周桐

【摘 要】本文以深市主板上市公司220家制造業(yè)企業(yè)2007-2016年年報(bào)公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為樣本，賦予財(cái)務(wù)績(jī)效和企業(yè)社會(huì)責(zé)任一些可量化的財(cái)務(wù)指標(biāo)，并利用統(tǒng)計(jì)軟件SPSS13.0進(jìn)行實(shí)證分析，探討企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系。

最終本文得出企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行能有效積極的促進(jìn)財(cái)務(wù)績(jī)效的增長(zhǎng)。不同維度的社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響不同。基于研究結(jié)果，本文又給出了相關(guān)意見和建議。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)社會(huì)責(zé)任；財(cái)務(wù)績(jī)效；制造業(yè)；企業(yè)

一、引言

企業(yè)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，社會(huì)環(huán)境的改變會(huì)影響到一個(gè)企業(yè)的發(fā)展，反過來企業(yè)自身的發(fā)展也會(huì)影響到整個(gè)社會(huì)環(huán)境。近些年頻繁發(fā)生的社會(huì)問題比如三鹿奶粉事件、紫金礦業(yè)的環(huán)保門、頻繁發(fā)生的礦難、富士康的十二跳，企業(yè)為了節(jié)省成本卻導(dǎo)致這些事件的發(fā)生，最終并沒有給他們帶來多大的效益。相比之下如果履行了社會(huì)責(zé)任增加了企業(yè)的社會(huì)聲譽(yù)的同時(shí)也會(huì)潛在的促進(jìn)了財(cái)務(wù)績(jī)效的提升。

此時(shí)就體現(xiàn)出承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的重要性，把承擔(dān)社會(huì)責(zé)任融入到企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)中，融入到日常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中，有利于企業(yè)樹立良好的形象，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

二、理論分析與假設(shè)

1.企業(yè)社會(huì)責(zé)任

“企業(yè)社會(huì)責(zé)任”（Corporate Social Responsibility，CSR）最早于1924年由Sheldon （1924）提出。Sheldon認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)該將企業(yè)的社會(huì)責(zé)任與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者滿足消費(fèi)者需求的各種責(zé)任聯(lián)系起來，企業(yè)社會(huì)責(zé)任含有道德因素，企業(yè)對(duì)社區(qū)的服務(wù)有利于增進(jìn)社區(qū)的利益。

到了20世紀(jì)50年代，學(xué)術(shù)界賦予了社會(huì)責(zé)任更加具體的方面如安全生產(chǎn)、消費(fèi)者利益、環(huán)境保護(hù)等等。這個(gè)時(shí)期Davis （1960）認(rèn)為，企業(yè)社會(huì)責(zé)任是商業(yè)超出企業(yè)經(jīng)濟(jì)和技術(shù)利益，為了某些理由而做出的決定和采取的行動(dòng)。Eells與Walton（1961）認(rèn)為，企業(yè)社會(huì)責(zé)任是一種道德原則，當(dāng)企業(yè)與社會(huì)領(lǐng)域發(fā)生互動(dòng)產(chǎn)生問題，此時(shí)企業(yè)就需要依據(jù)這種道德原則來處理企業(yè)與社會(huì)關(guān)系之間的問題。

2.企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效

于20世紀(jì)末，經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)在眾多研究企業(yè)績(jī)效的文獻(xiàn)中共出現(xiàn)過許多不同的衡量方法，主要是針對(duì)會(huì)計(jì)指標(biāo)例如經(jīng)濟(jì)增加值、凈資產(chǎn)收益率等，市場(chǎng)收益指標(biāo)托賓Q值等來進(jìn)行衡量。由于我國(guó)股票市場(chǎng)的不健全，信息不對(duì)稱，股價(jià)波動(dòng)性較大等因素，所以本文首先淘汰了托賓Q值，又考慮到EVA的計(jì)算需要繁瑣的調(diào)整過程且缺乏準(zhǔn)確性的概率極高所以也淘汰，最終決定使用ROE作為企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，該指標(biāo)容易獲得且具有代表性。

3.研究假設(shè)

企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系一直以來都是企業(yè)管理領(lǐng)域的熱點(diǎn)問題，自上世紀(jì)90年代正式開始探討兩者之間的關(guān)系，由于其理論和方法的復(fù)雜性，于是出現(xiàn)了各種結(jié)論，例如兩者之間是線性相關(guān)（正相關(guān)、負(fù)相關(guān)）、U型關(guān)系、不相關(guān)。

根據(jù)信號(hào)傳遞理論，投資者可以根據(jù)上市公司披露的社會(huì)責(zé)任信息來緩解雙方之間的信息不對(duì)稱，企業(yè)在增加信息透明度的同時(shí)也降低了委托代理成本；另外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的加劇，企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展成為一個(gè)必要考慮的問題，加之我國(guó)近些年來發(fā)布的一系列政策法規(guī)指引辦法，綜合來看承擔(dān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任有益于企業(yè)信譽(yù)的提升、品牌知名度的增加以及財(cái)務(wù)績(jī)效的穩(wěn)定性。

由此得出本文的假設(shè)：

假設(shè)1：企業(yè)對(duì)股東的社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)。

假設(shè)2：企業(yè)對(duì)債權(quán)人的社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)。

假設(shè)3：企業(yè)對(duì)員工的社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)。

假設(shè)4：企業(yè)對(duì)供應(yīng)商的社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)。

假設(shè)5：企業(yè)對(duì)消費(fèi)者的社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)。

假設(shè)6：企業(yè)對(duì)政府的社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)。

三、研究設(shè)計(jì)

1.樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

本文以截至2016年12月31日確定我國(guó)深市主板市場(chǎng)制造業(yè)企業(yè)220家作為研究樣本，為了便于實(shí)證研究，在下文實(shí)證分析中剔除了ST股或*ST股和5家不完整或異常數(shù)據(jù)股，最終剩余215家制造業(yè)企業(yè)2007-2016年的相關(guān)數(shù)據(jù)組成面板模型進(jìn)行實(shí)證分析。運(yùn)用SPSS13.0對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行非參數(shù)檢驗(yàn)、相關(guān)系數(shù)分析、對(duì)所提出的假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證。

樣本企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)均是根據(jù)企業(yè)對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)值逐一手工提取并計(jì)算，財(cái)務(wù)報(bào)表來源于巨潮資訊等官方網(wǎng)站。

2.變量定義

為了準(zhǔn)確評(píng)估企業(yè)社會(huì)責(zé)任同財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系， 本文引入公司規(guī)模作為控制變量并對(duì)企業(yè)期末總資產(chǎn)求取自然對(duì)數(shù)作為控制變量的樣本數(shù)據(jù)。

根據(jù)上述假設(shè)，對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的計(jì)量采用實(shí)證分析法轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中的各個(gè)指標(biāo)，本文對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的衡量分為6個(gè)方面，表1為變量匯總表。

3.模型建立

考慮截面和時(shí)間序列兩個(gè)因素，本文采用均衡面板數(shù)據(jù)模型（Balanced Panel Data Model）對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，構(gòu)建如下模型：

ROE=C+β1ROI+β2IC+β3CUR+β4APR+β5GPR+β6ATR+β7SIZE

四、實(shí)證分析

1.相關(guān)性分析

相關(guān)性分析是對(duì)兩個(gè)或多個(gè)可能具備相關(guān)關(guān)系的變量進(jìn)行分析，從而衡量它們相關(guān)的程度。本文中總共包括了凈資產(chǎn)收益率、股東投資回報(bào)率等8個(gè)變量。

從數(shù)據(jù)中可以看出股東投資回報(bào)率、已獲利息倍數(shù)、員工報(bào)酬率、銷售毛利率、應(yīng)付類保障系數(shù)與凈資產(chǎn)收益率呈顯著相關(guān)，而資產(chǎn)納稅率與凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)性不那么顯著與我們預(yù)期不符，可能是因?yàn)橐蜃兞颗c自變量之間還受其他因素影響。

各個(gè)自變量之間的相關(guān)性最大的是資產(chǎn)納稅率與銷售毛利率，相關(guān)系數(shù)達(dá)34.6%，但仍在多重共線性的合理范圍內(nèi)（70%），其他變量之間的相關(guān)系數(shù)均低于34.6%。綜合來看自變量與控制變量之間的相關(guān)性較低，可以進(jìn)行多元回歸分析。

2.回歸分析

本文運(yùn)用SPSS13.0軟件對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，得到的回歸結(jié)果如表3所示：

相關(guān)系數(shù)代表了對(duì)不同利益相關(guān)者履行社會(huì)責(zé)任從而影響企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的程度，正的相關(guān)系數(shù)表明履行對(duì)該利益相關(guān)者的社會(huì)責(zé)任有利于提高企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，而且相關(guān)系數(shù)越大說明效果越顯著，反之負(fù)的相關(guān)系數(shù)則代表了對(duì)該利益相關(guān)履行社會(huì)責(zé)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)。

從表中可以得出整個(gè)模型回歸方程的自變量系數(shù)及常數(shù)值，模型結(jié)果如下：

ROE=-2.947+9.670ROI+0.054IC+-99.208CUR+0.221APR+0.652 GPR+49.517ATR+0.237SIZE

五、研究結(jié)論及建議

本文意在研究企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的相關(guān)性，歸根結(jié)底是為了更好的平衡企業(yè)價(jià)值最大化與承擔(dān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任。

從實(shí)證分析的模型得出股東投資回報(bào)率、已獲利息保障倍數(shù)、員工報(bào)酬率、銷售毛利率、應(yīng)付類保障系數(shù)、資產(chǎn)納稅率是影響凈資產(chǎn)收益率的關(guān)鍵變量，但由于各種原因使得履行社會(huì)責(zé)任與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的增長(zhǎng)沒有產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，表明企業(yè)應(yīng)該積極合理的分配資源調(diào)整相關(guān)系數(shù)，在平衡成本、效益的基礎(chǔ)之上更好的履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任，使得各個(gè)變量之間的協(xié)同效應(yīng)更加優(yōu)化，從而在履行社會(huì)責(zé)任的同時(shí)，既提高了企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效也實(shí)現(xiàn)了相關(guān)者利益最大化。

前文從實(shí)證分析的結(jié)果中發(fā)現(xiàn)企業(yè)對(duì)員工承擔(dān)社會(huì)責(zé)任帶來的財(cái)務(wù)績(jī)效結(jié)果是相反的，可能是因?yàn)槠髽I(yè)采取一些方式?jīng)]有起到積極促進(jìn)的作用，由此針對(duì)深市主板制造業(yè)企業(yè)提出以下的一些建議：

以人為本的精神、人才競(jìng)爭(zhēng)的社會(huì)都要求企業(yè)要重視對(duì)員工權(quán)益的保障，企業(yè)要意識(shí)到員工為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的重要性。企業(yè)為員工提供的不應(yīng)該僅僅是物質(zhì)的獎(jiǎng)勵(lì)，還應(yīng)該注重員工的精神層面的發(fā)展，讓員工能夠真正的融入企業(yè)文化中，把企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的好壞同個(gè)人的職業(yè)生涯聯(lián)系起來，這樣員工才能夠更多的為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。例如定期為員工進(jìn)行培訓(xùn)；節(jié)假日舉辦部門party；為優(yōu)秀員工頒發(fā)獎(jiǎng)品或證書等。

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