劉鵬

隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展越來(lái)越依靠于國(guó)際對(duì)外投資，中國(guó)對(duì)外直接投資的迅速發(fā)展為中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了顯著提升。本文利用2002-2016年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)研究了影響中國(guó)對(duì)外直接投資的宏觀因素問(wèn)題，并運(yùn)用ADF檢驗(yàn)和協(xié)整分析等計(jì)量方法檢驗(yàn)了相關(guān)因素對(duì)對(duì)外直接投資的作用方向，結(jié)果顯示，市場(chǎng)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性、貿(mào)易開放度、貿(mào)易摩擦、匯率以及外匯儲(chǔ)備給對(duì)外直接投資帶來(lái)了正向影響，最后針對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展提出合理化建議。

引言

改革開放以來(lái)，中國(guó)對(duì)外直接投資活動(dòng)受到較大限制的同時(shí)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略正在主張進(jìn)行對(duì)外直接投資和出口導(dǎo)向，這也表明了目前中國(guó)大規(guī)模發(fā)展對(duì)外直接投資的條件還未成熟。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的提高，21世紀(jì)初，中國(guó)開始實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，政府隨之出臺(tái)一系列鼓勵(lì)企業(yè)對(duì)外直接投資的政策措施，雖然問(wèn)題依然存在，但是縱觀中國(guó)每年對(duì)外直接投資額，基本呈現(xiàn)出逐年遞增的趨勢(shì)，在2012年成為超過(guò)日本的第二大對(duì)外投資國(guó)，2015年首度成為對(duì)外直接凈投資國(guó)，這是中國(guó)對(duì)外直接投資活動(dòng)中的一次質(zhì)的飛躍。那么，影響中國(guó)對(duì)外直接投資的因素有哪些？本文梳理了相關(guān)學(xué)者對(duì)于對(duì)外直接投資影響因素的研究成果，選取影響我國(guó)對(duì)外直接投資的主要因素，運(yùn)用計(jì)量分析方法進(jìn)行實(shí)證分析，根據(jù)實(shí)證結(jié)果以及經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展提出合理化建議。

文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)的研究中，張為付（2008）發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)GDP、出口貿(mào)易、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)比重、匯率均能夠促進(jìn)中國(guó)對(duì)外直接投資，而反傾銷數(shù)量會(huì)產(chǎn)生抑制作用。趙美英，李春頂（2009）研究發(fā)現(xiàn)GDP、出口貿(mào)易與中國(guó)對(duì)外直接投資呈現(xiàn)負(fù)向關(guān)系，而外匯儲(chǔ)備產(chǎn)生促進(jìn)作用。何新易（2016）認(rèn)為GDP和對(duì)外貿(mào)易能夠給企業(yè)對(duì)外直接投資帶來(lái)顯著促進(jìn)作用，而外匯儲(chǔ)備量是其一個(gè)必不可少的決定因素。余官勝，楊文（2015）研究發(fā)現(xiàn)投資國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平能夠擴(kuò)大對(duì)外直接投資規(guī)模。王方方，扶濤（ 2013）發(fā)現(xiàn)對(duì)外貿(mào)易對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的都存在顯著影響。楊連星，劉曉光（ 2017）發(fā)現(xiàn)被投資國(guó)反傾銷數(shù)量與對(duì)外直接投資發(fā)展是正向相關(guān)關(guān)系。胡兵，涂春麗（ 2012）認(rèn)為匯率的上升顯著地促進(jìn)了中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資。

實(shí)證分析

根據(jù)梳理的文獻(xiàn)綜述以及數(shù)據(jù)的可 獲得性與準(zhǔn)確性，本文選取了影響我國(guó) 對(duì)外直接投資的主要因素：被解釋變量y 對(duì)外直接投資流量、解釋變量x1市場(chǎng)規(guī) 模GDP、x2經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性CPI、x3貿(mào)易開 放度、x4貿(mào)易摩擦、x5對(duì)外投資國(guó)有企業(yè)比重、x6對(duì)外投資私有企業(yè)比重、x7匯率、x8實(shí)際利用外商直接投資、x9外匯儲(chǔ)備、x10對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家直接投資凈額、 x11對(duì)發(fā)展中國(guó)家直接投資凈額。為消除 變量間的異方差以及多重共線性問(wèn)題， 我們對(duì)所有的變量指標(biāo)取自然對(duì)數(shù)，并 通過(guò)分析相關(guān)性系數(shù)去除掉彼此相關(guān)性 較大的變量。數(shù)據(jù)主要來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng) 計(jì)年鑒》以及商務(wù)部歷年《中國(guó)對(duì)外直 接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》

（1）單位根檢驗(yàn)

通過(guò)Eviews軟件輸出結(jié)果得到， Inx2，Inx4在5%顯著性水平下，其ADF 值均小于臨界值，這說(shuō)明該變量不含有單位根且序列平穩(wěn)。而Iny，Inx1，Inx3， Inx7。Inx9均在5%水平上滿足二階單整 的過(guò)程，符合協(xié)整檢驗(yàn)的前提條件。

（2）協(xié)整性檢驗(yàn)

利用Iny對(duì)Inx1，Inx3，Inx7，Inx9 分別做OLS的回歸估計(jì)，得到殘差項(xiàng)為 ”1、”3、”7、”9，并對(duì)這四個(gè)殘差 項(xiàng)的水平值做單位根-ADF檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié) 果如下：

表1顯示，在5%的顯著性水平上， 四個(gè)殘差項(xiàng)的ADF值均小于臨界值，所 以拒絕”1、”3+”7、”9存在單位根 的原假設(shè)，因此Iny和Inx1，Inx3，Inx7， Inx9存在長(zhǎng)期均衡的關(guān)系。

（3）模型回歸

模型回歸結(jié)果中的擬合系數(shù)R2達(dá)到 了0.993，調(diào)整后R2=0.988，說(shuō)明模型回歸的擬合優(yōu)度較好；Prob（F-statistic） 的值為0.00表示模型在99%的置信水平上是顯著的，回歸結(jié)果如下：y=-29-25+0+261nx1+2.411nx2+1.071nx3+0.391nx4+1.11lnx7+1.231nx9+c

結(jié)論及建議

以上基于平穩(wěn)性和平衡關(guān)系進(jìn)行模型回歸，實(shí)證結(jié)果顯示，我國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性、貿(mào)易開放度、貿(mào)易摩擦、匯率、外匯儲(chǔ)備對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資都有著顯著的正向影響。本文針對(duì)對(duì)外直接投資影響因素的實(shí)證研究，提出以下幾點(diǎn)建議：

一是，保持國(guó)內(nèi)GDP的穩(wěn)定增長(zhǎng)，擴(kuò)大對(duì)外直接投資的規(guī)模。國(guó)家要積極鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”，加強(qiáng)對(duì)外直接投資的學(xué)習(xí)效應(yīng)，提高國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)以及技術(shù)提升，使對(duì)外直接投資能夠?qū)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生更大的貢獻(xiàn)。二是，加強(qiáng)貿(mào)易與對(duì)外直接投資之間的互補(bǔ)關(guān)系，避免貿(mào)易壁壘產(chǎn)生的負(fù)向影響。為促進(jìn)我國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展，有必要利用我國(guó)出口加工貿(mào)易優(yōu)勢(shì)，對(duì)東道國(guó)采取對(duì)外直接投資的方式獲取加工貿(mào)易所需要的資源和市場(chǎng)，提高國(guó)內(nèi)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)性，以此促進(jìn)對(duì)外直接投資。用投資來(lái)替代貿(mào)易出口，有效地避免了貿(mào)易壁壘。三是，有效控制人民幣匯率，避免出現(xiàn)強(qiáng)烈波動(dòng)。匯率政策的制定需要充分考慮與貿(mào)易和投資等國(guó)際戰(zhàn)略之間的關(guān)聯(lián)性，采取有效的匯率浮動(dòng)體制，避免對(duì)對(duì)外直接投資產(chǎn)生較大負(fù)向影響。四是，充分利用外匯儲(chǔ)備，鼓勵(lì)和推動(dòng)企業(yè)對(duì)外直接投資。國(guó)家應(yīng)該適當(dāng)增加外匯儲(chǔ)備量，為我國(guó)開展國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資提供資本的支持。

[1]張為付-影響我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資因素研究[J].中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2008（11）： 130-140

[2]趙美英，李春頂-我國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展?fàn)顩r及影響因素實(shí)證分析[J].亞太經(jīng)濟(jì)，2009（ 04）：81-85

[3]余官勝，楊文，中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的國(guó)內(nèi)決定因素一基于投資規(guī)模的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯，2015（4）： 61-66

[4]胡兵，涂春麗，人民幣匯率與中國(guó)對(duì)外直接投資一基于跨國(guó)面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究，2012（11）：77-82