摘 要：很多人都知道，財(cái)務(wù)管理是企業(yè)投資中一個(gè)重要的組成部分，企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是離不開財(cái)務(wù)管理的。內(nèi)含報(bào)酬率在企業(yè)的長(zhǎng)期決策中是一個(gè)很重要的指標(biāo)，在和凈現(xiàn)值指標(biāo)的結(jié)合發(fā)展下，能夠準(zhǔn)確評(píng)價(jià)出企業(yè)的投資決策。本文就是以內(nèi)含報(bào)酬率為主要研究對(duì)象進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：內(nèi)含報(bào)酬率；企業(yè)投資；應(yīng)用

一、引言

內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)勢(shì)，就是可以準(zhǔn)確快速地計(jì)算出來(lái)企業(yè)投資決策中實(shí)際報(bào)酬率的值，是在企業(yè)獲得報(bào)酬多少來(lái)決定方案取舍的，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)投資決策項(xiàng)目的精確化和準(zhǔn)確化，所以，內(nèi)含報(bào)酬率的方法是適合任何一種投資決策項(xiàng)目的。內(nèi)含報(bào)酬率的值可以影響企業(yè)投資決策的值，未來(lái)現(xiàn)金流入量的值也受內(nèi)含報(bào)酬率的影響，在現(xiàn)金流入量貼現(xiàn)下，得到相對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)值。企業(yè)是否可以通過(guò)決策給予投資，是受目標(biāo)報(bào)酬率和現(xiàn)金流入量對(duì)比影響的。

二、需要企業(yè)處理的兩種投資項(xiàng)目決策

1.單一投資項(xiàng)目決策

對(duì)于單一的投資項(xiàng)目，如果是只有一個(gè)投資項(xiàng)目可以選擇的話，那決策的方法就是非常簡(jiǎn)單的，如果凈現(xiàn)值≤0，而且獲利的指數(shù)>1，這個(gè)項(xiàng)目就會(huì)被采用，內(nèi)含報(bào)酬率的指標(biāo)在這個(gè)時(shí)候也就不重要了，但是還是會(huì)當(dāng)作為參考的指標(biāo)，最大的目的就是為了了解項(xiàng)目可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率。在對(duì)獲利的指數(shù)和凈現(xiàn)值進(jìn)行計(jì)算的時(shí)候，確定貼現(xiàn)率是最為復(fù)雜的，也就是目標(biāo)的報(bào)酬率。

2.互斥投資項(xiàng)目決策

（1）在投資額相同的方案對(duì)比下，不把其他的考慮因素進(jìn)行考慮，只考慮投資項(xiàng)目的選擇項(xiàng)目，是可以選擇出一種非常適合企業(yè)財(cái)務(wù)的項(xiàng)目的，這樣的情況下，就可以通過(guò)對(duì)比凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)的結(jié)果得到結(jié)論，進(jìn)行決策。項(xiàng)目使用壽命的現(xiàn)金流入量，大多情況下都是均衡的如果運(yùn)用內(nèi)含報(bào)酬率，那么其指標(biāo)的結(jié)果也會(huì)是一致的。

（2）對(duì)于投資額不相等的投資方案。判斷投資項(xiàng)目的優(yōu)勢(shì)和不足，是需要看情況分析的，如果僅僅是依據(jù)項(xiàng)目的投資效率來(lái)進(jìn)行判斷項(xiàng)目的取舍情況，就可以得出內(nèi)含報(bào)酬率以及獲利指數(shù)法是最適合投資評(píng)價(jià)的兩種方法，但是，獲利指數(shù)是沒(méi)有辦法揭示出投資項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率的，在相比較的情況下，內(nèi)含報(bào)酬率的方法是最適合的。

三、內(nèi)含報(bào)酬率法在應(yīng)用中存在的問(wèn)題

1.出現(xiàn)多重內(nèi)含報(bào)酬率

（1）一般把現(xiàn)金流出出現(xiàn)在期初，然后按照以后每年連續(xù)出現(xiàn)的現(xiàn)金流的項(xiàng)目為常規(guī)項(xiàng)目；但是，對(duì)于有些投資項(xiàng)目，其現(xiàn)金投入的模式并非如此，它們的現(xiàn)金凈流入和流出是交替進(jìn)行的。例如：對(duì)于礦山的開采項(xiàng)目，在最后階段的時(shí)候，為了把廢棄的礦金進(jìn)行平整，那么這需要花費(fèi)很多的資金。這樣一來(lái)，就會(huì)導(dǎo)致最后的現(xiàn)金流量為負(fù)，也就是凈的現(xiàn)金流出。

（2）如果運(yùn)用內(nèi)含報(bào)酬率的方法去評(píng)估一些投資項(xiàng)目的時(shí)候，這樣會(huì)出現(xiàn)一定的偏差現(xiàn)象。對(duì)于后期的流出資金的現(xiàn)值會(huì)低估，同時(shí)對(duì)于項(xiàng)目投資的收益率會(huì)出現(xiàn)高估的現(xiàn)象。如果流出的資金越多，那么對(duì)于收益率的高估就會(huì)越大。這樣就會(huì)導(dǎo)致無(wú)法準(zhǔn)確地進(jìn)行評(píng)估，不能對(duì)于實(shí)際的投資收益率進(jìn)行判斷?？偟膩?lái)說(shuō)，如果內(nèi)含報(bào)酬率高于資金的成本率的時(shí)候，其方案可行，但是出現(xiàn)原始投資額不一致的時(shí)候，需要以投資額大的為優(yōu)先考慮?；鶞?zhǔn)收益率僅僅是方案的取舍標(biāo)準(zhǔn)。

2.計(jì)算比較復(fù)雜

內(nèi)含報(bào)酬率的不足之處是：在計(jì)算的過(guò)程中很麻煩，也很復(fù)雜。很多時(shí)候會(huì)出現(xiàn)一些錯(cuò)誤的結(jié)果。如果內(nèi)含報(bào)酬率法手工狀態(tài)下運(yùn)用“逐步測(cè)試法”計(jì)算時(shí)，開始需要評(píng)估一個(gè)貼現(xiàn)率，運(yùn)用這個(gè)來(lái)計(jì)算凈現(xiàn)值。當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)的時(shí)候，這就說(shuō)明方案的報(bào)酬率超過(guò)了貼現(xiàn)率。那么就需要提高貼現(xiàn)率，然后再進(jìn)行相應(yīng)的測(cè)試。反之，就需要降低貼現(xiàn)率。經(jīng)過(guò)很多的測(cè)試評(píng)估，找到貼近零的值，即為方案本身的貼現(xiàn)率。其實(shí)在計(jì)算機(jī)廣泛使用的今天，解決這個(gè)問(wèn)題很容易的。（1）單個(gè)方案的取舍。（2）多方案選擇時(shí)需要對(duì)它們進(jìn)行排序。但是，運(yùn)用凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法，有時(shí)候得出的結(jié)論也不一樣，因?yàn)閮衄F(xiàn)值大的方案內(nèi)含報(bào)酬率未必較高，這時(shí)就會(huì)產(chǎn)生排序矛盾。

四、解決內(nèi)含報(bào)酬率法存在的問(wèn)題的對(duì)策

1.穩(wěn)健內(nèi)含報(bào)酬率，避免多重內(nèi)含報(bào)酬率

（1）什么是穩(wěn)健內(nèi)含報(bào)酬率呢，穩(wěn)健內(nèi)含報(bào)酬率就是指：通過(guò)投資方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和企業(yè)資金成本率貼現(xiàn)的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值所對(duì)等的一個(gè)利率。（2）計(jì)算的基本原理為：首先確定企業(yè)的資金成本、項(xiàng)目投資金額和現(xiàn)金流出時(shí)間是一定的，然后對(duì)投資引起的現(xiàn)金流出按照企業(yè)的資金成本率來(lái)計(jì)算限制。如果大于企業(yè)的資金成本率那么這種方案就是可行的，如果說(shuō)穩(wěn)健內(nèi)含報(bào)酬率小于企業(yè)的資金成本率，那么此方案就是不可行的。（3）運(yùn)用穩(wěn)健內(nèi)含報(bào)酬率法的好處：運(yùn)用此方法可以反映出一個(gè)項(xiàng)目在實(shí)施之后的投資效果如何，忽略了投資收益對(duì)投資成本的影響，并且可以真實(shí)地體現(xiàn)出投資報(bào)酬率的大小。穩(wěn)健內(nèi)含報(bào)酬率是一種非常規(guī)的計(jì)算報(bào)酬率的方法，它基本適用于任何形式的投資項(xiàng)目。

2.選擇投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的貼現(xiàn)率計(jì)算

企業(yè)進(jìn)行投資決策是受貼現(xiàn)率影響的，所以在企業(yè)投資決策中進(jìn)行對(duì)貼現(xiàn)率的選擇是很重要的，若是貼現(xiàn)率較高，就直接影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益較差的可以通過(guò)，若是貼現(xiàn)率較低，經(jīng)濟(jì)效益較高的是不能通過(guò)的，就沒(méi)辦法讓企業(yè)的資金發(fā)揮最優(yōu)秀的經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)實(shí)際的決策當(dāng)中，貼現(xiàn)率的值是有下面的幾個(gè)選擇方法的，（1）把投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)來(lái)當(dāng)作為貼現(xiàn)率的值；（2）把投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大或者風(fēng)險(xiǎn)小所確定的目標(biāo)報(bào)酬率來(lái)當(dāng)作為項(xiàng)目的貼現(xiàn)率；（3）把項(xiàng)目的投資成本來(lái)當(dāng)作貼現(xiàn)率；（4）把項(xiàng)目的行業(yè)平均資金報(bào)酬率當(dāng)作為企業(yè)的項(xiàng)目貼現(xiàn)率。

企業(yè)資金報(bào)酬率對(duì)應(yīng)的比值，所代表的不僅僅是投資額與凈利潤(rùn)之間的比較值，也是企業(yè)的投資額與企業(yè)在息稅之前的利潤(rùn)間的比較值，正是因?yàn)椋髽I(yè)沒(méi)有對(duì)固定資產(chǎn)的折舊資金回收情況考慮，才會(huì)造成這樣的結(jié)果，不但如此，也沒(méi)有考慮企業(yè)對(duì)資金的時(shí)間價(jià)值是否有影響的情況，與內(nèi)含報(bào)酬率相對(duì)比來(lái)說(shuō)，其結(jié)果是差別很大的，所以，是不能當(dāng)作為投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)。

五、結(jié)語(yǔ)

正確的投資可以讓一個(gè)企業(yè)獲得更多的利潤(rùn)，使一個(gè)企業(yè)的價(jià)值得到最大化的體現(xiàn)，并且可以降低風(fēng)險(xiǎn)，使一個(gè)企業(yè)能夠穩(wěn)健、長(zhǎng)久地發(fā)展。因此，如何正確地對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，將是企業(yè)進(jìn)行投資活動(dòng)中最重要的一部分內(nèi)容。如果一個(gè)企業(yè)想獲得更多的經(jīng)濟(jì)效益，做出更加科學(xué)化的投資決定。那么，通過(guò)定量分析投資項(xiàng)目進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)將是最有效的方式與方法，企業(yè)項(xiàng)目的投資決策通常都會(huì)有一種甚至是很多種的方案，決策的最大目的就是在多種決策方案中找出一條最適合的價(jià)值方案。

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作者簡(jiǎn)介：陳會(huì)麗（1997- ），女，河南新鄉(xiāng)人，本科，專業(yè)：投資學(xué)