黃冬宇

摘 要：中小企業(yè)在發(fā)展過程中依然受到融資難、融資貴、融資慢的困擾。中小企業(yè)利用網(wǎng)絡(luò)眾籌進(jìn)行融資有必然的優(yōu)勢，但是這種網(wǎng)絡(luò)眾籌融資模式在中小企業(yè)融資過程中也出現(xiàn)了許多問題。因此，從眾籌的發(fā)展到中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀、困境，以及眾籌運(yùn)用于中小企業(yè)融資等角度來展開分析和探討。

關(guān)鍵詞：眾籌;中小企業(yè);融資模式;問題;對(duì)策建議

中圖分類號(hào)：F276.3? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號(hào)：1673-291X（2019）05-0135-03

隨著我國改革開放和社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)全面開創(chuàng)新局面，2017年7月，中小企業(yè)在國內(nèi)數(shù)量已經(jīng)高達(dá)7 328萬家。其中，中小企業(yè)約為2 327萬，占企業(yè)總數(shù)的82.5%;個(gè)體工商戶約為5 000萬，占個(gè)體工商戶總體的81%。中小企業(yè)已經(jīng)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)市場的主力，不過中小企業(yè)融資問題讓其很難持續(xù)健康成長。

一、眾籌融資模式的來源及現(xiàn)狀

（一）眾籌融資的歷史背景

一家Kickstarter網(wǎng)站出現(xiàn)以后，打開了全新的網(wǎng)絡(luò)眾籌融資模式。雖然它不是最早以眾籌概念出現(xiàn)的網(wǎng)站，但卻是最先做成的一家，曾被時(shí)代周刊評(píng)為最佳發(fā)明和最佳網(wǎng)站，進(jìn)而成為“眾籌”模式的代名詞。眾籌融資模式平臺(tái)可以理解為，利用互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)站發(fā)起的平臺(tái)籌資項(xiàng)目，獲得資金進(jìn)行融資，把中小企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)金融連接起來。眾籌融資之所以能迅速發(fā)展，是因?yàn)?008年金融危機(jī)過后，到2010年底，美國銀行凈息差水平達(dá)到3.8%，到2011年底，美國銀行業(yè)投向中小企業(yè)的信貸規(guī)模同比增長1.3%。美國銀行不愿再接受中小企業(yè)的貸款申請(qǐng)，許多中小企業(yè)就此倒閉。而眾籌這一新的融資模式的出現(xiàn)使中小企業(yè)看到了希望。

（二）眾籌融資模式的現(xiàn)狀

眾籌的模式大概有四種。第一種是股權(quán)眾籌;第二種債權(quán)眾籌，也稱為借貸眾籌;第三種是商品眾籌或者獎(jiǎng)勵(lì)眾籌;第四種為捐贈(zèng)型眾籌，也稱為公益性眾籌。

2011年7月，國內(nèi)第一家互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)“點(diǎn)名時(shí)間”在互聯(lián)網(wǎng)上線;2013年，中國版“眾籌網(wǎng)”出現(xiàn)，2014年7月，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)“京東”在界面加入了眾籌模式的界面“湊份子”，接著我國各種類似的眾籌融資模式的網(wǎng)站應(yīng)運(yùn)而生。2015年國內(nèi)的眾籌平臺(tái)已經(jīng)達(dá)到了300家左右，2015年一年里，我國網(wǎng)絡(luò)眾籌項(xiàng)目融資共成功籌集到114.24億元，首次在中國互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資史上一年突破百億，同比2014年我國中小企業(yè)眾籌項(xiàng)目成功籌集資金增長429.39%。

（三）眾籌融資帶來的問題

第一，籌資額較低。一方面，眾籌融資是剛剛在我國起步的一種融資模式;另一方面，國內(nèi)很多居民寧肯把多余的錢閑置也不愿意投資這些中小企業(yè)發(fā)起的眾籌項(xiàng)目，導(dǎo)致眾籌融資金額少。截至2018年3月底，這些錢達(dá)到5.5萬億美元的規(guī)模。這些錢如果被集中利用起來則可以滿足很多眾籌項(xiàng)目。

第二，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較高，成功率低。有些不法分子，利用眾籌欺騙投資者投資，籌到的資金不用于項(xiàng)目的操作，進(jìn)行主觀性的違約，使投資者遭受損失以后就不愿意再投資。還有一些企業(yè)，為了獲取更多的利潤，使用低劣產(chǎn)品來以假亂真，因?yàn)楸娀I的項(xiàng)目產(chǎn)品可以隨意修改，最終以實(shí)物為準(zhǔn)，所以這也讓一些投資者避而遠(yuǎn)之。

第三，需要眾籌進(jìn)行融資的中小企業(yè)反而得不到融資。Kickstarter上一個(gè)眾籌項(xiàng)目，往往從籌集資金到實(shí)際上線要6個(gè)月以上，而國內(nèi)的很多企業(yè)都是1個(gè)月就開始送貨了。這種眾籌與電商和團(tuán)購無異，表面上是提高了服務(wù)質(zhì)量，實(shí)則破壞了眾籌的融資初衷。

二、中小企業(yè)融資困境剖析

（一）市場宏觀環(huán)境對(duì)企業(yè)融資的影響

1.金融效率低，功能不足。次貸危機(jī)之后國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與市場結(jié)構(gòu)的失調(diào)日漸明顯，商業(yè)銀行的體制又出現(xiàn)逆向選擇，市場出現(xiàn)了金融效率低及金融功能不足的現(xiàn)象，貨幣政策傳輸路徑不暢的問題會(huì)直接影響執(zhí)行效果，也制約了中小企業(yè)的發(fā)展。

2.融資需求多，銀行貸款融資慢。2018年9月央行發(fā)布的報(bào)告顯示，三季度貸款總體指數(shù)需求為65%，其中，中型企業(yè)貸款需求指數(shù)為58%，比上季度降低了2.5%，小微型企業(yè)貸款需求指數(shù)為67%，比上季度增加了2.6%。銀行按擔(dān)保授信主要分為三種：保證擔(dān)保授信、信用授信和抵押授信。保證擔(dān)保授信需要第三方提供擔(dān)保，而中小企業(yè)想找到合適的擔(dān)保很困難。因?yàn)槭找娌桓?、?guī)模不大的中小企業(yè)，一般銀行是不容許作為保證人的，而收益好的公司幾乎又不愿給中小企業(yè)做保證，也不愿請(qǐng)其他公司做保證。盡管目前市場上已經(jīng)有眾多的擔(dān)保公司，但這類金融機(jī)構(gòu)仍然對(duì)企業(yè)審核嚴(yán)格，要求企業(yè)提供抵押等反擔(dān)保措施，還必須向擔(dān)保公司支付巨額費(fèi)用。信用授信對(duì)中小企業(yè)資產(chǎn)金額數(shù)量、公司經(jīng)營范圍和盈利多少都有更高的規(guī)定。同時(shí)，中小企業(yè)本身的資產(chǎn)儲(chǔ)存量通常較少。面對(duì)核心企業(yè)的銷售指標(biāo)壓力，僅靠固定資產(chǎn)抵押再進(jìn)行融資往往很難獲得充分的流動(dòng)資金支持。

3.民間借貸成本風(fēng)險(xiǎn)高。民間借貸一直都存活于中小企業(yè)融資市場之中，因?yàn)槊耖g借貸最大的優(yōu)點(diǎn)就是辦理速度快，方式簡便，抵押也可以多種多樣，而且?guī)缀醪恍枰獙徟５耖g借貸雙方都承擔(dān)著法律上的風(fēng)險(xiǎn)，并且風(fēng)險(xiǎn)較大，同時(shí)借款成本高，其貸款利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過銀行的利率。同時(shí)，民間借貸容易演變成其他社會(huì)問題，每年都有很多中小企業(yè)為了快速獲得資金進(jìn)行融資的民間借貸糾紛案件出現(xiàn)，中小企業(yè)想通過民間貸款來進(jìn)行短期資金融通，就有著如高利貸等其他問題的困擾。

4.引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資要求高。中小企業(yè)有時(shí)候?yàn)榱双@得融資，不得不引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資，就是說，投資人主動(dòng)冒風(fēng)險(xiǎn)投入資本，在同樣的周期時(shí)間內(nèi)取得比謹(jǐn)慎投資更高的回報(bào)。不過一般的困難是中小企業(yè)難以得到風(fēng)險(xiǎn)投資，而且很多文化產(chǎn)業(yè)更是沒辦法短時(shí)間內(nèi)得到投資人預(yù)期回報(bào)的認(rèn)可，金融市場上風(fēng)險(xiǎn)投資的主要對(duì)象是高科技中小企業(yè)，融得的資金面狹窄，雖然獲得是一種長期的、流動(dòng)性低的權(quán)益資本，但不能迅速解決眼前的資金短缺問題，而且這些資金對(duì)公司要求較苛刻。

（二）中小企業(yè)自身特點(diǎn)造成的困境

1.產(chǎn)業(yè)單一使融資數(shù)量有限。我國中小企業(yè)大都是以家族企業(yè)或者信賴的伙伴一起投資經(jīng)營等方式在金融市場上生存下來的，使得企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模較小，產(chǎn)業(yè)比較單一，資金來源主要依靠內(nèi)部融資，而企業(yè)內(nèi)部的資金則主要依賴于企業(yè)經(jīng)營水平和獲利能力，使企業(yè)可以融資的數(shù)量有限。而且產(chǎn)業(yè)單一就導(dǎo)致同行業(yè)可拆借的資金范圍縮小，在企業(yè)遇到資金周轉(zhuǎn)困難的時(shí)候，可以及時(shí)籌集的資金就很少，不足以解公司的燃眉之急。

2.企業(yè)與銀行之間信息不對(duì)稱。銀行無法全面了解中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，中小企業(yè)也沒有全面掌握銀行對(duì)于中小企業(yè)融資困難出臺(tái)的最新的扶持政策，公司的財(cái)務(wù)報(bào)表及其他信息披露可信度不高，結(jié)果可能會(huì)導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題。有些中小企業(yè)為了解決資金鏈問題，達(dá)到快速高效短期融資的目的，常常會(huì)提供一些虛假的財(cái)務(wù)報(bào)表，使得放貸銀行等金融機(jī)構(gòu)要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，甚至遭受損失，而且信息不對(duì)稱導(dǎo)致銀行的審批手續(xù)過多、審核速度慢、消耗時(shí)間更久，所以銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)申請(qǐng)貸款的主動(dòng)性不強(qiáng)，對(duì)中小企業(yè)貸款存在著不同程度的歧視。

3.對(duì)投資者缺乏有效的保證。一方面投資者不知道這些投資有沒有真正用于項(xiàng)目中，加上一部分中小企業(yè)可能由于項(xiàng)目的原因不能通過國家的審核，讓投資者投資后得不到回報(bào)，有些項(xiàng)目又因?yàn)橹芷谶^長，投資者又都喜歡短期得到回報(bào)，投資者得不到預(yù)計(jì)的回報(bào)，也就不愿意投資。

三、眾籌模式下中小企業(yè)融資分析

（一）眾籌模式下中小企業(yè)融資的可行性分析

眾籌融資模式雖然有四種，但是在國內(nèi)，主要是其中的商品眾籌以及股權(quán)眾籌這兩種。

1.拓寬融資渠道，降低融資成本。眾籌融資模式不但拓展了我國中小企業(yè)的融資途徑，而且降低了中小企業(yè)在融資過程中所花的成本，加上資本回收周期長，使得貸款抵押擔(dān)保物減少。企業(yè)只要以其一個(gè)創(chuàng)意或者創(chuàng)新的產(chǎn)品為籌資項(xiàng)目基礎(chǔ)，經(jīng)過眾籌平臺(tái)的快速審核后，即可在眾籌平臺(tái)上發(fā)布信息，進(jìn)行公開融資。而對(duì)于大眾來說，因?yàn)橥顿Y金額較少，具有高度靈活性，又有一定的回報(bào)，還能支持自己喜歡的文化項(xiàng)目，從而使得中小企業(yè)能夠迅速募集到資金。比如，優(yōu)酷特別火的網(wǎng)絡(luò)視頻《萬萬沒想到》就是通過點(diǎn)名時(shí)間眾籌平臺(tái)進(jìn)行融資的，籌得了130多萬元的資金，使得節(jié)目可以迅速開拍。

2.解決信息不對(duì)稱問題。中小企業(yè)在申請(qǐng)貸款的過程中往往因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱的問題，而難以得到銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金，眾籌平臺(tái)通過數(shù)據(jù)共享終端，獲取電子商務(wù)平臺(tái)中的交易數(shù)據(jù)，并且利用大數(shù)據(jù)分析，掌握企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營狀況，識(shí)別各類中小企業(yè)的融資資格，并能準(zhǔn)確地確認(rèn)企業(yè)的融資需求，從而做出高效的融資判斷，極大程度地提高了信息的可靠性，保證了需要籌資的中小企業(yè)的信用水平，使中小企業(yè)和投資者的信息更為透明。互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)通過借助大數(shù)據(jù)分析，大大簡化了審批的程序，需要籌資的中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)與價(jià)值評(píng)估都在大數(shù)據(jù)下得到了應(yīng)有的保障，從而中小企業(yè)可以得到無抵押的信用貸款。

3.提升品牌知名度。中小企業(yè)可以通過眾籌融資的網(wǎng)站來提升品牌知名度。市場上想要投資的個(gè)人或機(jī)構(gòu)進(jìn)行選擇項(xiàng)目投資的時(shí)候，就會(huì)了解該項(xiàng)目的公司，從而使中小企業(yè)的知名度得到提升。中小企業(yè)通過眾籌網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)向公眾展示產(chǎn)品信息，投資者根據(jù)自己的興趣愛好以及對(duì)回報(bào)的預(yù)期估計(jì)等來思考是否值得投資，以及要投資的資金數(shù)量，這相當(dāng)于是對(duì)這個(gè)項(xiàng)目的一個(gè)市場問卷調(diào)查，中小企業(yè)可以根據(jù)投資者的意向來調(diào)整產(chǎn)品，同時(shí)項(xiàng)目的公示對(duì)于中小企業(yè)來說也是提升企業(yè)知名度和影響力的一個(gè)機(jī)會(huì)。

4.降低交易成本，分散一定的風(fēng)險(xiǎn)。眾籌平臺(tái)的交易是依靠大數(shù)據(jù)進(jìn)行的，投資者的風(fēng)險(xiǎn)降低，收集信息的成本降低，中小企業(yè)也降低了交易中的相關(guān)手續(xù)費(fèi)，從而減輕了中小企業(yè)的壓力，降低了融資成本，資金供求雙方可以直接借助眾籌平臺(tái)來進(jìn)行實(shí)時(shí)的網(wǎng)絡(luò)交易，在溝通與信息交流上基本可以實(shí)現(xiàn)面對(duì)面交流的效果，有效地降低了交易成本。并且籌資項(xiàng)目沒有眾籌成功的話，所有投資者的資金將原路返還給投資者，降低了投資者與籌資者雙方的交易風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到最低。

（二）眾籌模式下中小企業(yè)融資的問題分析

中小企業(yè)利用網(wǎng)絡(luò)眾籌融資模式進(jìn)行融資雖然有很多便利，但依然存在一些問題。第一，我國法律保護(hù)不夠完善，很多中小企業(yè)在利用眾籌模式融資時(shí)，容易游走在法律邊緣，變成非法集資。第二，中小企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)得不到有效保護(hù)。在眾籌模式下，中小企業(yè)為了吸引投資者的投資，將修改加工的創(chuàng)意項(xiàng)目都公布在網(wǎng)上，有些不是投資者卻冒充投資者，盜取創(chuàng)意項(xiàng)目。第三，投資者都希望以最小的成本獲得最大的利益，而中小企業(yè)卻希望融得越多資金越好，將成本降到最低，這使得投資者和中小企業(yè)就產(chǎn)生了矛盾。

四、眾籌模式應(yīng)用于中小企業(yè)融資模式的對(duì)策建議

針對(duì)中小企業(yè)利用眾籌融資模式融資過程中出現(xiàn)的問題，提出一些對(duì)策建議。

（一）完善相關(guān)法律

我國眾籌起步較晚，又是從美國借鑒過來的，直到2014年我國才出臺(tái)了一個(gè)文件對(duì)眾籌模式的相關(guān)問題進(jìn)行解決，但這個(gè)文件只是試行的征求意見稿，所以還需要等待出臺(tái)更多的條例來完善相關(guān)法律。2015年年底我國才正式將股權(quán)眾籌模式納入《證券法》管理，承認(rèn)了股權(quán)眾籌對(duì)中小企業(yè)融資解決難題有很大的作用。我國眾籌融資這一領(lǐng)域缺少相應(yīng)法律法規(guī)的支持，也沒有明確中小企業(yè)在眾籌時(shí)需要進(jìn)行的相關(guān)工作，眾籌固然需要投資者參加，但是申請(qǐng)項(xiàng)目的中小企業(yè)也應(yīng)該明確自己的義務(wù)和責(zé)任，積極參與其中，使投資者更放心、更快速地投資該項(xiàng)目。

（二）加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)

中小企業(yè)發(fā)起項(xiàng)目在眾籌網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)融資時(shí)，這個(gè)項(xiàng)目的很多數(shù)據(jù)都在眾籌平臺(tái)展示出來，企業(yè)的文化產(chǎn)業(yè)的核心競爭力就是創(chuàng)新，只有創(chuàng)新才能升華產(chǎn)品的價(jià)值，同時(shí)，中小企業(yè)為了吸引投資者投資，會(huì)將某個(gè)項(xiàng)目的創(chuàng)新想法公布到網(wǎng)上，這樣一來，中小企業(yè)的自主創(chuàng)新想法及知識(shí)產(chǎn)權(quán)就會(huì)隨時(shí)有被其他企業(yè)抄襲的風(fēng)險(xiǎn)。建議眾籌平臺(tái)拿出相關(guān)對(duì)策，來保護(hù)中小企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，避免各種各樣的糾紛。

（三）加強(qiáng)信息交流

中小企業(yè)在眾籌融資進(jìn)行的時(shí)候把自身的各種信息數(shù)據(jù)都傳給了網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，以至市場上的投資人或者投資機(jī)構(gòu)可以充分了解到中小企業(yè)項(xiàng)目的信息。但是眾籌平臺(tái)對(duì)投資者收集的信息少之又少，使中小企業(yè)不能完全了解到對(duì)方的信息，以至眾籌網(wǎng)站平臺(tái)在收集項(xiàng)目的時(shí)候不能更好更及時(shí)地與項(xiàng)目發(fā)起人交流，減小雙方的風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到自身利益的最大化。如果投資者是廣大社會(huì)群眾，往往很難做出專業(yè)的選擇，如果投資者得不到預(yù)期的回報(bào)則會(huì)造成不好的影響。眾籌平臺(tái)可以建立一個(gè)交流機(jī)制，讓投資者和中小企業(yè)充分交流，這樣互相之間心里都比較踏實(shí)。

從某個(gè)網(wǎng)貸APP可以得知，購買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，在項(xiàng)目簽訂的協(xié)議里可以看得見投資預(yù)期回報(bào)，且每天都在一定的范圍內(nèi)浮動(dòng)。更重要的是，每一筆資金用在哪里，誰使用了這筆資金都可以清楚知道，在里面都與借款方簽訂了協(xié)議，看得到對(duì)方的一些個(gè)人信息、項(xiàng)目信息，當(dāng)然投資人的一些重要信息對(duì)方也能看得見，而且為了防止盜取投資者的個(gè)人信息，重要的地方都是打碼的，然后華夏銀行作為第三方平臺(tái)進(jìn)行信息認(rèn)證與保密。投資記錄清晰可查，投資詳情了如指掌，投資項(xiàng)目筆筆可見，投資協(xié)議一目了然，資金透明，信息透明，使更多的人敢用這個(gè)APP進(jìn)行投資或者貸款。更重要的是風(fēng)險(xiǎn)得到了控制，對(duì)黑名單數(shù)據(jù)庫進(jìn)行精細(xì)排查，還運(yùn)用了國際化信用評(píng)分體系。所以網(wǎng)貸平臺(tái)對(duì)于眾籌融資平臺(tái)，還是有很多借鑒學(xué)習(xí)的地方。

（四）保證平臺(tái)安全

網(wǎng)絡(luò)眾籌的平臺(tái)是眾籌融資模式成長的一個(gè)媒介。我國眾籌融資平臺(tái)還在逐步完善之中。因?yàn)楸娀I平臺(tái)畢竟是在互聯(lián)網(wǎng)上，在網(wǎng)上通過中介進(jìn)行融資就難免遭到黑客的攻擊。在2013年里因不法分子利用病毒攻擊，使操作界面癱瘓，一下關(guān)閉的眾籌融資網(wǎng)站就達(dá)到70多家。因?yàn)樵馐苓@種意料之外的攻擊，從而使中小企業(yè)和投資者蒙受的損失，眾籌平臺(tái)、企業(yè)或機(jī)構(gòu)都不會(huì)對(duì)此負(fù)責(zé)。因此，我國法律和眾籌平臺(tái)都要注重建立完善的防御體系，防止黑客入侵盜取資金與相關(guān)技術(shù)信息，保護(hù)中小企業(yè)和投資者的利益，讓中小企業(yè)和投資者都有安全感。

（五）創(chuàng)意產(chǎn)品項(xiàng)目融資效果更佳

現(xiàn)在很多企業(yè)的眾籌項(xiàng)目產(chǎn)品，缺乏的是一種創(chuàng)新，大多數(shù)只是在原有基礎(chǔ)上稍作修改，變成了新的產(chǎn)品用來融資，難以籌資成功。零度智控公司通過產(chǎn)品的創(chuàng)新，發(fā)明了口袋無人機(jī)，成功籌得資金16 691 443元。這款無人機(jī)被用于釣魚島、西沙群島偵測，還用于商業(yè)電影拍攝，深得投資者的喜愛。產(chǎn)品的創(chuàng)新可以使融資效果更好，而且融的資金更多，希望更多中小企業(yè)在融資的時(shí)候不僅僅迎合投資者的興趣偏好，更重要的是產(chǎn)品的創(chuàng)新，科技的創(chuàng)新能夠服務(wù)于人。

結(jié)語

眾籌網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)下融資也有很多不足，很多投資人對(duì)于這種投資模式還需要一定時(shí)間才能認(rèn)可，還存在著很多法律空缺等不足，需要進(jìn)一步改進(jìn)。國內(nèi)也應(yīng)該對(duì)互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資模式進(jìn)行積極的引進(jìn)與監(jiān)管，并且制定法律政策，來保護(hù)中小企業(yè)進(jìn)行更好的融資，讓國內(nèi)的中小企業(yè)在眾籌融資下掌控風(fēng)險(xiǎn)，高效融資，為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)出自己的力量，讓中小企業(yè)融資市場變得更好，讓國內(nèi)的金融市場也變得更好。

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