王紅娟

摘要：本文通過(guò)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司2012-2014年的數(shù)據(jù)分析得出，高管風(fēng)險(xiǎn)偏好、企業(yè)規(guī)模對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效顯著正相關(guān)，而管理層持股比例對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效負(fù)相關(guān)。

關(guān)鍵詞：管理層；風(fēng)險(xiǎn)偏好；創(chuàng)新績(jī)效

創(chuàng)新是企業(yè)家的一項(xiàng)職能，不同的管理者具有不同的特征，管理層異質(zhì)性對(duì)戰(zhàn)略和決策的制定有著不容忽視的影響，特別是管理層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度。根據(jù)行為經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)，偏好風(fēng)險(xiǎn)的管理者更愿意接受較高的不確定性，更愿意展開(kāi)創(chuàng)新活動(dòng)，相比規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的管理層，偏好風(fēng)險(xiǎn)的管理層有更為強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)關(guān)注創(chuàng)新績(jī)效。為了更好地促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的提升，偏好風(fēng)險(xiǎn)的管理層往往會(huì)修改企業(yè)戰(zhàn)略，促使企業(yè)更多地采取科技戰(zhàn)略，為創(chuàng)新項(xiàng)目的實(shí)施提供全方位的配合?；诖?，本文提出以下假設(shè)H：

其中，因變量企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效（TQ），自變量高管風(fēng)險(xiǎn)偏好（MRP），控制變量企業(yè)規(guī)模（SIZE），企業(yè)性質(zhì)（OS）；管理層持股比例（PM）；凈資產(chǎn)收益率（ROE）。

一、樣本

本文收集了2012-2014年創(chuàng)業(yè)板上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，剔除ST*的樣本，最終共獲得300家創(chuàng)業(yè)板上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)作為本研究的樣本。共888個(gè)樣本進(jìn)行研究。

二、實(shí)證分析

（一）描述性分析

對(duì)研究樣本的主要變量進(jìn)行描述性分析，具體結(jié)果如下表1。從表中可看出，管理層風(fēng)險(xiǎn)偏好的標(biāo)準(zhǔn)差為7.80e+07，說(shuō)明不同企業(yè)的管理層風(fēng)險(xiǎn)偏好具有較大的差異，企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的標(biāo)準(zhǔn)差為1.09e+08，說(shuō)明創(chuàng)新績(jī)效也有很大的差異。此外，通過(guò)分析控制變量可知，企業(yè)在規(guī)模上也存在一定區(qū)別，均值為20.8235，標(biāo)準(zhǔn)差為0.5975；收集到的樣本中，創(chuàng)業(yè)板上市公司的性質(zhì)多為民營(yíng)和其他，國(guó)企的樣本量較少；說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板上市公司也民營(yíng)為主，這也正是我國(guó)鼓勵(lì)自主創(chuàng)新，全民創(chuàng)新政策的良好體現(xiàn)見(jiàn)表1。

（二）回歸分析

以SIZE、OS、PM、ROE作為控制變量，對(duì)管理層風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的作用關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，回歸結(jié)果見(jiàn)表2。

從上表中可看出，該分析中，F(xiàn)值為154.59，P=0.000，說(shuō)明變量之間是顯著正相關(guān)的，而R-sq值為0.5696，表明自變量對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的解釋程度為56.96%，而管理層風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響分析中，系數(shù)β1=0.242，p<；0.05，說(shuō)明自變量對(duì)因變量有正向促進(jìn)作用，即原假設(shè)成立。此外，除企業(yè)性質(zhì)外，其他變量對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效都有較顯著的影響，包括企業(yè)凈資產(chǎn)收益率、企業(yè)規(guī)模，對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響顯著正相關(guān)，而管理層持股比例與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效成負(fù)相關(guān)。而企業(yè)性質(zhì)，無(wú)論是國(guó)企，還是民營(yíng)和其他，影響不顯著。

三、結(jié)論

通過(guò)本文的研究發(fā)現(xiàn)，管理層風(fēng)險(xiǎn)偏好、企業(yè)規(guī)模、凈資產(chǎn)收益率對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效顯著正相關(guān)，而管理層持股比例較高，會(huì)抑制管理層風(fēng)險(xiǎn)偏好，不利于企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的發(fā)展，二者顯著負(fù)相關(guān)。企業(yè)的性質(zhì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響不顯著。

參考文獻(xiàn)：

[1]張玉臣，呂憲鵬.高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效影響因素研究[J].科研管理，2013（12）：58-65.

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（作者單位：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)）