潘鑫磊

“我準(zhǔn)備出一本書，內(nèi)容是我在雪球的聊天記錄，請大家?guī)兔ζ饌€書名?！?/p>

2017年7月28日，方三文像往常一樣在雪球“刷帖”，一天的發(fā)帖量少則一二十條，多則四五十條。這條求助帖發(fā)出后不到兩分鐘就涌進(jìn)來十多條回復(fù)，其中一個書名提議是“《您厲害，您賺得多》”，這條回復(fù)最終在2 000多條評論中脫穎而出，收到超過800個贊。兩個多月后，新書《您厲害，您賺得多》面市，這本被冠以“聰明投資者的聊天記錄”就是方三文和雪球千萬用戶經(jīng)年累月“刷”出來的跟帖集錦。

雪球用戶不時還會搭上幾元小費(fèi)就投資理念、職業(yè)規(guī)劃、市場行情甚至各路八卦咨詢方三文，方三文也樂得笑納解答，自己則以100元到1 000元不等的打賞金額求教用戶相關(guān)投資問題。工作就是聊天，聊天還能出書，如果這樣的互動關(guān)系還不夠特別，方三文甚至還做過雪球用戶的證婚人，男方是IT工程師，女方是記者，雙方在雪球相識相知……

以上是方三文作為國內(nèi)最大投資者社區(qū)創(chuàng)始人及CEO最為享受的工作內(nèi)容。“主業(yè)：陪聊；副業(yè)：陪賭”——方三文打趣般的自我定位讓他在耕耘雪球這六年多的時間里收獲了近30萬粉絲，雖然個人ID后面緊跟的就是“雪球創(chuàng)始人”，不過相比“方總”，用戶喜歡直呼他“方丈”，一來二往成了熱詞“佛系”的代言人。

但凡和方三文打過交道，又會覺得“佛系”定位豈止形似，在他身上，很難察覺到資深媒體人出身的印記：沒有長篇大論，很少滔滔不絕，情緒起伏極其穩(wěn)定，除非談到他特別感興趣的話題，才會選擇更具張力的表達(dá)。方三文創(chuàng)立的雪球某種程度上看也很“佛系”：創(chuàng)業(yè)六七年，員工不過百來人，幾乎不打廣告，同期甚至晚于其成立的互聯(lián)網(wǎng)公司無論在用戶規(guī)模、融資估值還是僅僅在聲勢上都要蓋過雪球不少。

但就是這樣一家很多人眼里的“慢公司”，在國內(nèi)居民資產(chǎn)配置從以房地產(chǎn)為主到逐漸加配各類金融資產(chǎn)的超長周期下，通過越來越具黏性的線上社區(qū)牢牢占據(jù)入口，逐漸構(gòu)筑起一站式金融產(chǎn)品交易平臺，“護(hù)城河”開始凸顯。這一奏效路徑部分靠及時轉(zhuǎn)型，部分一早謀定，甩開對手除了靠戰(zhàn)術(shù)，更重要的是對原點(diǎn)的認(rèn)知。

對方三文來說，公司戰(zhàn)略的制定和執(zhí)行基于自己的不同身份又有著不同指向：作為創(chuàng)始人及最高管理者，要學(xué)會自上而下；作為超級用戶，更多則是摳細(xì)節(jié)、抓體驗(yàn)；作為專業(yè)投資者（十余年股市投資經(jīng)歷，去年還在雪球成立了一只私募基金），又要時刻保持對市場、行業(yè)及投資標(biāo)的的關(guān)注。三種身份的切換和排序，對他既是樂趣也是挑戰(zhàn)，我們的對話也就此展開。

做媒體還是做互聯(lián)網(wǎng)？

《中歐商業(yè)評論》（以下簡稱CBR）：對互聯(lián)網(wǎng)公司來說，雪球創(chuàng)立的時間不算短了，和那些用戶量動輒過億的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相比，你怎么看雪球今天千萬級的用戶規(guī)模？

方三文：你知道全國有多少股民嗎？

CBR：A股開戶股民已經(jīng)超過1億人。

方三文：這樣的看法是錯的，你沒有考慮滬市和深市要排重。實(shí)際上排重之后，投資者的數(shù)量只有5 000萬人，真正賬戶里面有錢的大概4 000萬人，我們已經(jīng)占了一半的市場份額，并且還在不斷涌入大量新用戶。在可預(yù)見的將來，雪球基本上會覆蓋到絕大多數(shù)股民。

CBR：雪球之所以今天可以領(lǐng)跑國內(nèi)的投資者社區(qū)，很大一個原因是你們在創(chuàng)業(yè)之初就決定從PGC轉(zhuǎn)為UGC（由專業(yè)人士生產(chǎn)內(nèi)容到用戶生產(chǎn)內(nèi)容），本質(zhì)上是對雪球作為媒體公司還是互聯(lián)網(wǎng)公司的定位。你本人作為資深媒體人出身最后做了一個很不“媒體人”的決定，為什么一開始就放棄了專業(yè)主義這樣的職業(yè)情結(jié)？

方三文：我沒有這個情結(jié)，完全沒有，相反我對它持相當(dāng)懷疑的態(tài)度。我覺得你創(chuàng)業(yè)做什么和你怎么認(rèn)知這個東西完全是兩回事。我最開始做媒體的時候，我們的假設(shè)是記者在接觸信息源方面比別人有優(yōu)勢，編輯在判斷讀者口味上有優(yōu)勢，但當(dāng)我在1998年前后開始接觸互聯(lián)網(wǎng)時，當(dāng)時還是論壇模式，還沒有門戶網(wǎng)站，我就喜歡泡論壇，泡得越久越發(fā)現(xiàn)之前的兩點(diǎn)判斷都是錯的。

第一，記者在接近消息源方面并沒有優(yōu)勢。因?yàn)橛浾呖偸且鹊叫侣劙l(fā)生以后才能去接近，同時記者的數(shù)量是有限的，工作的時間也是有限的。真正有優(yōu)勢的人是在每一個時間點(diǎn)上都能比記者更快接近消息源的人，把這些人組織起來才有優(yōu)勢。第二，編輯也沒有判斷讀者需求的能力。因?yàn)樽x者的需求千奇百怪，經(jīng)常跟編輯的判斷出現(xiàn)巨大偏差。

CBR：但雪球的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)都是傳統(tǒng)采編出身，怎么說服他們？

方三文：對，這個東西不能不說是有路徑依賴的，最早的團(tuán)隊(duì)確實(shí)是以生產(chǎn)內(nèi)容為主，但現(xiàn)實(shí)是，內(nèi)容已經(jīng)成了海洋，你再往里面加幾瓢水，意義不大。轉(zhuǎn)成UGC之后，效果立竿見影。

CBR：這個模式背后的邏輯就是平臺把從前屬于分析師、財(cái)經(jīng)記者、基金經(jīng)理的那一群特定的少數(shù)人變成不特定的多數(shù)人，內(nèi)容供給出現(xiàn)井噴，但如何從海量內(nèi)容篩選出優(yōu)質(zhì)部分，可能是維系社區(qū)黏性的一個重要方面。具體到運(yùn)營層面，你們是怎么思考的？

方三文：這里有一個很重要的前提，就是我認(rèn)為優(yōu)質(zhì)是由用戶自己來定義的，我們定義不了優(yōu)質(zhì)。雪球在這個問題上經(jīng)歷過兩個階段：首先我們非常明確優(yōu)質(zhì)應(yīng)該交給用戶自己定義，因?yàn)槊總€人的定義標(biāo)準(zhǔn)都不一樣；其次，有了這個判斷后，產(chǎn)品再據(jù)此迭代，比如用戶可以關(guān)注自己想關(guān)注的人和股票，關(guān)注的內(nèi)容就會成為用戶的訂閱流，這是我們起步階段做的最重要的一件事。

下一個階段碰到了新問題，用戶沒有訂閱能力或者難以描述自己的需求怎么辦？那就看什么東西會暴露用戶的需求，答案是用戶的行為。我們根據(jù)行為來對用戶畫像，從而進(jìn)行內(nèi)容匹配。比如我們可以把股民粗暴地分為兩個流派，一個是看圖表的技術(shù)派，另一個是看財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和商業(yè)模式的基本面派，我們發(fā)現(xiàn)技術(shù)派投資者也會看基本面派的內(nèi)容，但反之不成立，所以我們要做的就是不讓基本面派的投資者看到技術(shù)派的內(nèi)容。

CBR：等于你們通過技術(shù)手段在后臺給用戶打標(biāo)簽？

方三文：對，隨著用戶行為的增加，用戶特征會更加明確。比如雪球App首頁原來是人工推薦，即內(nèi)容團(tuán)隊(duì)在每天用戶生成的數(shù)十萬條帖子里進(jìn)行選擇，現(xiàn)在全部是機(jī)器推送，點(diǎn)擊量比人工推薦翻了幾十倍。

CBR：類似今日頭條以算法替代編輯的模式，你們對這條路的把握有多大？

方三文：空間非常大，一方面有一些基本問題還沒有解決，所以現(xiàn)在還有些質(zhì)疑；另一方面，技術(shù)的進(jìn)步是非常嚇人的。比如今天YouTube給一個8歲小孩推送的內(nèi)容在兩年后會慢慢更改為適合10歲兒童的內(nèi)容，里面的應(yīng)用前景非常廣闊。

讓社區(qū)“失控”

CBR：今天雪球上的一些活躍用戶已經(jīng)相當(dāng)有知名度，你們會針對這些所謂的頭部用戶采取一些特殊的運(yùn)營手段嗎？

方三文：首先這些用戶的確具備內(nèi)容生產(chǎn)的能力，他們可以利用算法系統(tǒng)得到更多的關(guān)注，這里能收獲很多東西：最簡單的是虛榮心，隨著粉絲積累，信用開始積累，也會帶來一些經(jīng)濟(jì)利益，但我覺得雪球真正要關(guān)注的并不是所謂的頭部用戶。舉個例子，我前兩天發(fā)了個帖子，征求大家對三星的看法，因?yàn)槲业姆劢z足夠多，得到的回饋是驚人的——三星的員工、三星的經(jīng)銷商、半導(dǎo)體行業(yè)人士、各類研究者都給我反饋，豐富程度是線下或者其他線上社區(qū)不可能達(dá)到的。這些用戶大部分不是知名用戶，你都不知道他們從哪里來，把這種不可知的信息來源組織起來，最后提高你的認(rèn)知和投資決策質(zhì)量，這才是最有價值的。

CBR：這批用戶可能平時沉默居多，但一旦有什么他感興趣的，也愿意參與，雖然頻率依然很低。

方三文：這才是一個社區(qū)的正常形態(tài)，十個看帖的一個回帖的，不可能每個人都高頻度地去發(fā)主帖，就像我們不去定義哪些內(nèi)容是好的，哪些內(nèi)容是差的，用戶也不去定義哪些是頭部，哪些不是頭部，都是混沌和變化的。如果哪天全部指望頭部用戶里的十個花旦，那雪球就完蛋了。

CBR：雪球早幾年就完成了C輪融資，現(xiàn)在也開始考慮賺錢了，大的指導(dǎo)方針是“讓交流和交易同時發(fā)生”，在社區(qū)里植入各類金融產(chǎn)品促成交易，這個模式能跑通嗎？

方三文：在商業(yè)化層面，我們最早的規(guī)劃就是讓交流服務(wù)于交易，這點(diǎn)是非常確定的?，F(xiàn)在嘗試下來沒有任何問題，用戶非常愿意在雪球交易，不管是買賣股票還是購買基金，而且規(guī)模和量級還在快速增長。

CBR：國內(nèi)現(xiàn)在也出現(xiàn)了很多針對投資者人群的大小平臺，有主打社區(qū)的也有主打交易的，雪球的護(hù)城河是什么？

方三文：總體上來說，交流是可以差異化的，但交易很難差異化。我們非常確定在交流這個層面，現(xiàn)在基本很難有誰能跟雪球競爭，而在交易層面最后大家都會趨于同質(zhì)化。我們這個行業(yè)跟直播一模一樣，直播是一種很好的商業(yè)模式，它相當(dāng)于交易，但是所有光做直播的現(xiàn)在都掙不到錢，因?yàn)樗鉀Q不了用戶獲取的問題。只有原來有社區(qū)的，比如陌陌和YY，它們在社區(qū)的基礎(chǔ)上做直播就很掙錢，道理是一樣的。

CBR：在這個階段，如果現(xiàn)在有人砸很多錢和資源進(jìn)來，想在社區(qū)層面再復(fù)制一個雪球出來，門檻有多高？

方三文：我看不出有任何人能跟我們競爭，就算你現(xiàn)在投100億元人民幣想再做個雪球，根本做不出來。但這件事又很有意思，就是這類產(chǎn)品的核心競爭力到底是什么？我們可以吹牛我們有什么獨(dú)門秘笈，但其實(shí)完全沒有。從產(chǎn)品形態(tài)上看，誰都可以做出來，但只有我們把這個事情做成了。

CBR：最初做類似產(chǎn)品的競爭對手多嗎？

方三文：太多了，曾經(jīng)有段時間有20多家，后來基本全關(guān)了?？赡荜P(guān)鍵在于對這個事情本身的看法，就是你到底相不相信交流對投資者是最重要的，很多人對這件事的判斷未必相同。一旦有很多人做同一類產(chǎn)品形態(tài)，十個里面有八個是投機(jī)者，他們折騰一下發(fā)現(xiàn)一是很難掙錢，二是沒用戶，所以選擇投資還是投機(jī)會導(dǎo)致你對這件事的決心和看法不一樣，將信將疑和全信就不一樣。

認(rèn)識自己最重要

CBR：很多人都說中國居民的資產(chǎn)配置正在發(fā)生大切換，更多的資金將會流入資本市場，但所謂的拐點(diǎn)似乎又很難判斷，你怎么看？

方三文：理論上，長期趨勢肯定是金融資產(chǎn)的占比要上升，房產(chǎn)的占比要下降，其他國家及地區(qū)比如美國、日本、中國香港和中國臺灣的經(jīng)驗(yàn)就是這樣。那么到底什么時候轉(zhuǎn)彎是很難判斷的，但有一點(diǎn)是確定的，短期來看，大家依然是趨勢投資者，追漲殺跌。

CBR：就你個人在雪球上這么多年的觀察，國內(nèi)投資者群體是否出現(xiàn)了一些變化？

方三文：沒什么變化。這個市場上能掙到錢的肯定是少數(shù)人，這一點(diǎn)永遠(yuǎn)都不會變，過去是這樣，現(xiàn)在是這樣，將來也是這樣。大家經(jīng)常犯的錯誤有這么幾個：第一是你的能力和預(yù)期不匹配，所有人都想去挑戰(zhàn)巴菲特就很荒唐；第二，你掙的錢到底是什么？是掙市場波動的錢還是企業(yè)增長的錢？大部分人想掙波動的錢，這就很難；第三，就算想掙企業(yè)增長的錢，但很多人每天幻想的是抓住漲停板，但企業(yè)的基本面是緩慢變化的，利潤是一天天積累起來的，周期也不匹配。

CBR：你在新書里重點(diǎn)談了投資者的三個層次——認(rèn)識自己、認(rèn)知市場、認(rèn)識公司，哪個是最重要的？

方三文：認(rèn)識公司基本上永遠(yuǎn)無解，絕大多數(shù)人不可能有認(rèn)識公司的能力。認(rèn)識市場有些人能建立，有些人建立不了。認(rèn)識自我一定得建立，如果你對自我沒認(rèn)知的話，投資這件事你一定行不通。

CBR：你覺得你自己是什么類型的投資者？

方三文：我屬于對自我認(rèn)知和市場波動的認(rèn)知要比絕大多數(shù)人好，但對具體公司和行業(yè)的認(rèn)知優(yōu)勢非常有限的一個人。

CBR：雪球創(chuàng)始人、雪球活躍用戶、投資人，你個人更喜歡哪個身份？

方三文：我更喜歡自己作為雪球用戶的身份，包括在上面發(fā)帖子、管理基金，這個身份我很能駕馭。至于管理公司的身份，好處是我可以有個創(chuàng)始人的頭銜，困擾是每天要面對很瑣碎的具體業(yè)務(wù)，我的解決辦法是信任同事、充分授權(quán)，將決策權(quán)盡可能地下放。話又說回來，如果真的需要你事無巨細(xì)地去管理公司也不一定是好事，最好你不要去找事，讓事來找你。

CBR：很多人說你很“佛系”。

方三文：因?yàn)樗麄兘形摇胺秸伞保驼f我的投資風(fēng)格是“佛系”，其實(shí)也沒那么自在，每天還是有很多煩惱的事情。