摘 要：目前常用的公允價(jià)值計(jì)量方法主要有市場(chǎng)法、收益法和成本法三種，收益法屬于將未來(lái)金額轉(zhuǎn)換為單一現(xiàn)值的公允價(jià)值估值技術(shù)。常用的收益法估值技術(shù)包括期望現(xiàn)值法、折現(xiàn)率調(diào)整法以及期權(quán)定價(jià)模型三種。這三種方法有著各自特異的適用條件和適用范圍，并且在應(yīng)用上各有優(yōu)缺點(diǎn)。會(huì)計(jì)工作者應(yīng)當(dāng)結(jié)合工作實(shí)際而選擇科學(xué)合理的收益法估值技術(shù)，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的最大效益。

關(guān)鍵詞：公允價(jià)值；估值技術(shù)；應(yīng)用

一、前言

公允價(jià)值概念最早出現(xiàn)于上世紀(jì)70年代，并被美國(guó)首次引入會(huì)計(jì)領(lǐng)域。經(jīng)過(guò)數(shù)十年的發(fā)展，公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則已經(jīng)成為全球標(biāo)準(zhǔn)型的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。我國(guó)也于2006年在新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中引入公允價(jià)值計(jì)量原則，以實(shí)現(xiàn)與國(guó)際的接軌。公允價(jià)值的目標(biāo)在于客觀真實(shí)地反映價(jià)值，然而基于不同信息資料和市場(chǎng)環(huán)境中，公允價(jià)值必然存在多種計(jì)量方法，收益法是其中一種。本文簡(jiǎn)要探析收益法估值技術(shù)的種類以及應(yīng)用現(xiàn)狀。

二、收益法概述

收益法主要是對(duì)企業(yè)未來(lái)預(yù)測(cè)的價(jià)值量利用現(xiàn)有的某種方式加以換算，繼而得到計(jì)量結(jié)果，即將未來(lái)金額轉(zhuǎn)換為單一現(xiàn)值的估值技術(shù)。

收益法在對(duì)公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量時(shí)需要建立在市場(chǎng)環(huán)境的基礎(chǔ)上對(duì)企業(yè)未來(lái)的價(jià)值進(jìn)行預(yù)估和評(píng)價(jià)。收益法屬于公允價(jià)值第三級(jí)參數(shù)計(jì)量方法，被廣泛應(yīng)用于投資性資產(chǎn)及無(wú)形資產(chǎn)、未上市企業(yè)資產(chǎn)等項(xiàng)目的估值，主要原因在于這些項(xiàng)目并不處于活躍的市場(chǎng)環(huán)境之中，因而很難獲得相關(guān)公開價(jià)格，但這些項(xiàng)目的折現(xiàn)率和預(yù)計(jì)現(xiàn)金流卻可通過(guò)客觀方法來(lái)獲取。

收益法估值技術(shù)主要有期望現(xiàn)值法、折現(xiàn)率調(diào)整法以及期權(quán)定價(jià)模型等。期望現(xiàn)值法和折現(xiàn)率調(diào)整法常用于非金融資產(chǎn)或負(fù)債的估值，而期權(quán)定價(jià)模型則主要用于金融工具價(jià)值的評(píng)估。

（1）折現(xiàn)率調(diào)整法

折現(xiàn)率調(diào)整法又被稱之為傳統(tǒng)法，其適用的前提條件在于假設(shè)不存在可直接觀察的市場(chǎng)價(jià)格，卻存在合約規(guī)定的現(xiàn)金流或可容易確定的現(xiàn)金流。折現(xiàn)率調(diào)整法計(jì)算公式為：

PV=CF/（1+I）

其中，PV—現(xiàn)值；CF-可輕易確定的現(xiàn)金流；I—風(fēng)險(xiǎn)利率。

利用該方法估計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量時(shí)，如果有合約規(guī)定的現(xiàn)金流量，則可直接使用；如果沒(méi)有則需要選擇金額額最少或是最有可能的現(xiàn)金流。例如企業(yè)的一項(xiàng)現(xiàn)金流有2000元、2400元和2800元，其概率分別為10%、80%和10%，則應(yīng)當(dāng)選擇最有可能的現(xiàn)金流，即2400元作為估計(jì)的現(xiàn)金流并選擇合適的折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算。

折現(xiàn)率調(diào)整法操作較為簡(jiǎn)便，如果存在合約規(guī)定的現(xiàn)金流或是可容易確定的現(xiàn)金流，則利用該方法計(jì)量得到的結(jié)果最接近資產(chǎn)或負(fù)債的公允價(jià)值。然而在使用該方法進(jìn)行估值時(shí)必須選擇一個(gè)與風(fēng)險(xiǎn)成正比的折現(xiàn)率，這對(duì)于會(huì)計(jì)人員而言較為困難，主要原因在于要選擇恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率要求市場(chǎng)中需存在與待計(jì)量資產(chǎn)或負(fù)債具有相同或相似未來(lái)現(xiàn)金流量特征或利率的資產(chǎn)或負(fù)債。此外，如果現(xiàn)金流變化的時(shí)間點(diǎn)很難被確定，則也無(wú)法使用該方法進(jìn)行計(jì)量。

（2）期望現(xiàn)值法

期望現(xiàn)值法主要采用相同的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算，得到概率加權(quán)平均現(xiàn)值總額?，F(xiàn)金流的不確定新可分為時(shí)間不確定和時(shí)間不確定兩種，而利用該方法則可對(duì)所有可能的現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測(cè)，計(jì)算公式為：

PV=

其中，Pi—第i種現(xiàn)金流可能值的概率；Vi—第i種現(xiàn)金流可能值；I—風(fēng)險(xiǎn)利率；t—期數(shù)。

期望現(xiàn)值法主要側(cè)重于對(duì)所有可能現(xiàn)金流的分析和計(jì)量，其可有效處理現(xiàn)金流在時(shí)間和金額上的不確定性，因而得到業(yè)內(nèi)的廣泛認(rèn)可與推廣。目前在退休金以及保險(xiǎn)收益等方面開始普遍使用期望現(xiàn)值法進(jìn)行估算。但該方法還存在一定的爭(zhēng)議，如如何全面估計(jì)現(xiàn)金流，同時(shí)使用該方法還常常面臨估計(jì)背景與交易背景不一致的情況，人為主觀色彩濃厚，因而其在使用方面還存在一定的限制。

（3）期權(quán)定價(jià)模型

期權(quán)屬于一類金融衍生品，也需要采用公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量。我國(guó)2006年頒布的新版《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中明確規(guī)定必須采用公允價(jià)值計(jì)量衍生金融工具。目前業(yè)內(nèi)經(jīng)常使用的期權(quán)定價(jià)模型為B-S期模型，使用該模型必須滿足以下假設(shè)條件：（1）期權(quán)屬于歐式期權(quán)；（2）不存在交易成本及稅收；（3）期權(quán)有效期內(nèi)，金融資產(chǎn)收益變量與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率恒定；（4）標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格滿足正態(tài)分布；（5）期權(quán)有效期內(nèi)金融資產(chǎn)無(wú)紅利。從上述的假設(shè)條件可以看出該模型屬于無(wú)套利定價(jià)模型。期權(quán)定價(jià)模型除了計(jì)量衍生金融工具外，還被推廣到如對(duì)高科技企業(yè)整體價(jià)值的計(jì)量以及專利等知識(shí)產(chǎn)權(quán)定價(jià)、資本預(yù)算、自然資源定價(jià)等實(shí)物領(lǐng)域。期權(quán)定價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)在于其將待計(jì)量資產(chǎn)或負(fù)債納入到實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，充分考慮了外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)待待計(jì)量資產(chǎn)或負(fù)債的影響；在計(jì)量中所使用的各項(xiàng)參數(shù)和影響因子經(jīng)常被理想化，帶有較強(qiáng)的主觀色彩。

三、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，期望現(xiàn)值法、折現(xiàn)率調(diào)整法以及期權(quán)定價(jià)模型是收益法主要的估值技術(shù)，三種方法各有相應(yīng)的適用條件、范圍及優(yōu)缺點(diǎn)，會(huì)計(jì)工作者應(yīng)當(dāng)結(jié)合工作實(shí)際而選擇科學(xué)合理的收益法估值技術(shù)，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的最大效益。

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作者簡(jiǎn)介：姜鵬（1993—），男，漢族，山東青島人 研究方向：財(cái)務(wù)管理。