何宏智

摘 要 杠桿原理源于物理學(xué)，企業(yè)管理者們常常將它用于企業(yè)管理，于是，它就會表現(xiàn)出三種效應(yīng)：經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿。由于一個變量的變動，與其相關(guān)的其他財務(wù)變量也出現(xiàn)相應(yīng)的大范圍的變動，這就是我們常說的的杠桿效應(yīng)。

關(guān)鍵詞 杠桿原理 企業(yè)管理 應(yīng)用

中圖分類號：F812.41 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

1企業(yè)管理中的三大杠桿原理

1.1經(jīng)營杠桿

經(jīng)營杠桿指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中由于固定成本的存在而導(dǎo)致利潤變動率高于產(chǎn)銷量變動率的規(guī)律。一般產(chǎn)銷量的提高不影響固定成本總額，但如果單位固定成本降低，單位產(chǎn)品利潤就會提高，那么利潤增長率就會產(chǎn)銷量增長率；反之，產(chǎn)銷量的降低，使單位固定成本上升，降低了單位產(chǎn)品利潤，導(dǎo)致利潤下降率高于產(chǎn)銷量的下降率。

經(jīng)營杠桿系數(shù)計算公式：

經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率

1.2財務(wù)杠桿

財務(wù)杠桿指企業(yè)負(fù)債經(jīng)營下，企業(yè)的每股利潤較之前的息稅前利潤的變動更大的杠桿效應(yīng)。當(dāng)企業(yè)需要融資的時候，存在固定資產(chǎn)的成本，于是，企業(yè)就有了財務(wù)杠桿效應(yīng)。

財務(wù)杠桿系數(shù)計算公式：

財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/[息稅前利潤-利息-融資租賃積金-（優(yōu)先股股利/1-所得稅稅率）]

1.3復(fù)合杠桿原理

復(fù)合杠桿指企業(yè)存在固定成本和固定財務(wù)費用時，產(chǎn)銷量的變動小于每股利潤的變動，而且只有經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿必須同在的情況下才會出現(xiàn)的一種現(xiàn)象。

只有當(dāng)經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)相乘的時候才能計算出復(fù)合杠桿系數(shù)。同樣，當(dāng)帶入經(jīng)營杠桿公式或者財務(wù)杠桿公式時，可以算出每股的盈利變動大小和生產(chǎn)銷量的大小。

復(fù)合杠桿系數(shù)計算公式：

復(fù)合杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率

或：復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)撞莆窀芨訟凳？

2杠桿原理在企業(yè)管理中的應(yīng)用

杠桿原理在企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用。那么，杠桿原理是從哪些方面影響著企業(yè)的經(jīng)營管理呢？

2.1經(jīng)營杠桿在企業(yè)中的應(yīng)用

在企業(yè)的經(jīng)營決策中，我們經(jīng)常會遇到不同的經(jīng)營方案選擇的問題。比如說，假如一個企業(yè)需要建立一條生產(chǎn)線，但是現(xiàn)在有兩種選擇，第一選擇一條生產(chǎn)效率好的，但投資必然就是很大；或者選擇一個投資小并且生產(chǎn)效率也不大的生產(chǎn)線呢？而經(jīng)營杠桿能夠幫助我們來解決這樣的問題。

2.2財務(wù)杠桿在企業(yè)中的應(yīng)用

假如上市公司使用大量的債務(wù)資本會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，也會導(dǎo)致股票價格的下跌，最終影響企業(yè)的整體價值。但從另一方面來看，由于債務(wù)融資的財務(wù)杠桿作用可以提高預(yù)期回報率，對于上市公司來說，也可能導(dǎo)致股票價格的上漲，從而提高企業(yè)的總價值。所以，企業(yè)決策者需要慎重，要考慮各個方面。因為過低的杠桿率幾乎不能給公司帶來任何的收益，反之過大的杠桿率會給企業(yè)帶來巨大的財務(wù)風(fēng)險，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生巨大的損失。因此，只有選擇正確的的財務(wù)杠桿率才能獲得最大的收益。而理論和現(xiàn)實有很大的差別，在現(xiàn)實工作中想要選擇正確的財務(wù)杠桿，就必須要考慮各個方面，考慮齊全，比如行業(yè)競爭、資產(chǎn)的類型等的影響。

2.3復(fù)合杠桿在企業(yè)中的應(yīng)用

復(fù)合杠桿風(fēng)險可以很直接地反映企業(yè)的整體風(fēng)險。假設(shè)其他因素不變，復(fù)合杠桿系數(shù)越大，風(fēng)險越大；反之，風(fēng)險越小。我們可以經(jīng)過計算和分析，得出復(fù)合杠桿系數(shù)、普通股每股利潤的標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率，揭露復(fù)合杠桿風(fēng)險的存在，從而提前做好前饋控制。

3杠桿原理在企業(yè)發(fā)展的各個時期的戰(zhàn)略影響

任何一家企業(yè)必然都會經(jīng)歷發(fā)展時期，沒有企業(yè)是憑空而立。企業(yè)在四個時期需要如何去抉擇和思考呢？

3.1創(chuàng)業(yè)時期杠桿原理對其戰(zhàn)略選擇的影響

在企業(yè)剛開始起步的時候，是最艱難，最痛苦也是風(fēng)險最大的。因為，最開始，企業(yè)無法預(yù)知新產(chǎn)品是否能成功產(chǎn)出， 即使能夠產(chǎn)出，也不知道能否被潛在客戶所接受，如果能被接受，也難以確定產(chǎn)品能夠占到的市場份額。為了在一定范圍內(nèi)保持總體風(fēng)險的控制，更高的經(jīng)營杠桿風(fēng)險就需要和較低的財務(wù)杠桿風(fēng)險進(jìn)行合作。

3.2企業(yè)成長時期杠桿原理對其戰(zhàn)略的影響

成長時期，是企業(yè)發(fā)展的重要階段，不成功則成仁，這是企業(yè)進(jìn)步的唯一時期，需要做的事情之多。比如：在創(chuàng)立品牌上，如何讓人一眼就記住，如何擴大其的影響力；如何站立有利的競爭地位等，這些都必須要求企業(yè)進(jìn)行巨大的投資。因此，在這個階段財務(wù)杠桿風(fēng)險很大，經(jīng)營杠桿系數(shù)也高，當(dāng)然企業(yè)也能獲得較大的經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿效益。

3.3企業(yè)穩(wěn)定時期杠桿原理對其戰(zhàn)略選擇的影響

企業(yè)步入穩(wěn)定期，銷售量穩(wěn)步增長，利潤高而且穩(wěn)定；由于激烈的競爭，利潤逐漸減少；如果競爭將向成本效率，那么追加投資的需求不大、可利用的融資機會增多、 投資收益率也會增高，賬面利潤就會增大，可以看出財務(wù)杠桿效應(yīng)表現(xiàn)得明顯。在此階段，經(jīng)營風(fēng)險下降，由于復(fù)合杠桿原理，可以采取更具有侵略性的財務(wù)戰(zhàn)略來獲得財務(wù)杠桿帶來的超額利潤。

3.4企業(yè)衰退時期杠桿原理對其戰(zhàn)略選擇的影響

當(dāng)企業(yè)進(jìn)入衰退時期，這時候除非企業(yè)有很大的銷售市場，讓他能維持收入穩(wěn)定，不然它無法像穩(wěn)定期一樣創(chuàng)造穩(wěn)定的現(xiàn)金流。原來所擁有的行業(yè)已經(jīng)成為夕陽行業(yè)，這時候，需要進(jìn)行市場結(jié)構(gòu)和經(jīng)營結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以降低經(jīng)營杠桿風(fēng)險。如果此時有新的投資領(lǐng)域和行業(yè)，這時候就必須把可投入的資金投入其中，使得未來不會啃企業(yè)老本。假如沒有，至少可以使用高支付率分配戰(zhàn)略。

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