高建聰

【摘要】近年來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)越來(lái)越活躍，人們對(duì)證券也投入更多的關(guān)注。在我國(guó)的證券市場(chǎng)中，價(jià)值投資占據(jù)著重要位置，直接影響著人們的投資回報(bào)。同時(shí)，隨著人們價(jià)值投資理念的轉(zhuǎn)變，法律制度也在逐漸完善中，規(guī)范證券市場(chǎng)，保證人們的利益，并為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

【關(guān)鍵詞】?jī)r(jià)值投資 中國(guó)證券市場(chǎng) 有效性研究

價(jià)值投資主要是綜合分析影響證券投資的關(guān)鍵因素，通過(guò)特殊的方式計(jì)算出股票的價(jià)值，并將計(jì)算得出的價(jià)值與其市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行對(duì)比，投資人員結(jié)合二者數(shù)據(jù)，決定是否投資。筆者主要介紹價(jià)值投資的理論發(fā)展前景、使用價(jià)值投資的誤區(qū)以及價(jià)值投資在中國(guó)證券市場(chǎng)有效性，使人們深入了解價(jià)值投資。

一、從理論角度談價(jià)值投資發(fā)展

證券行業(yè)的相關(guān)工作人員主要從理論價(jià)值和實(shí)際操作價(jià)值兩個(gè)方面評(píng)價(jià)價(jià)值投資的作用，筆者主要從理論角度說(shuō)明價(jià)值投資的發(fā)展前景。最初，股票的價(jià)格與其自身的可靠性和需要獲取的經(jīng)濟(jì)利益有直接關(guān)系，隨著可靠性和獲取經(jīng)濟(jì)利益的變化而變化，且預(yù)期的股票收益也將影響股票價(jià)格，因此，股票具有投機(jī)的特性。從證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，公司的經(jīng)濟(jì)效益和發(fā)展前景直接影響自身的股票價(jià)格，且彼此之間呈正比發(fā)展；而在短期的收益看，影響股票價(jià)格的因素較多。雖然股票價(jià)格一般會(huì)出現(xiàn)較大的變化，但是，其內(nèi)在價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定，并且可以通過(guò)有效措施進(jìn)行計(jì)算，因此，可以運(yùn)用價(jià)值投資的方式計(jì)算公司的內(nèi)在價(jià)值，有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，MM理論為現(xiàn)代的價(jià)值估算提供指導(dǎo)思想，從而促進(jìn)價(jià)值投資理論的快速發(fā)展。價(jià)值投資具有一定的理論基礎(chǔ)，證券研究人員將這一理論基礎(chǔ)與現(xiàn)代價(jià)值估算理念相結(jié)合，在中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的過(guò)程中，逐漸完善價(jià)值投資理論，并運(yùn)用其進(jìn)行實(shí)際操作，進(jìn)一步確定價(jià)值投資在證券市場(chǎng)中的重要作用，明確價(jià)值投資具有廣闊的發(fā)展前景。

運(yùn)用價(jià)值投資理論計(jì)算公司的內(nèi)在價(jià)值，為投資人員提供價(jià)值估算數(shù)據(jù)，增加投資人員的投資穩(wěn)定性，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，保證投資人員的經(jīng)濟(jì)利益，從而實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資的價(jià)值。從目前中國(guó)證券市場(chǎng)的運(yùn)行情況看，價(jià)值投資理論擁有很大的發(fā)展空間，且保證證券市場(chǎng)的有序進(jìn)行。

二、運(yùn)用價(jià)值投資的誤區(qū)

第一，通過(guò)價(jià)值投資計(jì)算出的公司內(nèi)在價(jià)值是一個(gè)價(jià)值范圍，數(shù)據(jù)不會(huì)精確到一個(gè)具體的數(shù)值。然而，很多人認(rèn)為價(jià)值投資得出的數(shù)據(jù)是一個(gè)精確的數(shù)值，這是運(yùn)用價(jià)值投資的認(rèn)識(shí)誤區(qū)，應(yīng)改變這種觀念，合理運(yùn)用價(jià)值投資及其計(jì)算得出的公司內(nèi)在價(jià)值。此外，運(yùn)用價(jià)值投資進(jìn)行計(jì)算的過(guò)程中，應(yīng)將公司領(lǐng)導(dǎo)人員的工作能力、公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力等因素進(jìn)行綜合考慮，全面計(jì)算公司的內(nèi)在價(jià)值，增加價(jià)值投資計(jì)算的準(zhǔn)確性，提高價(jià)值投資計(jì)算能力。

第二，對(duì)公司的實(shí)際情況并不了解的情況下，價(jià)值投資一般比較傾向于價(jià)值明顯被低估、或者是預(yù)期收益比較穩(wěn)定的股票。價(jià)值投資秉承著謹(jǐn)慎的態(tài)度面對(duì)投資人員，對(duì)于股票的預(yù)期也會(huì)非常的謹(jǐn)慎，盡量使其接近實(shí)際價(jià)值，確保投資人員的經(jīng)濟(jì)效益。即便是對(duì)公司非常了解，價(jià)值投資的數(shù)據(jù)也無(wú)法保證其準(zhǔn)確性，因此，需要保持著謹(jǐn)慎的態(tài)度使用價(jià)值投資。

第三，在中國(guó)的證券市場(chǎng)中，應(yīng)采用靈活的方式運(yùn)用價(jià)值投資，在股票價(jià)格明顯高于價(jià)值投資預(yù)期價(jià)格時(shí)，投資人員可以選擇拋售股票，避免價(jià)格下降影響自身的經(jīng)濟(jì)利益。此外，對(duì)于股票價(jià)格比較平穩(wěn)、且運(yùn)行狀況穩(wěn)定的公司，投資人員可以結(jié)合自身的經(jīng)濟(jì)情況選擇增加股票的持有數(shù)量或者是減少持有股票數(shù)量。

第四，價(jià)值投資計(jì)算出的數(shù)據(jù)并不是股票的發(fā)展價(jià)格，而是對(duì)股票設(shè)定一個(gè)安全的價(jià)格邊緣，在其超出計(jì)算范圍時(shí)，可以選擇不購(gòu)買或是拋出股票，以此保證自身的經(jīng)濟(jì)利益。價(jià)值投資是投資人員選擇的一種自我保護(hù)手段。

三、價(jià)值投資在中國(guó)證券市場(chǎng)有效性研究

提高價(jià)值投資在中國(guó)證券市場(chǎng)的有效性，需要從充分了解公司的盈利方式、了解公司的實(shí)際銷售情況、掌握基本的價(jià)值估算方法、了解公司的經(jīng)營(yíng)及管理情況等方面實(shí)施與證券相關(guān)的工作，提高股票價(jià)值估算的準(zhǔn)確性，為投資人員提供準(zhǔn)確性較高的股票信息。下文將對(duì)此進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明。

（一）充分了解公司的盈利方式

公司得以長(zhǎng)久需要的是公司盈利，且經(jīng)營(yíng)公司的最終目標(biāo)是盈利，為公司的領(lǐng)導(dǎo)人員以及員工帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益，而運(yùn)用價(jià)值投資時(shí)，若是公司不具有盈利的能力，則不在考慮范圍之內(nèi)。價(jià)值投資計(jì)算人員通過(guò)對(duì)公司盈利方式的充分了解，對(duì)公司的發(fā)展、經(jīng)濟(jì)收益、以及內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行估算，有利于進(jìn)一步精確價(jià)值投資計(jì)算數(shù)據(jù)的范圍，有效降低投資人員的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也為價(jià)值投資本身帶來(lái)良好的口碑，促使更多的投資人員使用價(jià)值投資。此外，計(jì)算人員還可以結(jié)合公司的實(shí)際盈利情況，對(duì)公司的發(fā)展方式進(jìn)行判斷，提高價(jià)值投資的準(zhǔn)確性，進(jìn)而在中國(guó)證券市場(chǎng)中體現(xiàn)出價(jià)值投資的最大價(jià)值。因此，價(jià)值投資計(jì)算人員應(yīng)重視了解公司盈利方式，提高自身的工作質(zhì)量，進(jìn)而提高價(jià)值投資計(jì)算數(shù)據(jù)的可靠性。

（二）了解公司的實(shí)際銷售情況

價(jià)值投資計(jì)算人員應(yīng)到公司的銷售終端市場(chǎng)了解其實(shí)際銷售情況。任何一家公司的商品都需要進(jìn)入市場(chǎng)才能流通，因此，計(jì)算人員可以選擇到大型商場(chǎng)或是超市等地進(jìn)行實(shí)地調(diào)查詳細(xì)了解公司商品的實(shí)際銷售情況，進(jìn)而結(jié)合這一情況判斷該公司是否具有投資價(jià)值。計(jì)算人員通過(guò)對(duì)商品的了解，可以深入了解到公司一個(gè)批次的商品的銷售情況，進(jìn)而了解公司一個(gè)季度或是時(shí)期的資金狀態(tài)，并結(jié)合計(jì)算和公司的信息對(duì)此進(jìn)行判斷。若是公司對(duì)銷售信息造假，計(jì)算人員可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)并對(duì)此進(jìn)行處理，避免帶給投資人員經(jīng)濟(jì)損失。了解公司的實(shí)際銷售情況，是價(jià)值投資計(jì)算人員的重要工作內(nèi)容，直接關(guān)系到計(jì)算數(shù)據(jù)的可靠性。

（三）掌握基本的價(jià)值估算方法

普通投資人員需要掌握基本的價(jià)值估算方法，方便使用價(jià)值投資的方式提高投資的準(zhǔn)確性，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。普通投資人員可以按照自身對(duì)價(jià)值投資和價(jià)值估算的了解，對(duì)股票的價(jià)值進(jìn)行重新計(jì)算，并選擇可靠的對(duì)比方式，計(jì)算股票價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格之間的差價(jià)，促使投資人員進(jìn)行理性投資。基本的價(jià)值估算方式，是普通投資人員正確認(rèn)識(shí)價(jià)值投資，并且在投資過(guò)程中，保持理智和較好的投資心態(tài)，結(jié)合自身的經(jīng)濟(jì)狀況，理性投資。同時(shí)，避免投資人員過(guò)于急功近利，從而造成直接的經(jīng)濟(jì)損失。普通投資人員掌握基本的價(jià)值估算方法，有利于提高價(jià)值投資在中國(guó)證券市場(chǎng)的有效性。

（四）了解公司的經(jīng)營(yíng)及管理情況

運(yùn)用價(jià)值投資，需要計(jì)算人員掌握公司的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)和管理情況，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)濟(jì)收益和管理收益做出準(zhǔn)確的判斷。主要掌握的詳細(xì)內(nèi)容包括：一是公司的高層管理人員更換頻率，進(jìn)而了解公司管理人員的能力；二是公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，只有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)定，才具有投資價(jià)值；三是公司信息以及經(jīng)營(yíng)信息的真實(shí)性，若是公司出現(xiàn)過(guò)虛假信息，且被國(guó)家相關(guān)部門通報(bào)或是處理過(guò)，則影響公司的聲譽(yù)和經(jīng)濟(jì)效益，不利于投資。因此，計(jì)算人員需要對(duì)公司的以上信息進(jìn)行詳細(xì)了解，從而做出準(zhǔn)確的計(jì)算和判斷，為投資人員爭(zhēng)取最大的經(jīng)濟(jì)利益?？梢?jiàn)，了解公司的經(jīng)營(yíng)及管理情況直接影響價(jià)值投資計(jì)算的準(zhǔn)確性，進(jìn)而影響價(jià)值投資的發(fā)展。

四、總結(jié)

中國(guó)的證券市場(chǎng)與其他國(guó)家相比，發(fā)展模式還存在一定的不足之處，導(dǎo)致證券有效信息沒(méi)有及時(shí)傳遞到投資人員手中，影響投資人員做出準(zhǔn)確的判斷。而價(jià)值投資可以有效提高投資人員判斷的準(zhǔn)確性，保障投資人員的經(jīng)濟(jì)利益，并有效保障中國(guó)證券市場(chǎng)的秩序。價(jià)值投資將逐漸成為中國(guó)證券市場(chǎng)中的領(lǐng)先投資理念，促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。

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