牛澤林

摘 要 從改革開(kāi)放我國(guó)信托創(chuàng)立以來(lái)，信托業(yè)的每次轉(zhuǎn)型和變革都是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體系變化的寫(xiě)照。當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型深化，金融監(jiān)管趨嚴(yán)，信托的通道業(yè)務(wù)受限，未來(lái)業(yè)務(wù)范圍和收入結(jié)構(gòu)將大幅調(diào)整。信托業(yè)將回歸本源，服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，真正滿(mǎn)足人民需求。在這種大背景下，各信托機(jī)構(gòu)要提升專(zhuān)業(yè)實(shí)力，塑造品牌優(yōu)勢(shì)，同時(shí)要密切關(guān)注金融科技的發(fā)展，在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中搶占先機(jī)。

關(guān)鍵詞 信托；金融監(jiān)管；資管新規(guī)；銀保監(jiān)會(huì)

一、信托業(yè)發(fā)展概述

1.信托行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

信托公司在我國(guó)是指依照《中華人民共和國(guó)公司法》和《信托投資公司管理辦法》規(guī)定設(shè)立的主要經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。 信托公司以信任委托為基礎(chǔ)、以貨幣資金和實(shí)物財(cái)產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)管理為形式，融資和融物相結(jié)合的多邊信用行為。信托業(yè)務(wù)主要包括委托和代理兩方面的內(nèi)容。信托公司雖然數(shù)量較少，但資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張迅猛。根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至目前，已獲得銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)通過(guò)重新登記獲發(fā)新版金融牌照的信托公司共計(jì)68家。但信托行業(yè)總資產(chǎn)管理規(guī)模從2007年的9600億元增長(zhǎng)至2018年中旬的25萬(wàn)億元，所以每家信托公司的資產(chǎn)規(guī)模都十分驚人，信托業(yè)在國(guó)計(jì)民生和金融市場(chǎng)中扮演著越來(lái)越重要的角色。

2.發(fā)展歷程回顧

我國(guó)信托業(yè)的發(fā)展與我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革相伴而生，每次轉(zhuǎn)型和變革都源于宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體系環(huán)境的變化。本世紀(jì)之前，我國(guó)剛剛改革開(kāi)放，百?gòu)U待興，為滿(mǎn)足國(guó)家的投融資需求，信托主要扮演著類(lèi)銀行的角色，經(jīng)歷了一段迅猛的擴(kuò)張期，但這一階段也蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)，而后行業(yè)歷經(jīng)五次清理整頓，信托公司數(shù)量和資產(chǎn)管理規(guī)模大幅波動(dòng)，但仍然未走出“膨脹到清理，清理再膨脹”的怪圈。此后是信托業(yè)的黃金十年，受到經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展和金融分業(yè)監(jiān)管紅利的雙輪驅(qū)動(dòng)，信托資產(chǎn)余額從2001年的1000多億元躍升至2011年的4.8萬(wàn)億元。這一階段，信托的商業(yè)模式和收入主要包括兩類(lèi)：債權(quán)融資和銀行通道業(yè)務(wù)，由于隱性剛兌和牌照稀缺，信托收入快速增長(zhǎng)且信托公司業(yè)務(wù)高度同質(zhì)化。2012年以后，信托業(yè)基本維持了前十年的特征，只是隨著經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和居民財(cái)富的增加，金融業(yè)進(jìn)入泛資管競(jìng)爭(zhēng)階段，通道業(yè)務(wù)利潤(rùn)顯著降低，信托公司轉(zhuǎn)型壓力不斷增大，少數(shù)信托公司提前布局多元化業(yè)務(wù)體系?？傊磐泄鹃g差異度增加，信托業(yè)跨入分化經(jīng)營(yíng)時(shí)代。

二、強(qiáng)金融監(jiān)管環(huán)境，信托業(yè)面臨的挑戰(zhàn)

1.資管新規(guī)落地，金融強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代來(lái)臨

中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)和國(guó)家外匯管理局于2018年4月聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：資管新規(guī)），開(kāi)啟了資管行業(yè)新時(shí)代。此次新規(guī)意在統(tǒng)一同類(lèi)資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。信托作為金融機(jī)構(gòu)的重要組成部分，在資管業(yè)務(wù)中也扮演著舉足輕重的角色，所以這次資管監(jiān)管環(huán)境的變革對(duì)信托產(chǎn)生了非常重大的影響。一般認(rèn)為信托業(yè)主要受到三大因素影響：宏觀經(jīng)濟(jì)、金融監(jiān)管政策和信托業(yè)自身能力。目前，這三大因素均呈現(xiàn)新態(tài)勢(shì)，宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型深化，金融監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)，信托行業(yè)比較優(yōu)勢(shì)仍然存在?？傊?，信托業(yè)將步入新的發(fā)展階段，即服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和滿(mǎn)足人民需求。

2.通道業(yè)務(wù)受限，業(yè)務(wù)范圍調(diào)整

信托業(yè)涵蓋的業(yè)務(wù)范圍較廣，從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，通道業(yè)務(wù)和私募融資貢獻(xiàn)最高，2016年兩塊業(yè)務(wù)合計(jì)貢獻(xiàn)信托業(yè)約72%的收入。但未來(lái)隨著資管新規(guī)的落實(shí)，信托行業(yè)將逐漸回歸本源，通道業(yè)務(wù)將會(huì)大幅收縮而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)會(huì)出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，所以未來(lái)信托業(yè)的收入結(jié)構(gòu)將會(huì)出現(xiàn)較大調(diào)整，呈現(xiàn)出更為多元均衡的特征。據(jù)中國(guó)外貿(mào)信托研究院預(yù)測(cè)，至2021年信托業(yè)的資管和財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入占比預(yù)計(jì)從2016年的26%提升至39%，這一預(yù)測(cè)是在2017年末做出的，可能會(huì)低估資管新規(guī)落地對(duì)通道業(yè)務(wù)的影響，所以筆者認(rèn)為這一增幅會(huì)更高。無(wú)論如何，信托的收入結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)范圍都將大幅調(diào)整，通道業(yè)務(wù)將面臨縮水，未來(lái)各信托公司之間將真正比拼業(yè)務(wù)能力和品牌影響力，以及對(duì)未來(lái)金融科技的預(yù)測(cè)和把握。

三、信托業(yè)未來(lái)的發(fā)展機(jī)遇及應(yīng)對(duì)措施

1.居民財(cái)富增加，信托需求顯著提升

根據(jù)中國(guó)外貿(mào)信托研究院的論斷，信托業(yè)未來(lái)機(jī)遇源自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民的需求。從需求和供給兩方面分析，需求上，未來(lái)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有五大發(fā)展趨勢(shì)：產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)、財(cái)富管理、新型城鎮(zhèn)建設(shè)和經(jīng)濟(jì)出海。供給上，信托業(yè)應(yīng)重點(diǎn)發(fā)展四類(lèi)業(yè)務(wù)：服務(wù)信托、私募融資、財(cái)富管理和資產(chǎn)管理。上述五大經(jīng)濟(jì)發(fā)展主題和四類(lèi)信托業(yè)務(wù)領(lǐng)域有機(jī)結(jié)合有望為我國(guó)信托業(yè)帶來(lái)蓬勃發(fā)展的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)私募融資、財(cái)富管理和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投融資總額未來(lái)都將保持10%以上的增速。伴隨著市場(chǎng)需求的調(diào)整以及信托公司自身在競(jìng)爭(zhēng)中的加速轉(zhuǎn)型，信托行業(yè)未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)質(zhì)量和規(guī)模的共同提升。

2.提升專(zhuān)業(yè)實(shí)力，塑造品牌優(yōu)勢(shì)

當(dāng)前各信托公司的收入結(jié)構(gòu)仍存在較大差異，而在未來(lái)通道業(yè)務(wù)大幅萎縮的情況下，信托行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)將真正轉(zhuǎn)移至信托公司自身的業(yè)務(wù)水平和品牌影響力層面，接下來(lái)筆者針對(duì)信托行業(yè)典型的三類(lèi)業(yè)務(wù)展開(kāi)論述。私募融資業(yè)務(wù)上，信托機(jī)構(gòu)在資金端應(yīng)該提高與銀行等高凈值客戶(hù)的客戶(hù)粘性，高效獲取資金。而在融資端，信托機(jī)構(gòu)應(yīng)利用多方渠道例如財(cái)務(wù)顧問(wèn)等咨詢(xún)類(lèi)服務(wù)提高獲取資產(chǎn)的能力，捕獲更多融資商機(jī)，同時(shí)要提升自身風(fēng)險(xiǎn)控制能力。對(duì)于財(cái)富管理業(yè)務(wù)，信托公司要充分利用牌照紅利，做好資金信托類(lèi)服務(wù)，打造品牌影響力，儲(chǔ)存高凈值客戶(hù)。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)類(lèi)，信托要精進(jìn)針對(duì)私募基金開(kāi)展的業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)、受托清算等服務(wù)。并將各私募基金整合至同一平臺(tái)，通過(guò)數(shù)據(jù)分析評(píng)估各基金的運(yùn)營(yíng)情況，據(jù)此拓展FoF和MoM類(lèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。此外，信托機(jī)構(gòu)要密切關(guān)注金融科技的發(fā)展和應(yīng)用狀況，著眼未來(lái)，一方面提前布局挖掘優(yōu)質(zhì)投資機(jī)會(huì)，另一方面通過(guò)技術(shù)改良自身業(yè)務(wù)流程和模式，爭(zhēng)取在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)。

參考文獻(xiàn)：

[1]中國(guó)外貿(mào)信托研究院·波士頓咨詢(xún)公司.中國(guó)信托行業(yè)報(bào)告[R].來(lái)源：中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司，2017-12.

[2]中國(guó)人民銀行.關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)[EB/OL]， 2018-04-27/2018-07-15.