沈詩淼

【摘 要】 過去中國的金融業(yè)一直是壟斷性最強、準入門檻最高、政府管制最嚴的行業(yè)之一。金融供給側的匱乏與高債務額、高貨幣發(fā)行量形成了鮮明的對比，很多中小企業(yè)及個人的融資或消費金融服務得不到滿足。如今互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展在一定程度上緩解了我國金融體系的資金配置效率低下的問題，國家鼓勵金融創(chuàng)新的同時隨之而來的P2P平臺爆雷事件日漸增多。本文基于演化博弈的思想并考慮P2P網(wǎng)貸平臺與政府監(jiān)管三大博弈群體的特征，建立不完全信息非對稱演化博弈的動態(tài)復制系統(tǒng)，分析系統(tǒng)在不同情形下的演化穩(wěn)定狀態(tài)，以探討如何運用激勵性監(jiān)管的方法為P2P網(wǎng)貸行業(yè)運營與政府監(jiān)管體系進行規(guī)范和設計

【關鍵詞】 金融創(chuàng)新 激勵性監(jiān)管 演化博弈

一、引 言

2015年7月，中國人民銀行等十部委聯(lián)合發(fā)布綱領性文件《關于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》，首次明確了網(wǎng)貸平臺的信息中介角色定位。在供給側結構性改革的背景下，P2P網(wǎng)絡借貸作為互聯(lián)網(wǎng)金融領域中的重要組成部分，也越來越多地受到了國家和政府的關注。與傳統(tǒng)金融媒介相比，P2P平臺推動了金融、信息、技術、產(chǎn)品的融合，優(yōu)化了社會閑置資金的配置，創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟效益。然而在互聯(lián)網(wǎng)金融飛速發(fā)展的同時，由于行業(yè)自律性較差并缺乏嚴格監(jiān)管，也積聚了諸多風險和問題。網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，截至2018年11月，全國累計平臺數(shù)量達到6428家，其中有2578家問題平臺出現(xiàn)延期兌付、提先困難、跑路等問題，正常運營平臺僅占總數(shù)的18.43%?？傮w問題主要集中在一下幾個方面：一是網(wǎng)絡借貸中廣泛存在信息不對稱現(xiàn)象，容易導致逆向選擇和道德風險問題;二是P2P網(wǎng)貸平臺是一個新興的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，面臨著外部性、競爭性、市場性等風險;三是P2P網(wǎng)貸平臺大多缺乏成熟的運營管理機制以及相應的監(jiān)管、扶持政策，容易陷入發(fā)展的“困惑”和“瓶頸”。

二、文獻綜述

國內學者多借鑒外國成熟的監(jiān)管機制研究我國金融監(jiān)管。20世紀80年代讓·梯若爾首次將新規(guī)制經(jīng)濟學引用到金融領域研究。90年代激勵性金融規(guī)制將激勵理論融入金融監(jiān)管問題中，對金融機構與監(jiān)管機構的行為進行最優(yōu)機制設計，內生地解決了監(jiān)管中出現(xiàn)的問題。彭紅楓（2016）等運用演化博弈理論來分析監(jiān)管部門與金融機構的策略選擇及其影響因素，結論表明激勵型監(jiān)管可以引導金融機構策略演化為 “合規(guī)創(chuàng)新”。本文基于演化博弈理論，分別構建P2P平臺與監(jiān)管部門之間的演化博弈模型，通過動態(tài)復制方程來分析網(wǎng)絡借貸多方參與人行為策略進化規(guī)律及演化穩(wěn)定狀態(tài)分析，以期為促進創(chuàng)新金融風險控制提供新的監(jiān)管思路。

三、金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的演化博弈模型

（一）基本假定

兩個參與主體金融創(chuàng)新機構和金融監(jiān)管機構，滿足有限理性且信息是非對稱的。P2P平臺的創(chuàng)新行為策略有兩種：合規(guī)創(chuàng)新和違規(guī)創(chuàng)新。監(jiān)管機構有兩種策略選擇：加強監(jiān)管和維持原有監(jiān)管。P2P合規(guī)創(chuàng)新的收益為P成本為C，合規(guī)創(chuàng)新政府機構會給予一定激勵α違規(guī)創(chuàng)新獲得的額外收益為△P，而金融機構違規(guī)創(chuàng)新遭受的處罰為β。假定監(jiān)管機構加強監(jiān)管產(chǎn)生的額外成本為γ，維持原有監(jiān)管的額外成本為0，但當金融機構合規(guī)創(chuàng)新而降低系統(tǒng)性風險，監(jiān)管機構得到δ的收益。

P2P平臺與監(jiān)管機構的演化博弈模型

假設P2P平臺采取合規(guī)創(chuàng)新策略的比例為p（0≤p≤1），違規(guī)創(chuàng)新的P2P平臺比例為q（0≤q≤1）。在2x2的非對稱重復博弈中，其階段博弈的支付矩陣如表1所示。

四、結論與建議

2017年4月，習近平在中央政治局會議中提出維護國家金融安全的6項任務，并強調“要加大對市場違法違規(guī)行為打擊力度，重點針對金融市場和互聯(lián)網(wǎng)金融開展全面摸排”。整個P2P行業(yè)正在進行著大洗牌，市場正逐漸回歸理性。上述P2P網(wǎng)貸金融創(chuàng)新與監(jiān)管的動態(tài)發(fā)展過程，從實踐角度進一步驗證了金融機構采取違規(guī)創(chuàng)新的比例與違規(guī)創(chuàng)新的處罰力度成反比。違規(guī)創(chuàng)新使系統(tǒng)性風險加大，為了保持金融市場的合理有效發(fā)展則監(jiān)管機構會加強監(jiān)管，使得金融違規(guī)創(chuàng)新的超額收益減小。由此，監(jiān)管機構與P2P網(wǎng)貸平臺的行為策略在上述一系列因素的影響下，經(jīng)過反復的動態(tài)調整后博弈雙方會產(chǎn)生某種均衡策略，即監(jiān)管機構進行加強監(jiān)管，而P2P網(wǎng)貸平臺以某種概率選擇創(chuàng)新并接受監(jiān)管?；谏鲜鰞蓚€演化博弈的研究結論給予以下政策建議：

1.加快健全信用征信體制，提高借款人違約時的信用損失

完善的征信體系有助于提高借款人的違約成本，減少借款人大規(guī)模違約行為的發(fā)生，個人違規(guī)信用損失的提高，同時促進多行業(yè)、多系統(tǒng)征信體系之間的對接，增加了借款人的違規(guī)成本，從根本上減少違規(guī)情況的發(fā)生。

2.適時轉變監(jiān)管理念，由單一型監(jiān)管逐步發(fā)展為激勵性規(guī)制

激勵型監(jiān)管理論要求監(jiān)管者主動尋求激勵的手段間接引導行業(yè)行為，必要時通過調整監(jiān)管方式以激勵行業(yè)發(fā)展。從P2P網(wǎng)貸行業(yè)來看，在行業(yè)發(fā)展的早期，為了平臺的規(guī)范化運作，監(jiān)管機構應當加大對違規(guī)金融創(chuàng)新的懲罰力度以維護金融市場的有序運行;到行業(yè)發(fā)展趨于成熟后，監(jiān)管機構可以采用一些優(yōu)惠政策來鼓勵業(yè)務創(chuàng)新，避免誤導性宣傳、明確風險警示、完善清盤退出方案，進而規(guī)范和引導利益相關方的行為。

3.明確P2P平臺的地位，發(fā)揮自身優(yōu)勢盤活金融系統(tǒng)

國外P2P網(wǎng)貸平臺主要起到信息中介和撮合交易的作用。我國可以借鑒英國直接向平臺投資資金支持中小企業(yè)發(fā)展的做法，政府也可直接通過P2P平臺向企業(yè)發(fā)放貸款，在提高貸款效率的同時也為金融市場注入活力。P2P網(wǎng)貸應加強與其他互聯(lián)網(wǎng)金融機構的合作，取長補短，發(fā)揮各自風險管控的優(yōu)勢。

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