許杉杉

在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的現(xiàn)在，同時(shí)隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的進(jìn)步，各方面的市場(chǎng)竟?fàn)幱蛹ち?。企業(yè)為了提升自身實(shí)力，有效的配置資源，這就要結(jié)合其他企業(yè)的資源，來(lái)提高自身產(chǎn)品的價(jià)值，從而獲得更大的市場(chǎng)份額，于是，企業(yè)并購(gòu)應(yīng)運(yùn)而生。隨著經(jīng)濟(jì)的開放，每年企業(yè)并購(gòu)的案例不計(jì)其數(shù)，其并購(gòu)動(dòng)因也基本一致。當(dāng)然，并購(gòu)是存在一定風(fēng)險(xiǎn)昀，因此，本文主要針對(duì)企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因并結(jié)合相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行總體的探究。

企業(yè)并購(gòu) 并購(gòu)動(dòng)因 風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)的基本含義

隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和全球貿(mào)易活動(dòng)頻繁的進(jìn)行，企業(yè)并購(gòu)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中無(wú)處不在。并購(gòu)又稱為兼并和收購(gòu)。從字面上的意思來(lái)看，兼并指的是兩家或兩家以上的企業(yè)在某種約定的條件下重新組建成一個(gè)新企業(yè)的交易活動(dòng)行為。例如，一些不足的企業(yè)，通過(guò)互相的彌補(bǔ)來(lái)組建一個(gè)新的企業(yè)，來(lái)達(dá)到企業(yè)資源效率的最大化。收購(gòu)則是一家公司通過(guò)購(gòu)買股權(quán)、現(xiàn)金等方式來(lái)獲取另外一家公司的控制權(quán)，從而獲得該公司的決策權(quán)，它與兼并有一點(diǎn)較大的不同之處在于收購(gòu)保留了被收購(gòu)企業(yè)的法人地位。

兼并和收購(gòu)兩種方式都能使資源得到跟有效的利用，它們是目前為止最主要的并購(gòu)手段，在實(shí)際案例操作中，兩者互相聯(lián)系，互相滲透，密不可分。可根據(jù)企業(yè)的所屬的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)性質(zhì)和行業(yè)類型，可將企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)這三大類。不管企業(yè)運(yùn)用哪種方式，其最終的目的都是為了是企業(yè)資本得到有效的運(yùn)轉(zhuǎn)，提高企業(yè)的價(jià)值。

企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因理論

（1）協(xié)同效應(yīng)理論

協(xié)同效應(yīng)，指的是麗家企業(yè)合并后產(chǎn)生的效益比兩家各自生產(chǎn)產(chǎn)生的效益更大，即“1+1>2”的定義。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的動(dòng)機(jī)之一就是為了提高效率。協(xié)同效應(yīng)理論從很大程度上就充分解釋了企業(yè)為什么要并購(gòu)的原因。協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)效應(yīng)、管理效應(yīng)和財(cái)務(wù)效應(yīng)上。例如，在管理效應(yīng)上主要體現(xiàn)為2家企業(yè)管理層次不同的企業(yè)合并所帶來(lái)管理效率上的提高。假設(shè)，一家效率較高的企業(yè)通過(guò)企業(yè)資產(chǎn)重組、業(yè)務(wù)整合等方式合并另一家企業(yè)，從而使兩家企業(yè)的效率都比之前有較大的提高，從而也達(dá)到增加企業(yè)的價(jià)值目的。這就是并購(gòu)所帶來(lái)的動(dòng)因理論基礎(chǔ)之一。

（2）委托代理理論

現(xiàn)在的企業(yè)都存在因公司所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離而出現(xiàn)股東利益和管理層利益沖突的問(wèn)題。問(wèn)題產(chǎn)生的原因基本在于所有者和經(jīng)營(yíng)者之間簽訂的合同中雙方利益不明確，每個(gè)人都想獲得最大化的利益，最終導(dǎo)致代理成本的產(chǎn)生。

從一定角度上來(lái)看，并購(gòu)可以降低代理成本。因?yàn)榻?jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的分離，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策、執(zhí)行、評(píng)價(jià)和控制的只能也得到分離，更加使所有者和管理層之間在職權(quán)上產(chǎn)生更大的分歧。因此，通過(guò)企業(yè)并購(gòu)可以適當(dāng)增加外部體制的制約，彌補(bǔ)內(nèi)部制約體制不平衡的缺陷。當(dāng)公司出現(xiàn)代理問(wèn)題時(shí)，并購(gòu)可以適當(dāng)降低代理成本。

（3）獲得市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)

一個(gè)企業(yè)想要生存必須要有良好的收入，收入來(lái)自于消費(fèi)者，而消費(fèi)者活躍在各個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中。不管是股票市場(chǎng)、勞務(wù)市場(chǎng)還是商品市場(chǎng)，供給者必須要獲得良好的市場(chǎng)份額才能創(chuàng)造更大的理論。因此，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)不僅可以使資源得到有效的配置，還可以通過(guò)減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，提高市場(chǎng)的占有率，增加了企業(yè)在市場(chǎng)上名聲，從而使企業(yè)創(chuàng)造更大的價(jià)值，擁有了較強(qiáng)的長(zhǎng)期獲利能力。

例如，企業(yè)通過(guò)橫向并購(gòu)，到達(dá)行業(yè)所規(guī)定的最低限度的規(guī)模，行業(yè)結(jié)構(gòu)得到改善、在市場(chǎng)的集中程度也順勢(shì)提高，從而企業(yè)一直保持在獲得較高利潤(rùn)的水平線上；而對(duì)應(yīng)的縱向并購(gòu)是通過(guò)企業(yè)一系列的生產(chǎn)鏈，由上而下控制原材料和銷售渠道，這樣有利于控制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手活動(dòng)，時(shí)刻了解企業(yè)的生產(chǎn)管理活動(dòng)。多種多樣的并購(gòu)都是在控制企業(yè)的管理活動(dòng)來(lái)獲得較大的市場(chǎng)份額，降低競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手企業(yè)的威脅，也間接地提高了企業(yè)的生產(chǎn)效率，減少了產(chǎn)能浪費(fèi)的現(xiàn)象。

（4）多元化經(jīng)營(yíng)動(dòng)因理論

如果企業(yè)不僅想要生存，還想獲得更好的發(fā)展空間，那么企業(yè)要適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)。多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是指企業(yè)采取在多個(gè)相關(guān)或不相關(guān)的領(lǐng)域中發(fā)展，謀求更大的市場(chǎng)份額，從而獲得較高的長(zhǎng)期利潤(rùn)。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)通過(guò)混合并購(gòu)來(lái)降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

例如，企業(yè)在發(fā)展其主要業(yè)務(wù)時(shí)，還有多余的資源和生產(chǎn)能力，這時(shí)企業(yè)就為了不浪費(fèi)產(chǎn)能，而通過(guò)增加相關(guān)產(chǎn)品種類來(lái)豐富企業(yè)發(fā)展規(guī)模。企業(yè)要學(xué)會(huì)多元化發(fā)展，降低風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)多元化投資組合的效益，類似于投資時(shí)，不把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子。這時(shí)，企業(yè)往往會(huì)通過(guò)混合并購(gòu)來(lái)尋求企業(yè)更好地多元化發(fā)展的空間。

結(jié)論

并購(gòu)是企業(yè)的投資的一種方式，這也是大多數(shù)企業(yè)愿意且經(jīng)常使用的方式。其最終的目的就是為了提高企業(yè)效率，獲得更大的利潤(rùn)。引起企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的動(dòng)因也是多種多樣的，在這個(gè)復(fù)雜的體系里，它總逃不開“利潤(rùn)最大化”這個(gè)目標(biāo)。事實(shí)上，企業(yè)并購(gòu)能給企業(yè)帶來(lái)較大利潤(rùn)的可能性也不是絕對(duì)的，有時(shí)并購(gòu)也會(huì)失敗。這時(shí)，企業(yè)就需要綜合分析并購(gòu)的有利和不利因素，在結(jié)合企業(yè)自身發(fā)展的模式和特色，做出最正確的決策。并購(gòu)不一定是最好的，但企業(yè)不嘗試并購(gòu)也許就會(huì)丟掉一個(gè)發(fā)展的機(jī)會(huì)。因此，企業(yè)要明確自身的發(fā)展目標(biāo)，權(quán)衡利益，明確并購(gòu)的動(dòng)因，不盲目不跟從，客觀的對(duì)并購(gòu)做出評(píng)價(jià)。

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