閆軍

隨著中報陸續(xù)披露，國家隊調(diào)倉換股漸露端倪。從今年二季度數(shù)據(jù)來看，銀行股仍然是“國家隊”心頭所好?！锻顿Y者報》記者統(tǒng)計顯示，26家A股上市銀行中，有20家前十大流通股股東中浮現(xiàn)“國家隊”身影。

A股“國家隊”包括證金公司、證金公司（資管）、匯金公司、匯金公司（資管）、社保理事會、梧桐樹投資六大投資基金。2015年7月6日，21家券商發(fā)布聯(lián)合公告，以2015年6月底凈資產(chǎn)15%出資、合計不低于1200億元，用于投資藍籌股ETF，被認為是“國家隊”進場的開始。

三年多時間來，因“國家隊”持股市值比重較大，投資行為對股價走勢頗有影響，所以，其調(diào)倉換股舉動逐漸成為市場捕捉的風(fēng)向標。

13只銀行股被重倉

彼時“國家隊”入場便顯示出對銀行板塊的偏愛，持股市值超過100億的股票有13 只，包括中國銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行、興業(yè)銀行、交通銀行、招商銀行7只銀行股。

今年1月份，銀行股走出強勢行情后，證金公司曾對建設(shè)銀行、興業(yè)銀行、工商銀行以及平安銀行等進行高位拋售。不過，經(jīng)歷2月、3月的連續(xù)回調(diào)后，“國家隊”重新增持銀行股。

從目前已披露數(shù)據(jù)來看，截至今年二季度末，證金公司、匯金公司以及社?；鸸柴v扎20家銀行。當(dāng)前A股中，僅有杭州銀行、無錫銀行、江陰銀行、吳江銀行、張家港行以及成都銀行的前十大流通股中未出現(xiàn)上述三家“國家隊”身影。

相比一季度，證金公司在二季度增持了包括貴陽銀行、興業(yè)銀行、光大銀行等11只銀行股，新進入江蘇銀行、上海銀行兩只城商行前十大流通股。此外，社?；鹨矊χ行陪y行以及南京銀行進行了增持。

今年二季度證金公司增持比例最高的是貴陽銀行，上半年證金公司增持貴陽銀行比例2.23%，總持股比例上升為3.25%，前者也成為貴陽銀行第一大流通股股東和第四大股東。興業(yè)銀行也獲得證金公司超過1%的增持，其半年報顯示，證金公司持股比例由一季度末的3.35%上升至3.93%，增幅為1.05%。

同時，證金公司在二季度增持了光大銀行、交通銀行、平安銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中信銀行、民生銀行、中國銀行以及建設(shè)銀行，增持比例分別為0.57%、0.37%、0.35%、0.33%、0.21%、0.19%、0.15%、0.14%以及0.04%。

值得注意的是，證金公司在二季度大幅建倉城商行，其首度出現(xiàn)在上海銀行前十大流通股股東榜，持股比例1.22%；同時證金公司也再度出現(xiàn)江蘇銀行股東榜，持股比例為0.81%。

此外，社?；鹨矊χ行陪y行和南京銀行進行了加倉。南京銀行半年報顯示，全國社?；鹨涣阋唤M合在二季度增持4053萬股，期末持股數(shù)量2.4億股，期末持股數(shù)量2.82%，而2017年年末持股比例為2.34%；中信銀行方面，全國社保基金四一二組合在今年一季度新進之后，選擇在二季度持續(xù)增持，截至上半年該組合持股比例達0.08%。

指標持續(xù)改善成主因

業(yè)內(nèi)人士認為，“國家隊”大幅加倉銀行股，與銀行業(yè)穩(wěn)定的業(yè)績增長和不良的持續(xù)改善有關(guān)。

從已披露半年報業(yè)績來看，股份制銀行、城商行、農(nóng)商行中報凈利潤增幅紛紛回升至“雙位數(shù)”增長。今年上半年，成都銀行凈利潤增幅達到28%，領(lǐng)跑行業(yè)。常熟銀行、上海銀行等凈利潤增幅同樣突破20%。股份制銀行中，招商銀行、平安銀行業(yè)績增幅也超過10%。而國有大行同樣增幅明顯。

不良方面，銀保監(jiān)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年二季度全國商業(yè)銀行平均不良貸款率為1.86%，較一季度的1.75%增加了11個基點。從上市銀行披露的數(shù)據(jù)來看，銀行資產(chǎn)質(zhì)量呈現(xiàn)分化趨勢，上半年多家農(nóng)商行爆出不良攀升至20%，但是上市銀行方面資產(chǎn)質(zhì)量則持續(xù)向好。

今年上半年通過加大清收、核銷、轉(zhuǎn)讓等舉措，多數(shù)上市銀行不良貸款率呈現(xiàn)下降趨勢，已披露數(shù)據(jù)顯示，僅中信銀行、華夏銀行以及貴陽銀行3家銀行不良貸款率微升。

具體來看，中信銀行將所有逾期90天以上貸款納入不良，導(dǎo)致不良貸款率較上年末上升0.12個百分點至1.80%；貴陽銀行上半年不良率1.39%，較上年末上升0.05個百分點；華夏銀行不良貸款率1.77%，比上年末上升0.01個百分點。

過半銀行股跌破凈資產(chǎn)

與經(jīng)營業(yè)績轉(zhuǎn)好形成對比的是，當(dāng)前銀行股陷“破凈”尷尬境地。A股26家上市銀行中包括華夏銀行、交通銀行、民生銀行等15家市凈率跌破1倍。在銀行估值處于低位的當(dāng)前，跟著“國家隊”能否有肉吃？業(yè)內(nèi)人士觀點不一。有分析人士指出，銀行股非大資金難以拉升，“國家隊”已經(jīng)在二季度潛伏，投資者此時跟進恐有“接盤”風(fēng)險。

不過，券商則相對樂觀。西南證券發(fā)布的研報宣稱，政策環(huán)境有望持續(xù)改善，信貸規(guī)模保持穩(wěn)定，息差延續(xù)分化趨勢，資產(chǎn)質(zhì)量改善，降低撥備釋放利潤三個背景下，作為價值投資優(yōu)選品種的銀行股配置價值或?qū)@著提升。

中泰證券銀行業(yè)分析師戴志鋒認為，銀行板塊前期預(yù)期悲觀估值已在底部，在金融“供給側(cè)改革”背景下，如果中國經(jīng)濟經(jīng)過壓力測試，由于折價的銀行估值包含了對經(jīng)濟很悲觀的預(yù)期，屆時，銀行股會迎來估值修復(fù)行情。最看好農(nóng)、工、建、招等大型銀行。不過他也表示，如果基建“大放”，將對銀行股帶來“短多長空”，銀行股短期跟隨周期股上漲，但對于中長期資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂，會抑制長期上漲。