簡(jiǎn)義龍

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購 ?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ?協(xié)調(diào)機(jī)制

全球化進(jìn)程不斷加快的過程中，經(jīng)濟(jì)也得到較快的發(fā)展，使得企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，企業(yè)并購屬于資本運(yùn)作的模式，能夠有效促使企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)大。企業(yè)并購屬于投資活動(dòng)，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也比較多，無論是目標(biāo)企業(yè)的選擇還是企業(yè)的價(jià)值評(píng)估等方面，都存在著較多不確定因素，這些因素容易使得企業(yè)并購行為具有比較高的風(fēng)險(xiǎn)。為了能夠較好的對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估，這就需要明確企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和協(xié)調(diào)的機(jī)制，使得企業(yè)并購行為較好的實(shí)施。

一、企業(yè)并購的相關(guān)概念

企業(yè)并購實(shí)施的時(shí)候，主要是兩家或兩家以上的企業(yè)在實(shí)施產(chǎn)權(quán)交易的過程中得到對(duì)方企業(yè)的控制權(quán)力，在這些控制權(quán)應(yīng)用的基礎(chǔ)上提升自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，使得企業(yè)能夠得到更好的發(fā)展。從廣義方面而言，并購主要是一家企業(yè)能夠?qū)⒘硪患移髽I(yè)納入到自身的旗下，其主要目的是促使企業(yè)在市場(chǎng)中的占有率得到提升，參與到企業(yè)行業(yè)的并購中，在這一基礎(chǔ)上獲得比較好的經(jīng)濟(jì)效益。從狹義方面而言，企業(yè)并購主要是兩家或兩家以上的企業(yè)合并為一家企業(yè)，主要進(jìn)行企業(yè)并購活動(dòng)實(shí)施等，從而能夠擴(kuò)大企業(yè)的實(shí)力，并且為企業(yè)生產(chǎn)成本降低提供較好的途徑，使得企業(yè)之間的不良競(jìng)爭(zhēng)減少，在市場(chǎng)中的占有率在這一基礎(chǔ)上得以提升，促使企業(yè)可以較好的對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的要求加以適應(yīng)。

二、企業(yè)并購中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)種類

（一）支付方式風(fēng)險(xiǎn)

支付風(fēng)險(xiǎn)主要是指和資金流動(dòng)性及股權(quán)稀釋等方面具有密切聯(lián)系的并購資金應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)，也稱為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并購制度方式主要包含著現(xiàn)金收購和股票收購等方式?，F(xiàn)金收購是企業(yè)以現(xiàn)金支付的模式進(jìn)行收購處理，這一過程在實(shí)施的時(shí)候，需要支付的現(xiàn)金是比較多的，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量存在一定的影響。企業(yè)收購實(shí)施之后，因大量現(xiàn)金流出，對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)性具有重要影響。而股票并購雖然能夠有效對(duì)現(xiàn)金支付不足的問題加以彌補(bǔ)，但是也容易使得企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化，股東的股權(quán)在這一基礎(chǔ)上容易被稀釋。在企業(yè)收購的時(shí)候，選擇收購方式需要根據(jù)企業(yè)貨幣資金的流動(dòng)性情況實(shí)施。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購實(shí)施的時(shí)候，其中的融資風(fēng)險(xiǎn)屬于企業(yè)并購資金和資本結(jié)構(gòu)的資金融資風(fēng)險(xiǎn)，融資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，融資風(fēng)險(xiǎn)來自并購企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)內(nèi)容。并購資金的來源有內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資是企業(yè)內(nèi)部的股權(quán)融資，內(nèi)部融資產(chǎn)生的資金較為及時(shí)，為企業(yè)運(yùn)行安全提供保障，但是內(nèi)部融資不能及時(shí)到位的時(shí)候，也會(huì)使得企業(yè)內(nèi)部資金存在著資金鏈斷裂的現(xiàn)象，容易造成企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。外部融資是向外界社會(huì)組織進(jìn)行籌集并購資金，在資金籌集的時(shí)候，主要是利用杠桿收購形式，這比較容易使得企業(yè)在這一過程中的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)加重。其中的負(fù)債比例相對(duì)較高的企業(yè)如果使用這一方式，其收購結(jié)果也比較容易面臨資不抵債以及破產(chǎn)等情況，如果目標(biāo)企業(yè)在之后的收益行為中，不能夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)的時(shí)候，就會(huì)造成企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，這就需要企業(yè)并購的過程中優(yōu)化公司資源。

（三）企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

目標(biāo)企業(yè)在并購實(shí)施的時(shí)候，需要對(duì)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估處理，合理的并購實(shí)施是成功與否的重要基礎(chǔ)，在并購實(shí)施之前，企業(yè)也比較容易面臨信息風(fēng)險(xiǎn)，在目標(biāo)企業(yè)實(shí)施評(píng)估處理的時(shí)候，其中的信息內(nèi)容更新不及時(shí)，并購動(dòng)機(jī)較為復(fù)雜的時(shí)候，對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估工作具有不良影響，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的結(jié)果相對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值要高，信息風(fēng)險(xiǎn)容易使得企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)缺少較為完善的價(jià)值評(píng)估體系，我國企業(yè)價(jià)值評(píng)估存在評(píng)估人員的綜合能力水平不高的情況，也存在著并購中介組織并不健全的現(xiàn)象，容易使得企業(yè)價(jià)值評(píng)估質(zhì)量并不高，使得企業(yè)并購過程出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)并購過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控措施

（一）正確選擇支付的方式

并購企業(yè)需要考慮支付金額的大小以及企業(yè)內(nèi)部資金狀況，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況相對(duì)良好的話，可以考慮分期支付處理，并購行為規(guī)模比較小的情況下，使用現(xiàn)金支付，而如果并購企業(yè)注重融資成本，負(fù)債的比率也就會(huì)比較高，需要在這一過程中選擇股權(quán)支付的方式。

（二）拓寬并購企業(yè)融資渠道

企業(yè)并購過程中的融資渠道在得以拓寬的時(shí)候，需要能夠?qū)赊D(zhuǎn)換債券融資充分利用，促使企業(yè)債券發(fā)行的規(guī)模適當(dāng)擴(kuò)大，使得金融風(fēng)險(xiǎn)得以降低的基礎(chǔ)上得到相關(guān)利息，合理利用杠桿收購的模式，企業(yè)在這一基礎(chǔ)上對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)以及企業(yè)收益能力方面實(shí)施考核，由于杠桿收購的債權(quán)人需要償還相關(guān)的利息和本金，在這一過程中并不實(shí)施利潤(rùn)分享，在企業(yè)并購的過程中，需要能夠合理管理，提升企業(yè)的收益，而這一過程中，企業(yè)管理人員能夠?qū)⑵髽I(yè)的負(fù)債比率控制在合理的范圍內(nèi)，才能使得并購進(jìn)度得到保障的基礎(chǔ)上獲取較高的收益。

（三）加強(qiáng)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理

由于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)屬于資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)性中較為重要的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容，需要在對(duì)資產(chǎn)負(fù)債匹配情況調(diào)整的基礎(chǔ)上，促使企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金實(shí)施并購處理的時(shí)候，其始終處于平衡的狀態(tài)中，能夠降低企業(yè)財(cái)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)，完善企業(yè)的現(xiàn)金收支管理制度，并購企業(yè)需要對(duì)企業(yè)并購期間的資金加以必要管理，促使企業(yè)分配資金的途徑更加合理。

四、結(jié)束語

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，企業(yè)也始終面臨著比較多的壓力，企業(yè)在發(fā)展的時(shí)候，也需要和自身的實(shí)際情況綜合在一起，對(duì)自身的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)加以完善，企業(yè)需要能夠充分遵循創(chuàng)新才能發(fā)展的原則，使得財(cái)務(wù)管理方式逐漸創(chuàng)新，對(duì)財(cái)務(wù)核心能力在企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展中的作用充分發(fā)揮出來，為企業(yè)的健康發(fā)展提供較為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，使企業(yè)能夠可持續(xù)發(fā)展。

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