三句話投資

截至11月19日收盤，華蘭生物年線上漲37.77%，更難得的是還在不斷地向上突破，目前距離年內(nèi)最高點(diǎn)僅回調(diào)了6.9%左右，和5月底的高點(diǎn)基本持平。而諸如海天味業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、愛爾眼科等大眾情人則相較5月底的高點(diǎn)都已調(diào)整了20%左右。

長(zhǎng)生生物疫苗事件引起全國(guó)范圍的廣泛關(guān)注，深交所日前啟動(dòng)對(duì)長(zhǎng)生生物重大違法強(qiáng)制退市機(jī)制，嚴(yán)厲的退市政策給整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)展示了潛在的政策風(fēng)險(xiǎn)，也令行業(yè)估值受到明顯壓制。而華蘭生物卻是少數(shù)因此受益的公司。今年6月中旬，長(zhǎng)生生物和華蘭生物公告各自的子公司分別獲得國(guó)內(nèi)首批四價(jià)流感病毒裂解疫苗藥品注冊(cè)批件、新藥證書及GMP證書，打破了以前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)只有三價(jià)流感疫苗的困局。但由于長(zhǎng)生生物被處罰、退市，那么今年四價(jià)流感疫苗就只有華蘭生物一家可以供應(yīng)了，原本長(zhǎng)生三價(jià)苗10%以上的份額也會(huì)被瓜分。

據(jù)世界衛(wèi)生組織統(tǒng)計(jì)，全球每年的重度流感感染者300萬(wàn)-500萬(wàn)，約10%最終死亡。接種流感疫苗是預(yù)防流感最有效價(jià)比的手段，美國(guó)的流感疫苗覆蓋率近40%，而中國(guó)2017年批簽發(fā)約2900萬(wàn)支，覆蓋率僅約2%，歷史最高的2010年因禽流感流行也僅有約5900萬(wàn)支，接種率嚴(yán)重不足。隨著居民健康意識(shí)提高、部分城市針對(duì)老年人免費(fèi)接種政策實(shí)施、流感疫情的爆發(fā)帶來(lái)的相關(guān)知識(shí)的普及、四價(jià)流感疫苗上市后防治效果明顯提升等因素的累積，可以預(yù)見未來(lái)中國(guó)的流感疫苗市場(chǎng)空間是當(dāng)下的數(shù)倍甚至數(shù)十倍。

由于今年的批簽發(fā)進(jìn)度較晚，截至11月9日，僅有1400多萬(wàn)支，低于去年同期的2600多萬(wàn)支，但華蘭生物的批簽發(fā)超過(guò)700萬(wàn)支，接近去年全年水平，市場(chǎng)份額接近50%，其中四價(jià)苗超過(guò)370萬(wàn)支，同時(shí)由于三價(jià)苗的中標(biāo)價(jià)在40-50元之間，而四價(jià)苗的中標(biāo)價(jià)普遍為128元，業(yè)績(jī)彈性非常明顯。如果接下來(lái)的批簽發(fā)能達(dá)到去年水平，華蘭生物的市場(chǎng)份額將大幅提升，疫苗子公司的業(yè)績(jī)也有非常大的貢獻(xiàn)。全年的業(yè)績(jī)可能會(huì)靠近三季報(bào)時(shí)指引的上限甚至上修。

此外，華蘭生物的大本營(yíng)血制品業(yè)務(wù)也逐季改善，從去年兩票制、經(jīng)銷方式變革的調(diào)整中走出來(lái)，三季度公司總體的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都創(chuàng)了除2009年4季度以外的歷史新高（2009年4季度因禽流感疫苗獲得巨大訂單）。國(guó)內(nèi)血制品行業(yè)長(zhǎng)期供不應(yīng)求的格局難以改變，受到醫(yī)?？刭M(fèi)的影響較小，公司作為行業(yè)龍頭之一仍將不斷壯大。

值得注意的是，由于今年的批簽發(fā)進(jìn)度較晚，疫苗覆蓋率比以往年份明顯便低，四價(jià)苗目前僅在8個(gè)省份有中標(biāo)，薄弱的防預(yù)增加了大規(guī)模流感感染事件爆發(fā)的可能性，而這也可能是華蘭生物創(chuàng)新高的催化劑。公司當(dāng)前市值約340億，估值30倍出頭并不算貴。