李夢逸

摘 要：隨著我國宏觀經(jīng)濟(jì)增速趨穩(wěn)，商業(yè)銀行不良貸款規(guī)模快速增加及不良貸款率快速反彈，壓降企業(yè)杠桿率的壓力日益增加，商業(yè)銀行不良貸款債轉(zhuǎn)股問題再次被提上日程。本文了解把握了我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股的背景，并對不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股處置對經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生的影響進(jìn)行分析，從而提出關(guān)于我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股發(fā)展的創(chuàng)新路徑。

關(guān)鍵詞：不良資產(chǎn)；債轉(zhuǎn)股；商業(yè)銀行

前言：不良資產(chǎn)的分化處置是我國商業(yè)銀行當(dāng)前面臨的一個(gè)重大問題，相比較會發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前我國銀行的信貸規(guī)模正在不斷擴(kuò)張，但銀行的利潤增長率卻并未得到提升，究其原因，不良資產(chǎn)的處置問題正是限制銀行利潤增長的一個(gè)重要因素。不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股雖然能夠拓展銀行的信貸投放規(guī)模、促使不良資產(chǎn)重新參與配置，但是不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股也存在較大的道德風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，因而慎重處理不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股問題已經(jīng)成為銀行經(jīng)營管理中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

1.我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股實(shí)施的背景概述

不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股一般是指金融機(jī)構(gòu)（主要是銀行）將對公司的不良資產(chǎn)貸款債權(quán)，通過一定方式轉(zhuǎn)換為對公司的股權(quán)。1994年，中國人民銀行組織國家體改委、國家經(jīng)貿(mào)委、國家計(jì)委、財(cái)政部等多部門進(jìn)行經(jīng)濟(jì)債務(wù)重組，其中一項(xiàng)重要議題就是債權(quán)-股權(quán)轉(zhuǎn)換。在 1999 年的政府工作報(bào)告中，正式提出實(shí)施債轉(zhuǎn)股。1999年實(shí)施的國有商業(yè)銀行不良貸款債轉(zhuǎn)股，其背景主要是宏觀經(jīng)濟(jì)面臨通縮壓力，國有企業(yè)三年改革脫困壓力較大，四大國有商業(yè)銀行作為專業(yè)性銀行不良貸款率居高不下。從宏觀經(jīng)濟(jì)面臨通縮壓力方面看，受1997年東南亞金融危機(jī)等各種因素影響，1998年4月至2000年4月，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比數(shù)據(jù)一直低于 100，宏觀經(jīng)濟(jì)通縮苗頭明顯。從國有企業(yè)三年改革脫困方面看，在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國有及國有控股企業(yè)在1999年上半年的虧損數(shù)量比例超過 50%，利息支出占財(cái)務(wù)費(fèi)用的比例基本穩(wěn)定在95%上下。從四大國有商業(yè)銀行不良貸款率來看，受貸款主要集中在國有企業(yè)以及國有企業(yè)經(jīng)營困難等多種因素的影響，國有商業(yè)銀行不良貸款率升高，1998 年底四大國有商業(yè)銀行不良貸款率達(dá)到 32.34%，銀行業(yè)技術(shù)上已經(jīng)破產(chǎn)的說法廣泛傳播，急需通過債務(wù)重組剝離不良貸款。

2.不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股處置對經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能產(chǎn)生的影響

2.1債轉(zhuǎn)股對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可能產(chǎn)生的正面作用

債轉(zhuǎn)股的實(shí)質(zhì)作用是變更企業(yè)內(nèi)部的法人治理結(jié)構(gòu)，并使企業(yè)能夠接受嚴(yán)厲或者痛苦的重組計(jì)劃，因而其能夠有效降低公司的債務(wù)杠桿，優(yōu)化公司的財(cái)務(wù)支出結(jié)構(gòu)，同時(shí)可以化解銀行的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ， 拓展銀行的信貸投放通過債轉(zhuǎn)股可以降低銀行的賬面不良資產(chǎn)率，提高撥備覆蓋率，緩解銀行核銷的壓力，緩釋不良資產(chǎn)率攀升帶來的金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。另外債轉(zhuǎn)股方式還可以推動產(chǎn)融結(jié)合，化解產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)供給側(cè)改革的目標(biāo)。在債轉(zhuǎn)股過程中，是一種由“融”到“產(chǎn)”的過程，可以實(shí)現(xiàn)金融資本對產(chǎn)業(yè)資本的深度融合，借助銀行業(yè)作為資金中介所掌握的信息，為產(chǎn)業(yè)資本的產(chǎn)能兼并與重組等提供技術(shù)與金融支持，使得更多資源流向更有效率的公司，推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級，同時(shí)對于一些國有企業(yè)，還可以通過債轉(zhuǎn)股推進(jìn)企業(yè)改組改制，完善現(xiàn)代企業(yè)管理制度。

2.2債轉(zhuǎn)股對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛在的負(fù)面作用

債轉(zhuǎn)股雖然對經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有一定的正面作用，但是其附帶的潛在風(fēng)險(xiǎn)也往往會引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)。債轉(zhuǎn)股潛藏著諸多道德風(fēng)險(xiǎn)，其極其容易破壞市場經(jīng)濟(jì)誠信體系。作為一種逆向的投資行為其會引發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)逆向選擇，對一些原本可以還本付息的企業(yè)采取故意拖延或者拖欠債務(wù)清償，將原本償還的資金轉(zhuǎn)移到企業(yè)福利等方面，最終反而倒逼銀行采用債轉(zhuǎn)股形式，將原本的貸款轉(zhuǎn)為企業(yè)的股權(quán)，實(shí)質(zhì)上是引進(jìn)投資，增資擴(kuò)股，反而會導(dǎo)致“劣幣驅(qū)逐良幣”的反向效果，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營者的不誠信行為。另外，債轉(zhuǎn)股也容易導(dǎo)致銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)上升。銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)上升債務(wù)資本的機(jī)會成本是利息，股權(quán)資本的機(jī)會成本則是所有者將資本投資到風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)钠渌?xiàng)目上能夠得到的預(yù)期回報(bào)。債轉(zhuǎn)股本身是一種風(fēng)險(xiǎn)投資，而且應(yīng)當(dāng)屬于一種高風(fēng)險(xiǎn)的“禿鷲投資”。

3.我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股發(fā)展的創(chuàng)新路徑

3.1 合理確定債轉(zhuǎn)股比例

當(dāng)前國外針對債轉(zhuǎn)股的常見做法就是限制不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股的比例，通過限制比例控制債轉(zhuǎn)股可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。首先，我國中國人民銀行、銀監(jiān)會等要出臺規(guī)定，直接對債轉(zhuǎn)股的最高比例做出限制以防止助長賴賬文化，并加大具體實(shí)施的難度，但也不宜過低從而讓債轉(zhuǎn)股無法真正有效發(fā)揮其應(yīng)有的作用。根據(jù)內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)數(shù)值，這一比例以整個(gè)商業(yè)銀行不良貸款總額的 30% 左右為宜。其次，要銀行要明確自身債轉(zhuǎn)股的比例，商業(yè)銀行可以與企業(yè)協(xié)商，確定單個(gè)借款企業(yè)的不良貸款債轉(zhuǎn)股比例。從企業(yè)方面看，轉(zhuǎn)股的最低數(shù)量是讓企業(yè)能夠扭虧為盈，最高數(shù)量是在不考慮其他股權(quán)處置方式的情況下將來企業(yè)盈利后能夠回購股權(quán)。而單個(gè)企業(yè)債轉(zhuǎn)股的比例，可能會使該企業(yè)的最大貸款行發(fā)生變化，從而影響單個(gè)商業(yè)銀行特別是最大貸款行對于該企業(yè)提供存款、結(jié)算等金融服務(wù)的業(yè)務(wù)占比，甚至是失去為該企業(yè)提供綜合金融服務(wù)的機(jī)會。另外，在確定債轉(zhuǎn)股比例以后要向有關(guān)部門報(bào)批，以盡可能減少債轉(zhuǎn)股實(shí)施過程中的道德風(fēng)險(xiǎn)，并保障本行不良貸款債轉(zhuǎn)股比例適中。

3.2 適當(dāng)開放銀行直接債轉(zhuǎn)股

隨著“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”發(fā)展戰(zhàn)略的推進(jìn)，對于科創(chuàng)企業(yè)的股權(quán)投資，在政策上已經(jīng)有所松動，如 2015 年中共中央、國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于深化機(jī)制體制改革加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》中就提及的投貸聯(lián)動，對于科創(chuàng)企業(yè)準(zhǔn)許銀行進(jìn)行股權(quán)投資，而對比此輪債轉(zhuǎn)股的正面清單的企業(yè)特點(diǎn)，可能存在一定的科創(chuàng)企業(yè)，如此可以將債轉(zhuǎn)股與投貸聯(lián)動結(jié)合在一起，可以適當(dāng)放開銀行對符合投貸聯(lián)動的科創(chuàng)企業(yè)直接進(jìn)行債轉(zhuǎn)股。另外隨著監(jiān)管制度的建立健全，銀行也可以在風(fēng)險(xiǎn)承受范圍內(nèi)自主選擇債轉(zhuǎn)股模式，即確定是自己直接持有還是控股子公司轉(zhuǎn)股持有。

3.3 制定持股主體及股權(quán)退出機(jī)制

從持有主體上看，商業(yè)銀行要充分借助于資產(chǎn)管理公司，將不良貸款轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司，由后者持有股權(quán)或者在集團(tuán)內(nèi)部選擇合適的主體或者成立新的主體，如資產(chǎn)管理公司、證券公司作為債轉(zhuǎn)股后的股權(quán)持有主體；對于短期持股的主體，則要考慮通過商業(yè)銀行的理財(cái)計(jì)劃以及成立股權(quán)投資基金等對企業(yè)持股。從股權(quán)退出機(jī)制上考量，拓寬債轉(zhuǎn)股后的股權(quán)退出渠道是債轉(zhuǎn)股健康發(fā)展的關(guān)鍵，除了前一次債轉(zhuǎn)股過程中采用的由企業(yè)回購的方式外，也要積極探索通過資本市場進(jìn)行股權(quán)交易，真正保護(hù)好債權(quán)人的利益。如對于科技型企業(yè)可采用將股權(quán)出售給風(fēng)投或創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的方式退出股權(quán)，對于上市公司可以在資本市場出售股權(quán)，以豐富股權(quán)退出渠道。

結(jié)束語：

不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股的重啟意味著我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效果，在供給側(cè)改革實(shí)施背景下，商業(yè)銀行要充分重視與國家經(jīng)濟(jì)政策的結(jié)合，要合理控制債轉(zhuǎn)股比例，防范企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及借助債轉(zhuǎn)股有利于幫助企業(yè)降本增效，增強(qiáng)銀行競爭實(shí)力，在金融市場競爭中獲得更加有利的發(fā)展地位。

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