盧亭薇

摘要：本文選用了2014-2016年度上市公司的有關數(shù)據(jù)，對媒體關注度和上市公司高管薪酬的關系進行了實證研究。研究結(jié)果表明，媒體關注度對上市公司高管薪酬產(chǎn)生了積極影響。

關鍵詞：媒體關注度；公司治理；高管薪酬

我國國企高管薪酬改革新方案（“限薪令”）自2015年1月1日正式執(zhí)行以來，國企的“高薪酬”現(xiàn)象得到了明顯遏制?！?017年A股上市公司高管薪酬報告》顯示，A股上市公司2016年的高管薪酬增速放緩，但依然保持在較高區(qū)間。隨著我國媒體傳播力和影響力的不斷提升，媒體監(jiān)督在公司治理中也日益發(fā)揮著不可替代的作用。

一、研究設計

本文就媒體關注度與我國A股上市公司高管薪酬之間的關系進行研究，提出了如下假設：H1：媒體關注度對上市公司高管薪酬產(chǎn)生積極影響。

針對該假設，本文從國泰安數(shù)據(jù)庫中選取了A股上市公司2014-2016年度的有關數(shù)據(jù)，定義了如下變量：上市公司高管薪酬水平lnPay為被解釋變量，其來源為2014-2016年樣本中每年董事、監(jiān)事及高管年薪總額的對數(shù)值；解釋變量lnMedia代表媒體關注度，在中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫中檢索主題詞“薪酬”后得出的媒體報道，剔除與高管薪酬無關的樣本，得出14-16年的樣本數(shù)為79、126、205，再取對數(shù)后的值；上市公司規(guī)模以lnAsset代表，其為這三年樣本公司年末資產(chǎn)的對數(shù)值；上市公司負債水平Lever為樣本公司的資產(chǎn)負債率（年末負債/年末資產(chǎn)）；上市公司業(yè)績以凈資產(chǎn)收益率ROE（年末凈利潤/年末凈資產(chǎn)）表示。建立模型如下：

二、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計與相關性分析

剔除樣本中期末資產(chǎn)為負、資產(chǎn)負債率超出[0，1]區(qū)間、ROE<0的值，描述性統(tǒng)計如表1所示。

變量的相關性分析顯示，lnPay與lnMedia的相關性系數(shù)為0.055，且在0.01的水平上顯著相關；其余主要變量也在0.01或0.05的水平上與上市公司高管薪酬lnPay顯著相關。

（二）回歸分析

如表2所示，lnPay與lnMedia、lnAsset、Lever、ROE在0.01的水平上顯著相關。其中，lnPay與lnMedia、lnAsset、ROE的回歸系數(shù)分別為0.053、0.302、0.063，表明上市公司高管薪酬與媒體關注度、公司規(guī)模、公司業(yè)績呈正相關關系；lnPay與Lever的回歸系數(shù)為-0.241，表明上市公司高管薪酬與公司負債水平呈負相關關系。

三、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文選取了我國A股上市公司2014-2016年的數(shù)據(jù)作為研究樣本，分析了媒體關注度與上市公司高管薪酬之間的相關關系，得出：上市公司高管薪酬（lnPay）與媒體關注度（lnMedia）呈正相關關系，即在一定范圍內(nèi)，媒體關注度對上市公司高管薪酬產(chǎn)生積極影響，支持了前述假設H1。這是由于媒體傾向于關注業(yè)績較好的大型公司，反過來，媒體關注度又能監(jiān)督和促使這些公司致力于改善內(nèi)部控制、提升公司業(yè)績，給付更高的高管薪酬。

此外，上市公司高管薪酬與其公司規(guī)模、公司業(yè)績呈顯著的正相關關系，這是由于公司規(guī)模越大、公司業(yè)績越良好，作為公司經(jīng)營者的高管人員，其薪酬水平也往往更高；上市公司高管薪酬與公司負債水平呈顯著的負相關關系，這是由于公司負債水平越高，財務風險越大，公司運營壓力也越大，可能會對高管人員的薪酬水平造成不良影響。

（二）建議

許多學者的研究表明，媒體關注度能夠?qū)ι鲜泄镜膬?nèi)部治理形成有效的監(jiān)督，對上市公司業(yè)績提升也有著積極作用。根據(jù)上述研究結(jié)果，本文也認為，媒體關注度也能在一定程度上對上市公司的高管薪酬形成積極影響。但現(xiàn)階段我國媒體報道普遍缺乏科學性和規(guī)范性，政府應進一步規(guī)范和鼓勵大眾媒體對上市公司進行合理監(jiān)督，更好地發(fā)揮媒體在資本市場中“守門人”（Gatekeeper）的作用。

參考文獻：

[1]范琳，金宇，苑澤明.媒體監(jiān)督、危機公關與企業(yè)業(yè)績[J].財會月刊，2017，（12）：46-52.

[2]楊德明，趙璨.媒體監(jiān)督、媒體治理與高管薪酬[J].經(jīng)濟研究，2012，47（06）：116-126.

（作者單位：電子科技大學成都學院）