郭君宇

摘要：盈余管理一直是會計研究的一個重要領(lǐng)域，許多研究都將盈余管理與利潤操縱不加區(qū)分，一些學(xué)者認(rèn)為，盈余管理就是利潤操縱的另一個手段，另外一些學(xué)者則認(rèn)為盈余管理與利潤操縱是兩個截然不同的概念。

那么，盈余管理的動機(jī)究竟有哪些？本文對盈余管理的這一基本問題進(jìn)行國內(nèi)外研究現(xiàn)狀的歸納和總結(jié)，以期為后續(xù)的研究提供一些理論支持。

關(guān)鍵詞：上市公司；盈余管理

一、國外研究現(xiàn)狀

（一）資本市場動機(jī)

1.MBO前的盈余管理

國外一些學(xué)者認(rèn)為，管理層收購過程中，管理者在收購之前會進(jìn)行降低盈余的操作，從而降低收購價格。與此相關(guān)的研究結(jié)果是多樣的。

DeAngelo（1986）的研究發(fā)現(xiàn)并沒有證據(jù)表明在MBO前管理層有調(diào)低收益的跡象。而Susan E.Perry and Thomas H.Willimas（1994）對管理層收購中的盈余管理行為研究則得出了相反的結(jié)論，他們發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在進(jìn)行MBO前存在降低收益的盈余管理行為。

2.IPO時的盈余管理

IPO時的盈余管理主要研究管理者是否調(diào)高了會計盈余。Loughran and Ritter（1995）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)IPO之前會進(jìn)行財務(wù)包裝，從而增加股票發(fā)行期間的凈利潤，來提高股票發(fā)行價格，而IPO之后經(jīng)營業(yè)績會下滑、股票長期收益會下降。Teoh、Welch和Wong（1998）在檢驗IPO前管理者是否存在提高盈余的行為時，研究發(fā)現(xiàn)，在IPO當(dāng)年和隨后幾年公司會傾向于選擇增加會計利潤的會計估計和會計政策。

（二）契約動機(jī)

1.代理人競爭與盈余管理

Dechow and Sloan（1991）發(fā)現(xiàn)，代理權(quán)之爭易導(dǎo)致經(jīng)理人的短期行為。CEO在卸任前一年會通過減少研發(fā)費(fèi)用來進(jìn)行盈余管理。因為他們此時的行為受短期動機(jī)影響很大，減少了對長期利益的關(guān)注。從長遠(yuǎn)來看，這會使股東利益受損。而Park（1997）的研究結(jié)果表明大部分管理者會進(jìn)行平滑收入的盈余操作，借此達(dá)到保全自己職位的目的。

2.管理報酬契約與盈余管理

許多學(xué)者檢驗了獎金計劃與盈余管理的關(guān)系。瓦茨和齊默爾曼（1986）的研究結(jié)果表明，公司高管的報酬獎勵是以會計盈余信息為基礎(chǔ)來評定的。因此，在同等條件下，高管為提高其個人績效，更傾向于提前未來會計盈余，來提高其所獲得的報酬的現(xiàn)值。斯?。?995）還強(qiáng)調(diào)高管應(yīng)當(dāng)綜合考慮盈余管理行為對企業(yè)聲譽(yù)、經(jīng)營狀況和盈余獎金計劃等諸多因素，來實(shí)現(xiàn)自身效益最大化。

（三）監(jiān)管動機(jī)

1.行業(yè)監(jiān)管與盈余管理

一個比較有代表性的研究是Petroni以保險公司為樣本進(jìn)行的研究。他發(fā)現(xiàn)保險公司在接近監(jiān)管要求時會調(diào)低準(zhǔn)備金金額。Adiel（1996）在進(jìn)行實(shí)證檢驗時發(fā)現(xiàn)，樣本中有1.5%的公司會采取財務(wù)再保險的方式來規(guī)避監(jiān)管，從而發(fā)現(xiàn)了行業(yè)監(jiān)管對企業(yè)盈余管理行為的頻率能夠產(chǎn)生影響的證據(jù)。

2.避稅監(jiān)管與盈余管理

瓦茨和齊默爾曼（1999）認(rèn)為稅收是政府監(jiān)管的重要方面，因此合理避稅是企業(yè)進(jìn)行盈余管理的動因之一。合理避稅也是企業(yè)進(jìn)行短期盈余管理的重要動機(jī)之一，通過調(diào)高或調(diào)低企業(yè)當(dāng)期會計盈余，來影響企業(yè)當(dāng)期的應(yīng)納稅額，進(jìn)而減少企業(yè)的現(xiàn)金流出，使得企業(yè)當(dāng)期的盈利水平有所提高，財務(wù)狀況得到改善。然而，從長期來看，公司的盈余總量是基本固定的，總納稅額與之對應(yīng)也是基本固定的，無法進(jìn)行調(diào)節(jié)，因此不存在避稅的動機(jī)。

二、國內(nèi)研究現(xiàn)狀

我國有著獨(dú)特的制度背景，產(chǎn)生的盈余管理動機(jī)不同于西方國家的。第一，國外普遍存在的契約制度在我國并不完善或并不適用；第二，我國的監(jiān)管體制還不完善，公司存在很多的調(diào)節(jié)盈余的手段。我國上市公司進(jìn)行盈余管理的動機(jī)也充分體現(xiàn)了我國證券市場的鮮明特點(diǎn)。

（一） IPO動機(jī)與盈余管理

魏明海和林舒（2000）的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，在觀察期內(nèi)，樣本公司的資產(chǎn)收益率在IPO前兩年或前一年處于最高水平，在IPO當(dāng)年則顯著下降。中國香港學(xué)者Aharony、Lee和Wong（2000）在《中國IPO公司的財務(wù)包裝》一文中對1992-1995年期間83家首次發(fā)行B股和H股的國有上市企業(yè)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)，發(fā)行人ROA在IPO前兩年開始上升，在IPO當(dāng)年達(dá)到最高水平，隨后則呈現(xiàn)下降趨勢，意味著中國的IPO公司存在一定的盈余管理行為，且模式取決于公司與政府的關(guān)系和股票上市所在地。在申請上市的過程中，處于保護(hù)性行業(yè)的公司得到了政府更多的支持，降低了其盈余管理的積極性。

（二）避免被特殊處理或退市的動機(jī)與盈余管理

我國資本市場明確規(guī)定，上市公司如果連續(xù)兩年虧損就會被特殊處理，如果繼續(xù)虧損則將被強(qiáng)制退市，這是為了保護(hù)投資者的利益。因此，上市公司在經(jīng)營狀況不佳，瀕臨連續(xù)虧損時，會進(jìn)行一系列盈余管理行為，在避免被特殊處理或者退市。王亞平、吳聯(lián)生和白云霞（2005）的研究選取1995-2003年我國上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)樣本公司大都存在為避免會計利潤虧損而進(jìn)行的盈余管理行為。

三、結(jié)語

從總體上看，國內(nèi)外學(xué)者的研究各有千秋，但國內(nèi)學(xué)者與國外學(xué)者的研究還有有不小的差距。從研究的廣度來講，國內(nèi)學(xué)者研究的范圍較窄，大多研究我國證券市場上特有的問題，有的學(xué)者將國外研究過的問題套用在我國證券市場上，并未得出開創(chuàng)性的研究成果。從研究的深度來講，研究采用的模型以及研究方法有待于進(jìn)一步創(chuàng)新，同時由于我國證券市場有較多的制度限制，研究的深度還有待進(jìn)一步突破。

（作者單位：中南財經(jīng)政法大學(xué)會計學(xué)院）