【摘要】隨著我國(guó)科技型中小企業(yè)的迅速發(fā)展，其融資難的問題也日益暴露出來?？萍夹椭行∑髽I(yè)擁有很多優(yōu)秀的知識(shí)產(chǎn)權(quán)及創(chuàng)新能力，但他們的風(fēng)險(xiǎn)也較大，難以在資本市場(chǎng)得到充足的資金來發(fā)展自身。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化無疑為這些科技型中小企業(yè)帶來了很好的機(jī)遇。本文旨在通過分析科技型中小企業(yè)的特征及現(xiàn)狀，思考如何通過知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化來解決他們的融資問題。

【關(guān)鍵詞】科技型中小企業(yè) 知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化 金融科技

一、科技型中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)特征簡(jiǎn)述

科技型中小企業(yè)是指以科技人員為主體，對(duì)各類知識(shí)進(jìn)行研究并應(yīng)用，將理論上升為實(shí)踐并提供服務(wù)的企業(yè)。在融資方面，主要利用自籌資金、資源組合及自主經(jīng)營(yíng)自負(fù)盈虧的方式進(jìn)行融資，以得到長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。科技型企業(yè)主要屬于以下技術(shù)領(lǐng)域：電子信息、生物科學(xué)、新能源、光機(jī)電一體化、航空航天及地球空間海洋工程等。

科技型中小企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，主要有創(chuàng)新性、高風(fēng)險(xiǎn)性、高投入性等特征。第一，創(chuàng)新性。創(chuàng)新性是科技型中小企業(yè)相比于一般中小企業(yè)最明顯的特點(diǎn)。創(chuàng)新是科技型企業(yè)的靈魂，是科技型企業(yè)賴以生存的根基。科技型企業(yè)需要利用資源與各類生產(chǎn)要素相結(jié)合并進(jìn)行創(chuàng)新，依靠創(chuàng)新來獲取利潤(rùn)并取得長(zhǎng)久的發(fā)展。第二，高風(fēng)險(xiǎn)性。由于科技型中小企業(yè)依靠技術(shù)創(chuàng)新來獲取利潤(rùn)，那么技術(shù)創(chuàng)新是否能成功實(shí)現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)的技術(shù)創(chuàng)新是否符合社會(huì)的需求，技術(shù)創(chuàng)新對(duì)市場(chǎng)更迭的反應(yīng)力如何以及能否產(chǎn)生一定持續(xù)期的盈利都具有很大的不確定性。因此，科技型中小企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中具有較高的風(fēng)險(xiǎn)性。第三，高投入性。在一件產(chǎn)品或技術(shù)在被創(chuàng)造出來的過程中，不僅需要大量的人力財(cái)力作為研究支撐，還需要相關(guān)的資源配合及各種活動(dòng)的舉行。這中間都需要大量的資金進(jìn)行支持。而科技型中小企業(yè)的研究成果在短時(shí)間內(nèi)不一定能得到立竿見影的效果，前期需要墊付大量資金，收益卻不是很明顯。每一項(xiàng)科研成果從研究到開發(fā)到產(chǎn)業(yè)化都需要大量的資金用于周轉(zhuǎn)，因此如何融資是科技型中小企業(yè)需要考慮的重點(diǎn)。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化恰好可以解決科技型中小企業(yè)這種融資需求。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化本質(zhì)與資產(chǎn)證券化相同，都是將未來預(yù)期得到的現(xiàn)金流提前折現(xiàn)，以獲取當(dāng)前收益的一種融資方式。但知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化有其自身特點(diǎn)，它以金融技術(shù)為依托，知識(shí)產(chǎn)權(quán)信用為擔(dān)保，證券化為載體來進(jìn)行融資。比如可以將知識(shí)產(chǎn)權(quán)的使用權(quán)、使用許可費(fèi)等為擔(dān)保進(jìn)行融資，提前獲得現(xiàn)金流，對(duì)于科技型中小企業(yè)這種擁有大量知識(shí)產(chǎn)權(quán)、有預(yù)期穩(wěn)定收益并且急需大量資金的公司來說很有吸引力。

二、科技型中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

溫家寶總理曾說：“未來世界的競(jìng)爭(zhēng)是知識(shí)產(chǎn)權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)?！倍覈?guó)的科技型企業(yè)更是引領(lǐng)我國(guó)走向一個(gè)創(chuàng)新型國(guó)家的重要組成部分?？萍夹推髽I(yè)發(fā)展的好壞直接影響著我國(guó)的科技競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。根據(jù)中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)局的統(tǒng)計(jì)，2017年一月份全國(guó)國(guó)內(nèi)專利申請(qǐng)量總計(jì)296775件，國(guó)內(nèi)專利授權(quán)量總計(jì)124565件。再以廣東省為例，截止到2013年底，廣東省的科技型企業(yè)數(shù)量已達(dá)7432家，總產(chǎn)值25759億元，民營(yíng)科技企業(yè)的數(shù)量更多，億萬元規(guī)模以上的有2166家，千萬元規(guī)模以上的有6233家，百萬元以上的8233家。其專利申請(qǐng)量在2014年達(dá)到了238751件，授權(quán)量179953件，兩者數(shù)量平均占全國(guó)總量的11%～15%。{1}

（一）面臨的問題

從國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局的數(shù)據(jù)來看，雖然專利申請(qǐng)量和授權(quán)量的數(shù)額巨大且發(fā)展迅猛，但是從科技型中小企業(yè)實(shí)際發(fā)展來說，還存在很多的問題，即使有較多的知識(shí)產(chǎn)權(quán)但也提高不了企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益和核心競(jìng)爭(zhēng)力。具體原因如下：

第一，融資渠道單一。由于我國(guó)資本市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻較高，中小科技型企業(yè)難以在資本市場(chǎng)上進(jìn)行大量融資，其融資方式主要是銀行借貸及風(fēng)投等?，F(xiàn)今世界發(fā)展迅速，創(chuàng)新的思維及充足的資金很容易成就一個(gè)小公司。在我國(guó)中小企業(yè)中不缺乏優(yōu)秀的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，只是由于缺少資金而大大限制了他們的發(fā)展。

第二，融資效率低下?？萍夹椭行∑髽I(yè)在實(shí)際發(fā)展的初期，無法得到金融機(jī)構(gòu)等的支持，因?yàn)樗麄兊娘L(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，金融機(jī)構(gòu)不大可能為他們大量融資，這種情況下，中小型科技型企業(yè)只能慢慢靠自我積累的方式進(jìn)行融資，速度很慢效率很低，并有可能在慢慢積累的過程中由于資金跟不上而導(dǎo)致自己的產(chǎn)品不能跟上時(shí)代的潮流影響企業(yè)的發(fā)展。

第三，社會(huì)扶持機(jī)制不完善。雖然政府與社會(huì)機(jī)構(gòu)針對(duì)科技型中小企業(yè)的創(chuàng)新設(shè)立了專項(xiàng)基金，但是在其具體融資過程中，總因?yàn)橹行∑髽I(yè)的信譽(yù)不高的緣故而出現(xiàn)融資難的現(xiàn)象。而且，中國(guó)目前沒有健全的社會(huì)信用體系，缺乏良好的信用評(píng)估機(jī)制及不規(guī)范的融資，就會(huì)導(dǎo)致很多中小企業(yè)無法獲得資金上的滿足，從而影響企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（二）面臨的機(jī)遇

雖然科技型中小企業(yè)目前融資情況不容樂觀，但現(xiàn)今金融科技的發(fā)展為中小企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化提供了發(fā)展機(jī)遇。

首先，在相關(guān)的政策文件上，國(guó)家加大了對(duì)科技型中小企業(yè)的扶持。2016年底國(guó)家九部委會(huì)同北京市政府出臺(tái)了《關(guān)于中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)建設(shè)國(guó)家科技金融創(chuàng)新中心的意見》。這個(gè)國(guó)家的指導(dǎo)文件，對(duì)于“十二五”規(guī)劃中提出的加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、開創(chuàng)科技發(fā)展的新局面、構(gòu)建創(chuàng)新型國(guó)家意義重大。北京中關(guān)村作為政策試驗(yàn)田，對(duì)科技型中小企業(yè)的融資提出了便利的通道，為科技型中小企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化提供了法律上的可能性。

第二，在現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，中國(guó)的金融科技走在世界前沿，數(shù)字金融服務(wù)行業(yè)更是處于高速的發(fā)展期，許多科技型中小公司也正在盡可能擴(kuò)張自己。金融科技的發(fā)展為這些中小企業(yè)帶來了前所未有的機(jī)遇，有利于他們憑借自己的創(chuàng)新獲得大量融資。而這也給了企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的良好契機(jī)，將金融與科技結(jié)合起來，建立專業(yè)化、網(wǎng)絡(luò)化的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，尋找那些有發(fā)展?jié)摿Φ暮线m的科技型中小企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，將他們篩選出來，并通過中介的作用，將資產(chǎn)打包起來，由SPV操作，通過增級(jí)等方式發(fā)行債券到證券市場(chǎng)中，可以提高效率，減少傳統(tǒng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)池選擇的難度。endprint

第三，隨著科技技術(shù)的進(jìn)步，金融與科技越來越緊密的加強(qiáng)，科技型中小企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化成本也會(huì)降低。比如之前靠投資銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的選擇，增信等方式都需要大量的人力來考核操作，現(xiàn)在可以通過互聯(lián)網(wǎng)將這些科技型企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)狀況，知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)業(yè)化的評(píng)估等建立數(shù)據(jù)庫，為接下來的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的數(shù)據(jù)搜集，知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值的評(píng)估模型提供有力支撐。技術(shù)的進(jìn)步必然會(huì)以互聯(lián)網(wǎng)為強(qiáng)大支撐，推動(dòng)科技型企業(yè)的發(fā)展，增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新力，擁有更多有發(fā)展?jié)摿Φ闹R(shí)產(chǎn)權(quán)，從而為資產(chǎn)池挑選出更多優(yōu)秀的基礎(chǔ)資產(chǎn)，有利于形成有效的基礎(chǔ)資產(chǎn)組合，更有可能獲得可觀的利潤(rùn)。

三、政策建議

首先，采用政府主導(dǎo)型的SPV模式。從其他國(guó)家的資產(chǎn)證券化興起來看，政府和市場(chǎng)的作用十分關(guān)鍵。有市場(chǎng)起主導(dǎo)作用的資產(chǎn)證券化案例，比如最開始的美國(guó)的鮑伊債券，美國(guó)政府幾乎完全沒有參與，完全是市場(chǎng)創(chuàng)新的結(jié)果。也有政府起主導(dǎo)作用的資產(chǎn)證券化案例，如日本。日本的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化案例幾乎都是由政府主導(dǎo)完成的，甚至是政府專門設(shè)立特定的公司，將合適的專利交由地方經(jīng)營(yíng)。

我國(guó)目前的情況是：一是知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化在我國(guó)還屬于新鮮事物，能借鑒的成功案例很少，并且缺乏相關(guān)的法律體系，缺少對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化規(guī)定的相關(guān)條款。二是我國(guó)科技型中小企業(yè)的專利轉(zhuǎn)化率，產(chǎn)業(yè)化水平差，沒有發(fā)揮專利應(yīng)有的作用，缺乏足夠的資金是限制企業(yè)發(fā)展的重要因素。三是我國(guó)目前的金融管制很嚴(yán)格，且我國(guó)屬于政策導(dǎo)向型的國(guó)家。因此，我國(guó)現(xiàn)階段應(yīng)該采取政府主導(dǎo)型的SPV模式更有利于知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的起步。

其次，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的選擇要嚴(yán)格。資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵在于資產(chǎn)池的構(gòu)建。資產(chǎn)池構(gòu)建包括兩個(gè)方面：第一是對(duì)潛在的知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，篩選出適合證券化的資產(chǎn)。第二是資產(chǎn)池中的基礎(chǔ)資產(chǎn)需要種類豐富，為了分散風(fēng)險(xiǎn)。由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化在我國(guó)剛起步，所以政府和市場(chǎng)應(yīng)該做好充足準(zhǔn)備來發(fā)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的具體選擇十分重要，需要能在未來產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，這就要求它能在未來盡可能長(zhǎng)的時(shí)間里處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的地位，才能在證券化中取得成功。在最開始的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化試驗(yàn)中，我國(guó)應(yīng)選擇發(fā)展水平較高，在國(guó)際領(lǐng)先或者比較成熟的領(lǐng)域內(nèi)實(shí)行。比如在電子與信息、航空與航天等領(lǐng)域開始實(shí)行。

最后，加強(qiáng)人才培養(yǎng)。發(fā)達(dá)國(guó)家往往擁有較高水平的知識(shí)產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域與金融領(lǐng)域的人才，以及擁有先進(jìn)的運(yùn)作技術(shù)為支撐。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化要求很高，不僅需要嚴(yán)格的構(gòu)建資產(chǎn)池、信用增級(jí)等方面的高端運(yùn)作，還需要能夠熟練實(shí)際操作的高級(jí)人才，兩者相結(jié)合才能夠保證知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的順利進(jìn)行，最大限度的達(dá)到融資目的，滿足各方的實(shí)際利益需求。因此我國(guó)想要繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健發(fā)展就需要大量的復(fù)合型人才對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行把關(guān)創(chuàng)新。

注釋

{1}國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局網(wǎng)站http：//www.sipo.gov.cn/tjxx/tjyb/，2017年2月20日訪問。

參考文獻(xiàn)

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[2]文玲.科技型中小企業(yè)融資體系研究[J].中國(guó)商論，2017，（02）：30-31.

[3]王雙慶.知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2012.

[4]孫波，朱文博浩，馮紫薇，閆敘.廣東科技型企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融證券化和科技服務(wù)機(jī)構(gòu)的互動(dòng)機(jī)制研究[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2016，（30）：75-79+96.

作者簡(jiǎn)介：劉天然（1994-），女，漢族，山西長(zhǎng)治人，任職于天津財(cái)經(jīng)大學(xué)，研究方向：金融。endprint