魏明

【摘 要】在投資初期，基金賬戶未完全使用于投資項目時，財務人員可根據(jù)基金協(xié)議，投資于銀行的低風險收益，為基金閑置資金產(chǎn)生收益?；痦椖客顿Y回收期期間，也會產(chǎn)生收回大量現(xiàn)金的情況。在未對投資人進行分配的這段時間，這些資金也可以購買銀行低風險理財，以保障基金資金的收益。作為專業(yè)的資金管理機構，不僅僅是做出專業(yè)的投資判斷，同時對資金的閑置期間，也應當根據(jù)現(xiàn)金管理，提高資金的收益率。本文主要針對私募基金募集資金期間、投資期及投資回收期間，基金閑置資金的現(xiàn)金管理，近而提升整個基金的收益率。

【關鍵詞】私募基金管理企業(yè)；現(xiàn)金管理；資金收益率

一、引言

私募基金，作為專業(yè)的資產(chǎn)管理機構，主要業(yè)務是對外部投資人進行優(yōu)質(zhì)的、專業(yè)的理財服務，業(yè)務形式主要為成立私募基金，例如：私募股權基金。在基金成立初期，投資人將投資款匯入基金賬戶，而專業(yè)資產(chǎn)管理機構中的投資經(jīng)理，會根據(jù)專業(yè)判斷，使用這些資金進行投資。在投資初期，基金賬戶未完全使用于投資項目時，財務人員可根據(jù)基金協(xié)議，投資于銀行的低風險收益，為基金閑置資金產(chǎn)生收益。在基金項目投資回收期期間，也會產(chǎn)生收回大量現(xiàn)金的情況，在未對投資人進行分配的這段時間，這些資金也可以購買銀行低風險理財，以保障基金資金的收益。作為專業(yè)的資金管理機構，不僅僅要對投資期間的投資選擇做出專業(yè)的判斷，同時還應在資金閑置期間對現(xiàn)金進行管理，從而提高資金的收益率。

現(xiàn)金管理是企業(yè)管理的重要部分。企業(yè)現(xiàn)金管理對于一個企業(yè)來說越來越重要。在日益激烈的競爭情況下，企業(yè)面臨的環(huán)境復雜多變，只有提升企業(yè)現(xiàn)金的管理水平，才可以合理的控制企業(yè)經(jīng)營風險，提高企業(yè)資金的使用效率，從而不斷加快企業(yè)自身的發(fā)展?，F(xiàn)金管理可以通過先進的預算方法，結合企業(yè)之前的經(jīng)驗，來確定合理的現(xiàn)金預算額度及最佳現(xiàn)金持有量，如果企業(yè)可以精確的預測現(xiàn)金流，那么就可以保證現(xiàn)金的流動性。如何做到準確預測現(xiàn)金流，這就需要財務人員與業(yè)務人員頻繁的溝通，關于應收賬款、應付賬款的付款情況進行細致的溝通。

私募基金管理企業(yè)的現(xiàn)金主要來源于以下3個方面：第一，來源于在管基金的管理費，通常管理費按基金的規(guī)模、管理費收取比例、管理期限3個要素來核算；第二，來源于業(yè)績報酬，如上所提到，私募基金提取業(yè)績報酬，主要是基于超額業(yè)績的部分，行業(yè)慣例為超額業(yè)績的20%；第三，來源于自有資金投資收益，私募管理基金，通常擁有專業(yè)的團隊，可協(xié)作進行項目投資，在過往存續(xù)期內(nèi)，積攢的自有資金，可對外進行專業(yè)化投資獲取投資回報。

私募基金管理企業(yè)的現(xiàn)金用途主要可分為以下兩點：第一，用于支付日常的管理費用，比如房租、人員工資、差旅費等；第二，用于再投資，私募基金管理公司可以將富裕的自有資金投資于基金作為基金普通合伙人、也稱為管理合伙人，也可將一部分自有資金投資于前景較好的項目。

基于以上原因，私募基金管理公司做好現(xiàn)金管理非常重要，也是具有戰(zhàn)略意義的。

二、私募基金管理企業(yè)現(xiàn)金管理存在問題及原因分析

1.私募基金管理層重視投資，輕視資金閑置期間的收益

私募基金管理公司的管理層在日常的管理中，比較重視基金的業(yè)績，而忽視財務工作。他們通常認為財務只要做好日常職能工作即可，財務對于基金業(yè)績并不起什么作用。然而，私募基金的成立，目前的規(guī)模通常是以億為單位，按銀行理財5%的收益計算，1億元一年可產(chǎn)生500萬元理財收益，收益是非?？捎^的。不將基金的募集資金放在銀行賬戶作為活期存款，不僅是對投資人資金管理的負責，同時也是財務管理工作的一部分。在私募基金管理企業(yè)，應當把提高私募基金收益率作為重點，重視提高收益率的各個階段的投資。不僅僅是在投資項目上，也在管理閑置資金上，投出好項目靠的是專業(yè)的判斷和敏銳的嗅覺，以及對未來趨勢的把握，而閑置資金的管理，這是項管理技術活，需要和投資部門、資金募集部門溝通資金的情況，預計現(xiàn)金的流入、流出，并不是管理層認為的簡單的記賬。這不僅需要對現(xiàn)金的預判，同時還要把握好資金的使用情況，保證資金在閑置期間得到充分利用，在需要投資時可以保證及時支付。自上而下的重視，才能真正對私募基金的現(xiàn)金管理起到促進作用。

2.私募基金的財務人員對基金的協(xié)議內(nèi)容沒有足夠的認識

私募基金的許多條款都是通過基金協(xié)議來約定，財務人員對于協(xié)議條款通常是沒有什么專業(yè)判斷的，所以財務人員在進行私募基金現(xiàn)金管理之前，需要對基金協(xié)議的條款進行深入的學習。比較好的建議是，與公司律師一起通讀每個基金的協(xié)議，制定出依據(jù)基金協(xié)議的定制化理財方案。如A基金可以購買銀行理財中的保本理財，根據(jù)基金的投資預測，將募集資金按投資時間段，做出合理的理財計劃。對于協(xié)議內(nèi)容沒有足夠認識主要有以下兩點原因：

（1）管理層不重視私募基金現(xiàn)金管理，財務人員覺得沒有必要了解協(xié)議內(nèi)容，只要可以按時支付投資款就可以了。

（2）財務人員喜歡閉門造車，對于與財務無關的知識，不善于學習和了解，在這點上，就需要財務人員積極主動的與業(yè)務人員及律師多方面的溝通，學習與了解基金協(xié)議內(nèi)容，真正做到熟悉業(yè)務的財務，而不是只懂財務不懂業(yè)務的財務。

3.私募基金的現(xiàn)金管理流程不夠完善

常常出現(xiàn)財務人員對現(xiàn)金的流入、流出沒有預見性，各個部門間未進行合理的溝通。在私募基金管理企業(yè)中，常常出現(xiàn)財務人員對于私募基金的投資支付、投資資金回收的情況不了解，對現(xiàn)金未來的使用情況無法做出準確判斷，在現(xiàn)金管理上沒有基礎預測數(shù)據(jù)，所以不能很好地完成現(xiàn)金管理。財務人員無法預測現(xiàn)金使用情況的原因主要有以下幾點：

（1）財務部未建立定期與業(yè)務人員溝通的制度，并且要與基金募資部溝通什么時間投資人資金到位，在基金未封閉期間，可以將現(xiàn)金按情況做現(xiàn)金管理，以提高收益。

（2）財務人員對投資業(yè)務的熟悉程度不夠，在私募基金的流程中，主要是投資支出和投資回報兩種主要的現(xiàn)金情況，投資業(yè)務的發(fā)生也有其流程，比如投前風控、投委會決議，以及投資回款。在投資的過程中，其實都穿插著現(xiàn)金的流入流出，而財務人員只有熟悉投資業(yè)務的流程，才能較好地做出現(xiàn)金流的預測，為現(xiàn)金管理做好基礎。

（3）財務人員在公司內(nèi)部溝通上不夠積極，容易出現(xiàn)閉門造車的情況。財務人員習慣用財務的思維去解決問題，所以在現(xiàn)金管理上，往往按所學的財務知識照搬，但實際上私募基金的情況是根據(jù)實際情況而定的，不是簡單的數(shù)字加減，財務人員僅憑自己的知識和所了解的基金情況，通常都是現(xiàn)金的歷史情況，是不利于現(xiàn)金管理的，現(xiàn)金管理的核心是不僅現(xiàn)金可以有效的管理產(chǎn)生收益，而且現(xiàn)金在使用上也應當有效。例如：如果財務人員認為理財期間越長，收益率越高，確沒有預見到基金投資的支出，在需要投資支出時導致資金在理財里取不出來，將導致投資業(yè)務無法完成，這是現(xiàn)金管理不應當出現(xiàn)的錯誤。

4.私募基金的收益核算未將現(xiàn)金管理納入考核體系

考核對現(xiàn)金管理工作起到促進作用。如上述第一點，管理層對于私募基金的現(xiàn)金管理未引起重視，所以未將其納入財務的考核體系。對于財務人員而言，私募基金的現(xiàn)金管理做的好沒有相應的獎勵，做得不好也沒有相應的懲罰，財務人員就沒有動力去完善私募基金的現(xiàn)金管理。所以私募基金的現(xiàn)金管理就被忽視?，F(xiàn)金管理的考核應當全面，首要以是否配合各項資金調(diào)度為基礎，再按照收益率作為衡量指標，收益金額作為考核標準，對財務人員進行考核。只有真正將現(xiàn)金管理的考核落到實處，才能充分調(diào)動財務人員的積極性和主動性，將私募基金的現(xiàn)金管理做得更好。

三、私募基金管理企業(yè)現(xiàn)金管理存在問題的解決對策

1.私募基金管理層需要改變觀念

將閑置資金的收益納入專業(yè)理財?shù)囊徊糠?，對于投資人的資金理財，做出專業(yè)的服務。在改變管理層的觀念上，財務應當主動向管理層匯報，使得管理層可以了解到現(xiàn)金管理對基金管理的正向作用，也可以通過數(shù)據(jù)分析，使管理層明白，做了現(xiàn)金管理和不做現(xiàn)金管理的差異。同時，也可以積極的與律師一起與管理層匯報關于現(xiàn)金管理的必要性、緊迫性。企業(yè)的現(xiàn)金管理能力將會成為在同行機構中取勝的關鍵能力?？偟亩?，財務在管理層改變觀念上，應當積極主動，有理有據(jù)的向管理層反映，達到最終引起管理層重視的目的。

2.私募基金的財務人員需要加強學習

財務人員的專業(yè)性往往被認為是對會計準則的熟悉程度，財務報表的編報水平。而往往忽視了財務人員對業(yè)務的熟悉程度。如果私募基金管理企業(yè)的財務人員不懂業(yè)務，將不能做好現(xiàn)金管理工作，如私募基金的現(xiàn)金管理，其中涉及到的關鍵點是按協(xié)議要求出具滿足協(xié)議條件的理財方案，為基金收益增值做出貢獻。對于基金協(xié)議的熟悉就需要財務人員不斷的熟悉協(xié)議條款，每成立一支新的基金，都需要熟悉和了解基金條款，為現(xiàn)金管理奠定扎實的基礎。

3.加強私募基金的現(xiàn)金管理流程

從投資人資金募集，到投資款支付，再到投資款收回，財務人員與各個部門間定期溝通，保持流程的順暢，對于現(xiàn)金的流入、流出做出有計劃的安排，為現(xiàn)金理財做好基礎性工作。財務部門應作為私募基金現(xiàn)金管理的發(fā)起部門，積極主動的與業(yè)務部門進行溝通。制定好月度的溝通會議，將每項投資的事前投資支付，事后投資回款，做到心中有數(shù)，同時在募資環(huán)節(jié)，與負責募資的業(yè)務團隊做好溝通，在基金封閉前（基金封閉前不可進行對外投資），做好基金的現(xiàn)金管理。

4.將現(xiàn)金管理納入私募基金的收益核算考核體系

管理層從意識上對現(xiàn)金管理加強重視，將現(xiàn)金管理納入到私募基金的收益核算考核體系，依據(jù)工作的難易程度，以及現(xiàn)金管理的收益，對財務人員做出相應的獎勵。定期要求財務對于私募基金的現(xiàn)金管理情況做出報告，這樣財務人員才能對這項工作引起足夠的重視，并且出色的完成好私募基金的現(xiàn)金管理工作。

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