馬玲利，沈菊琴，田欣毅

(河海大學(xué) 商學(xué)院，江蘇 南京 211100)

高管激勵(lì)是為解決委托代理問題而誕生的，研究高管激勵(lì)的文獻(xiàn)相當(dāng)豐富。在高管激勵(lì)機(jī)制的研究方面，國(guó)外學(xué)者遠(yuǎn)早于國(guó)內(nèi)。LAZEAR等[1]提出錦標(biāo)賽理論，認(rèn)為薪酬增長(zhǎng)與職位晉升相關(guān)聯(lián)，進(jìn)而影響職工的工作積極性，職位晉升也是實(shí)施高管激勵(lì)的措施之一。而我國(guó)學(xué)者普遍認(rèn)為高管激勵(lì)主要是物質(zhì)激勵(lì)，包括年薪激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)[2-4]。

目前關(guān)于高管激勵(lì)機(jī)制與審計(jì)費(fèi)用關(guān)系的研究，國(guó)外多集中于股權(quán)激勵(lì)與審計(jì)費(fèi)用之間的研究，而國(guó)內(nèi)集中在薪酬激勵(lì)與審計(jì)費(fèi)用之間的研究，主要是由于國(guó)內(nèi)外高管激勵(lì)機(jī)制存在差異。我國(guó)公司高管激勵(lì)機(jī)制以薪酬激勵(lì)為主，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的時(shí)間較短。直至2006年，證監(jiān)會(huì)才出臺(tái)第一份正式文件《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)發(fā)展才逐漸步入正軌。

BILLINGS等[5]研究認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)越高，審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)越高，審計(jì)費(fèi)用就越高，且在內(nèi)控薄弱的公司，這種關(guān)系更為顯著。FARGHER等[6]研究發(fā)現(xiàn)，高管的股權(quán)激勵(lì)和審計(jì)費(fèi)用之間并不存在明顯的相關(guān)關(guān)系。JIA[7]通過對(duì)美國(guó)公司數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)晉升激勵(lì)與審計(jì)費(fèi)用存在正相關(guān)關(guān)系，而家族企業(yè)可以削弱這種關(guān)系。段春明等[8]發(fā)現(xiàn)高管為獲取高額報(bào)酬，存在支付高額審計(jì)費(fèi)用以收買審計(jì)意見的動(dòng)機(jī)。許瑜等[9]將股權(quán)集中度作為調(diào)節(jié)變量引入模型，結(jié)果顯示，較高的股權(quán)激勵(lì)程度能降低審計(jì)費(fèi)用，但這一結(jié)論在股權(quán)集中度高的企業(yè)表現(xiàn)并不明顯。因此，適度降低股權(quán)集中度，再實(shí)施股權(quán)激勵(lì)能有效降低企業(yè)審計(jì)定價(jià)，規(guī)避審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。倪小雅等[10]將樣本公司分為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的實(shí)驗(yàn)組和未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的控制組，研究發(fā)現(xiàn)前者的審計(jì)收費(fèi)低于后者，且實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后的審計(jì)收費(fèi)也要低于實(shí)施前的審計(jì)收費(fèi)。邵劍兵等[11]基于盈余管理異質(zhì)性角度，認(rèn)為真實(shí)性盈余管理在股權(quán)激勵(lì)對(duì)審計(jì)費(fèi)用的作用路徑上存在顯著的雙向影響，而操縱性盈余管理的中介效應(yīng)并不顯著。

綜上，國(guó)外對(duì)高管激勵(lì)和審計(jì)費(fèi)用的研究較為充分，而國(guó)內(nèi)起步較晚，相關(guān)的實(shí)證研究較少，高管激勵(lì)對(duì)審計(jì)費(fèi)用的影響結(jié)論不一。另外，考慮到企業(yè)實(shí)際中股權(quán)激勵(lì)與薪酬激勵(lì)同時(shí)實(shí)施的情況，故將二者放在同一模型中作為影響審計(jì)費(fèi)用的自變量。探究不同形式的高管激勵(lì)對(duì)審計(jì)費(fèi)用的影響，不僅有助于完善我國(guó)高管激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)委托代理問題的解決，更對(duì)我國(guó)審計(jì)市場(chǎng)的定價(jià)決策具有重要的指導(dǎo)意義。

1 理論分析與研究假設(shè)

1.1 高管薪酬激勵(lì)與審計(jì)費(fèi)用

基于委托代理觀，公司所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，易引發(fā)股東、投資者和經(jīng)營(yíng)者之間的信息不對(duì)稱，產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于實(shí)施短期薪酬激勵(lì)的公司，高管想在短時(shí)間內(nèi)達(dá)到契約要求的業(yè)績(jī)，就極易誘發(fā)短視行為，甚至可能進(jìn)行舞弊而損害公司利益。而審計(jì)對(duì)于降低信息不對(duì)稱程度，應(yīng)對(duì)委托代理問題具有重要作用。若評(píng)估審計(jì)客戶存在較高的財(cái)務(wù)舞弊風(fēng)險(xiǎn)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師需要增加審計(jì)工作以收集更多的審計(jì)證據(jù)，因而會(huì)提高審計(jì)費(fèi)用。會(huì)計(jì)師事務(wù)所也會(huì)通過增加審計(jì)收費(fèi)的方式，規(guī)避由于高管舞弊風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致審計(jì)失敗所帶來的損失。

依據(jù)信號(hào)傳遞假說，上市公司希望聘請(qǐng)高質(zhì)量的審計(jì)單位向外部相關(guān)者傳遞更有效的報(bào)表信息，以提升公司價(jià)值。同時(shí)審計(jì)需求保險(xiǎn)假說認(rèn)為，審計(jì)是報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的機(jī)制，保證財(cái)務(wù)信息的可靠性。薪酬激勵(lì)越高，高管為向股東體現(xiàn)高報(bào)酬的價(jià)值，更傾向于利用高質(zhì)量審計(jì)來提供高保險(xiǎn)系數(shù)的審計(jì)服務(wù)，傳遞公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好的信號(hào)。而審計(jì)質(zhì)量要求越高，支撐審計(jì)結(jié)論的審計(jì)證據(jù)就要求越多，注冊(cè)會(huì)計(jì)師付出的努力就越多，審計(jì)成本相應(yīng)增加，審計(jì)費(fèi)用也會(huì)提高?；谝陨戏治鎏岢鲆韵录僭O(shè)：

H1高管薪酬激勵(lì)水平越高，審計(jì)費(fèi)用越高。

1.2 高管股權(quán)激勵(lì)與審計(jì)費(fèi)用

依據(jù)利益趨同假說，高管股權(quán)激勵(lì)相對(duì)于短期薪酬激勵(lì)來說，是一種長(zhǎng)期性激勵(lì)，這種激勵(lì)在一定程度上將公司利益與高管利益結(jié)合起來，使二者趨于一致。同時(shí)基于理性人的假設(shè)，高管行為是完全理性的，是利己的。高管為獲得契約中的長(zhǎng)期報(bào)酬，會(huì)更有動(dòng)力促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，更傾向于從企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)角度出發(fā)，加強(qiáng)公司治理。股權(quán)激勵(lì)將高管利益與股東利益捆綁在一起，有利于抑制高管財(cái)務(wù)舞弊和盈余管理行為，加強(qiáng)高管對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)的厭惡，減少代理行為的發(fā)生。股權(quán)激勵(lì)會(huì)增強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)企業(yè)內(nèi)控的信任，認(rèn)為高管舞弊意愿降低，評(píng)估的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之降低。在審計(jì)活動(dòng)中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師會(huì)減少審計(jì)程序，從而降低審計(jì)成本，減少審計(jì)費(fèi)用?；谝陨戏治鎏岢鲆韵录僭O(shè)：

Some words appeared in the drama doesn’t represent the meaning which the word itself represents,therefore requires the translator to seek out the meaning which the word metaphor.Here take an example from a libretto from scene five in the drama《風(fēng)流土司》.

H2高管股權(quán)激勵(lì)水平越高，審計(jì)費(fèi)用越低。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本來源及選取

筆者選取國(guó)泰安2012—2016年滬、深兩市同時(shí)實(shí)施薪酬激勵(lì)與股權(quán)激勵(lì)的上市公司為樣本，數(shù)據(jù)處理如下：①剔除經(jīng)營(yíng)狀況異常的ST公司；②剔除金融保險(xiǎn)類公司；③剔除數(shù)據(jù)異常和不完整的公司。最終，對(duì)篩選后的數(shù)據(jù)進(jìn)行1%的縮尾處理，5年分別選取了1 651、1 848、2 289、2 277、2 332個(gè)樣本，共10 397個(gè)。

2.2 變量設(shè)計(jì)

為了保證實(shí)證分析結(jié)果的合理性，筆者選擇8個(gè)變量作為控制變量。所有變量的匯總說明如表1所示。

2.3 模型設(shè)計(jì)

為研究高管激勵(lì)機(jī)制對(duì)審計(jì)費(fèi)用的影響，構(gòu)建如下多元線性回歸模型：

lnTcost=α0+α1lnTsalary+α2Incentive+

α3lnSize+α4Debt+α5Roe+α6Inventory+

α7Yszk+α8Big+α9Type+α10Time+ε

(1)

3 實(shí)證分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

3.1.1 模型數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)

對(duì)篩選后的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性分析，結(jié)果如表2所示?？梢钥闯鰈nTcost的均值為13.52，極差為4.04，說明我國(guó)上市公司審計(jì)費(fèi)用差異較大。lnTsalary的均值為14.07，說明高管總體薪酬水平較高；Incentive的均值僅為0.06，說明我國(guó)絕大部分企業(yè)股權(quán)激勵(lì)水平較低；Big的均值為0.05，說明我國(guó)上市公司聘用“四大”審計(jì)的并不多；Type的均值為0.97，說明注冊(cè)會(huì)計(jì)師多半出具的是標(biāo)準(zhǔn)無保留的審計(jì)意見。

3.1.2 解釋變量原始數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)

表1 變量說明表

表2 描述性統(tǒng)計(jì)(N=10 397)

表3 高管薪酬原始數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)(N=11 549) 元

為了更真實(shí)地展示2012—2016年高管薪酬激勵(lì)情況，剔除缺失數(shù)據(jù)后對(duì)高管薪酬原始數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，結(jié)果如表3所示。2012—2016年最大值分別為最小值的403倍、565倍、409倍、386倍、251倍，由此可得企業(yè)間高管薪酬激勵(lì)程度差異巨大。進(jìn)一步針對(duì)高管薪酬均值進(jìn)行趨勢(shì)分析，如圖1所示?？梢钥闯觯?012—2016這5年的均值均在一百萬以上且逐年遞增，說明我國(guó)自2012年以來企業(yè)薪酬激勵(lì)水平較高。

圖1 高管薪酬均值變化圖

表4 股權(quán)激勵(lì)原始數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)表(N=11 430)

為了更直觀地展示我國(guó)股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀，對(duì)高管持股數(shù)不為0的企業(yè)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，結(jié)果如表4所示。從最小值來看，2012—2016年持股數(shù)均不超過30，且持股比例非常小，說明部分公司激勵(lì)程度非常低，基本起不到激勵(lì)作用。從最大值看，2012年持股數(shù)最少，但也達(dá)到3.9億多股，占企業(yè)總股數(shù)的83%，其余幾年持股數(shù)更是逐年攀升，激勵(lì)程度異常高。從均值看，高管股權(quán)激勵(lì)平均維持在10%左右；而中位數(shù)均在1%左右，說明我國(guó)絕大部分的企業(yè)股權(quán)激勵(lì)水平較低。

高管持股不為0的公司數(shù)及其占比結(jié)果如圖2所示?？梢钥闯觯?012年高管持股不為0的企業(yè)數(shù)為1 118個(gè)，到2016年已上升到1 623個(gè)，這5年來，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)數(shù)量逐年遞增。2012—2016年，高管持股不為0的企業(yè)占比由0.56上升至0.68，說明股權(quán)激勵(lì)這一高管激勵(lì)模式為越來越多的企業(yè)所接受。

圖2 股權(quán)激勵(lì)情況圖

3.2 相關(guān)性分析

各變量間的相關(guān)性分析如表5所示，可以看出高管薪酬、高管持股比例與審計(jì)費(fèi)用分別存在一定程度的相關(guān)關(guān)系，而自變量和控制變量之間的相關(guān)系數(shù)均不超過0.8，說明不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。

注：*表示在10%的水平上顯著；**表示在5%的水平上顯著；***表示在1%的水平上顯著

3.3 回歸分析

模型(1)的回歸分析結(jié)果如表6所示?？梢钥闯瞿Ｐ偷臄M合優(yōu)度為0.647，解釋度較高。D.W值為1.978，說明模型不存在一階序列自相關(guān)。各變量的VIF值均很小，說明不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。

高管薪酬的回歸系數(shù)為0.058，在1%的水平上通過顯著性檢驗(yàn)，符合假設(shè)H1。說明在我國(guó)高管薪酬每提升一個(gè)單位，審計(jì)費(fèi)用就提升0.058。高管持股比例的回歸系數(shù)為-0.015，在5%的水平上通過顯著性檢驗(yàn)，說明股權(quán)激勵(lì)與審計(jì)費(fèi)用成呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，符合假設(shè)H2。企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的回歸系數(shù)為0.638，在1%的水平上顯著，說明資產(chǎn)規(guī)模大的企業(yè)會(huì)被要求支付更高的審計(jì)費(fèi)用，這一結(jié)論與前文預(yù)期符合。事務(wù)所規(guī)模的回歸系數(shù)為0.240，在1%的水平上顯著，說明在我國(guó)“四大”對(duì)應(yīng)著更高額的審計(jì)收費(fèi)。審計(jì)意見類型、存貨比率、凈資產(chǎn)收益率等變量均對(duì)審計(jì)費(fèi)用產(chǎn)生一定影響。

表6 回歸數(shù)據(jù)表

注：*表示在10%的水平上顯著；**表示在5%的水平上顯著；***表示在1%的水平上顯著

3.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

穩(wěn)健性檢驗(yàn)方式：①將審計(jì)定價(jià)、高管薪酬激勵(lì)、高管股權(quán)激勵(lì)轉(zhuǎn)變?yōu)閱∽兞俊．?dāng)其數(shù)值小于中位數(shù)時(shí)，則賦值0；當(dāng)數(shù)值大于中位數(shù)時(shí)，則賦值1；②隨機(jī)刪除10%左右的樣本，剩余9 392個(gè)樣本。③沿用原模型，進(jìn)行Logist邏輯回歸。模型穩(wěn)健性檢驗(yàn)的結(jié)果如表7所示，可看出高管薪酬激勵(lì)的回歸系數(shù)為正，高管股權(quán)激勵(lì)的回歸系數(shù)為負(fù)，與原回歸結(jié)果都一致。在控制變量中，除審計(jì)意見類型外，其余均與原回歸結(jié)果一致。故經(jīng)檢驗(yàn)，筆者的研究具有良好的穩(wěn)健性。

表7 穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸結(jié)果

4 結(jié)論及建議

(1)結(jié)論：①高水平的薪酬激勵(lì)會(huì)提高審計(jì)費(fèi)用。注冊(cè)會(huì)計(jì)師認(rèn)為過高的薪酬激勵(lì)誘使高管出于自利而進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊，加劇高管與股東之間的代理沖突。企業(yè)存在較高的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，需要增加審計(jì)證據(jù)的收集，審計(jì)費(fèi)用也隨之增加。②高水平的股權(quán)激勵(lì)會(huì)降低審計(jì)費(fèi)用。這充分說明注冊(cè)會(huì)計(jì)師認(rèn)同企業(yè)采取股權(quán)激勵(lì)方式將高管利益與公司利益捆綁，利益趨同效應(yīng)使高管更有動(dòng)力完善公司內(nèi)部治理。由此，注冊(cè)會(huì)計(jì)師評(píng)估的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)降低，審計(jì)費(fèi)用也隨之降低。③事務(wù)所規(guī)模、企業(yè)規(guī)模的大小會(huì)影響審計(jì)費(fèi)用，規(guī)模越大，費(fèi)用越高。此外，資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、審計(jì)意見類型等指標(biāo)對(duì)審計(jì)費(fèi)用有著顯著的影響。

(2)建議：①對(duì)于國(guó)家和政府來說，要完善法律政策，為高管激勵(lì)機(jī)制提供穩(wěn)定成熟的外部發(fā)展環(huán)境。我國(guó)高管激勵(lì)機(jī)制相對(duì)單一，提高股權(quán)激勵(lì)在激勵(lì)機(jī)制中的地位和比重，改變目前以薪酬激勵(lì)為主要激勵(lì)方式的意義重大，而健康的資本市場(chǎng)有利于促進(jìn)我國(guó)高管激勵(lì)機(jī)制的改革。②對(duì)于企業(yè)來說，一方面要健全薪酬激勵(lì)機(jī)制。我國(guó)上市公司之間薪酬激勵(lì)差距較大，企業(yè)在制定薪酬制度時(shí)，既要強(qiáng)調(diào)激勵(lì)性，又要體現(xiàn)公平性；另一方面適當(dāng)采取股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。我國(guó)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施時(shí)間較短，部分企業(yè)股權(quán)激勵(lì)程度不高，甚至起不到激勵(lì)效果，需要加大股權(quán)激勵(lì)落實(shí)力度。完善的高管激勵(lì)機(jī)制促使高管從企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的角度出發(fā)，減少短視行為，推動(dòng)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。③對(duì)于會(huì)計(jì)師事務(wù)所來說，作為外部監(jiān)督機(jī)構(gòu)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)保持獨(dú)立性和公正性原則，出具具有現(xiàn)實(shí)意義的審計(jì)報(bào)告。而其所提供的審計(jì)服務(wù)，由于專業(yè)性較強(qiáng)，非專業(yè)人員很難判斷其服務(wù)質(zhì)量，容易引發(fā)低價(jià)攬客的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)行為。因此，在保證審計(jì)服務(wù)質(zhì)量的同時(shí)，審計(jì)收費(fèi)應(yīng)合理化，這對(duì)于促使審計(jì)資本市場(chǎng)的健康快速發(fā)展具有重要作用。