陳韶敏

摘要：2018年6月14日19.45分，歐洲央行宣布將結(jié)束龐大的刺激計(jì)劃，且2019年下半年之前不太可能加息。引起了兩個(gè)交易日內(nèi)，歐元兌美元的300個(gè)點(diǎn)的急劇下跌，從而為外匯期權(quán)交易的短期獲利提供了很好的機(jī)會(huì)。而雙向開倉(cāng)交易是穩(wěn)健的交易者獲利的一種很好的交易方式。

關(guān)鍵詞：歐銀會(huì)議；利潤(rùn)率；單向看跌；雙向開倉(cāng)

中圖分類號(hào)：F74文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672]3198.2018.27.013

1上周四的歐元下跌外匯期權(quán)交易的影響

上周四，即2018年6月14日晚19.45分。歐銀會(huì)議后，歐洲央行宣布將結(jié)束龐大的刺激計(jì)劃，且2019年下半年之前不太可能加息。一瞬間，美元指數(shù)上漲，非美貨幣大跌。首當(dāng)其沖的，自然是歐元。歐元兌美元匯價(jià)從當(dāng)日的最高點(diǎn)1.1851點(diǎn)開始急劇下跌，當(dāng)日的最低價(jià)為1.1558點(diǎn)，收盤價(jià)為1.1562點(diǎn)。一夜間下跌了近300個(gè)點(diǎn)。這種日內(nèi)波動(dòng)幅度較大的漲跌行情。顯然，是外匯期權(quán)交易獲利的極好的機(jī)會(huì)。

2單向買入看跌期權(quán)

從招行2018年8月15日到期的歐元兌美元看跌期權(quán)合約可以看到。由于該合約的執(zhí)行價(jià)為1.1800點(diǎn)，而在周四19.45分以前，歐元兌美元一直徘徊在118點(diǎn)附近，所以，看跌期權(quán)價(jià)格較低，最低點(diǎn)為10962美元。歐銀會(huì)議決議出來后，隨著歐元兌美元的快速下跌，歐元兌美元的看跌期權(quán)也迅速飆升。一夜間，從1.0932美元上漲到了2.6181美元，次日，又上漲到了2.7480美元。兩個(gè)交易日的最高利潤(rùn)率為（2.7480-1.0932-0.12）/1.0932=1.4倍。

而2018年6月20日到期的看跌期權(quán)價(jià)格在兩個(gè)交易日內(nèi)，從1.7884美元上漲到了4.5753美元。其最高利潤(rùn)率為（4.5753-1.7884-0.12）/1.7884=149倍。

再看英鎊兌美元。在兩個(gè)交易日內(nèi)，從最高點(diǎn)的1.3446點(diǎn)下跌到了最低點(diǎn)1.3209點(diǎn)。兩個(gè)交易日內(nèi)最多下跌了237點(diǎn)。相應(yīng)地，2018年7月18日到期的英鎊兌美元的下跌期權(quán)也從2.0482美元上漲到了39304美元。該合約兩個(gè)交易日的最高利潤(rùn)率為（39304-2.0482-0.12）/2.0482=0.86倍。

從以上三個(gè)例子可見。由于在兩個(gè)交易日內(nèi)，歐元兌美元跌幅較大，達(dá)300多點(diǎn)。而英鎊兌美元只有200多點(diǎn)。所以，兩個(gè)歐元兌美元的看跌期權(quán)合約，其利潤(rùn)率最高都可達(dá)1.4倍。而英鎊兌美元的看跌期權(quán)的最高利潤(rùn)率只有0.86倍。

3雙向開倉(cāng)獲利

象這種歐銀會(huì)議決議及其它央行會(huì)議決議，或是美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)。在決議公布后往往會(huì)引起匯價(jià)的急劇波動(dòng)。但在決議出臺(tái)之前，人們很難判斷出匯價(jià)的漲跌趨勢(shì)。如果方向判斷錯(cuò)誤，必然會(huì)導(dǎo)致虧損。因此，部分交易員通常會(huì)選擇雙向開倉(cāng)，獲取利潤(rùn)。

在2018年6月14日。2018年6月20日到期的歐元兌美元的看跌期權(quán)的最低價(jià)為1.7884美元，而看漲期權(quán)的最高價(jià)為0.1578美元。故雙向開倉(cāng)的成本價(jià)為1.7884+0.1578=1.9462美元。從19.45分后，隨著歐元兌美元匯價(jià)的大跌，歐元兌美元看跌期權(quán)價(jià)格也隨之上揚(yáng)，到次日的最高賣出價(jià)為4.4553美元。最多可以獲取的利潤(rùn)率為（4.4553-1.9462）/1.9462=1.29倍。

同樣是在2018年6月14日。2018年7月18日到期的英鎊兌美元的看跌期權(quán)的最低價(jià)為2.0482美元，而看漲期權(quán)的最高價(jià)為0.7243美元。因此，雙向開倉(cāng)的成本價(jià)為2.0482+0.7243=2.7725美元。次日的最高賣出價(jià)為3.81美元。最多可以獲取的利潤(rùn)率為（3.81-2.7725）/2.7725=0.37倍。

同理，在2018年6月14日。2018年7月18日到期的歐元兌美元的看跌期權(quán)的最低價(jià)為3.57美元，而看漲期權(quán)的最高價(jià)為0.1719美元。雙向開倉(cāng)的成本價(jià)為3.57+0.1719=3.7419美元。次日的最高賣出價(jià)為6.19美元。最多可以獲取的利潤(rùn)率為（6.19-37419）/3.7419=0.65倍。

從以上例子可以看出。在2018年6月14日，由于歐洲央行宣布暫不加息和將結(jié)束龐大的刺激計(jì)劃后，使得歐元兌美元在兩個(gè)交易日內(nèi)暴跌了300多點(diǎn)，而其他非美貨幣雖也隨之下跌，但幅度都不如歐元的跌幅大。因此，買入歐元兌美元的看跌期權(quán)獲利最大。如買入2018年6月20日和2018年8月15日到期的歐元兌美元的看跌期權(quán)，在兩個(gè)交易日內(nèi)，都最多可以獲取1.4倍以上的利潤(rùn)率。而在雙向開倉(cāng)交易中，同樣也是2018年6月20日到期的歐元兌美元的利潤(rùn)率最高，可達(dá)1.29倍。所以，在大的匯價(jià)波動(dòng)到來以前，選擇最強(qiáng)勢(shì)的幣種單向或雙向開倉(cāng)，可以在短期內(nèi)獲取大的利潤(rùn)。而雙向開倉(cāng)可以避免因選錯(cuò)方向二造成大的損失。所以，同樣是獲利較多的2018年6月20日到期的歐元兌美元期權(quán)交易。顯然，雙向開倉(cāng)比單向開倉(cāng)要穩(wěn)妥了很多。買入看跌期權(quán)時(shí)，同時(shí)買入相同份數(shù)的反方向的看跌期權(quán)，是外匯期權(quán)交易中的一種很好的選擇。

基金項(xiàng)目：遼寧師范大學(xué)“教師指導(dǎo)本科生科研訓(xùn)練項(xiàng)目” 階段性成果，項(xiàng)目編號(hào)cx201802059。

作者簡(jiǎn)介：陳雪茹（1997-），女，遼寧丹東人，遼寧師范大學(xué)會(huì)計(jì)專業(yè)大二本科生；楊麗（1969-），女，遼寧開原人，碩士，遼寧師范大學(xué)會(huì)計(jì)系副教授，主要從事財(cái)務(wù)管理研究。