張紅美

摘 要：存貨質(zhì)押、應(yīng)收賬款、預(yù)付款是供應(yīng)鏈金融的三種基本業(yè)務(wù)模式。基于這三種基本業(yè)務(wù)模式，結(jié)合自貿(mào)區(qū)供應(yīng)鏈各節(jié)點(diǎn)企業(yè)及供應(yīng)鏈金融的自身特點(diǎn)，具體分析了存貨質(zhì)押、應(yīng)收賬款、預(yù)付款在自貿(mào)區(qū)的運(yùn)作方式，即通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)傳感設(shè)備和智能監(jiān)管系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)倉(cāng)單電子化以及倉(cāng)單與貨物的一一對(duì)應(yīng)，有效解決過(guò)去的倉(cāng)單重復(fù)質(zhì)押和空單質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。這一技術(shù)進(jìn)步將會(huì)帶來(lái)自貿(mào)區(qū)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的拓展，改變供應(yīng)鏈金融的模式，對(duì)重建國(guó)內(nèi)大宗商品供應(yīng)鏈金融信用體系起到奠基作用。

關(guān)鍵詞：自貿(mào)區(qū)；供應(yīng)鏈金融；融資模式

中圖分類號(hào)：F71 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2017）32-0134-02

一、存貨質(zhì)押融資模式

供應(yīng)鏈金融中的存貨融資是指融資企業(yè)（供應(yīng)鏈上下游中小企業(yè)）將其在第三方物流倉(cāng)庫(kù)的貨物（倉(cāng)單）質(zhì)押給銀行，從而獲得銀行的貨物質(zhì)押貸款。存貨融資可以獨(dú)立于核心企業(yè)而操作，是供應(yīng)鏈金融中最常用的一種融資模式，涉及企業(yè)采購(gòu)原材料、生產(chǎn)和銷售的全過(guò)程。根據(jù)質(zhì)押物是否現(xiàn)貨，存貨質(zhì)押模式可分為現(xiàn)貨質(zhì)押和存單質(zhì)押兩類業(yè)務(wù)?，F(xiàn)貨質(zhì)押也即常說(shuō)的融通倉(cāng)模式，是指融資企業(yè)（供應(yīng)鏈上下游中小企業(yè)）以存貨（原材料、半成品、制成品）作為質(zhì)押物向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)短期信貸，以金融機(jī)構(gòu)控制其提貨權(quán)為前提條件，以信貸資金支持的銷售收益首先償還信貸資金的一種融資模式。這種供應(yīng)鏈融資服務(wù)適用于除了存貨沒(méi)有其他合適抵質(zhì)押的融資企業(yè)（供應(yīng)鏈上下游中小企業(yè)），具體在自貿(mào)區(qū)內(nèi)，處于供應(yīng)鏈上下游的中小企業(yè)多數(shù)雖不符合金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸方式的要求，但是他們可以依托自貿(mào)區(qū)平臺(tái)進(jìn)口行情緊俏、價(jià)值比較穩(wěn)定、容易保存的商品，如原油、金屬、谷物等大宗商品，以上述產(chǎn)品作為質(zhì)押擔(dān)保獲取流動(dòng)性資金支持。

倉(cāng)單質(zhì)押融資是指融資企業(yè)（自貿(mào)區(qū)供應(yīng)鏈上下游中小企業(yè)）以其自身或第三方合法持有的倉(cāng)單作為質(zhì)押物向金融機(jī)構(gòu)出質(zhì)，金融機(jī)構(gòu)向其提供融資的授信業(yè)務(wù)。自貿(mào)區(qū)倉(cāng)單質(zhì)押融資已有較好的發(fā)展基礎(chǔ)：（1）2015年上海自貿(mào)區(qū)大宗商品交易實(shí)現(xiàn)四位一體模式，“交易、托管、清算、倉(cāng)儲(chǔ)”分開(kāi)，實(shí)行第三方資金托管、第三方清算、第三方倉(cāng)儲(chǔ)，并由獨(dú)立的第三方倉(cāng)單公示系統(tǒng)對(duì)倉(cāng)單進(jìn)行登記公示，確保倉(cāng)單真實(shí)性，維護(hù)倉(cāng)單質(zhì)押融資交易安全。同時(shí)，上海自貿(mào)區(qū)依托上海期貨交易所、上海黃金交易市場(chǎng)、上海石油天然氣交易中心、上海能源國(guó)際交易中心、上海礦石國(guó)際交易中心、上海有色網(wǎng)金屬交易中心、上海鋼聯(lián)金屬礦產(chǎn)國(guó)際交易中心、上海國(guó)際棉花交易中心、上海自貿(mào)區(qū)化工品國(guó)際交易中心、上海華通白銀國(guó)際交易中心等所出具的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，開(kāi)展標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。2016年10月，中國(guó)（上海）自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)成立大宗商品跨境金融服務(wù)平臺(tái)（即大宗商品電子倉(cāng)單注冊(cè)登記系統(tǒng)），使得平臺(tái)上的企業(yè)可以基于真實(shí)貿(mào)易背景、標(biāo)準(zhǔn)化的電子倉(cāng)單開(kāi)展跨境貿(mào)易結(jié)算、跨境供應(yīng)鏈融資。（2）目前天津自貿(mào)區(qū)已入駐包括天津文化藝術(shù)品交易所、天津股權(quán)交易所、天津礦業(yè)權(quán)交易所、國(guó)際酒類交易中心、天津聯(lián)合商品交易所等大宗商品交易場(chǎng)所，為推動(dòng)大宗商品交易發(fā)展及倉(cāng)單融資的安全，自2015年天津自貿(mào)區(qū)開(kāi)始推動(dòng)大宗商品交易清算平臺(tái)及第三方倉(cāng)單公示平臺(tái)的建設(shè)，逐步完善倉(cāng)單質(zhì)押融資所涉及的倉(cāng)單登記確權(quán)等工作，維護(hù)存貨與倉(cāng)單質(zhì)押融資交易安全。（3）如今廣東自貿(mào)區(qū)在南沙、前海蛇口、橫琴已分別建立多家要素交易平臺(tái)，涵蓋農(nóng)糧、貴金屬、石化、酒類、煤炭、石化等領(lǐng)域。2016年8月，廣東自貿(mào)區(qū)前海蛇口片區(qū)推出首家高信用國(guó)標(biāo)倉(cāng)單——海誠(chéng)1號(hào)倉(cāng)庫(kù)國(guó)標(biāo)倉(cāng)單并投入使用，由深圳前海匯潤(rùn)基金管理有限公司開(kāi)始首筆標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，目前廣清所正在制定倉(cāng)儲(chǔ)物流認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，將普通倉(cāng)單打造為具有標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單屬性和高度流動(dòng)性的“類標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單”，通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)傳感設(shè)備和智能監(jiān)管系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)倉(cāng)單電子化以及倉(cāng)單與貨物的一一對(duì)應(yīng)，有效解決過(guò)去的倉(cāng)單重復(fù)質(zhì)押和空單質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。這一技術(shù)進(jìn)步將會(huì)帶來(lái)自貿(mào)區(qū)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的拓展，改變供應(yīng)鏈金融的模式，對(duì)重建國(guó)內(nèi)大宗商品供應(yīng)鏈金融信用體系起到奠基作用。

自貿(mào)區(qū)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押融資模式具體見(jiàn)圖1。

二、應(yīng)收賬款融資模式

應(yīng)收賬款融資模式是指企業(yè)為取得運(yùn)營(yíng)資金，以賣方與買方簽訂真實(shí)貿(mào)易合同產(chǎn)生的應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)，為賣方提供的，并以合同項(xiàng)下的應(yīng)收賬款作為第一還款來(lái)源的融資業(yè)務(wù)。在自貿(mào)區(qū)供應(yīng)鏈中，應(yīng)收賬款的債務(wù)人一般是供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)，主要是跨國(guó)公司、大型制造企業(yè)或者大型零售商，對(duì)供應(yīng)鏈有較強(qiáng)控制權(quán)。應(yīng)收賬款的債務(wù)人一般是為核心企業(yè)提供產(chǎn)品或服務(wù)的供應(yīng)鏈上游中小型原材料或零部件供應(yīng)商、代工工廠、小型外貿(mào)公司等。結(jié)合自貿(mào)區(qū)供應(yīng)鏈的具體情況，基于供應(yīng)鏈金融的應(yīng)收賬款融資，可以采用應(yīng)收賬款質(zhì)押融資和保理等。

應(yīng)收賬款質(zhì)押融資的運(yùn)作流程是上游供應(yīng)商與核心企業(yè)交易成功后，由核心企業(yè)向上游供應(yīng)商發(fā)出應(yīng)收賬款憑證，在流動(dòng)資金短缺時(shí)，上游供應(yīng)商可以將應(yīng)收賬款作為質(zhì)押物，向銀行或者其他流動(dòng)性資金提供主體（跨國(guó)公司附屬金融公司、第三方物流、資產(chǎn)管理公司等）申請(qǐng)短期貸款，流動(dòng)性資金提供主體在與核心企業(yè)取得聯(lián)系并得到其付款承諾后，將貸款發(fā)放給上游供應(yīng)商，以便上游供應(yīng)商進(jìn)行再生產(chǎn)。保理是指融資企業(yè)（賣方、一般是中小企業(yè)）與銀行簽署協(xié)議，將其現(xiàn)在或者將來(lái)的基于買方（應(yīng)收賬款債務(wù)人，一般是核心企業(yè)）簽訂的合同所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行。它是以轉(zhuǎn)讓其應(yīng)收賬款為前提，集應(yīng)收賬款催收、管理、壞賬擔(dān)保及融資于一體的綜合性金融服務(wù)。自貿(mào)區(qū)供應(yīng)鏈金融中的應(yīng)收賬款融資主要發(fā)生在自貿(mào)區(qū)內(nèi)處于供應(yīng)鏈上游的中小型原材料或零部件供應(yīng)商、代工工廠、小型外貿(mào)公司，將產(chǎn)品或服務(wù)出售給境內(nèi)或境外跨國(guó)公司、大型制造企業(yè)或者大型零售商等核心企業(yè)的過(guò)程中。鑒于上述核心企業(yè)話語(yǔ)權(quán)強(qiáng)，在采購(gòu)過(guò)程中要求賒銷或者應(yīng)付賬款周期較長(zhǎng)，導(dǎo)致上游節(jié)點(diǎn)企業(yè)流動(dòng)性資金緊張。

應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)流程如圖2所示

三、預(yù)付賬款融資模式

供應(yīng)鏈金融中預(yù)付款融資是以下游企業(yè)和核心企業(yè)之間的貿(mào)易行為為基礎(chǔ)，針對(duì)下游企業(yè)向核心企業(yè)采購(gòu)的過(guò)程中所存在的融資支付需求提供的金融服務(wù)，主要解決供應(yīng)鏈下游企業(yè)的融資難問(wèn)題。

結(jié)合自貿(mào)區(qū)供應(yīng)鏈的具體情況，可以采用進(jìn)口買方信貸、信用證、商業(yè)承兌匯票、先票（款）后貨存貨質(zhì)押融資、保兌倉(cāng)融資。自貿(mào)區(qū)供應(yīng)鏈金融中的預(yù)賬款融資主要發(fā)生在自貿(mào)區(qū)內(nèi)處于供應(yīng)鏈下游的產(chǎn)品或服務(wù)的分銷商、零售商、貿(mào)易商，在向跨國(guó)公司或大型生產(chǎn)制造企業(yè)等核心企業(yè)采購(gòu)的過(guò)程中，因被要求預(yù)付款項(xiàng)導(dǎo)致下游節(jié)點(diǎn)企業(yè)流動(dòng)性資金緊張。在適用范圍上來(lái)看，預(yù)付款融資主要用于大宗貨物商品，在銷售上采取經(jīng)多級(jí)銷商制銷售體系，如汽車、鋼鐵等行業(yè)。上海和天津自貿(mào)區(qū)已經(jīng)就平行汽車進(jìn)口業(yè)務(wù)提供全方位供應(yīng)鏈金融服務(wù)。endprint