常杰 馬詩漫 陳粵蘇 邢芳

摘 要：伴隨國際金融危機影響，全球經(jīng)濟增長受到重大挫折，其中對中國經(jīng)濟增長影響更甚。其中，在能源電力需求領域發(fā)生了復雜的變化。本文討論了危機下能源電力需求走勢，解答GDP與能源需求為什么出現(xiàn)大的背離。繼而討論國際油價與國內(nèi)煤炭價格走勢，并對通貨膨脹與煤炭價格進行相關性分析。得出伴隨國際油價走勢，國內(nèi)煤價走高，因此，政府應當制定相應措施防范通貨膨脹。

關鍵詞：金融危機 短期走勢 電力需求 煤炭價格 通貨膨脹

伴隨國際金融危機影響，全球經(jīng)濟增長受到重大挫折，其中對中國經(jīng)濟增長影響更甚。尤其是煤炭價格問題態(tài)勢焦灼，煤電企業(yè)對于今年年度合同煤炭價格不肯妥協(xié)，沒有穩(wěn)定的電煤契約，就沒有煤炭的穩(wěn)定供應。所以在當前背景下，研究經(jīng)濟和能源電力運行形勢出現(xiàn)問題就很有必要。

伴隨2008年國際金融危機，中國電力需求量持續(xù)下降，甚至出現(xiàn)電力產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象。本文將該現(xiàn)象與1997年亞洲金融危機時的情形進行對比分析，發(fā)現(xiàn)其中特性。

第一，查找兩次危機的數(shù)據(jù)資料發(fā)現(xiàn)兩次危機中的能源電力走勢有許多相似的地方。離上次危機發(fā)電量最大跌幅在1998年9月，這次危機出現(xiàn)在2008年10月發(fā)生最大跌幅；較上個月發(fā)電量下降產(chǎn)生的次數(shù)比較，上一次危機7次，這一次危機9次；上次危機發(fā)生發(fā)電量連續(xù)下降只有1997年9月和10月，而這一次危機包括2008年8、9、10、11月份連續(xù)下降?？偟膩碚f，不論從跌幅，波動次數(shù)或者是波動持續(xù)時間來看，2008年的危機要更加嚴重。

第二，兩次危機中都發(fā)生了背離趨勢。資料顯示1997年的金融危機，電力消費和GDP都發(fā)生了下降，后期由于國家實行積極的財政政策，二者開始恢復。此外，在2007年危機中GDP和電力消費開始也在下降，2008年12月后，能源消費和GDP增速也出現(xiàn)了背離。兩次危機中，GDP與發(fā)電量增速變化都呈現(xiàn)“U”型走勢，但是能發(fā)現(xiàn)發(fā)電量增速下降的更快，形狀更加明顯。

GDP與電力需求關系出現(xiàn)背離，我們認為這在短期內(nèi)是有可能的，兩個方面可以解釋這個問題。一方面是庫存因素，可以認為在金融危機發(fā)生前庫存了大量的產(chǎn)成品，一旦危機發(fā)生，產(chǎn)成品的繼續(xù)銷售會被算入GDP，但是產(chǎn)量下降或者不生產(chǎn)，就不需要用電。另一方面，中國目前處在階段性經(jīng)濟發(fā)展階段，國家電力消費水平集中分布在頂端行業(yè)，一旦這些行業(yè)產(chǎn)量下降，整體電力消費水平就會大幅度下降。

我們根據(jù)所獲得的資料詳細描繪煤炭價格與國際原油價格高度正相關，二者的走勢基本一致。但是，我們發(fā)現(xiàn)，國際煤炭價格變化總是滯后于原油價格的。

為什么煤炭價格與國際原油價格有著高度正相關？能源之間存在相互可替代性，但是要注意的是，替代性不是一直存在的，也存在當能源價格較低的時候，由于替代成本的存在而不選擇替代。伴隨著能源價格上漲，替代動力和替代條件得到滿足，替代可能性越大，當能源價格到達一定高度，能源替換的發(fā)生就成為了現(xiàn)實。因此，當石油價格上升，煤炭價格也會跟著上漲，盡管存在一段滯后期。這種價格的聯(lián)動性，也受到除了能源產(chǎn)品可替代性之外的心理、預期和其他因素的影響。所以，當國際石油價格上漲，即使中國煤炭產(chǎn)能充足，煤炭價格也會上漲的。

如果正如上文所說的煤炭價格與原油價格有高度正相關，原本原油價格上升會對中國經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響，那么煤炭價格的上升會對中國經(jīng)濟產(chǎn)生重創(chuàng)。如果煤炭價格大幅度上升，處理煤炭企業(yè)在合同煤炭價格爭執(zhí)不下、互不相讓的情況更為復雜，在對宏觀經(jīng)濟指標的影響中，煤炭價格對PPI、CPI指數(shù)的影響也令人擔憂。

能源價格對通貨膨脹的影響是有著理論依據(jù)的。能源價格上漲會導致一方面生產(chǎn)資料產(chǎn)品價格上漲，另一方面會導致消費品價格的上漲。生產(chǎn)資料產(chǎn)品價格的上漲在一段時間之后也會轉(zhuǎn)移到消費品價格的上漲壓力中，這一段時間的長短取決于市場狀況和政策環(huán)境。但是不論如何作用到消費品價格上，最終都會對消費品價格造成壓力，導致消費品價格的上升，最終反映為通貨膨脹。

根據(jù)兩次危機下能源需求數(shù)據(jù)走勢的分析，這次危機不論在幅度，沖擊次數(shù)和持續(xù)時間上都更加嚴重，需求增速和GDP的增速也有更大的背離。伴隨政府開放性政策和在上次危機中得到的教訓，能源需求已經(jīng)好轉(zhuǎn)。但是我們得知，在短期內(nèi)，庫存和電力消費結構可能會使得GDP與能源需求出現(xiàn)背離，長期趨勢下，二者會達到相對穩(wěn)定的階段。目前還沒有充分的研究說明背離的幅度，以及我們的統(tǒng)計數(shù)據(jù)有沒有存在問題。

中國的消費結構不均衡導致一旦煤炭價格走高，對于中國經(jīng)濟會造成重創(chuàng)。除了使得煤電的爭執(zhí)更為復雜，煤價提高CPI和PPI作用雖然有滯后，但卻是可以肯定會發(fā)生的。這樣，政府就要準備相應的措施，以應對可能到來的通貨膨脹。

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作者簡介：

常杰（1993—），男，安徽淮北人，山西財經(jīng)大學2015（金融工程學）學術碩士研究生，研究方向：財務柔性與企業(yè)非效率投資行為.