劉濤

摘要：存量資產(chǎn)重組是企業(yè)集團(tuán)利用資本市場優(yōu)化內(nèi)部資源配置，擴(kuò)大自身經(jīng)營規(guī)模，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高競爭能力的重要方式之一。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，企業(yè)集團(tuán)利用存量資產(chǎn)重組以獲取競爭優(yōu)勢的案例比比皆是，這不僅活躍了我國資本市場，促進(jìn)了企業(yè)發(fā)展，更優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)、行業(yè)的規(guī)模結(jié)構(gòu)。但是從目前我國企業(yè)集團(tuán)的存量資產(chǎn)重組情況來看，其中存在的問題卻也十分突出。本文從當(dāng)前企業(yè)集團(tuán)存量資產(chǎn)重組常見問題出發(fā)，探究相應(yīng)的解決對策。

關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán);存量資產(chǎn);重組;關(guān)聯(lián)交易

一、引言

存量資產(chǎn)是指企業(yè)所擁有的全部可確指的資產(chǎn)，存量資產(chǎn)重組指的則是企業(yè)存量資產(chǎn)的擁有者、控制者與企業(yè)外部的經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行的，對企業(yè)資產(chǎn)的分布狀態(tài)進(jìn)行重新組合、調(diào)整、配置的過程，或?qū)υO(shè)在企業(yè)存量資產(chǎn)上的權(quán)利進(jìn)行重新配置的過程。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，在證券市場的推動下，以及相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策因勢利導(dǎo)下，企業(yè)集團(tuán)紛紛利用剝離資產(chǎn)、出售或轉(zhuǎn)讓股權(quán)、置換資產(chǎn)、收購兼并、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等方式開始了存量資產(chǎn)重組的過程。從企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展來看，存量資產(chǎn)重組能夠迅速扭轉(zhuǎn)企業(yè)長期虧損負(fù)債的狀況，擴(kuò)大企業(yè)集團(tuán)規(guī)模，進(jìn)而通過資本紐帶建立企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，以及跨企業(yè)、跨行業(yè)、跨地區(qū)之間的聯(lián)系;從國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展來看，資產(chǎn)重組能夠扭轉(zhuǎn)長期以來我國企業(yè)發(fā)展一味擴(kuò)張規(guī)模的思想誤區(qū)，控制企業(yè)低效、重復(fù)建設(shè)的現(xiàn)象，促進(jìn)行業(yè)之間的資源組合與優(yōu)化配置，推動我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，規(guī)范資本市場建設(shè)。但是從當(dāng)前企業(yè)集團(tuán)的實(shí)際發(fā)展來看，由于企業(yè)自身發(fā)展的局限，資本市場缺乏規(guī)范，政府監(jiān)管不到位等情況，存量資產(chǎn)重組中存在的問題依舊突出。

二、企業(yè)集團(tuán)存量資產(chǎn)重組中存在的問題

（一）重組目標(biāo)不明確

企業(yè)集團(tuán)的存量資產(chǎn)重組是一個(gè)系統(tǒng)而復(fù)雜的過程，這其中不僅包含存量資產(chǎn)多有權(quán)的重組，還包括企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)、管理模式的重組，因此要想保證重組過程的有序、有效，企業(yè)集團(tuán)必須要形成系統(tǒng)的重組理念，樹立科學(xué)的重組目標(biāo)。但是目前在企業(yè)集團(tuán)的存量資產(chǎn)重組過程中，一些管理者缺乏對企業(yè)集團(tuán)長短期發(fā)展目標(biāo)的規(guī)劃，盲目跟風(fēng)，片面追求企業(yè)的短期效益，缺乏對企業(yè)長期、持續(xù)發(fā)展的系統(tǒng)規(guī)劃，忽視經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，一味擴(kuò)大規(guī)模，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)在多元化經(jīng)營中出現(xiàn)管理弱化，主體不明，核心競爭力被削弱等問題。

（二）關(guān)聯(lián)交易現(xiàn)象突出

關(guān)聯(lián)交易主要是指集團(tuán)企業(yè)在資產(chǎn)重組過程中總公司與外部企業(yè)，或母公司所屬其他子公司之間的資產(chǎn)交易。通常企業(yè)集團(tuán)在資產(chǎn)重組過程中會利用剝離不良資產(chǎn)，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等方式，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以保證其順利上市。但是在關(guān)聯(lián)交易中，一些企業(yè)缺乏規(guī)范管理，出于自身重組目的刻意扭曲資本市場的資源配置，美化賬面，制造虛假繁榮，對投資者造成誤導(dǎo);忽視小股東利益，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移給大股東所有，影響了小股東收益，甚至在反復(fù)交易中出現(xiàn)非法所得;在關(guān)聯(lián)交易中由于信息不對稱存在道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，甚至控制交易價(jià)格，影響企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)重組的整體效益。

（三）信息披露問題嚴(yán)重

信息披露現(xiàn)代證券市場的核心業(yè)務(wù)之一。真實(shí)、準(zhǔn)確、及時(shí)、完整的信息披露不僅是上市企業(yè)的法定義務(wù)，也是政府監(jiān)管市場，以及投資人做出投資決策的基本依據(jù)。企業(yè)集團(tuán)在存量資產(chǎn)重組過程中需要依法對自身經(jīng)營信息進(jìn)行全面、系統(tǒng)的披露，但是目前企業(yè)集團(tuán)在重組過程中卻存在信息披露不及時(shí)、不真實(shí)、不完善等問題，使得披露信息難以真實(shí)反映企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀，依據(jù)資產(chǎn)重組過程，限制了政府的有效監(jiān)管，更是對投資者的理性投資造成了誤導(dǎo)。

（四）政府監(jiān)管職能缺失

在我國市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中政府的宏觀調(diào)控是不可或缺的。在企業(yè)集團(tuán)的存量資本重組中，政府的適當(dāng)干預(yù)能夠合理規(guī)范企業(yè)行為，控制資本市場自身調(diào)節(jié)的局限，提高資源配置效益，維護(hù)中小股東合法權(quán)益。但是由于我國資本市場尚不成熟，政府監(jiān)管工作存在諸多漏洞，如對企業(yè)資產(chǎn)重組的控制手段過于單一，一些國有企業(yè)資產(chǎn)重組中政府行政干預(yù)依然占據(jù)主導(dǎo);法律法規(guī)不完善，在市場監(jiān)管中缺乏必要依據(jù);監(jiān)管能力相對弱化，難以對企業(yè)形成引導(dǎo)與威懾。

三、企業(yè)集團(tuán)存量資產(chǎn)重組存在問題的解決對策

（一）著眼長遠(yuǎn)發(fā)展，明確存量資產(chǎn)重組目標(biāo)

隨著我國資本市場的不斷完善，企業(yè)集團(tuán)在存量資產(chǎn)重組過程中也應(yīng)端正態(tài)度，扭轉(zhuǎn)傳統(tǒng)粗放經(jīng)營模式，提高科學(xué)重組意識，兼顧企業(yè)的長短期發(fā)展，著重強(qiáng)調(diào)企業(yè)集團(tuán)的長期與整體利益，以形成系統(tǒng)完善的重組目標(biāo)：第一，明確企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與質(zhì)量，確定重組存量資產(chǎn)現(xiàn)狀。企業(yè)集團(tuán)存量資產(chǎn)重組的一個(gè)重要目的就是優(yōu)化企業(yè)不良資產(chǎn)，化解企業(yè)經(jīng)營困境，因此，集團(tuán)管理者可以將對企業(yè)造成虧損的資產(chǎn)進(jìn)行重新、整理、分化，對非主營業(yè)務(wù)進(jìn)行削減、合并，以推動不良資產(chǎn)重組，提高企業(yè)對存量資產(chǎn)的管理操作效果。第二，把握主營業(yè)務(wù)，明確多元化經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，合理控制企業(yè)經(jīng)營規(guī)模。企業(yè)集團(tuán)管理者應(yīng)從企業(yè)的主營業(yè)務(wù)入手，推動存量資產(chǎn)的重組與優(yōu)化，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)資源流入主營業(yè)務(wù)，提高企業(yè)產(chǎn)品、服務(wù)的質(zhì)量和附加值，以提高自身的核心競爭力;根據(jù)市場發(fā)展趨勢適當(dāng)調(diào)整主營業(yè)務(wù)，擴(kuò)大經(jīng)營范圍，同時(shí)規(guī)范重組主體責(zé)任，避免過分?jǐn)U大規(guī)模造成管理弱化等問題。第三，完善內(nèi)部控制制度，協(xié)調(diào)內(nèi)部資源配置體系，提高促進(jìn)重組工作的有序進(jìn)行，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部總公司與子公司之間、子公司之間、公司內(nèi)部關(guān)系復(fù)雜，涉及資源多樣，而企業(yè)在資產(chǎn)重組過程中應(yīng)從人員、資產(chǎn)、組織結(jié)構(gòu)、管理制度、企業(yè)文化等角度進(jìn)行整合，推動各環(huán)節(jié)的協(xié)調(diào)、協(xié)作，完善資產(chǎn)重組過程，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組目標(biāo)。

（二）優(yōu)化股東權(quán)益，規(guī)范存量資產(chǎn)重組關(guān)聯(lián)交易

關(guān)聯(lián)交易是企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)重組中幾乎不可避免的交易行為。在一般的市場交易行為中，企業(yè)主體通常出于自身利益要求，不會接受不利條款，但是在存量資產(chǎn)重組中，企業(yè)集團(tuán)會利用整體利益，企業(yè)上市的共同目標(biāo)，推動關(guān)聯(lián)交易發(fā)生，而這一過程中不充分競爭，自由交易、非盈利目的等行為比較普遍。在這一過程中，為規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，推動企業(yè)集團(tuán)存量資產(chǎn)重組的有效進(jìn)行，首先立法部門應(yīng)建立健全法律法規(guī)，對所有股東的合法利益進(jìn)行公平保護(hù)，避免重組中大股東操作利益分割的，損害小股東利益的行為。目前我國法律法規(guī)中，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的條款主要分布在《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第36號――關(guān)聯(lián)方披露》、《公司法》等，如《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第36號――關(guān)聯(lián)方披露》對關(guān)聯(lián)交易的含義、關(guān)聯(lián)交易類型，關(guān)聯(lián)交易金額、定價(jià)等問題做出明確規(guī)定。當(dāng)然，目前的關(guān)聯(lián)交易法律體系尚不健全，相關(guān)部門應(yīng)針對企業(yè)資產(chǎn)重組中的現(xiàn)實(shí)問題，不斷增加法律細(xì)節(jié)，以有效控制關(guān)聯(lián)交易行為。第二，優(yōu)化企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)。針對企業(yè)集團(tuán)股東利益分配不合理的問題，在資產(chǎn)重組中，應(yīng)對集中股權(quán)顯現(xiàn)進(jìn)行重組，利用資本市場條件，引入更多的戰(zhàn)略投資者，以分散股權(quán)，落實(shí)現(xiàn)代企業(yè)股權(quán)管理制度。第三，引入資產(chǎn)評估中介，利用第三方的獨(dú)立身份解決關(guān)聯(lián)交易中的定價(jià)問題，確保資產(chǎn)重組價(jià)格符合資本市場發(fā)展，控制“強(qiáng)買強(qiáng)賣”等謀取非法超額利益等行為。

（三）完善制度建設(shè)，完善存量資產(chǎn)重組信息披露制度

完善信息披露能夠推動企業(yè)在資本市場的順利運(yùn)行以及有效競爭。在企業(yè)集團(tuán)的存量資產(chǎn)重組過程中，要想保證信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確、及時(shí)、完整，首先企業(yè)自身應(yīng)形成積極健康的思想文化。一方面作為上市企業(yè)應(yīng)明確自身的社會責(zé)任，提高責(zé)任意識，強(qiáng)化提高自身經(jīng)營效益，推動資本市場運(yùn)轉(zhuǎn)，創(chuàng)造社會效益的根本動力，依法進(jìn)行信息披露;另一方面提高對自身長遠(yuǎn)發(fā)展的認(rèn)識，明確資產(chǎn)重組的根本目的，建立規(guī)范化的公司治理制度，完善內(nèi)部信息披露監(jiān)管過程，明確依法披露信息對獲取投資，實(shí)現(xiàn)融資的重要性，進(jìn)而提高信息披露質(zhì)量。第二，相關(guān)部門完善信息披露的法律法規(guī)，對違規(guī)違法操作及時(shí)追究相關(guān)責(zé)任方民事法律責(zé)任，嚴(yán)重者追究刑事責(zé)任，加大法制化管理力度。依據(jù)《證券交易法》的基本內(nèi)容建立信息披露框架，并積極吸收獨(dú)立、公正、專業(yè)的第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)入到企業(yè)信息披露質(zhì)量評價(jià)指標(biāo)體系的建設(shè)中來，完善信息科學(xué)考評過程，提高信息披露的真實(shí)性、透明度和有效性。第三，完善注冊會計(jì)師行業(yè)監(jiān)督體系，加強(qiáng)注冊會計(jì)師隊(duì)伍建設(shè)，不僅要提高其專業(yè)技能，更要提高其職業(yè)道德水平，強(qiáng)化法律意識，依法維護(hù)資本市場運(yùn)行秩序，提高企業(yè)集團(tuán)信息披露質(zhì)量。

（四）優(yōu)化政府監(jiān)管，推動存量資產(chǎn)重組有序進(jìn)行

在資本市場運(yùn)行中，政府部門應(yīng)加強(qiáng)對集團(tuán)企業(yè)存量資產(chǎn)重組的監(jiān)督管理，規(guī)范資本市場制度，給予相應(yīng)的政策指導(dǎo)。政府參與集團(tuán)的資產(chǎn)重組有利于優(yōu)化資源配置、調(diào)整企業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)企業(yè)的綜合實(shí)力。當(dāng)然過多的政府干預(yù)也會破壞市場競爭，擾亂資本市場正常發(fā)展秩序?；诖?，為推動企業(yè)集團(tuán)存量資產(chǎn)重組的有序運(yùn)行，政府應(yīng)充分發(fā)揮其宏觀調(diào)控職能，為企業(yè)集團(tuán)發(fā)展，資本市場運(yùn)行創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。針對當(dāng)前在企業(yè)集團(tuán)存量資產(chǎn)重組中政府監(jiān)管不到位的問題，政府相關(guān)部門應(yīng)建立公開、公平、公正的市場競爭氛圍，依法打擊資產(chǎn)重組存在的違法操作;搭建政策平臺，利用當(dāng)前“互聯(lián)網(wǎng)+”的發(fā)展優(yōu)勢，推動政策信息的披露與宣傳，同時(shí)為企業(yè)集團(tuán)的存量資產(chǎn)重組提供信息服務(wù)和政策咨詢渠道;體現(xiàn)政府的引導(dǎo)作用，利用相關(guān)政策傾斜等引導(dǎo)資產(chǎn)重組方向，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，同時(shí)利用稅收、信貸資金供給等方式為企業(yè)提供必要支持，增強(qiáng)其資產(chǎn)重組的動力;規(guī)范中介機(jī)構(gòu)發(fā)展，完善投資銀行功能，利用存量資產(chǎn)重組建立資本市場與中介機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系，政府應(yīng)根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)重組要求對中介機(jī)構(gòu)的行為責(zé)任做出明確規(guī)定;提高政府監(jiān)管力度，規(guī)范資產(chǎn)重組規(guī)則，從產(chǎn)權(quán)交易、稅務(wù)等多個(gè)方面，制定完善的政策和配套設(shè)施，為企業(yè)集團(tuán)存量資產(chǎn)重組進(jìn)行全面監(jiān)督與管理，并提供系統(tǒng)完善支持。

四、結(jié)束語

綜上所述，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)集團(tuán)通過存量資產(chǎn)重組，扭轉(zhuǎn)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的情況越來越普遍，通過重組行為，企業(yè)能夠從市場中重新獲得資金、人才、技術(shù)等多方面支持，進(jìn)而優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部存量資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，形成規(guī)模效應(yīng)，提高經(jīng)濟(jì)效益。但是由于我國資本市場發(fā)展尚未完善，企業(yè)集團(tuán)存量資產(chǎn)在重組中面臨著重組目標(biāo)不明確、關(guān)聯(lián)交易問題、信息披露不完善、政府監(jiān)管不到位等問題。針對此，企業(yè)、市場、政府三方應(yīng)相互協(xié)作，優(yōu)化存量資本流程，制定法制化資產(chǎn)重組體系，推動企業(yè)集團(tuán)的持續(xù)、健康發(fā)展。

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