摘要：我國上海自貿(mào)區(qū)離岸金融中心已經(jīng)日益成熟，其業(yè)務日益增多，規(guī)模也在不斷擴大，在我國不斷地進奉行對外開放的經(jīng)濟政策之下，上海自貿(mào)區(qū)離岸金融中心也應進一步地發(fā)展，并在更高的層次上融入國際金融活動。為進一步發(fā)展好我國上海自貿(mào)區(qū)離岸金融中心，文章梳理了世界上其他較為成熟，成立時間較長遠的一些離岸金融中心的發(fā)展歷程，分析其特點并結(jié)合我國國情提出了完善我國上海自貿(mào)區(qū)離岸金融中心的發(fā)展策略。

關(guān)鍵詞：自貿(mào)區(qū)；離岸金融中心；國際金融

一、 離岸金融中心的定義及其特點

1. 離岸金融及離岸金融中心。在很長一段時間以來，大部分國家的金融機構(gòu)都僅從事對于本幣的相關(guān)業(yè)務，如存款和貸款業(yè)務，但是在二戰(zhàn)之后，各國紛紛開始采取對本國銀行發(fā)展以及融資等的限制，這導致很多跨國銀行為了逃避這樣的限制而采取一些策略，比如在國際金融中心增設針對外幣的業(yè)務，這種對于外幣所增設的存貸款業(yè)務隨之發(fā)展壯大，而該業(yè)務也被定義為離岸金融。并且將從事離岸金融業(yè)務的銀行稱為離岸金融中心，離岸金融中心不僅包含在本國的跨國銀行，也包括本國從事離岸金融活動的銀行。

2. 離岸金融中心的特點。從離岸金融中心的定義就可以看出，非居民、低監(jiān)管、低稅收為其主要特征。但是以傳統(tǒng)的國際金融市場和國內(nèi)金融市場為參照，離岸金融中心還有不同的特點。與國內(nèi)金融市場相比，離岸金融中心有以下四個方面的特征：

（1）從離岸金融的定義首先可以看出，離岸金融活動的客體往往并非是本幣，也即離岸金融的業(yè)務是以外幣為客體，而傳統(tǒng)的國內(nèi)金融業(yè)務往往是以本幣為客體。離岸金融業(yè)務允許交易主體自行決定外幣的種類，除此之外，離岸金融業(yè)務的交易主體往往發(fā)生在本國居民與國外居民之間。

（2）從離岸金融業(yè)務辦理的主體來看，往往借款人為非本國居民，而放款人往往是本國居民，也即，利用境外的資金，將本國存款貸放給非本國居民。

（3）從一國國內(nèi)的金融活動與離岸金融活動的業(yè)務規(guī)則及相關(guān)法律規(guī)定來看，一國國內(nèi)的金融活動需要遵守該國的相關(guān)法律，同時也須遵守該國國內(nèi)相關(guān)行業(yè)的業(yè)務規(guī)范。但是離岸金融中心為逃避對相關(guān)金融活動的限制，往往可以不必遵守該國的相關(guān)法律及該國國內(nèi)銀行體系的業(yè)務規(guī)范，具有手續(xù)力求便捷，稅收較低（甚至免稅），效率高，周期短等特點。

（4）由于離岸金融業(yè)務可以在很大程度上避免一國國內(nèi)的金融體制監(jiān)管，從而，離岸金融中心具有了更強的獨立性以及市場性，往往離岸金融業(yè)務中的存款利率要高于國內(nèi)銀行體系中本幣的存款利率，并且離岸金融業(yè)務中得貸款利率也要低于國內(nèi)金融市場中的貸款利率，從而降低了借款人的借款成本。

二、 離岸金融的歷史及其發(fā)展

早期的金融活動聚集于歐洲，從而歐洲成為了離岸金融中心的發(fā)源之地，伴隨著離岸金融中心的發(fā)展壯大，各國境內(nèi)具有離岸金融業(yè)務的銀行體系在針對非本國居民的外幣存貸款業(yè)務之外，也開展了針對非本國居民的本幣金融業(yè)務。在此之后，世界上幾大離岸金融中心為相互競爭，各國逐漸開始了對離岸金融中心的監(jiān)管。

20世紀40年代～50年代，離岸金融市場的最初發(fā)展得益于一些社會主義國家（如蘇聯(lián)等國家）在歐洲的離岸金融活動，這些國家當時在歐洲離岸金融中心的業(yè)務多以存款為主，但是60年代～70年代時，美國開始加大對銀行體系的監(jiān)管活動，使得這些社會主義國家紛紛將將其存款轉(zhuǎn)入至其他國家，與此同時，美元也呈現(xiàn)出逃離美國的趨勢。美元的逃離最初只是為躲避對銀行體系的監(jiān)管，但是在70年代～80年代，隨著國際油價的上漲，更多的美元紛紛聚集到了中東。

伴隨著上述時代背景，美國的離岸金融業(yè)務日益衰退，美國也為了發(fā)展其國內(nèi)金融活動，吸引更多地非居民來該國進行離岸金融活動，從而還專門設立了IBF（本土離岸市場）。與此同時，日本為獲得更大的國際影響力，也效仿美國，在其國內(nèi)設立了JOM（日本離岸市場），并借此推動日元走向國際舞臺，以便實行日元國際化。由此，離岸金融業(yè)務在世界范圍內(nèi)日益壯大，一些東亞國家如泰國和新加坡等國也紛紛加速了離岸金融中心的發(fā)展，中國香港也在此時壯大了其離岸金融業(yè)務。

據(jù)美聯(lián)儲估計，1965年底，海外機構(gòu)美元存款（70%以上存放在英國的銀行機構(gòu)）總量為10.3億（美元），到1971年底，海外機構(gòu)美元存款（仍以英國銀行機構(gòu)為主）總量增長至180.4億（美元），六年期間，增速超過16倍。根據(jù)BIS數(shù)據(jù)，在20世紀80年代初期，離岸市場全球規(guī)模達到1.25萬億美元，1993年底，海外借貸總資產(chǎn)為6.5萬億美元。

從離岸金融市場發(fā)展的歷史進程中不難看出，推動離岸金融市場發(fā)展的動力不外乎以下幾個方面：

1. 離岸金融業(yè)務的迅速發(fā)展最初是為規(guī)避一國金融當局的監(jiān)管及相關(guān)的金融法律規(guī)定。

2. 一些發(fā)達經(jīng)濟體為提升其國際地位，推行貨幣國際化推動了離岸金融業(yè)務的發(fā)展，這也帶來其他國家與這些國家金融業(yè)務的發(fā)展。

3. 一些國家在上述時代背景中，為把握機遇，吸引海外資金進入本國從而提升本國的投資水平，也紛紛開展并發(fā)展離岸金融業(yè)務。

在我國，近幾十年來，上海一直都是金融中心，并且上海具有更為開放的經(jīng)濟環(huán)境，這些歷史性的，地域性的因素也都構(gòu)成了上海發(fā)展離岸金融業(yè)務的得天獨厚的優(yōu)勢。上海的金融業(yè)務已經(jīng)相當成熟，相關(guān)體系也比較健全，上海行業(yè)間同業(yè)拆借率一度成為我國銀行體系業(yè)界的參考，除香港之外，如果說在中國再度建立一個龐大的離岸金融中心，內(nèi)陸城市中上海為首選。為支持上海自貿(mào)區(qū)金融業(yè)務的發(fā)展，中國人民銀行還于2012年年末特別開展了支持性政策。

三、 我國上海自貿(mào)區(qū)離岸金融的發(fā)展進程

迄今為止，改革開放已有四十年，隨著我國經(jīng)濟總量不斷增加并且屢創(chuàng)新高、國際化的進程不斷向前邁進、金融服務向更寬更廣的領(lǐng)域的延伸，在大陸本土建立離岸金融中心已成大勢所趨，此時的上海自貿(mào)區(qū)不失為進一步發(fā)展離岸金融業(yè)務的一個良好契機。那么，上海自貿(mào)區(qū)建立離岸金融中心的原因主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

1. 進一步強化金融對實體經(jīng)濟的服務能力。至2016年，我國實際利用世界外商直接投資金額已達到1 260億美元，對世界直接投資存量也達到了13 573.9億美元。這說明我國日益成為海外投資的垂涎之地，并且我國企業(yè)也紛紛走向世界各國，無論是海外對中國的投資，還是中國的海外投資，都對離岸金融業(yè)務提出了巨大的需求。但是事實上，我國的離岸中心還尚不能夠滿足這樣龐大的需求，建立、發(fā)展和完善一個成熟的離岸金融市場迫在眉睫。

2. 既然我國金融市場的客觀需求提出了對離岸金融中心的需要，那么更多更大國內(nèi)離岸金融中心的建立需要一定的經(jīng)驗予以借鑒，上海自貿(mào)區(qū)的成立，便可以發(fā)展壯大離岸金融業(yè)務，并未國內(nèi)未來開展更多離岸金融業(yè)務積累經(jīng)驗，同時也有助于我國完善利率市場化改革。

3. 借鑒日本在20世紀80年代的發(fā)展經(jīng)驗，1986年，日本在東京建立了JOM，開展了離岸金融業(yè)務，不可避免的推動了日元走向國際舞臺，為日元的國際化提供了一方沃土，也發(fā)揮了巨大作用。我國也效仿日本，在已經(jīng)成立的上海自貿(mào)區(qū)離岸金融中心中，將人民幣納如了離岸金融業(yè)務，這對于人民幣加入SDR而言，提供了不可或缺的推動力量。

4. 進一步提升我國上海在世界金融中心的地位。在全球金融中心指數(shù)的排名中可以發(fā)現(xiàn)，排名靠前的城市如紐約、倫敦、香港，東京等城市全部都設有離岸金融中心，上海在國際舞臺中尚不如上述城市耀眼，但是上海自貿(mào)區(qū)的離岸金融業(yè)務卻可以強化上海在國際上的地位。除此之外，上海離岸金融業(yè)務的成功發(fā)展，可以在國內(nèi)未來建立離岸金融中心時加以借鑒，甚至可以對其進行復制。

四、 現(xiàn)有離岸金融中心模式

為進一步提升我國的國際地位，以及我國離岸金融業(yè)務的進一步發(fā)展，還需要借鑒一些目前國際上現(xiàn)有較為規(guī)范的離岸市場。比如目前國際上發(fā)展的比較成熟的離岸中心有紐約，倫敦，中國香港，薩摩亞，新加坡等。在借鑒這些成熟的離岸金融市場時，還需要考慮確立符合我國國情的具體措施。目前國際上較為成熟的離岸金融中心，大致上可以被歸類為三中類型：

第一種類型：內(nèi)外混合型。倫敦的離岸金融中心便屬于這種類型，倫敦離岸金融中心的離岸金融業(yè)務不僅可以經(jīng)營銀行業(yè)務，也可以經(jīng)營證券業(yè)務，這也是其被稱為混合型的原因之一。除此特點以外，倫敦離岸金融中心的離岸金融業(yè)務與在岸金融業(yè)務，其國際業(yè)務和國外業(yè)務均融為一體，世界各國人民均可在此辦理各種存貸款業(yè)務。這種類型的離岸金融中心需要具備較高水平的操作，同時不便于管理。

第二種類型：人為創(chuàng)設及內(nèi)外分離型。這一類型的離岸金融中心以紐約的離岸金融中心為代表。之所以被稱為內(nèi)外分離型，是因為紐約的離岸金融中心中的金融業(yè)務將對外金融業(yè)務和對內(nèi)金融業(yè)務分離開來。其中的離岸金融業(yè)務也分離出來專門為非本國居民的業(yè)務，從而也成為人為創(chuàng)設型離岸金融中心。雖然世界各國的離岸金融中心設立之初，在于逃避國內(nèi)法律法規(guī)及相關(guān)機構(gòu)的監(jiān)管，但是美國對紐約離岸金融中心的國際離岸金融業(yè)務的限制更強。除紐約外，東京、新加坡的離岸中心也屬于這種類型，因為這種類型的離岸金融中心更便于操作和管理。

第三種類型為避稅型離岸金融中心，開曼群島是這種類型離岸金融中心的典型代表，之所以被稱之為避稅型離岸金融中心，是因為這一類離岸金融中心并未開展實際的離岸金融業(yè)務，但是可以記賬，因此成為一個避稅的不二選擇，除了可以避免利潤稅、營業(yè)稅等稅收，跨國銀行在開曼群島設立分行時還可以節(jié)約成本，降低費用。

在上述三種類型中，最不適合我國的就是第三種類型——“避稅型”，以避稅為目的的這種類型常常設立于資源匱乏的群島國家，其優(yōu)勢僅僅是能使得跨國銀行逃稅，我國沒有必要通過這種方式吸引境外投資。而上海地處長三角地區(qū)，資源富饒，人口密集度大，這種類型的離岸金融市場會給我國帶來巨大的風險。此外，這一類離岸金融中心還具有一定的非法性質(zhì)，很容易脫離相關(guān)部門的監(jiān)管。

而內(nèi)外混合型離岸金融中心對其所在地或國家的經(jīng)濟、金融業(yè)發(fā)展和金融監(jiān)管都提出了較高的要求，并且需要高度的外匯交易自由。與此同時，從內(nèi)外混合型離岸金融中心的離岸金融業(yè)務特征也可以看出，這種類型的離岸金融中心的建立依托于一個具備較為完善的金融體系和較為發(fā)達的金融市場，同時需要相關(guān)監(jiān)管部門具有較為成熟的調(diào)控機制以防范外來沖擊。從我國目前的金融市場發(fā)展程度來看，要想建立一個內(nèi)外混合型的離岸金融中心的難度較大，還需要耗費大量成本。但是，“倫敦型”離岸金融市場對我國而言，還是具有借鑒意義的，我們可以汲取其在金融監(jiān)管方面的成熟經(jīng)驗，為將來建立完善有關(guān)金融市場規(guī)范方面提供參考。

在世界范圍內(nèi)，目前大部分離岸金融中心大都選擇了人為創(chuàng)設及內(nèi)外分離型離岸金融中心模式，這種模式的離岸金融中心的建立可操作性強，值得我國進一步建立和完善離岸金融中心時加以借鑒。除此之外，該類型的離岸金融業(yè)務也由于具有“分離性”特點，即其中的離岸金融業(yè)務也單獨分離出來，專門辦理非本國居民的業(yè)務，從而與在岸業(yè)務和國內(nèi)業(yè)務相分離開來，這有利于相關(guān)部門對其加以監(jiān)管，同時也能夠防范由離岸業(yè)務造成的對國內(nèi)金融市場的外部沖擊。

從我國的目前金融市場來看，體系和監(jiān)管等方面還不夠成熟，想要進一步地完善上海自貿(mào)區(qū)中的離岸金融中心，還需要政府的大力支持。在政府行為這一方面，可以借鑒新加坡離岸金融中心的建立，在新加坡離岸金融中心建立之初，新加坡的國內(nèi)經(jīng)濟規(guī)模還很小，海外業(yè)務也有限，但是新加坡政府在當時遠見地支持建設了離岸金融中心，為隨之而來的資金涌入亞洲提供了很大的便利性，也吸引了一部分跨國公司，新加坡政府在此基礎之上實行了進一步地開放策略，如稅收減免等優(yōu)惠政策，成功的建立并發(fā)展了新加坡離岸金融中心。這樣的經(jīng)驗對于我國進一步完善上海自貿(mào)區(qū)離岸金融中心具有較強的借鑒意義。

五、 離岸金融中心進一步的發(fā)展策略

目前我國金融市場日益完善，開放程度日益提升，市場化改革也見成效，從目前我國離岸金融中心建立的歷程來看，可以大致分為兩個階段：起初為內(nèi)外分離型離岸金融中心，隨著我國金融市場化的提升，對離岸金融業(yè)務的需求也在加大，從而上海自貿(mào)區(qū)離岸金融中心便過渡到滲透型模式。近年來，海外投資仍將中國視為重要選擇之一，大量資金往來也對上海自貿(mào)區(qū)離岸金融業(yè)務提出了更高的要求，這就需要我國在此基礎之上，進一步發(fā)展離岸金融業(yè)務。

1. 隨著我國離岸金融業(yè)務日益龐大，防范海外金融風險是首要任務。就防范金融風險而言，本文認為可以考慮對短期資本流動的限制，這是因為短期資本的流動更為頻繁且數(shù)量也不小，很有可能造成金融危機，并且從最近一次的世界金融危機也可以看出，對短期資本需要加以重視，針對這一問題，可以利用稅收等政策來限制短期資本的流動。此外，還要限制內(nèi)部資金外流，同時限制資金流入，對于資金流入和流出的限制同樣可以在很大的程度上防范外部金融波動對國內(nèi)金融市場所帶來的風險。

2. 進一步發(fā)展和完善國內(nèi)金融市場。離岸金融活動的高漲，就對我國離岸金融中心提出了巨大的需求，在這樣的背景下，我國可以考慮借此機會擴大我國的金融市場，比如進一步放寬離岸金融體系的準入門檻，允許更多地銀行開放離岸金融業(yè)務，但是在此同時，對于要加入離岸金融中心的銀行還需要加強監(jiān)控，一方面幫助新加入的銀行能夠高效地辦理離岸金融業(yè)務，另一方面也可以通過對離岸金融中心的監(jiān)管來防范外部沖擊。

3. 對于上海自貿(mào)區(qū)離岸金融中心的資金流出還應做好引導方向性的政策。目前我國資本項目的兌換尚未完全自由，還存在著一些限制，對于資金運作方面要把握好方向管理，其他不同的離岸金融中心都具有符合本國國情的資金運作流向特點，如一些離岸金融中心依靠其資金的運作能力來吸引外來資金在該離岸金融中心進行資金的運作，還有一些離岸金融中心旨在吸引外來資金在該國進行跨國投資，從而我國也應該結(jié)合本國國情把控資金的流向問題，也可以通過一些政策行為做好流向引導工作。

4. 政策上進一步對上海自貿(mào)區(qū)離岸金融中心進行支持，以增強其在國際金融市場上的競爭力。但是需要注意的是，對于銀行資本不能一下全部放松，在一定的范圍內(nèi)進行放松即可，而且對于國內(nèi)金融業(yè)務的資本限制和離岸金融業(yè)務的資本限制可以采取不同的限制，可適度放寬銀行離岸金融業(yè)務的資本。此外，可以進一步考慮離岸金融中心體系中各種類型的金融機構(gòu)之間進行更為密切的合作和業(yè)務往來，提升整個離岸金融中心體系的運營效率。

在我國上海自貿(mào)區(qū)離岸金融中心日益成熟的過程之中，離岸金融業(yè)務日益增多，活動也越發(fā)頻繁，規(guī)模在不斷地擴大，但是由于我國上海自貿(mào)區(qū)離岸金融中心成立時間有限，國際上金融活動又比較繁雜，所以目前來看，還應該進一步地增強對上海自貿(mào)區(qū)離岸金融中心的監(jiān)管，及時甄別出潛在問題，并及時通過法律法規(guī)等手段遏制危機的發(fā)生。在及時并有效的監(jiān)管之下，我國上海自貿(mào)區(qū)離岸金融中心的發(fā)展方向不僅僅能夠更好地服務于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的運行，此外，還能過在國際上具有較強的競爭力。

參考文獻：

[1] 顧仁俊.上海建立人民幣離岸中心的動力機制和政策選擇[D].上海：華東師范大學學位論文，2014.

[2] 范健，朱華友.南海離岸金融中心構(gòu)建模式選擇與法律監(jiān)管機制研究[J].南京大學學報，2014，（1）.

[3] 宋陽，賈一凡.構(gòu)建天津離岸金融中心的思考[J].天津行政學院學報，2017，（2）.

[4] 曾之明，岳意定.人民幣離岸金融中心發(fā)展模式及策略選擇[J].中南財經(jīng)政法大學學報，2010，（1）.

[5] 王洪波，羅芳.國際金融中心與大城市群的協(xié)同性——兼論上海國際金融中心的建設[J].國際經(jīng)貿(mào)探索，2009，（7）.

基金項目：國家社科基金項目“我國銀行信貸錯配的經(jīng)濟效應及優(yōu)化機制研究”（項目號：15BJY172）。

作者簡介：師磊（1988-），男，河北省張家口市人，中國社會科學院研究生院經(jīng)濟系博士生，研究方向為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、貨幣金融。