張琳

[摘要]創(chuàng)業(yè)板注重上市公司的成長性和創(chuàng)新性，也具有較高的風(fēng)險，所以人們對創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈利能力抱有很高的期待。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。文章通過對樂視網(wǎng)公司的盈利能力分析，對其盈利能力做出評價并提出相關(guān)的建議。

[關(guān)鍵詞]盈利能力；創(chuàng)業(yè)板；利潤率

[DOI]1013939/jcnkizgsc201625050

盈利能力是衡量創(chuàng)業(yè)板上市公司運用其擁有的資本和資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力，是創(chuàng)業(yè)板上市公司利用資產(chǎn)創(chuàng)造收益的能力，反映創(chuàng)業(yè)板上市公司的管理水平和經(jīng)營業(yè)績。

1理論回顧

11盈利能力分析的概念及目的

盈利能力就是公司賺取利潤的能力。一般來說，公司的盈利能力是指正常的營業(yè)狀況。非正常的營業(yè)狀況也會給公司帶來收益或損失，但這只是特殊情況下的個別情況，不能說明公司的能力。通過對創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈利能力進(jìn)行分析，不僅能夠反映公司過去的經(jīng)營業(yè)績，還能預(yù)測創(chuàng)業(yè)板上市公司的發(fā)展前景。進(jìn)行企業(yè)盈利能力分析的目的主要是：①利用盈利能力的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。②通過盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題。

12常用指標(biāo)

121銷售凈利率（Net Profit Percentage）

銷售凈利率是指凈利與銷售收入的百分比，其計算公式為：凈利銷售凈利率=（凈利/銷售收入）×100%

該指標(biāo)反映每1元銷售收入帶來的凈利潤是多少，表示銷售收入的收益水平。從銷售凈利率的指標(biāo)關(guān)系看，凈利額與銷售凈利率成正比關(guān)系，而銷售收入額與銷售凈利率成反比關(guān)系。

122銷售毛利率（Gross Profit Percentage）

銷售毛利率是毛利占銷售收入的百分比，其中毛利是銷售收入與銷售成本的差。其計算公式為：銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入×100%

123總資產(chǎn)收益率（Return on Total Assets，ROTA）

總資產(chǎn)收益率的計算公式是：總資產(chǎn)收益率=凈利潤÷平均資產(chǎn)總額[（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）/2]×100%

124凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益報酬率）

公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/[（期初所有者權(quán)益合計+期末所有者權(quán)益合計）/2]×100%；企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：008，影響凈資產(chǎn)收益率的主要因素包括：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售利潤率、權(quán)益乘數(shù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收賬款、待攤費用等。

2盈利能力分析

21公司簡介

樂視網(wǎng)成立于2004年11月北京中關(guān)村高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)，享有國家級高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)，2010年8月12日在中國創(chuàng)業(yè)板上市，是行業(yè)內(nèi)全球首家IPO上市公司，中國A股唯一上市的視頻公司。樂視致力于打造垂直整合的“平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的生態(tài)模式，涵蓋了互聯(lián)網(wǎng)視頻、影視制作與發(fā)行、智能終端、大屏應(yīng)用市場、電子商務(wù)、生態(tài)農(nóng)業(yè)等。樂視網(wǎng)連續(xù)三年獲得德勤“中國高科技高成長50強(qiáng)”“亞太500強(qiáng)”，并獲中關(guān)村100優(yōu)高新技術(shù)企業(yè)、2013福布斯?jié)摿ζ髽I(yè)榜50強(qiáng)、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)百強(qiáng)、互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)步最快企業(yè)獎等一系列獎項與榮譽(yù)。

22盈利能力分析

2012年、2013年和2014年，樂視網(wǎng)營業(yè)收入大幅增長，其中2013年較之2012年同期增長10282%，2014年度較2013年度營業(yè)收入增長18879%。樂視網(wǎng)營業(yè)收入的快速增長主要得益于以下三項業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)：①公司網(wǎng)站日均UV、PV及VV等核心指標(biāo)均持續(xù)增長，帶動視頻平臺廣告價值提升，廣告發(fā)布業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1572億，同比實現(xiàn)8738%的高增長；②終端銷售收入2740億，同比大增44347%，一方面因超級電視銷售于2013年下半年啟動收入基數(shù)較低，另一方面全年超額完成銷售目標(biāo)；③付費業(yè)務(wù)（主要即會員費、高清點播等業(yè)務(wù)）表現(xiàn)亮眼，營收達(dá)到1526億元，同比增長288%，顯示出公司極強(qiáng)的內(nèi)容變現(xiàn)能力及較高的客戶存續(xù)水平。此外，影視劇發(fā)行業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收191億元，該項業(yè)務(wù)主要來自于花兒影視于5月開始并表的外延貢獻(xiàn)。

221銷售凈利率及銷售毛利率

由表1可看出，銷售毛利率在2012—2014年三年中呈直線下降狀態(tài)，且從2013—2014年營業(yè)收入及營業(yè)成本較2012—2013年大幅增高。表現(xiàn)出其企業(yè)在2014年業(yè)務(wù)大幅擴(kuò)增，但其銷售毛利率由4138%降至1453%，這說明公司的盈利能力存在不足，如果不及時做出調(diào)整，公司的毛利率將持續(xù)下降。公司毛利率之所以一直呈下降趨勢，原因主要是公司成本的大幅增長。由表1可看出，銷售凈利率與銷售毛利率一樣逐年下降。從2012—2014年該公司的凈利潤由18997萬降至12880萬，但其銷售收入的增長幅度很大。這說明樂視網(wǎng)盈利的持續(xù)性較弱。

公司銷售凈利率的大幅降低，有必要對其原因進(jìn)行深入研究。根據(jù)杜邦體系，銷售凈利率=（銷售收入-制造成本-期間費用其他利潤-所得稅）/銷售收入，從利潤表看出，三年銷售收入穩(wěn)步提升，而三年內(nèi)（2012—2014）營業(yè)成本分別是68425萬元，166868萬元，582813萬元。顯然巨額成本是公司盈利能力下降之因，樂視網(wǎng)2014年度報告解釋樂視致新虧損較大的原因是“樂視TV超級電視銷量大規(guī)模增長所致”，樂視致新是樂視子公司之一，其新業(yè)務(wù)的拓展失敗被一些業(yè)內(nèi)專家視為樂視年度危機(jī)的禍根。

222總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率

由表2總資產(chǎn)收益率的變化趨勢來看，2012—2014年樂視網(wǎng)總資產(chǎn)收益率逐年降低，但較2012—2013年的下降幅度有所回升。

三年來，隨著公司所有者權(quán)益增加，公司經(jīng)營凈利潤也穩(wěn)步增加。2014年凈資產(chǎn)收益率（ROE）顯著下降了266%。根據(jù)杜邦體系，凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，從財務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，ROE顯著下降的原因在于銷售凈利率從984%降低到189%。見表3。

3結(jié)論及建議

從盈利能力看，樂視網(wǎng)的銷售收入和銷售成本在近三年以來都有大幅上漲，但銷售毛利率、銷售凈利率和總資產(chǎn)凈利率在這三年中，均有明顯的下降趨勢。說明公司雖然在不斷擴(kuò)大，但其經(jīng)營盈利能力和資產(chǎn)盈利能力卻逐漸下降。公司的凈資產(chǎn)收益率在2013年明顯下降，說明公司為股東創(chuàng)造利潤的能力下降。但其是為了公司戰(zhàn)略發(fā)展方向造成的這種局勢。

目前中國視頻網(wǎng)站處于發(fā)展平緩期，眾家視頻網(wǎng)站依然難以解決成本居高不下的問題，盈利模式難以突破。樂視與家電企業(yè)的聯(lián)合提示我們視頻網(wǎng)站的內(nèi)容服務(wù)應(yīng)超越終端限制，不應(yīng)拘泥于筆記本電腦，而應(yīng)多屏聯(lián)動，尋求全面的媒介融合，實現(xiàn)同步。這將直接幫助視頻網(wǎng)站業(yè)務(wù)拓寬，內(nèi)容服務(wù)增值。其次，視頻網(wǎng)站的提供內(nèi)容是贏得競爭的基礎(chǔ)。樂視的困境同時也是其他視頻網(wǎng)站普遍面臨的難題——盈利模式的瓶頸和版權(quán)成本的攀升。最后，企業(yè)應(yīng)該對版權(quán)購買成本做好控制。該企業(yè)是一個相當(dāng)有潛力的企業(yè)。從公司財務(wù)指標(biāo)來看，樂視網(wǎng)的各項指標(biāo)都較好，而且近期樂視網(wǎng)收購旗下樂視影業(yè)將迎來它的又一高峰，所以從其盈利水平到其發(fā)展策略，樂視網(wǎng)都是一家值得投資的企業(yè)。

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