高心懿

摘要：政府和企業(yè)越發(fā)重視上市公司的環(huán)境信息披露，本文選取江蘇省2011-2015年披露環(huán)境績效信息的34家上市公司，選取7個(gè)解釋變量構(gòu)建模型。實(shí)證分析了江蘇省上市公司披露環(huán)境信息的影響因素并提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：環(huán)境績效;信息披露;社會(huì)責(zé)任

一、緒論

目前政府和大眾愈發(fā)重視企業(yè)披露的環(huán)境信息，上市公司對(duì)社會(huì)有較大影響，因此其環(huán)境績效信息更加被利益相關(guān)者重視。江蘇省作為東部發(fā)達(dá)省份具備了進(jìn)行相關(guān)研究的條件，此研究具有一定實(shí)踐價(jià)值。本文所選樣本為我國江蘇省上市公司2011-2015年所發(fā)表的社會(huì)責(zé)任報(bào)告和環(huán)境報(bào)告，實(shí)證研究了影響企業(yè)披露環(huán)境績效信息的因素，旨在提升江蘇省上市公司環(huán)境績效信息披露的總體水平。

二、文獻(xiàn)綜述與理論假設(shè)

（1）公司特征與環(huán)境信息披露

1.公司規(guī)模

上市公司規(guī)模愈大其員工數(shù)量大、資金充沛，且外部監(jiān)督壓力越大，它們更愿意并更有能力披露環(huán)境績效信息，履行環(huán)境績效信息披露制度。國內(nèi)學(xué)者湯亞莉等、李晚金和匡小蘭研究發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模和環(huán)境績效信息披露水平呈正相關(guān)。由此本文提出：

假設(shè)1：公司規(guī)模越大，上市公司的環(huán)境信息披露水平越高。

2.盈利能力

利益相關(guān)者三因素模型指出企業(yè)只有盈虧平衡才有能力承擔(dān)信息搜集和披露成本，委托代理理論認(rèn)為高盈利企業(yè)的管理人員出于自身利益考慮會(huì)披露更多的環(huán)境責(zé)任信息。目前已有多數(shù)學(xué)者證實(shí)盈利能力與環(huán)境信息披露的關(guān)系為正相關(guān)關(guān)系。由此本文提出：

假設(shè)2：凈資產(chǎn)收益率越大，上市公司的環(huán)境信息披露水平越高。

3.財(cái)務(wù)杠桿

資產(chǎn)負(fù)債率直接反映公司的借貸和償債能力，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與環(huán)境問題的聯(lián)系更為緊密，公司為獲得債權(quán)人信任傾向于披露更多信息。由此本文提出：

假設(shè)3：資產(chǎn)負(fù)債率越大，上市公司的環(huán)境信息披露水平越高。

（2）公司治理與環(huán)境信息披露

1.股權(quán)性質(zhì)

國有股比例代表政府對(duì)企業(yè)的直接影響力，由于環(huán)境問題的外部性，國有企業(yè)應(yīng)擔(dān)當(dāng)更多社會(huì)責(zé)任，促進(jìn)社會(huì)公平。由此本文提出：

假設(shè)4：國有股持股比重越大，上市公司的與環(huán)境信息披露水平越高。

2.董事會(huì)規(guī)模

規(guī)模較大的董事會(huì)往往包含各類精英，他們能夠協(xié)助和敦促企業(yè)積極發(fā)布環(huán)境信息，影響企業(yè)發(fā)布環(huán)境信息的質(zhì)量。由此本文提出：

假設(shè)5：董事會(huì)規(guī)模越大，上市公司的環(huán)境信息披露水平越高。

（3）行業(yè)特征與環(huán)境信息披露

1一是否為重污染行業(yè)

Nieminen等人研究發(fā)現(xiàn)環(huán)境績效信息披露和公司所屬行業(yè)有密切聯(lián)系，重污染行業(yè)承擔(dān)更多的外部壓力和制度制約，因此會(huì)按照法律法規(guī)要求履行披露義務(wù)。由此本文提出：

假設(shè)6：若上市公司屬于重污染行業(yè)，其環(huán)境信息披露水平較高。

（4）外部監(jiān)管與環(huán)境信息披露

通過環(huán)境管理體系認(rèn)證的企業(yè)，以提升總體環(huán)境績效為目標(biāo)，不斷改進(jìn)其環(huán)境管理體系，會(huì)嚴(yán)格按照規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)來發(fā)布環(huán)境績效信息。由此本文提出：

假設(shè)7：通過環(huán)境管理體系認(rèn)證的上市公司，環(huán)境信息披露水平較高。

三、研究設(shè)計(jì)

（1）樣本選取

本文研究樣本為2011-2015年江蘇省上市公司發(fā)布的社會(huì)責(zé)任報(bào)告與環(huán)境報(bào)告，通過剔除ST公司;金融、保險(xiǎn)業(yè)類和傳播與文化產(chǎn)業(yè)及凈資產(chǎn)收益率大于100%或小于5%的樣本，最終得到34家上市公司的107個(gè)有效年度觀察值。

（2）變量衡量

1.被解釋變量

本文的被解釋變量為公司的環(huán)境績效指數(shù)。借鑒《中國企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告編制指南》（2.0版）逐一對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)打分，單個(gè)樣本的環(huán)境績效信息披露得分為各項(xiàng)之和，用EPD表示。若上市公司披露項(xiàng)目有關(guān)內(nèi)容，該項(xiàng)得1分，否則為0。本文對(duì)環(huán)境績效信息絕對(duì)數(shù)進(jìn)行加工以體現(xiàn)企業(yè)發(fā)布環(huán)境信息的水平差異。計(jì)算公式如下所示：

EPDli=∑EPDIi/∑MAX EPDIi（3-1）

其中，∑EPDIi表示第i家上市公司披露環(huán)境績效指標(biāo)的得分總和;∑MAX EPDIi表示各個(gè)上市公司披露環(huán)境績效指標(biāo)的最佳得分總和。

2.解釋變量

本文共設(shè)置7個(gè)解釋變量：一是公司規(guī)模（SIZE）：年末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù);二是公司盈利能力（ROE）：凈資產(chǎn)收益率;三是財(cái)務(wù)杠桿：期末資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）;四是股權(quán)性質(zhì)：國有股持股比重（GA）;五是公司治理：董事會(huì)規(guī)模（BS）;六是行業(yè)類型（ND）：虛擬變量，若是國家規(guī)定的13類重污染行業(yè)之一，取值為1，否則為0;七是是否通過環(huán)境管理體系認(rèn)證（EMS）：虛擬變量，通過取1，否則為0。

（3）模型構(gòu)建

根據(jù)假設(shè)，本文多元回歸模型如下：

EPDI_i=β⁰+β₁SIZEi+β₂ROEi+β₃LEVi+β₄GAi+β₅BSi+β₆NDi+β₇EMSi+β（3-2）

式中，β⁰為常數(shù)項(xiàng)，不影響任何因素;β₁～β₇為回歸系數(shù)，它們代表了解釋變量的每一個(gè)單位改變所造成的被解釋變量的改變量;α為隨機(jī)干擾項(xiàng)。

四、實(shí)證分析

（1）描述性統(tǒng)計(jì)

表4-1顯示了7個(gè)變量的描述性統(tǒng)日分析結(jié)果。

（2）相關(guān)性分析

從表4-2可知，本文回歸結(jié)果未受變量間相關(guān)關(guān)系的嚴(yán)重影響。

（3）回歸結(jié)果分析

由表4-3可得，解釋變量的方.差膨脹因子值（VIF）均小于2，回歸模型未產(chǎn)生嚴(yán)重的多重共線性問題。公司規(guī)模、行業(yè)類型與環(huán)境績效信息披露水平顯著正相關(guān)，假設(shè)1、假設(shè)7得到檢驗(yàn);資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)環(huán)境績效信息質(zhì)量顯著負(fù)相關(guān)，與假設(shè)3相反，這可能因?yàn)榘ㄣy行在內(nèi)的主要債權(quán)人貸款前會(huì)聘請(qǐng)專家評(píng)鉆債務(wù)人的環(huán)境影響，所以對(duì)披露的環(huán)境信息不十分在意;其余解釋變量對(duì)環(huán)境績效信息披露水平的影響不顯著。

（4）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

我國自2015年1月1日起實(shí)施新修訂的《環(huán)境保護(hù)法》和《企業(yè)事業(yè)單位環(huán)境信息公開辦法》，為排除不同準(zhǔn)則會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)可比性的影響，本文再次選用2011-2014年間的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，共得到33家上市公司的86年度觀察值。對(duì)照表4-4與表4-3，本文檢驗(yàn)擁有較好的穩(wěn)健性。

五、結(jié)論與建議

（1）研究結(jié)論

一是由于缺乏具體的強(qiáng)制性披露規(guī)范，江蘇省上市公司中發(fā)布報(bào)告的企業(yè)總量較少，披露環(huán)境信息的狀況不佳;二是規(guī)模較大或處于重污染行業(yè)的企業(yè)會(huì)發(fā)布更多更好的環(huán)境信息，承擔(dān)更多環(huán)保義務(wù);三是我國上市公司仍未在主動(dòng)發(fā)布環(huán)境績效信息時(shí)充分衡量債務(wù)的代理成本和財(cái)務(wù)狀況;四是當(dāng)前國內(nèi)企業(yè)的董事會(huì)并不十分關(guān)心企業(yè)環(huán)境績效披露問題，國有資本沒有按照社會(huì)的期望發(fā)揮好其在促進(jìn)企業(yè)環(huán)境保護(hù)和綠色發(fā)展方面的作用。

（2）建議對(duì)策

1.企業(yè)：董事會(huì)應(yīng)加強(qiáng)環(huán)保意識(shí)，強(qiáng)化環(huán)境績效信息披露，規(guī)范上市公司環(huán)境績效信息披露行為。應(yīng)加強(qiáng)國有資本的控制作用，提高發(fā)布環(huán)境績效信息的能力和水平。

2.政府：一是提高社會(huì)環(huán)保意識(shí)，落實(shí)一些鼓勵(lì)企業(yè)開展環(huán)境保護(hù)工作、節(jié)能減排、綠色生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)政策。二是嚴(yán)格約束上市公司發(fā)布環(huán)境績效信息的內(nèi)容與方法，提高其發(fā)布會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，加大對(duì)于破壞環(huán)境行為的懲處和監(jiān)管力度，完善立法和環(huán)境管理體系認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，切實(shí)推動(dòng)和保證可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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