曹耿耿

摘要：稅收籌劃作為公司的一項(xiàng)財(cái)務(wù)管理活動，是公司經(jīng)營活動中一項(xiàng)永恒的話題。本文通過理論分析與實(shí)證研究探討了稅收籌劃與企業(yè)價值的關(guān)系，以及審計(jì)意見在二者關(guān)系中所起的調(diào)節(jié)作用。

關(guān)鍵詞：稅收籌劃；審計(jì)意見；企業(yè)價值

隨著資本市場的進(jìn)一步發(fā)展，稅務(wù)問題與公司治理的聯(lián)系越來越密切。稅收政策的不穩(wěn)定性讓企業(yè)在進(jìn)行稅收籌劃時有更多的自主選擇性，給企業(yè)帶來了較大的稅收籌劃空間。但是因?yàn)槎愂栈I劃具有明顯的法律邊界性，加上納稅人隱形道德風(fēng)險的存在，使得稅收籌劃在實(shí)際運(yùn)用中往往有悖于政府的設(shè)立初衷。作為外部審計(jì)師，對被審計(jì)單位的合法合規(guī)經(jīng)營具有一定的監(jiān)督作用。所以本文將稅收籌劃、審計(jì)意見與企業(yè)價值放在一起研究，試圖用新的視角和方法來審視稅收籌劃與企業(yè)價值的關(guān)系，并對企業(yè)的稅收籌劃行為提供一定的建議。

一、文獻(xiàn)回顧

稅收籌劃一直是國內(nèi)外學(xué)者研究的熱點(diǎn)問題。美國稅務(wù)專家斯科爾斯等（1992）提出有效稅收籌劃的概念，它提醒企業(yè)在從事投融資等相關(guān)活動時，不僅要考慮稅收成本，還要考慮由此可能帶來的非稅成本的增加，并以最大化稅后利潤作為目標(biāo)。在我國，楊煥玲（2011）等從法律角度探討了稅收籌劃的法理性；郭志平（2017）等研究了稅收籌劃中存在的涉稅風(fēng)險問題；趙景文等（2012）等研究了稅收籌劃與盈余管理的關(guān)系，說明稅收籌劃是盈余管理的方式之一。關(guān)于稅收籌劃與企業(yè)價值的研究，傳統(tǒng)理論認(rèn)為稅收籌劃有助于企業(yè)價值的提高。但現(xiàn)代理論認(rèn)為，稅收籌劃在某些條件下才能提高企業(yè)價值。魏斯巴赫（2002）發(fā)現(xiàn)國家對于稅收籌劃的監(jiān)管和懲處力度是很低的，即使是對那些采用最激進(jìn)籌劃行為的公司也是如此。李成等（2016）發(fā)現(xiàn)董事會內(nèi)部聯(lián)結(jié)的適當(dāng)監(jiān)督作用對稅收規(guī)避提升企業(yè)價值起到了正向調(diào)節(jié)作用。而王靜等（2014）發(fā)現(xiàn)公司治理在稅收規(guī)避與企業(yè)價值間起正向調(diào)節(jié)作用。

截止目前，很少有人對稅收籌劃、審計(jì)意見與企業(yè)價值三者之間的關(guān)系進(jìn)行研究。本文試圖從稅收籌劃的適度性角度，并考慮審計(jì)意見，利用新的方法來重新審視二者之間的關(guān)系。

二、理論分析與假設(shè)提出

企業(yè)稅收籌劃的的設(shè)立初衷是合乎法規(guī)的。但是根據(jù)委托代理理論，代理人可能為了謀取個人私利，而進(jìn)行過度不當(dāng)?shù)幕I劃行為。Desai等（2006）研究了在委托代理理論下，代理人為了謀取私利而進(jìn)行不當(dāng)?shù)男袨?，進(jìn)而降低了企業(yè)價值。所以企業(yè)在進(jìn)行合法適度的稅收籌劃時會增加企業(yè)價值，當(dāng)企業(yè)為了謀取私利進(jìn)行過度不當(dāng)?shù)亩愂栈I劃行為時，企業(yè)價值會降低。據(jù)此我們提出：

假設(shè)1：稅收籌劃與企業(yè)價值存在倒U型關(guān)系。在一定區(qū)間內(nèi)，企業(yè)價值隨著稅收籌劃的增加而上升，超過該區(qū)間，企業(yè)價值隨著稅收籌劃的增加而下降。

現(xiàn)有的研究表明，國有企業(yè)因?yàn)樵诙愂栈I劃過程中面臨更多的政治成本，因而相對于非國有企業(yè)來說更缺乏有效的激勵機(jī)制。吳雪暉（2013）指出國有企業(yè)的管理層通常具有政治背景，出于自身職務(wù)晉升和保持政企關(guān)系的需要，其在實(shí)施稅收籌劃活動時可能會更多的服從于政府的安排，降低了稅收籌劃的積極性。所以，國有企業(yè)的管理層在稅收籌劃方面會缺乏激勵，因此其稅收成本可能要高于非國有企業(yè)，對企業(yè)價值的作用幅度也要小于非國有企業(yè)。據(jù)此我們提出：

假設(shè)2：相對于國有企業(yè)來說，非國有企業(yè)進(jìn)行稅收籌劃對企業(yè)價值的影響更大。

另外，審計(jì)師對被審計(jì)單位的經(jīng)營活動是否符合鑒證標(biāo)準(zhǔn)而發(fā)表審計(jì)意見。審計(jì)意見具有鑒證和信息傳遞的作用。陸菲等（2013）的研究發(fā)現(xiàn)四大審計(jì)的公司比非四大審計(jì)的公司具有更強(qiáng)烈的稅收籌劃動機(jī)。所以根據(jù)審計(jì)意見的信息傳遞理論，如果企業(yè)在上一年被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見，那么管理層在本年可能會約束過度的稅收籌劃行為，審計(jì)意見在二者的關(guān)系中起到負(fù)向的調(diào)節(jié)作用。據(jù)此我們提出：

假設(shè)3：相對于上一年度被出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的企業(yè)來說，上一年度被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的企業(yè)，其稅收籌劃與企業(yè)價值之間的倒U型關(guān)系會有所減弱。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取及變量說明

本文以深滬兩市公司為研究對象，研究期間為2013-2016年，并對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行以下處理：刪除ST公司、金融行業(yè)公司、資不抵債和有缺失值的公司，得到9554個數(shù)據(jù)。以凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為因變量，以會稅差異（BTD）和其平方項(xiàng)（BTD2）作為自變量，以上年審計(jì)意見（OP）作為調(diào)節(jié)變量，并控制資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TAT）、企業(yè)性質(zhì)（CN）、企業(yè)規(guī)模（SIZE）和年度（YEAR）指標(biāo)。

（二）模型構(gòu)建

模型一：ROE=α0+α1BTD2+α2BTD+

α3LEV+α4TAT+α5SOE+α6CN+ΣYEAR+ε

模型二：ROE=β0+β1BTD2+β2BTD+

β3LEV+β4TAT+β5CN+ΣYEAR+ε

模型三：ROE=γ0+γ1BTD2+γ2BTD+

γ3OP*BTD2+γ4OP*BTD+γ5LEV+γ6TAT+

γ7CN+γ8SIZE+ΣYEAR+ε

四、實(shí)證分析

（一）變量描述性統(tǒng)計(jì)

表1報(bào)告了主要變量的統(tǒng)計(jì)分析。從表1看出，ROE的最大值為0.355，最小值為-0.525，說明不同企業(yè)間的ROE差別較大。BTD的均值為0.002，最大值為4.991，最小值為-4.868，說明不同公司其稅收籌劃程度和方向差異明顯。審計(jì)意見的中位數(shù)是0.006，均值是0，說明上年被出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的企業(yè)居多。

（二）回歸分析

表2報(bào)告了模型一、二和三的回歸結(jié)果。限于篇幅的原因，這里只列出主要解釋變量的回歸結(jié)果。從回歸結(jié)果可看出，模型一驗(yàn)證了稅收籌劃與企業(yè)價值存在倒U型關(guān)系的假設(shè)；模型二驗(yàn)證了相對于國有企業(yè)來說，非國有企業(yè)中二者之間的倒U型關(guān)系更為明顯；模型三在考慮了OP這個因素以后，發(fā)現(xiàn)審計(jì)意見在稅收籌劃與企業(yè)價值之間起著負(fù)向調(diào)節(jié)作用。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了使實(shí)證結(jié)果更具說服力，本文采取自變量替代法和因變量滯后一期這兩種方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。結(jié)果與上述結(jié)論一致，這里不再列示。

五、結(jié)論及建議

通過以上的分析得出以下結(jié)論：稅收籌劃與企業(yè)價值存在倒U型關(guān)系。在某一范圍內(nèi)，企業(yè)價值隨著稅收籌劃的增加而上升，超過這一范圍，企業(yè)價值隨著稅收籌劃的增加而下降。在考慮審計(jì)意見時，發(fā)現(xiàn)審計(jì)意見在二者之間的關(guān)系中起著負(fù)向調(diào)節(jié)作用。由此說明企業(yè)不能為了自身的私利，進(jìn)行不當(dāng)過度的稅收籌劃行為，這樣的經(jīng)濟(jì)后果往往是適得其反的。據(jù)此提出以下幾條建議：

第一，政府應(yīng)該加強(qiáng)稅收征管，讓企業(yè)既能真正的享受稅收優(yōu)惠，又能遵紀(jì)守法，不斷完善我國的稅收法律政策和體系。

第二，企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)自身法律意識和稅收籌劃能力的提升。在遵守法律法規(guī)的前提下，制定出本企業(yè)的最優(yōu)稅收籌劃方案。

第三，會計(jì)師事務(wù)所應(yīng)該注重加強(qiáng)自身職業(yè)能力的提升以及對企業(yè)稅收籌劃行為的關(guān)注。為了降低執(zhí)業(yè)風(fēng)險和自身責(zé)任，事務(wù)所應(yīng)秉持公正客觀的態(tài)度對被審計(jì)單位進(jìn)行審計(jì)。

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