陳潔

一、現(xiàn)行證券法律制度尚不能切實(shí)保障股票期權(quán)的順利推行

首先，現(xiàn)行證券法律制度關(guān)于信息披露的規(guī)定無法給股票期權(quán)計(jì)劃的實(shí)施以有效的支持。信息披露制度是衡量一國證券市場有效與否的重要標(biāo)志之一，也是股票期權(quán)激勵(lì)作用得以有效發(fā)揮的不可缺少的重要支點(diǎn)。股票期權(quán)信息的充分披露，一方面有利于市場力量的有效運(yùn)作和廣大股東進(jìn)行監(jiān)督；另一方面，也是更重要的，可以有效防止公司高管人員利用信息不對稱操縱期權(quán)計(jì)劃的安排，損害股東的利益，滿足自己的利益。迄今為止，我國出臺(tái)的涉及高管人員報(bào)酬披露要求的法律和法規(guī)主要有三部：一是1997年財(cái)政部發(fā)布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則—關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》；二是1999年開始施行的《證券法》；三是中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)2001年修訂的《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第二號(hào)洋度報(bào)告的內(nèi)容與格式》從上述三部法律和法規(guī)的相關(guān)規(guī)定來看，雖然我國對高管人員報(bào)酬信息的披露要求在不斷加強(qiáng)，但總體來看，我國要求的對高管人員報(bào)酬信息的披露水平還是非常低的，尤其是對股票期權(quán)的信息披露未作任何規(guī)定和要求。根據(jù)現(xiàn)有的規(guī)定，顯然無法對股票期權(quán)的施行進(jìn)行有效的監(jiān)管，而監(jiān)管恰恰是股票期權(quán)順利施行的保證和基礎(chǔ)。因此，必須盡快完善信息披露制度，包括建立落實(shí)初次實(shí)行股票期權(quán)公司的強(qiáng)制性信息披露要求、持續(xù)信息披露要求等。

其次，現(xiàn)行證券法律制度尚不能有效維護(hù)證券市場的有效性。證券市場的有效性是股票期權(quán)制度發(fā)揮作用的前提，它指的是股票在證券市場上的價(jià)格波動(dòng)基本反映公司的實(shí)際經(jīng)營情況。在一個(gè)有效的證券市場中，股票價(jià)格能夠反映公司目前的經(jīng)營情況和未來的盈利能力，由此也就可以對公司高管人員的業(yè)績給出一個(gè)客觀公正的評(píng)價(jià)。如果股票市場缺乏效率，股票價(jià)格與公司實(shí)際經(jīng)營狀況相關(guān)度不高，就不能實(shí)際反映公司高管人員的能力和努力程度，股票價(jià)格的變動(dòng)就會(huì)失去對管理層的約束和激勵(lì)作用。但目前我國證券市場基本上屬于弱有效市場，市場秩序混亂，“黑莊”橫行，投機(jī)氣氛明顯濃于投資氣氛，股價(jià)高低與公司盈利相關(guān)程度低。當(dāng)然，造成我國證券市場弱有效的原因很多，但其中一個(gè)非常重要的原因是證券市場的法律制度還不是很成熟，對違法、違規(guī)行為的處罰力度不夠，對法律責(zé)任的規(guī)定不明確，導(dǎo)致市場監(jiān)管乏力。

第三，《證券法》玲于“證券交易內(nèi)幕信息知情人員”等的規(guī)定，與修訂后的《公司法》目抵觸，仍對期權(quán)行權(quán)后股票的流通構(gòu)成障礙?！蹲C券法》第70條規(guī)定：“知悉證券內(nèi)幕信息的知情人員或非法獲得內(nèi)幕信息的其他人員，不得買入或賣出所持有的該公司的證券。”根據(jù)《證券法》第68條，證券交易內(nèi)幕信息知情人員包括：“發(fā)行股票或公司債券的公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理、副經(jīng)理及有關(guān)高級(jí)管理人員。”這樣一來，經(jīng)理等高級(jí)管理人員由于其特殊身份就被歸屬到《證券法》所確定的“內(nèi)幕信息知情人員”的范圍中，其擇機(jī)賣出股票以實(shí)現(xiàn)利益的行為也就成了內(nèi)幕交易行為，為《證券法》所禁止。如此，雖然公司高管人員行權(quán)后獲得的股票依照修改后的《公司法》獲得了合法的流通途徑，但根據(jù)《證券法》的規(guī)定，其流通依然是違法行為。

總之，現(xiàn)行證券法律制度尚不能切實(shí)保障和有效支持股票期權(quán)計(jì)劃的施行，《證券法》的修改和完善勢在必行。

二、現(xiàn)行稅收法律制度無法為股票期權(quán)的實(shí)施提供必要的稅收上的扶持

縱觀現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中企業(yè)組織形式和薪酬方式的創(chuàng)新，很大程度上都與稅收有關(guān)，在股票期權(quán)問題上，稅收同樣擔(dān)當(dāng)了一個(gè)非常重要的角色。股票期權(quán)得到較好發(fā)展的國家，一般都是政府在稅收上給予了適當(dāng)?shù)膬?yōu)惠政策。但迄今為止，我國尚未出臺(tái)股票期權(quán)稅收方面的專門規(guī)定，對于個(gè)人來源于股票期權(quán)的收入，在實(shí)踐中，主要是參照國家稅務(wù)總局1998年出臺(tái)的《關(guān)于個(gè)人認(rèn)購股票等有價(jià)證券而從雇主取得折扣或補(bǔ)貼有關(guān)征收個(gè)人所得稅問題的通知》根據(jù)該通知，在中國負(fù)有納稅義務(wù)的個(gè)人認(rèn)購股票期權(quán)等有價(jià)證券，因其受雇期間的表現(xiàn)或業(yè)績，從其雇主那里以不同形式取得的折扣或補(bǔ)貼，屬于該個(gè)人因受雇而取得的工資、薪金所得，按5- 45%的稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。在累進(jìn)稅率制度下，如果一次實(shí)現(xiàn)收入較高時(shí)，適用的稅率也高。由此可見，我國的稅收政策對公司高管人員的稅負(fù)壓力較大，顯然不利于調(diào)動(dòng)他們的積極性，不能達(dá)到對他們進(jìn)行有效激勵(lì)的目的。

三、現(xiàn)行會(huì)計(jì)法律制度沒有為股票期權(quán)的會(huì)計(jì)處理提供法律依據(jù)和可遵循的原則

股票期權(quán)的會(huì)計(jì)處理是股票期權(quán)計(jì)劃的核心內(nèi)容，不解決此問題，股票期權(quán)計(jì)劃將無法進(jìn)入規(guī)范實(shí)施階段。關(guān)于股票期權(quán)計(jì)劃的會(huì)計(jì)處理，有兩個(gè)問題最為關(guān)鍵：一是期權(quán)費(fèi)用是否能從公司利潤中提?。欢瞧跈?quán)費(fèi)用作為公司成本應(yīng)何時(shí)入帳。對于這些問題，西方發(fā)達(dá)國家都已經(jīng)制定了一系列相關(guān)的準(zhǔn)則，但我國目前尚沒有股票期權(quán)方面的會(huì)計(jì)法規(guī)。通常我國的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則由財(cái)政部以部門規(guī)章的形式印發(fā)，但財(cái)政部至今未發(fā)出任何有關(guān)股票期權(quán)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。

如上所述，雖然修改后的《公司法》為股票期權(quán)的實(shí)施掃清最主要的法律障礙，但總體而言，我國目前的法律環(huán)境還不夠完善。證券、稅收、會(huì)計(jì)等方面的法律規(guī)定尚不能為股票期權(quán)的推行提供有效的法律支持，有些規(guī)定還構(gòu)成股票期權(quán)實(shí)施的障礙。即使是《公司法》的有些規(guī)定，也仍然有待進(jìn)一步完善，如這次《公司法》（修改草案）雖然對股份回購問題進(jìn)行了調(diào)整，卻對回購資金來源、價(jià)格、比例、信息披露及違法回購的處理和責(zé)任沒有進(jìn)一步規(guī)定，顯然不利于遏制違法違規(guī)回購行為。正是由于現(xiàn)行法律制度的缺陷和限制，目前我國引進(jìn)股票期權(quán)的企業(yè)多采用了一些變通的做法，這些變通的做法透明性差且很不規(guī)范，因此，我國要推行股票期權(quán)制度，當(dāng)務(wù)之急是盡快加強(qiáng)有關(guān)股票期權(quán)的法制建設(shè)。具體可從以下幾方面著手：一是制定專門規(guī)范股票期權(quán)的法律和法規(guī)，明確實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃的企業(yè)資格、高管人員資格以及具體操作方法；二是修訂現(xiàn)行法律制度中與股票期權(quán)相抵觸的內(nèi)容，明確股票期權(quán)在操作上的合法性；三是補(bǔ)充和完善現(xiàn)行證券、財(cái)稅和會(huì)計(jì)法律制度的有關(guān)規(guī)定，強(qiáng)化信息披露制度和反內(nèi)幕交易制度，建立包括行權(quán)“窗口期”限制等“安全港”規(guī)則，加強(qiáng)對證券市場的監(jiān)管力度，明確給予持有股票期權(quán)的高管人員一定的稅收優(yōu)惠等。