賀靜 孫薇

我國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)對(duì)外投資規(guī)模一直逐年不斷擴(kuò)大，在改革開(kāi)放之后，中國(guó)的投資環(huán)境和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)正在以一個(gè)強(qiáng)勁的速度不斷發(fā)展，中國(guó)的投資水平和國(guó)家地位也在不斷攀升，中國(guó)對(duì)外投資的步伐也逐漸從發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家不斷邁進(jìn)。近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程不斷加快，到2013年底，中國(guó)投資者在179個(gè)國(guó)家分別開(kāi)展了地區(qū)開(kāi)展了多樣化的投資活動(dòng)，投資額度也達(dá)到了歷史新高1078.4億美元，同比增長(zhǎng)幅度達(dá)到22.8%。而我國(guó)對(duì)外直接投資快速增長(zhǎng)的同時(shí)，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備也呈現(xiàn)逐年上漲的趨勢(shì)。文章通過(guò)單位根檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)等分析方法檢驗(yàn)了中國(guó)對(duì)外投資對(duì)于外匯儲(chǔ)備的各種長(zhǎng)期和短期的影響。文章通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)，理論上說(shuō)明我國(guó)外匯儲(chǔ)備和對(duì)外投資之間的關(guān)系。中國(guó)對(duì)直接投資和外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)都來(lái)自于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。

一、單位根檢驗(yàn)

根據(jù)對(duì)外直接投資和外匯儲(chǔ)備的數(shù)據(jù)走勢(shì)的表面情況看，兩變量的發(fā)展趨勢(shì)一致其中必然存在著一定的關(guān)系，首先通過(guò)單位根檢驗(yàn)來(lái)檢驗(yàn)時(shí)間序列是否平穩(wěn)，首先對(duì)于我國(guó)對(duì)外直接投資（DWTZ）進(jìn)行單位根數(shù)據(jù)檢驗(yàn)，由表一可以看出：

（表一）

在三種顯著性水平下可以明顯看出t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量大于相應(yīng)的DW臨界值表明該序列含單位根，證明該序列為非平穩(wěn)序列，進(jìn)一步對(duì)DWTZ的一階差分進(jìn)行檢驗(yàn)（表二）：

（表二）

可以看出t檢驗(yàn)值小于三種顯著性水平下的DW臨界值，該序列趨于平穩(wěn)。再對(duì)于國(guó)際儲(chǔ)備（whcb）進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，由檢驗(yàn)數(shù)據(jù)可以看出該序列為非平穩(wěn)數(shù)列（表三）：

（表三）

（表四）

根據(jù)國(guó)際儲(chǔ)備（WHCB1）序列的二階差分檢驗(yàn)結(jié)果顯示，根據(jù)P值可拒絕原假設(shè)即該序列的二階差分為平穩(wěn)序列。由上面的檢驗(yàn)結(jié)構(gòu)可以看出DWTZ為一階單整而WHCB則為二階單整所以由檢驗(yàn)結(jié)果得出不滿足協(xié)整檢驗(yàn)的前提條件。

二、格蘭杰因果檢驗(yàn)

通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)可以考察兩個(gè)序列之間的因果關(guān)系，主要是考察序列中的兩個(gè)變量是否能夠被對(duì)方解釋?zhuān)约凹尤胍粋€(gè)其他變量之后，兩個(gè)變量之間的解釋關(guān)系是否會(huì)更加顯著，因此考察兩個(gè)序列之間的因果關(guān)系，格蘭杰因果檢驗(yàn)是有效的。

根據(jù)檢驗(yàn)P值可以看出外匯儲(chǔ)備是對(duì)外直接投資的Granger因，而對(duì)外直接投資不是外匯儲(chǔ)備的Granger因。

三、檢驗(yàn)結(jié)果政策結(jié)論

根據(jù)以上實(shí)證檢驗(yàn)得出我國(guó)直接對(duì)外投資規(guī)模和我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模有長(zhǎng)期比較穩(wěn)定的均衡關(guān)系，并且我國(guó)的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)速度較快，其中我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易起到了關(guān)鍵性的作用，從檢驗(yàn)結(jié)果上看，貿(mào)易呈現(xiàn)順差是引起外匯儲(chǔ)備逐年增長(zhǎng)的重要原因，外商對(duì)于我國(guó)國(guó)內(nèi)的直接投資對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響并不大，外商的直接投資對(duì)與我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模變化并沒(méi)有直接的因果關(guān)系。

根據(jù)以上檢驗(yàn)結(jié)果，文章認(rèn)為，我國(guó)當(dāng)前的存在儲(chǔ)備規(guī)模過(guò)大的問(wèn)題，實(shí)行貿(mào)易賬戶收支平衡是解決我國(guó)現(xiàn)存的儲(chǔ)備過(guò)多的關(guān)鍵所在。具體來(lái)說(shuō)，我們應(yīng)該轉(zhuǎn)變貿(mào)易策略方向，進(jìn)出口規(guī)模調(diào)整，在堅(jiān)持出口導(dǎo)向型策略的同時(shí)，適度擴(kuò)大進(jìn)口，做到平衡貿(mào)易收支。

作者簡(jiǎn)介：賀靜（1994-），女，漢族，湖北黃岡人，畢業(yè)于武漢紡織大學(xué)，研究方向：眾籌；孫薇（1994-），女，漢族，湖北黃石人，畢業(yè)于武漢紡織大學(xué)，研究方向：金融學(xué)。