劉成立　鄧曉俠　于軍華

【摘要】現(xiàn)代金融背景下，企業(yè)面臨的股價崩盤危險不斷加大，股票崩盤不僅對企業(yè)造成不可磨滅的傷害，更不利于國家金融環(huán)境的穩(wěn)定。所以找尋股票崩盤的原因并獲得降低股價崩盤風險的辦法成了當務之急。本文在分析內部控制和外部審計抑制股票崩盤風險的作用機制基礎之上，以內部控制和外部審計為基準總結了如何進一步加強內控和外審建設以降低股價崩盤風險的辦法。

【關鍵詞】股價崩盤風險 外部審計 內部控制

一、引言

當前中國處于新一輪股市動蕩中，國際金融市場也相當不太平，金融危機頻發(fā)。在此現(xiàn)實背景下，股價崩盤時有發(fā)生，對投資者、上市公司乃至整個資本市場都造成了十分惡劣的危害。因此，股價風險成為金融界、學術界以及政府共同關注的熱點話題。股價崩盤風險最直接的的后果是股價暴跌。而在我國，資本市場起步較晚、發(fā)展不完善，有些不法分子鉆制度的空子，所以股價暴跌現(xiàn)象更是頻繁發(fā)生，因此尋求抑制股價崩盤風險的有效方法顯得迫在眉睫。

作為公司的一項內部監(jiān)督制約機制，高質量的內部控制作用是顯而易見的。它有兩個直觀的作用，一可以提高財務報告的可靠性，二可以對公司管理層進行監(jiān)督?？偠灾?，高效的內部控制體制可以降低投資者和管理者之間的信息不對稱而且可以約束管理層利己行為，從而有效的降低股價崩盤風險。同樣作為一項重要的監(jiān)督制約機制，外部審計也被證實有和內控一樣的作用?？梢杂行岣邥嬓畔①|量，降低信息不對稱程度，約束管理者利己行為。所以本文從內控和外審兩個方面，探尋其抑制股價崩盤風險的作用機制，并提出進一步加強此作用的政策建議。本文對于政府以及市場監(jiān)管部門在保護投資者利益，維護資本市場穩(wěn)定方面具有借鑒意義。

二、股價崩盤的原因及危害

風險出現(xiàn)的起因是管理層出于利己目的對上市公司重大風險和缺陷以及一些壞消息進行隱瞞甚至傳播不實消息。投資者對管理者所隱瞞的信息一無所知，對公司真實經(jīng)營狀況也不了解。在這種情況下，當隱藏的信息再也隱瞞不下去時，投機者感覺受到了欺騙，瘋狂拋售股票，必然引起股價的暴跌。

股價崩盤風險是指股價很突然地急劇下跌的可能性，下跌的發(fā)生事先可能沒有任何預兆，或者預兆不明顯。股價崩盤給投資者帶來了傷害，造成投資者的經(jīng)濟損失，給投資者的家庭造成了傷害。影響投資者心理健康，造成社會的不穩(wěn)定，后果觸目驚心；崩盤的發(fā)生也會導致上市公司元氣大傷，公司資產(chǎn)急劇縮水。一些小的上市公司可能就此退市、破產(chǎn)而不復存在，風險應對強的大公司也難再恢復往日的榮光。股價崩盤會影響整個資本市場正常運行，擾亂資本市場正常的運轉秩序。更加嚴重的是，股價崩盤的大規(guī)模頻發(fā)甚至會引發(fā)金融危機。伴隨資本市場的發(fā)展，一次次的股市動蕩事件，一個個的股票消弭新聞讓我們記憶猶新。在資本市場起步晚、發(fā)展不完善的中國，股價崩盤現(xiàn)象更為頻繁，同樣給我國資本市場帶來了難以磨滅的創(chuàng)傷。

要想解決股價崩盤問題，需要從導致股價崩盤的根源出發(fā)。根源便是管理者自利行為和信息的不對稱。而內部控制和外部審計則能夠有效抑制管理者利己行為，降低管理者與投資者之間的信息不對稱。

三、內部控制對股票崩盤風險的抑制作用

眾所周知，內部控制的有效實施對公司會計信息質量有顯著的提高作用。在內部控制建設不到位或存在缺陷的公司中，內部控制就無法發(fā)揮其監(jiān)督治理作用，公司的會計信息質量往往不高。研究表明，高質量內部控制對管理層操縱信息行為有抑制作用；實證結果表明，內部控制質量與公司盈余持續(xù)性正相關，即高質量的內部控制有助于持續(xù)的高盈余。而且高質量的內部控制有利于制衡交易各方，緩解由關系型交易引起的盈余管理行為。內部控制信息透明度越高的公司，對管理層自利行為抑制作用越強，對公司非經(jīng)營性占款的抑制作用越強。由此，我們有充分的理由認為，內部控制質量越高，會計信息質量就越高，公司盈余水平越高，盈余管理水平越低，管理層利己行為越少，管理者與投資者之間的信息不對稱程度就越低。

四、外部審計對股票崩盤危險的抑制作用

外部審計作為公司治理機制中重要的外部組成部分，其作用是緩解代理成本。有學者曾經(jīng)研究過，外部審計質量越高，企業(yè)應計盈余管理行為越少，會計信息質量越高。檢驗發(fā)現(xiàn)，注冊會計師發(fā)表非標審計意見說明公司的會計信息透明度較差；高質量審計充分利用各種信息發(fā)表非標意見，對公司產(chǎn)生風險警示作用，向外部使用者傳達公司風險信號，促使公司提供會計信息透明度。更有研究表明，當外部審計質量提高時，財務重述水平也會降低。外部審計監(jiān)督還可以緩解控股股東與中小股股東的代理問題，可以在一定程度上抑制大股東的資金占用。高質量外部審計在緩解代理沖突、約束股東行為和管理層行為方面發(fā)揮著有效治理作用。還有學者研究發(fā)現(xiàn)中國上市公司半年報自愿審計能夠降低管理層與股東之間的信息不對稱程度，與管理層代理成本顯著負相關。由此，我們有充分的理由認為，外部審計水平越高，會計應計盈余管理行為越少，財務重述水平降低，管理者自利行為越少，有利于降低信息不對稱程度。

五、政策建議

由上文可知，內部控制和外部審計作為資本市場的的兩大重要機制監(jiān)督約束機制，可以有效抑制股價崩盤風險，維護資本市場平穩(wěn)發(fā)展。我國資本市場目前所處的環(huán)境過于動蕩不安，在內需要內部控制，在外需要外部審計。但我國內部控制和外部審計起步相對于西方發(fā)達國家較晚，發(fā)展還很不成熟，因此更需要進一步完善。所以本文從上市公司、會計師事務所以及監(jiān)管部門以及社會其他各界四個方面提出以下政策性建議。

第一，上市公司要進一步完善內部控制建設。首先，相關監(jiān)管部門要建立健全相關的的法律、法規(guī)，并對內部控制制度建設做出有效引導，大力宣揚高效內控制度的優(yōu)勢，使公司建立內部控制制度有理有據(jù)有動力。其次，要由上市公司自身積極行動建設公司內部控制，上市公司是進行內控建設的主體，掌握著內控建設的主動權。上市公司應當深入分析公司本身情況，依據(jù)相關法律制度、規(guī)范指引建立起適合公司自身的內部控制體系，并進行有效落實，并要根據(jù)公司的發(fā)展不斷進行評估調整，真正建立起合適高效的內控制度體系，為公司的長足發(fā)展做出貢獻。已有研究表明，適度集中的股權結構有利于公司治理的改善以及內部控制的有效實施。在情況允許的前提下上市公司可以盡量集中股權，減少股東之間意見分歧。公司管理層要以身作則，嚴格按規(guī)辦事。最后，要建立起嚴格的懲罰機制，公司內部不管誰違反了內控制度都應受到懲罰，不能規(guī)外留情，保持制度的權威性。綜上，要依靠上市公司自身和外部監(jiān)管機構共同努力，進一步推進內部控制制度的相關建設，促使上市公司不斷提高內部控制質量，規(guī)范管理層行為，抑制管理層的不法行為，減小管理者和投資者之間的信息不對稱程度，抑制股價崩盤風險。

第二，規(guī)范資本市場審計服務，提高審計行業(yè)總體質量。這需要市場監(jiān)管和事務所的共同努力才能實現(xiàn)。首先，監(jiān)管部門要進一步完善有關審計行業(yè)的法律法規(guī)，落實對審計行業(yè)的各項法律制度約束，做到有法可依有法必依。進一步加強會計師事務所及注冊會計師出具不真實審計意見的懲罰力度；增加會計師事務所與注冊會計師弄虛作假的經(jīng)濟賠償責任，使得會計師事務所及注冊會計師違法違規(guī)的經(jīng)濟成本加大。要優(yōu)化資本市場審計服務環(huán)境，加大事務所及注冊會計師失誤的處罰力度，提高注冊會計師的審計能力和職業(yè)操守，使審計師提高審計獨立性與工作謹慎性，提高審計服務質量。其次，有研究表明異常高的審計費用能夠提升審計質量。這是因為會計師事務所會進一步增加審計投入，從而提高了審計質量。高質量的審計工作使得上市公司披露的財務報告信息更加全面公允，從而顯著降低股價崩盤風險。我國目前審計市場競爭激烈，審計收費總體偏低，這不利于審計質量的提高，所以本文呼吁相關部門能夠重新修訂審計收費標準，適當提高審計收費，使會計師事務所的審計投入增加，不斷提高審計質量。最后，事務所本身要注重聲譽建設，樹立自己強有力的品牌，不光要做大還要做強；事務所對其注冊會計師進行定期培訓、定期考核，宣揚嚴謹敬業(yè)、遵紀守法的企業(yè)文化，約束審計人員職業(yè)行為，提高審計質量。對被審計單位財務報表出具真實可靠的意見、建議，向資本市場傳遞真實有用的公司信息，幫助投資者了解上市公司真實經(jīng)營狀況做出正確投資決策，使股價信息含量高，減小未來股價崩盤的可能性。

第三，市場監(jiān)管者也要加強對股市的監(jiān)督，我國股市頻繁的波動異常反映出我國市場監(jiān)管者的工作尚有很大的提升空間，雖然股價的屢次崩盤和交易者不成熟、市場體制不健全有莫大的關系，但也充分暴露了包括證監(jiān)會在內的各級市場監(jiān)管者工作上存在不足，監(jiān)管工作做的不到位。本文認為各級市場監(jiān)管者必須深入分析每一次股價崩盤現(xiàn)象發(fā)生的原因，及時進行反省，找出自身監(jiān)管環(huán)節(jié)存在的漏洞，總結經(jīng)驗教訓，盡力避免崩盤現(xiàn)象的發(fā)生。具體要做到以下兩個方面。首先，市場監(jiān)管部門要建立健全符合我國國情的市場交易制度，規(guī)范交易市場秩序，創(chuàng)造良好健康的交易環(huán)境；其次，培養(yǎng)專業(yè)能力過硬的市場監(jiān)管者，對在崗者進行專業(yè)培訓，提高其專業(yè)能力。加強監(jiān)管力度，及時發(fā)現(xiàn)市場交易過程中存在的風險并加以糾正，防范于未然；最后，監(jiān)管機構對公司內部控制實施效果進行定期檢查與規(guī)范，如發(fā)現(xiàn)上市公司有違規(guī)造假行為，應一視同仁，給予嚴厲處罰；應建立更加嚴苛的懲罰機制，加大對違規(guī)者的懲罰力度，提高監(jiān)管部門威信力，向市場內其他交易者傳遞警示信號?？傊?，市場監(jiān)管者應積極發(fā)揮自身作用，落實政策制度，按規(guī)章辦事，努力維護股價穩(wěn)定，促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

第四，社會各界也要采取各項配套措施。現(xiàn)有研究表明，隨著政府對地區(qū)投資者保護水平的提升，公司股價崩盤風險顯著下降；在一些小公司中上述負相關關系更加顯著。所以政府應當保障好投資者的各項權益，加大投資者保護力度。新聞媒體在揭發(fā)上市公司造假、還原事實真相方面起著不可或缺的作用。在當前中國上市公司內控建設停滯不前、審計行業(yè)改革比較焦灼的情況下，政府可以先從外部媒體著手，通過推進和深化新聞媒體的行業(yè)改革，促進媒體行業(yè)的健康發(fā)展，從而引導新聞媒體發(fā)揮對上市公司的監(jiān)督與曝光作用。

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作者簡介：劉成立，男，山東臨沂人，任職于青島理工大學，研究生導師，博士學歷，研究方向：審計；鄧曉俠，女，山東棗莊人，青島理工大學會計學研究生，研究方向：審計；于軍華，女，山東煙臺人，青島理工大學會計學研究生，研究方向：審計。