李姝蓓+鄭岑琳

摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，風(fēng)險投資在經(jīng)濟(jì)，特別是商貿(mào)經(jīng)濟(jì)中起著至關(guān)重要的作用。風(fēng)險投資及商貿(mào)經(jīng)濟(jì)的不斷進(jìn)步逐漸受到專家們的重視，他們以此為主題從不同視角對風(fēng)險投資和商貿(mào)經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系進(jìn)行研究，以探討出更深層的內(nèi)容給經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供建議。本文以風(fēng)險投資對我國商貿(mào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的績效這一視角從三個層次進(jìn)行研究，第一層次介紹風(fēng)險投資最基本的概念、特征、流程，第二層次以案例分析的方式對風(fēng)險投資和商貿(mào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的績效進(jìn)行形象化說明，第三層次將風(fēng)險投資對我國商貿(mào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的績效關(guān)系從市場和經(jīng)營兩個方面進(jìn)行探討。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資；商貿(mào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；市場績效；經(jīng)營績效

一、引言

在我國，商貿(mào)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，且已漸漸成為提高我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和綜合國力的重要因素之一。近幾年，風(fēng)險投資行業(yè)迅速發(fā)展，相應(yīng)投資投入也逐步攀升。商貿(mào)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開風(fēng)險投資，風(fēng)險投資額的增加會對商貿(mào)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來顯著的影響，在績效方面也顯現(xiàn)出顯著的促進(jìn)作用，這在國內(nèi)外專家學(xué)者大量的文獻(xiàn)中就已具體說明。就此，我們從風(fēng)險投資對我國商貿(mào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的績效方面進(jìn)行研究。

二、風(fēng)險投資的概念、特征以及流程

1.風(fēng)險投資的概念及特征

（1）概念

目前為止，世界上還沒有關(guān)于風(fēng)險投資的準(zhǔn)確定義。風(fēng)險投資最初發(fā)源并發(fā)展于美國，后逐步在日本、歐洲地區(qū)等各個工業(yè)化國家得以進(jìn)步。因此，我們從發(fā)源國、發(fā)展國、我國三個不同地域?qū)︼L(fēng)險投資的相關(guān)概念進(jìn)行描述。在美國，相關(guān)協(xié)會給出了風(fēng)險投資的一個定義，即：風(fēng)險投資是一種高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，它是一種由專業(yè)的風(fēng)險投資專家進(jìn)行操作的、具有較大發(fā)展前景的特殊的投資方式。在歐洲地區(qū)，相關(guān)銀行認(rèn)為風(fēng)險投資是一種供給那些研發(fā)新技術(shù)的小企業(yè)資金的形式。在我國，風(fēng)險投資意味著高風(fēng)險與高收益相互依存，這些投資資金會提供給具有高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的公司，商業(yè)化與市場化并存，這種投資方式會給公司帶來巨大收益。

（2）特征

風(fēng)險投資的特征由以下五個方面描述：第一，風(fēng)險投資的高收益讓人們愿意“賭一把”而產(chǎn)生“暴富”思想，因此，風(fēng)險投資高風(fēng)險與高收益相互依存；第二，風(fēng)險投資與傳統(tǒng)融資方式不同，投資行為有待斟酌，具有權(quán)益性；第三，一般投資傾向于較為“穩(wěn)妥”的公司，而風(fēng)險投資則傾向于有高新產(chǎn)業(yè)的公司，投資對象不同；第四，風(fēng)險投資需要專業(yè)化隊(duì)伍進(jìn)行運(yùn)作，需掌握專業(yè)技術(shù)進(jìn)行投資；第五，投資按時間劃分有階段和長期兩種不同形式。

2.流程

風(fēng)險投資的流程包括以下六個部分：

（1）找尋投資項(xiàng)目。首先，選擇風(fēng)險投資的公司要向相關(guān)機(jī)構(gòu)提交報告進(jìn)行申請審核，相關(guān)機(jī)構(gòu)在對報告的相關(guān)內(nèi)容及提交報告的企業(yè)綜合素質(zhì)進(jìn)行評估審核通過之后，公司才能尋找自己將要投資的項(xiàng)目。

（2）篩選最優(yōu)項(xiàng)目。對找到的相關(guān)投資項(xiàng)目進(jìn)行綜合評價，接受風(fēng)險投資家的意見，對相關(guān)項(xiàng)目的可行性進(jìn)行評估，綜合外界因素，篩選出最合適的投資項(xiàng)目。

（3）籌集資金。確定項(xiàng)目之后，就可以根據(jù)預(yù)算籌集投資資金，資金可以從私人、政府、國有獨(dú)資企業(yè)以及未上市公司這四個方面進(jìn)行籌集。

（4）確定條款。通過申請人與專家之間的談判，對投資中相關(guān)條款確立，雙方合作，在雙方利益最大化的情況下確定投資的方式、投資金額、投資收益劃分等條款內(nèi)容。

（5）監(jiān)督管理。所有投資工作完成之后，企業(yè)要接受風(fēng)險專家的監(jiān)督管理，以便相關(guān)項(xiàng)目能夠順利進(jìn)行，經(jīng)營活動更加合理有效，企業(yè)得以向更好的方向發(fā)展。

（6）退出投資。在某些情況下，專家會建議退出投資以獲得利潤，通常的方式包括被兼并收購、清算退出或者是接受投資的公司上市，但在公司現(xiàn)狀較差且難以逆轉(zhuǎn)時會選擇清算。

三、風(fēng)險投資對我國商貿(mào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展績效方面的影響

1.案例分析

風(fēng)險投資在帶來高收益的過程中，也暗含著高風(fēng)險，稍有不慎，高收益會變?yōu)橐粺o所有。因此，在風(fēng)險投資過程中，既有成功的案例，也有失敗的案例，這些案例無一不對企業(yè)的風(fēng)險投資帶來經(jīng)驗(yàn)，對于企業(yè)的正常運(yùn)作起到至關(guān)重要的作用，實(shí)踐出真知，案例無疑會是最直觀的表現(xiàn)方式。下面，本文就以中國乳業(yè)巨頭--蒙牛為例介紹風(fēng)險投資如何對其產(chǎn)生巨大影響。

1999年是牛根生的一個人生轉(zhuǎn)折點(diǎn)，作為原伊利副總裁，10年的生產(chǎn)經(jīng)營過程在一瞬間化為泡影，失業(yè)的打擊讓他選擇依然接觸自己最熟悉的乳業(yè)行業(yè)重新奮斗。接下來的時間，他注冊成立了現(xiàn)在我們所熟知的乳業(yè)巨頭蒙牛，即“內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)股份有限公司”。成立的第一年最后一季度，蒙牛實(shí)現(xiàn)了高額的銷售收入，在接下來的幾年時間里，銷售收入翻翻，從第一年的3000多萬元四年后搖身變?yōu)?0億元。除了銷售收入，產(chǎn)量激增，其液態(tài)奶在全國范圍內(nèi)2004年1月份的市場份額中占了銷售額的五分之一，在世界范圍內(nèi)帶來了巨大的影響。與此同時，企業(yè)的成長需要資金注入，正是蒙牛的高速發(fā)展吸引了國際上的頂級投資人，得到了更好的發(fā)展機(jī)會。

第一輪投資，蒙牛共接收了五億元資金的投入，同時也朝著好的態(tài)勢迅猛發(fā)展，但發(fā)展越迅速，就需要越來越多的資金投入，蒙牛上市的日子越來越近，但蒙牛巨大的資金缺口阻礙了上市的步伐，若在殘酷的市場競爭下，蒙牛還無法得到資金支持的話，就會走下坡路。隨之，蒙牛得到了三家機(jī)構(gòu)的資金支持，擺脫了資金困境，終于在2003年于香港掛牌上市。由于當(dāng)時香港經(jīng)濟(jì)低迷，而蒙牛的股票定價較高，因此三家投資機(jī)構(gòu)成為風(fēng)險投資中的大贏家。第二輪投資以認(rèn)證可換股票據(jù)形式投資。

2.風(fēng)險投資與我國商貿(mào)經(jīng)濟(jì)經(jīng)營績效分析

為獲得高額利潤，相關(guān)專家會向商貿(mào)公司注入投資資金，以便在風(fēng)險投資中為商貿(mào)公司創(chuàng)造出更高的收益。因此，需要對風(fēng)險投資與我國商貿(mào)經(jīng)濟(jì)經(jīng)營績效之間的關(guān)系進(jìn)行研究，以便更好地分析創(chuàng)造價值的大小。企業(yè)的經(jīng)營績效一方面能夠很好地體現(xiàn)出企業(yè)在被注入投資資金后真實(shí)的發(fā)展情況，因此這部分內(nèi)容對風(fēng)險投資與我國商貿(mào)經(jīng)濟(jì)經(jīng)營績效之間的關(guān)系進(jìn)行分析。國外不乏此方面的文獻(xiàn)，有兩位學(xué)者在對公司規(guī)模、行業(yè)地位相同的六百多家企業(yè)進(jìn)行研究后發(fā)現(xiàn)，是否接受風(fēng)險投資會影響上市的股票面值的大小、上市時間的長短以及權(quán)益的高低。接受風(fēng)險投資的公司與不接受風(fēng)險投資的公司相比，接受風(fēng)險投資的公司有較大的優(yōu)勢，股票面值較大、成立的時間較短且權(quán)益較高。Barry通過對比美國1000余家接受風(fēng)險投資與1000余家不接受風(fēng)險投資的企業(yè)后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)沒有接受風(fēng)險投資時，企業(yè)會傾向于較低的定價水平。這些研究表明，風(fēng)險投資對商貿(mào)經(jīng)濟(jì)經(jīng)營績效起到了顯著的促進(jìn)作用，有利于企業(yè)的發(fā)展。

3.風(fēng)險投資與我國商貿(mào)經(jīng)濟(jì)市場績效分析

以上的研究發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資對我國商貿(mào)經(jīng)濟(jì)經(jīng)營績效起到促進(jìn)作用，但對于我國商貿(mào)經(jīng)濟(jì)市場績效的情況還有待研究。因此，在對我國近一千家公司進(jìn)行相關(guān)研究后發(fā)現(xiàn)，有風(fēng)險投資的公司與沒有風(fēng)險投資的公司相比，對第一次發(fā)行股票后的五年時間進(jìn)行記錄，發(fā)現(xiàn)其平均收益顯著較高，20%的被退市企業(yè)中，有風(fēng)險投資的公司與沒有風(fēng)險投資的公司相比，有風(fēng)險投資的公司要低于沒有風(fēng)險投資公司將近六個百分點(diǎn)。這充分說明，風(fēng)險投資對我國商貿(mào)經(jīng)濟(jì)市場績效同樣起到促進(jìn)作用，對其進(jìn)行深入研究發(fā)現(xiàn)，這種現(xiàn)象的發(fā)生與風(fēng)險專家的參與有著必不可少的聯(lián)系。風(fēng)險投資資金的注入吸引了風(fēng)險專家的加入，豐富的經(jīng)驗(yàn)使得專家能夠更加全面地評估企業(yè)，對企業(yè)提出建設(shè)性的意見，有利于企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展壯大。

四、總結(jié)

風(fēng)險投資為企業(yè)注入新的活力，給我國商貿(mào)經(jīng)濟(jì)帶來了新的發(fā)展機(jī)會，有利于企業(yè)向迅速發(fā)展的方向邁進(jìn)。從本文的研究中發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險投資有利于商貿(mào)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，吸引風(fēng)險專家，提高市場績效及經(jīng)營績效。企業(yè)接受風(fēng)險投資的案例既有成功也有失敗，而為了達(dá)到更高收益的目標(biāo)，企業(yè)要學(xué)習(xí)成功的案例，吸取失敗案例中的教訓(xùn)，結(jié)合企業(yè)的特征將風(fēng)險投資的成功之處應(yīng)用到實(shí)際的公司風(fēng)險投資中，聽取相關(guān)專家的意見，提高企業(yè)利潤，讓企業(yè)能夠朝著更加蓬勃發(fā)展的方向邁進(jìn)！

參考文獻(xiàn)：

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