倪敏

摘要：隨著人們的理財觀念越來越深，越來越多的人將手中的資金進(jìn)行投資，證券投資資金是現(xiàn)階段很多人選擇的投資理財方式之一。開放式基金因由市場選擇、透明度較高、流動性較好、投資方便等優(yōu)點(diǎn)，是中小投資者十分理想的投資工具。但是，在開放式基金高速發(fā)展的同時，仍然面臨著一些問題，可能會加大投資者的投資風(fēng)險。本文通過對我國開放式基金現(xiàn)狀的研究，找出可能存在的問題，并給出解決辦法。

關(guān)鍵詞：開放式基金；現(xiàn)狀分析；對策分析

中圖分類號：F83文獻(xiàn)標(biāo)識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.29.052

1開放式基金的含義

證券投資基金是一種風(fēng)險共擔(dān)、收益共享的專業(yè)集合理財方式。根據(jù)運(yùn)作方式不同，劃分為開放式基金和封閉式基金。相對于封閉式基金，開放式基金的最大特點(diǎn)是基金存續(xù)期和規(guī)模是不固定的。投資者可根據(jù)自身理財需求，隨時申購、贖回，流動性強(qiáng)，從而管理難度較大。投資者的申購贖回操作一般不影響開放式基金的凈值。根據(jù)投資對象不同，劃分為股票型基金、混合型基金、貨幣型基金等。

2我國開放式基金的現(xiàn)狀分析

2.1基金起步晚，但增長迅速

在海外，開放式基金經(jīng)歷了將近一百年的發(fā)展。1924年3月21日，美國發(fā)行了第一只公司型、開放式基金——馬薩諸塞投資信托基金。相較于基金行業(yè)最發(fā)達(dá)的美國，我國開放式基金發(fā)展整整晚了約80年。2001年9月，我國發(fā)行了第一只開放式基金——華安創(chuàng)新。隨后受到國家政策大力支持，隨著社會經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，截至2015年末，我國共有2558只開放式基金，管理著約8.2萬億元的資產(chǎn)規(guī)模。盡管我國開放式基金起步晚，但基金規(guī)模正在呈幾何式增長。特別是2015年資金凈流入躍居首位，表明我國開放式基金行業(yè)在2015年迅速發(fā)展。

2.2基金的主動投資管理能力逐漸顯現(xiàn)

我國開放式主動管理股票型基金、混合型基金和債券型基金能力突出，2006年至2015年，累計收益率均超越市場基準(zhǔn)指數(shù)。分年度和從5年滾動收益率情況來看，各類型主動管理基金均表現(xiàn)出較好的管理能力，在多數(shù)情況下能夠?yàn)橥顿Y者實(shí)現(xiàn)優(yōu)于市場基準(zhǔn)的業(yè)績回報率。例如：主動管理混合型基金收益率表現(xiàn)說明混合型基金實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)持有比例，沒有趨于股債平衡配置的傾向，對于股票市場的參與度相對高于債券市場，在股票市場景氣階段積累的收益相對較高，長期累積收益率也明顯高于其市場基準(zhǔn)指數(shù)。

2.3基金品種日趨豐富，混合型基金和貨幣型基金是市場主角

自2001年我國第一只開放式基金面世起，經(jīng)過十幾年發(fā)展，我國基金市場上的開放式基金品種日益豐富。現(xiàn)有開放式基金主要有股票型、混合型、債券型、貨幣型和QDII基金五種類型，其中混合型基金和貨幣型基金是市場主角。截至2016年3月，混合型基金共有1292只，總規(guī)模為18480億元，在所有開放式基金中數(shù)量占比最大，占比47.45%。貨幣型基金共有225只，在所有開放式基金中規(guī)模占比最大，占比55.18%。由于開放式基金類型的多樣化，不同投資者可根據(jù)自身的風(fēng)險偏好和投資目標(biāo)，選擇不同類型的基金進(jìn)行投資。

3我國開放式基金存在的主要問題

3.1基金監(jiān)管法律體系不健全

2000年10月，我國頒布了《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》，2004年6月1日，我國頒布了《證券投資基金法》，到目前國內(nèi)尚未完全建立起完備的證券投資基金監(jiān)管的法律體系。在海外，不僅有《證券投資基金法》，還設(shè)有《投資公司法》、《投資顧問法》，基金公司發(fā)行的多是公司型基金，基金公司具有獨(dú)立的法人資格，遵循公司章程，股東是基金持有人。在我國，基金多是契約型基金，遵循基金合同，對基金管理公司的法律約束欠缺，導(dǎo)致各種違規(guī)事件發(fā)生，損害投資者的經(jīng)濟(jì)利益。

3.2金融市場不成熟，波動大

從1990年以來，我國證券市場的規(guī)模在不斷壯大，市場內(nèi)生力量不斷增強(qiáng)，各項(xiàng)制度也在不斷完善。但是，我國A股市場上市公司良莠不齊，違規(guī)造假亂象，給投資者的投資帶來了極為不利的影響。此外，股市投機(jī)行為嚴(yán)重，由于信息不對稱，機(jī)構(gòu)投資者利用獲得的內(nèi)幕消息，提前布局，待消息發(fā)布，個人投資者介入，順勢出貨來獲取高額回報，從而加劇了股市的震蕩和混亂局面。這些都為開放式基金的運(yùn)作帶來負(fù)面影響。

3.3基金公司偏離基金持有人利益

截至2016年3月，我國已有101家基金管理公司?；鸸芾砉镜亩聲鳛楣蓶|和管理層之間的隔離墻，目的是防止股東過多干預(yù)公司經(jīng)營管理，維護(hù)基金持有人利益。但是在實(shí)際運(yùn)作過程中，董事會往往以大股東的意志轉(zhuǎn)移，而忽視基金持有人的利益，董事長過度干預(yù)公司的投資業(yè)務(wù)，總經(jīng)理和管理層專業(yè)價值難以體現(xiàn)。而且基金管理公司擬任獨(dú)立董事是由股東對其進(jìn)行評估，獨(dú)立董事人選由股東大會決定。這一政策使得獨(dú)立董事很難保證獨(dú)立性，從而難以保證獨(dú)立董事以基金份額持有人利益最大化為出發(fā)點(diǎn)。

3.4個人投資者缺乏投資經(jīng)驗(yàn)

我國開放式基金的個人投資者以中低等收入的工薪階層為主，工資收入作為家庭主要經(jīng)濟(jì)來源，參與證券投資基金的經(jīng)驗(yàn)相對缺乏，抗風(fēng)險能力很弱。問卷調(diào)查顯示，有20.4%的投資者認(rèn)為自己是“新手上路，需要了解入門知識”，認(rèn)為自己“對投資的基金較為熟悉，但需要向更專業(yè)人士咨詢”的基金投資者的比例為34.9%，僅有6.1%的投資者認(rèn)為自己“非常專業(yè)，可為他人提供基金投資指導(dǎo)或經(jīng)驗(yàn)分享”。大部分個人投資者進(jìn)行基金投資時，通常只看重自己知道的或容易得到的信息，而忽視對其他重要信息的關(guān)注，導(dǎo)致投資效率低。

4我國開放式基金健康發(fā)展的對策分析

4.1健全基金法律監(jiān)管體系

為了加強(qiáng)對我國開放式基金業(yè)的監(jiān)管，保護(hù)市場中各個參與主體的利益免受損害，并強(qiáng)制其履行各自的義務(wù)，首先應(yīng)該加強(qiáng)立法工作。借鑒發(fā)達(dá)國家在這方面的經(jīng)驗(yàn)，可以《證券投資基金法》為母法，制定出關(guān)于基金持有人、基金托管人、基金管理人的子法，明確各個參與主體的權(quán)利和義務(wù)，制定規(guī)范的市場運(yùn)行規(guī)則和違法處理辦法。此外，還需要進(jìn)一步完善我國目前的法律法規(guī)以及相關(guān)規(guī)章制度，詳盡地規(guī)定開放式基金投資過程中的各個細(xì)節(jié)，以做到在開放式基金的監(jiān)管過程中有法可依。endprint

4.2改善金融市場環(huán)境

為了改善金融市場環(huán)境，為開放式基金運(yùn)作提供有力支持，加強(qiáng)最基本投資對象——上市公司的整體質(zhì)量是勢在必行的。金融監(jiān)管部門應(yīng)該把加強(qiáng)上市公司質(zhì)量放在首要位置。一方面對于未上市的公司，嚴(yán)格把關(guān)新股上市，目前采取的核準(zhǔn)制，由證監(jiān)會主持，可引入獨(dú)立監(jiān)管機(jī)構(gòu)，輔佐其審批。另一方面對于已上市的公司，嚴(yán)格把關(guān)信息披露，嚴(yán)防財務(wù)造假，建立健全股市的“退出機(jī)制”，堅決剔除出那些已經(jīng)不符合上市公司標(biāo)準(zhǔn)的公司。同時，嚴(yán)查處置金融違規(guī)事件，為廣大投資者營造健康的金融市場環(huán)境。

4.3加強(qiáng)基金公司內(nèi)部治理

為了避免基金管理公司的獨(dú)立董事受內(nèi)部評估擇選政策影響，只對基金管理公司負(fù)責(zé)，而偏離基金持有人的利益，我國必須不遺余力地改革現(xiàn)行的獨(dú)立董事制度?？稍诂F(xiàn)有的獨(dú)立董事基礎(chǔ)上，另外新設(shè)一種類型董事，由基金持有人代表組成，稱為“基金董事”，只對基金持有人負(fù)責(zé)，這樣基金管理公司股東、獨(dú)立董事、基金董事三者相互監(jiān)督。此外，基金董事可以直接在基金管理公司董事會上提議更換不稱職的高級管理人員或業(yè)績差的基金經(jīng)理，從而保證基金管理公司以基金份額持有人利益最大化為出發(fā)點(diǎn)。

4.4加強(qiáng)投資者教育

為了加強(qiáng)對開放式基金個人投資者的教育，應(yīng)該自上而下積極倡導(dǎo)，自下而上努力施行。具體來看，應(yīng)該不斷整合投資者教育資源，包括但不限于學(xué)校、社區(qū)、銀行、證券公司等。明確市場參與各方的投資者教育職責(zé)，學(xué)校應(yīng)做好基金投資基礎(chǔ)教育，社區(qū)可宣傳樹立良好投資理念，銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)做好專業(yè)化教育。通過各方共同努力，建立投資者教育的長效機(jī)制。

5結(jié)束語

開放式基金在我國出現(xiàn)16年來，已經(jīng)取得了長足的發(fā)展，深入到廣大投資者的生活中。但當(dāng)前的開放式基金監(jiān)管法律法規(guī)不健全，基金業(yè)績?nèi)匀皇苁袌稣w行情影響較大，基金管理公司內(nèi)部治理欠缺，不斷完善的基金法律監(jiān)管體系和更有效的上市公司監(jiān)管機(jī)制在今后的行業(yè)發(fā)展中必然會發(fā)揮越來越大的作用。與此同時，作為個人投資者，加強(qiáng)基金投資知識的學(xué)習(xí)和積累，提高自身對基金的投資能力，也是至關(guān)重要的。

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