夏永華

摘要：互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下，投資者在投資過(guò)程中是否會(huì)在對(duì)過(guò)去的投資行為進(jìn)行總結(jié)分析的基礎(chǔ)上不斷進(jìn)行專(zhuān)業(yè)知識(shí)的學(xué)習(xí)，以促使自己更多的做出理性決策，提升自己的投資水平，是一個(gè)值得探討的話(huà)題。本文的觀(guān)點(diǎn)是投資者可以在投資過(guò)程中不斷獲得提升，這是市場(chǎng)環(huán)境的要求，也是投資者對(duì)自身希望獲得更高收益的要求。在對(duì)投資者的學(xué)習(xí)行為進(jìn)行一個(gè)簡(jiǎn)要概述后，本文利用經(jīng)濟(jì)學(xué)的知識(shí)對(duì)其進(jìn)行了深入分析。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；學(xué)習(xí)行為；投資者；經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

引言：

互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下，各類(lèi)金融產(chǎn)品不斷涌出，金融市場(chǎng)的環(huán)境變得更加復(fù)雜。而我國(guó)金融市場(chǎng)起步相對(duì)較晚，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，投資分析能力較差的個(gè)人投資者比專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者占比要大，在這個(gè)復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下，投資者必須對(duì)自己進(jìn)行不斷的提升，才能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲取比他人更高的收益。

一、投資者的學(xué)習(xí)行為概述

學(xué)習(xí)行為一般來(lái)說(shuō)是指?jìng)€(gè)體在某個(gè)過(guò)程中基于實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、專(zhuān)業(yè)知識(shí)的學(xué)習(xí)等對(duì)自己的行為方式進(jìn)行不斷調(diào)整，以期達(dá)到最后目的的行為[1]。

隨著信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，金融市場(chǎng)中的信息產(chǎn)生和傳播通過(guò)現(xiàn)代化的手段產(chǎn)生了巨大改變，信息的傳輸速度更快，范圍更廣，傳播路徑更加復(fù)雜。這些繁雜的信息和眾多的金融產(chǎn)品在給投資者帶來(lái)機(jī)遇的同時(shí)，也帶來(lái)了挑戰(zhàn)。投資者要想在眾多同行中脫穎而出，就必須進(jìn)行學(xué)習(xí)。具體來(lái)說(shuō)，在金融市場(chǎng)中投資者的學(xué)習(xí)行為主要有兩種形式：一是在不斷的投資實(shí)踐中培養(yǎng)自己對(duì)投資時(shí)機(jī)的選擇能力；另一種是根據(jù)投資經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)知識(shí)鍛煉自己對(duì)投資目標(biāo)進(jìn)行選擇的能力。相關(guān)研究表明，投資者會(huì)根據(jù)從過(guò)往的投資活動(dòng)中獲取的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)對(duì)未來(lái)投資活動(dòng)的決策進(jìn)行相關(guān)調(diào)整。

二、投資者學(xué)習(xí)行為的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

（一）新古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)下投資人學(xué)習(xí)行為分析

新古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)中有一個(gè)“理性經(jīng)濟(jì)人”的概念，這個(gè)概念可以引申出“理性投資人”。理性投資人可以利用從各種渠道獲取的信息在變幻莫測(cè)的市場(chǎng)中追逐利益的最大化。然而在實(shí)際的金融市場(chǎng)投資過(guò)程中，信息往往是不對(duì)稱(chēng)和不完全的，投資者經(jīng)常需要耗費(fèi)極大的精力和成本才能獲取到相關(guān)信息，而且并不能保證信息的可靠性和完整性。為了獲取到更精準(zhǔn)、更完整的信息，投資人會(huì)通過(guò)不斷學(xué)習(xí)進(jìn)行搜集信息，降低獲取信息的搜集成本、分析成本、證明成本等，以獲取更大的利潤(rùn)。

國(guó)外的研究人員Daniel、Nicolosi等通過(guò)分析68000多個(gè)投資人的投資行為，發(fā)現(xiàn)投資者會(huì)隨著時(shí)間的推移得到信息獲取能力的提升，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的投資活動(dòng)，他們往往會(huì)擁有自己的信息獲取渠道，并且在獲取信息后不會(huì)盲目相信，而是將其與自己過(guò)去的投資業(yè)績(jī)等進(jìn)行驗(yàn)證。當(dāng)他們獲得更多經(jīng)過(guò)驗(yàn)證的投資信息時(shí)，會(huì)傾向于投資更高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，以獲取更高的收益。這表明，投資人在長(zhǎng)期的投資活動(dòng)過(guò)程中，確實(shí)存在對(duì)信息的獲取和鑒別能力的學(xué)習(xí)[2]。

（二）行為金融學(xué)下投資人的學(xué)習(xí)行為分析

現(xiàn)實(shí)生活中，投資者處于一個(gè)變幻莫測(cè)、紛繁復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中，且由于投資者并非完全理性，導(dǎo)致其投資決策往往受到感情、偏見(jiàn)、信念等的干擾。近年來(lái)，行為金融學(xué)將社會(huì)學(xué)和心理學(xué)中的許多成果引入到自己的研究理論體系，對(duì)投資者在金融活動(dòng)中的投資決策過(guò)程進(jìn)行研究，得到了許多有建設(shè)性的結(jié)論。

行為金融學(xué)認(rèn)為由于金融產(chǎn)品具有價(jià)格結(jié)構(gòu)復(fù)雜、抽象化等特點(diǎn)，加上經(jīng)濟(jì)個(gè)體對(duì)資源的認(rèn)知能力、分析能力有限，很難對(duì)市場(chǎng)環(huán)境中的各項(xiàng)數(shù)據(jù)做到完整、精確的系統(tǒng)性分析，從而導(dǎo)致投資者在投資過(guò)程中很容易產(chǎn)生認(rèn)知偏差。

國(guó)內(nèi)外行為金融學(xué)的研究發(fā)現(xiàn)，過(guò)度自信、鋪定心理、損失厭惡、保守偏差等會(huì)在投資者的投資過(guò)程中產(chǎn)生交互作用，導(dǎo)致投資者做出不理性的投資決策。而且在不確定的與具有壓力感的市場(chǎng)環(huán)境中，許多人都具有從眾心理，往往會(huì)跟風(fēng)做出自己本來(lái)認(rèn)為并不正確的決策。

雖然大多數(shù)投資者具有上述不利于投資的缺陷，但研究表明，專(zhuān)業(yè)性的投資知識(shí)和豐富的投資經(jīng)驗(yàn)可以很好的幫助投資人規(guī)避缺陷，糾正自己的行為偏差，進(jìn)行理性決策。在投資決策的過(guò)程中，在計(jì)算能力、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)能力、信息分析能力等專(zhuān)業(yè)性更強(qiáng)的投資者往往可以根據(jù)市場(chǎng)信息做出更敏銳、更正確的應(yīng)對(duì)，進(jìn)而做出更理性、收益可能更大的決策，也就是說(shuō)，專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)的投資者可以投資更多的復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)性較大的高收益金融產(chǎn)品。所以，投資人想在投資活動(dòng)中獲取更高的收益，就必須不斷的進(jìn)行學(xué)習(xí)，提升自己的專(zhuān)業(yè)性[3]。

（三）行為經(jīng)濟(jì)學(xué)下投資人學(xué)習(xí)行為的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

行為經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為人們?cè)谧鰶Q策時(shí)不僅要考慮最終結(jié)果，還會(huì)考慮現(xiàn)狀，并以現(xiàn)狀為參照點(diǎn)來(lái)進(jìn)行決策。在國(guó)外研究者基于基金業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)對(duì)基金市場(chǎng)中投資者學(xué)習(xí)行為的實(shí)證研究中，發(fā)現(xiàn)投資水平較高的投資者會(huì)根據(jù)過(guò)往的業(yè)績(jī)形成西基金經(jīng)理能力的預(yù)判，但是并不僅僅依靠過(guò)去的數(shù)據(jù)，還會(huì)結(jié)合現(xiàn)在的實(shí)際情況對(duì)資金流向進(jìn)行合理分配[4]。此外，根據(jù)行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的前景理論，投資人在投資失敗后，如果不接著進(jìn)行投資，造成的損失就會(huì)成為定居，如果接著進(jìn)行投資，不僅會(huì)挽回?fù)p失，甚至還可以獲取收益；其次，投資失敗是讓人感到痛苦的，必須想辦法把失去的錢(qián)找回來(lái)；最后，投資人接著投資失敗，可能會(huì)造成心理麻木，覺(jué)得再失敗也無(wú)所謂了。上述行為在廣大個(gè)體投資人中廣泛存在著，這些人往往是初入金融市場(chǎng)的新手，且大多數(shù)并不具備相關(guān)的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，這就導(dǎo)致他們不懂得及時(shí)止損。與他們不同的是，那些經(jīng)驗(yàn)豐富、專(zhuān)業(yè)知識(shí)扎實(shí)的投資者們往往經(jīng)過(guò)分析在知道是不可為后就會(huì)及時(shí)進(jìn)行其他方面的投資，以減少損失。這也說(shuō)明，投資過(guò)程中投資人的學(xué)習(xí)行為是確實(shí)存在的。

三、結(jié)束語(yǔ)

在復(fù)雜的互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下，投資人只有通過(guò)不斷的學(xué)習(xí)才能變得善于投資，提升自己的投資水平，從而獲取比他人更高的投資收益。本文的分析也論證了在互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境中，投資者的學(xué)習(xí)行為確實(shí)存在著，并且本文在利用經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的知識(shí)對(duì)投資者的學(xué)習(xí)行為進(jìn)行分析的同時(shí)，也為投資者們?nèi)绾卧趶?fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中提升自己的投資水平提供了一定的借鑒。

參考文獻(xiàn)：

[1]王正位，向佳，廖理，等.互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下投資者學(xué)習(xí)行為的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2016 （3）：95-111.

[2]張勇.中小投資者非理性行為的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析[D].山東大學(xué)，2010.

[3]崔亞坤，康瑩鈺.互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生與發(fā)展的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析[J].市場(chǎng)論壇，2016 （2）：24-26.

[4]黃蓉.互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)基金市場(chǎng)影響的經(jīng)濟(jì)學(xué)視角分析[J].經(jīng)濟(jì)，2016 （8）：00143-00144.