11月17日，備受市場關(guān)注的“大資管”管理辦法面世。中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外管局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，主要圍繞推動大資管行業(yè)回歸“代客理財(cái)”本源，明確金融機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時不得承諾保本保收益；出現(xiàn)兌付困難時，金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付，以減少資管業(yè)務(wù)中影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)。

點(diǎn)評：長久以來，銀行理財(cái)因收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低而受到保守型投資者的青睞。尤其是當(dāng)銀行發(fā)行流動性較好、收益率較高的理財(cái)產(chǎn)品時，往往會引發(fā)大眾搶購。而在新規(guī)之后，投資者以往把錢投入銀行理財(cái)產(chǎn)品中，到期獲得固定收益的現(xiàn)象將很難再現(xiàn)。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，根據(jù)資管業(yè)務(wù)征求意見稿的內(nèi)容，未來銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品將實(shí)行凈值化管理，這意味著，投資者將會看到銀行理財(cái)產(chǎn)品每天的收益率波動，而不是在購買產(chǎn)品時便得到一個預(yù)期收益率。同時，為降低期限錯配風(fēng)險(xiǎn)，資管新規(guī)在“單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算”要求基礎(chǔ)上，明確封閉式理財(cái)產(chǎn)品的期限不得短于90天，也就是說3個月以下的封閉式銀行理財(cái)產(chǎn)品或?qū)⒉粡?fù)存在，會對重度依賴銀行理財(cái)?shù)耐顿Y者資金的靈活性造成一定影響。

與上述變化相比，此次新規(guī)對投資者沖擊最大的還是打破剛性兌付的規(guī)定。過去包括銀行理財(cái)、信托在內(nèi)的很多資管產(chǎn)品，都存在著剛性兌付的隱性承諾。盡管這種隱性承諾讓資管機(jī)構(gòu)更加容易獲得客戶信任，也促使其盡最大努力保護(hù)投資者利益，但隨著越來越多的投資者參與到資管產(chǎn)品的投資中，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時，很多機(jī)構(gòu)是沒有意愿也沒有能力來承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的。新規(guī)禁止剛兌之后，投資者須以對自己負(fù)責(zé)任的態(tài)度去選擇資管機(jī)構(gòu)，甄別資管產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，并且要實(shí)時關(guān)注資管產(chǎn)品運(yùn)作過程中風(fēng)險(xiǎn)的變化。就這個改變而言，很多投資者可能短期之內(nèi)較難接受，或?qū)⒅饾u從傳統(tǒng)的銀行理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品中撤出。

在國家大資管頂層設(shè)計(jì)路徑逐步明晰的背景下，“大資管”管理辦法的出現(xiàn)，無疑是讓投資者當(dāng)“甩手掌柜”的時代將一去不返。未來人們不管是參與銀行理財(cái)、信托投資還是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)，都要明確“買者自負(fù)，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”的原則，在這樣的趨勢下，投資者如能善于利用專業(yè)第三方機(jī)構(gòu)所提供的深度服務(wù)，將有助于其更好地識別和衡量投資風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建更健康的個人資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。endprint