王麗

財(cái)務(wù)報(bào)表專業(yè)性強(qiáng)、提供的信息多，而且報(bào)表使用者角度不同，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的關(guān)注也各有側(cè)重點(diǎn)。這就決定了財(cái)務(wù)報(bào)表分析的錯(cuò)綜復(fù)雜性。本文指出了做出財(cái)務(wù)分析的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)，為報(bào)表使用者作出決策提供依據(jù)。

在當(dāng)代社會(huì)，越來(lái)越多的人對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表給與了關(guān)注，力圖能夠透過(guò)表面列式的數(shù)字看清企業(yè)的運(yùn)行狀況。這類群體我們稱之為利益相關(guān)者，包括債權(quán)人、股東、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、供應(yīng)商等。他們各自站位不同，有著不同的目的，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的關(guān)注角度也各有側(cè)重點(diǎn)。如債權(quán)人關(guān)注企業(yè)的償債能力，擔(dān)心企業(yè)股東為了獲得超額利潤(rùn)使企業(yè)資金面臨高風(fēng)險(xiǎn);股東更關(guān)心企業(yè)資產(chǎn)的安全性和盈利能力，以確定他們的投資是否可以取得預(yù)期利潤(rùn);供應(yīng)商要通過(guò)分析，考察其信用水平和付款能力，看企業(yè)是否適合長(zhǎng)期合作;財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)者則要綜合考慮以上各個(gè)相關(guān)者的關(guān)注點(diǎn)，并進(jìn)行平衡。財(cái)務(wù)指標(biāo)繁多復(fù)雜，需要有相關(guān)的財(cái)務(wù)知識(shí)進(jìn)行分析。本文抓住幾個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)行分析，以滿足不同角度的需求。

一、了解企業(yè)概況的指標(biāo)

分析企業(yè)情況，需要先從了解企業(yè)的整體概況出發(fā)。從資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)總額、利潤(rùn)表中的營(yíng)業(yè)收入總額、基本情況表中的職工人數(shù)等，判斷企業(yè)的規(guī)模大小。計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率或產(chǎn)權(quán)比例，了解企業(yè)資產(chǎn)來(lái)源情況。企業(yè)的銷售毛利率與同行業(yè)相比可以大致看出產(chǎn)品在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)地位。

二、分析企業(yè)償債能力

企業(yè)的償債能力分短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。短期償債能力是指企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)流動(dòng)負(fù)債越多，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，因此流動(dòng)比率以及之后衍生的速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率，是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)。流動(dòng)比率一般認(rèn)為為2左右比較好，表示公司有良好的短期償債能力，速動(dòng)比率一般為1左右比較好，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率過(guò)小，則表示公司償債能力不強(qiáng)，過(guò)大，則表示流動(dòng)資產(chǎn)占用資金較多，不利于資金的周轉(zhuǎn)。另外一個(gè)重要指標(biāo)是現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債比，因?yàn)樨?fù)債最終還需現(xiàn)金償還，它能最直接的反映出企業(yè)的償債能力和舉借新債的能力?，F(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。但是，該指標(biāo)也不是越大越好，指標(biāo)過(guò)大表明企業(yè)流動(dòng)資金利用不充分，獲利能力不強(qiáng)。長(zhǎng)期負(fù)債主要是長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券和長(zhǎng)期應(yīng)付款，衡量長(zhǎng)期負(fù)債能力的主要指標(biāo)是資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)。資產(chǎn)負(fù)債率是判斷企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否合理的重要指標(biāo)，一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%～60%。70%稱為警戒線。但是不同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的指標(biāo)不相同。從公司債權(quán)人的立場(chǎng)來(lái)講，公司的資產(chǎn)負(fù)債率越低越好，這樣，公司的償債能力有保證，借款的安全系數(shù)就高。利息保障倍數(shù)沒(méi)有反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益支付債務(wù)利息的能力，越高說(shuō)明償債能力越強(qiáng)，至少應(yīng)該大于1才表明有償付利息的能力 。

三、盈利能力分析

銷售毛利是企業(yè)利潤(rùn)的直接來(lái)源，因此分析銷售毛利率是利潤(rùn)表分析的頭等大事。不同行業(yè)，銷售毛利差別很大。一般來(lái)說(shuō)，食品類的毛利率普遍在15%到20%之間，而煙草制造業(yè)毛利可達(dá)70%。從盈利角度說(shuō)，毛利率越高，企業(yè)利潤(rùn)越大。同時(shí)還說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)含量高，市場(chǎng)需求旺盛，成本比較低，有較好的競(jìng)爭(zhēng)力和價(jià)格空間，費(fèi)用承擔(dān)能力也較強(qiáng)。所以毛利率越高越好。因此，分析企業(yè)盈利能力，要參照本行業(yè)的毛利率標(biāo)準(zhǔn)才有意義。當(dāng)然，還要結(jié)合同一行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，例如煤炭行業(yè)，2002年到2011年被稱為煤炭的“黃金十年”， 到了2008年的7月，煤炭的價(jià)格達(dá)到了頂峰，不少煤炭企業(yè)的利潤(rùn)都已經(jīng)超過(guò)了100%。而07年美國(guó)的次貸危機(jī)引發(fā)了全球性的金融危機(jī)，中國(guó)也不例外，受此影響，煤炭市場(chǎng)需求快速萎縮， 12年起煤炭?jī)r(jià)格不斷下降，15年出現(xiàn)了大面積虧損。16年國(guó)家去產(chǎn)能、限產(chǎn)等政策的出臺(tái)，使煤炭?jī)r(jià)格又出現(xiàn)了回暖，價(jià)格漲幅高達(dá)59.84%。

另一個(gè)衡量盈利能力的重要指標(biāo)是凈利率。因?yàn)橛行┬袠I(yè)毛利率很高，但三項(xiàng)費(fèi)用也很高，造成了最后得到的凈利潤(rùn)并不高。如IT行業(yè)，毛利率很高，可以達(dá)到80%-90%，但是它的運(yùn)營(yíng)成本和人力資本等都相當(dāng)高，所以這個(gè)行業(yè)的凈利率在10%-20%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于毛利率。所以將毛利率和凈利率結(jié)合起來(lái)分析，才可以反映出企業(yè)盈利本質(zhì)。

四、營(yíng)運(yùn)能力分析

主要指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出量與資產(chǎn)占用量之間的比率。營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。行業(yè)不同，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的差別是很大的，但大多應(yīng)處于1-2，流通企業(yè)如超市，產(chǎn)品賣(mài)得快，資金周轉(zhuǎn)就快，自然會(huì)產(chǎn)生更多的利潤(rùn)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率通常大于2，而釀酒行業(yè)對(duì)地理、工藝、水源、原料都有很高的要求，所以該行業(yè)均為資本密集型企業(yè)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均小于1。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度及管理效率的指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明收款迅速，資產(chǎn)的流動(dòng)性好，壞賬損失的可能性較小，短期償債能力較強(qiáng)。但是，如果這一比率過(guò)高，可能是由企業(yè)的信用政策、付款條件過(guò)于苛刻所致，這樣會(huì)限制企業(yè)銷售量的擴(kuò)大，從面影響盈利水平。行業(yè)不同，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不同，社會(huì)平均周轉(zhuǎn)率為7.8，建筑業(yè)平均4.2，而批發(fā)零售業(yè)可以達(dá)到8.9。所以，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析需要結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)和本企業(yè)奉行的信貸政策。

財(cái)務(wù)報(bào)表使用的概念越來(lái)越專業(yè)化，提供的信息越來(lái)越多，報(bào)表分析的技術(shù)日趨復(fù)雜。唯有抓住關(guān)鍵的指標(biāo)，才能對(duì)企業(yè)做出大體而不失偏頗的評(píng)價(jià)。（作者單位：冀中能源股份有限公司邢東礦）