鄺丹

摘要：互聯(lián)網(wǎng)金融是科技與金融相結(jié)合的產(chǎn)物，其具有的普惠金融特性降低了信息不對(duì)稱程度和企業(yè)融資成本。該文從供需角度分析了中小型科技企業(yè)的融資困境，并對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)科技企業(yè)的現(xiàn)有融資模式進(jìn)行了探討，提出互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種創(chuàng)新金融形式，從一定程度上解決了企業(yè)的融資難題。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；中小型科技企業(yè)；融資模式

1.互聯(lián)網(wǎng)金融概述

互聯(lián)網(wǎng)金融是將大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、電商平臺(tái)等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用于金融業(yè)務(wù)以實(shí)現(xiàn)資金投融資、信用評(píng)級(jí)、信息中介和電子商務(wù)等功能的一種新興金融業(yè)態(tài)，其發(fā)展模式主要包括第三方支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌、互聯(lián)網(wǎng)銀行、直銷銀行、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)和互聯(lián)網(wǎng)信托等。

互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)造性地改變了傳統(tǒng)金融的服務(wù)內(nèi)容、服務(wù)形式和服務(wù)體系，使金融走向信息化、平臺(tái)化、開放化和人性化。在先進(jìn)便捷的移動(dòng)通信和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)工具的幫助下，金融企業(yè)打破了時(shí)間和空間的束縛，節(jié)約了成本，為客戶提供多元化、多渠道的金融服務(wù)，融資速度快、普惠程度高，具備傳統(tǒng)金融服務(wù)業(yè)務(wù)無可比擬的優(yōu)勢(shì)。

2.我國中小型科技企業(yè)融資困境分析

2.1中小型科技企業(yè)融資供求分析

（一）從資金需求方分析

初創(chuàng)期，企業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)是技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。在這時(shí)期所有的產(chǎn)品、技術(shù)、項(xiàng)目都停留在構(gòu)想階段，技術(shù)能否落實(shí)、生產(chǎn)工藝是否成熟、產(chǎn)品能否順利投產(chǎn)等等，一切都是未知的，資金需求不大，對(duì)資金連續(xù)性投入的要求不高，但企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)極大，外部融資能力極弱，資金主要來源于創(chuàng)辦者的自有資金，因此企業(yè)很容易出現(xiàn)資金匱乏。

企業(yè)進(jìn)入成長期后，面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)由技術(shù)研發(fā)轉(zhuǎn)化為市場風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)的接受度和推廣度都很不確定。企業(yè)對(duì)資金的需求顯著增加，除了研發(fā)費(fèi)用，市場拓展、渠道推廣費(fèi)也必不可少，前期的自有資金已然成了杯水車薪，外部融資迫在眉睫。但處于成長期的企業(yè)業(yè)績不突出，財(cái)務(wù)信息標(biāo)準(zhǔn)化程度較低，缺乏抵押資產(chǎn)或信用擔(dān)保，因此存在的資金缺口較大。

經(jīng)過成長期積累和市場淘汰存活下的企業(yè)進(jìn)入了擴(kuò)張期，生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，在市場上享有一定的產(chǎn)品占有率，盈利能力提升，管理風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)成為制約企業(yè)發(fā)展的主要因素。雖然這一時(shí)期企業(yè)的融資議價(jià)能力增強(qiáng)，資金要求較前兩階段也有所降低，但想進(jìn)入準(zhǔn)入門檻較高的資本市場進(jìn)行融資還是存在較大困難。

企業(yè)發(fā)展到成熟期，一般已進(jìn)入規(guī)模化階段，技術(shù)水平、經(jīng)營管理等方面都較為成熟完善，可采用的融資形式增加，資金投入主要用于新產(chǎn)品和新技術(shù)的研發(fā)、擴(kuò)大市場占有率以及通過收購兼并實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張。所以處于成熟期的企業(yè)各方面面臨的風(fēng)險(xiǎn)都有所降低，信用保障較強(qiáng)，對(duì)資金的流動(dòng)性要求較高，融資能力達(dá)到最高水平，資金缺口開始縮小。

（二）從資金供給方分析

（1）銀行信貸

在中小型科技企業(yè)的外部融資方式中，銀行信貸是企業(yè)獲取資金的主要渠道。中國傳統(tǒng)的商業(yè)銀行同質(zhì)化競爭較為嚴(yán)重，出于信貸規(guī)模的約束及效率最大化和風(fēng)險(xiǎn)最小化的考慮，都將關(guān)注的重點(diǎn)放在實(shí)力雄厚的大企業(yè)身上。而中小型科技企業(yè)缺乏抵押擔(dān)保，企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估難度大，貸款利率受到國家嚴(yán)格監(jiān)管，銀行承擔(dān)了較大信貸風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)卻難以分享高風(fēng)險(xiǎn)所帶來的紅利，成本收益不對(duì)等，所以商業(yè)銀行普遍對(duì)中小企業(yè)貸款不感興趣，能提供的也多是短期貸款，而科技企業(yè)研發(fā)周期一般較長，需要長期穩(wěn)定的資金保證，二者在使用期限方面出現(xiàn)錯(cuò)配。

（2）上市融資

我國資本市場起步較晚，為快速縮小與發(fā)達(dá)國家的差距，其設(shè)計(jì)初衷就是為資金充裕的大企業(yè)提供服務(wù)，所以一開始中小企業(yè)的融資空間就明顯受到擠壓。我國資本市場從20世紀(jì)90年代發(fā)展至今，雖然多層次的市場體系構(gòu)建已顯雛形，有上市門檻相對(duì)主板較低的中小板、創(chuàng)業(yè)板和新三板為不同規(guī)模的企業(yè)提供融資服務(wù)，但對(duì)于處于初創(chuàng)期、成長期以及擴(kuò)張期的中小型科技企業(yè)來說，準(zhǔn)入條件依然過于苛刻，無法從根本上改變大企業(yè)的壟斷局面。而且在目前這個(gè)交易、監(jiān)管、股票發(fā)行、退市轉(zhuǎn)板等機(jī)制還不夠透明、高效的資本市場環(huán)境下，即便獲得上市機(jī)會(huì)，也無法滿足各個(gè)中小型科技企業(yè)的多樣化融資需求。

（3）創(chuàng)業(yè)投資

毋庸置疑，創(chuàng)業(yè)投資在促進(jìn)我國中小型科技企業(yè)的發(fā)展方面起到了積極作用。從1985年的萌芽階段開始，創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)歷了迅速成長、行業(yè)調(diào)整、快速膨脹、深度調(diào)整幾個(gè)階段，總體發(fā)展前景向好，但存在的問題也日益凸顯，比如缺乏創(chuàng)業(yè)投資法律法規(guī)的支持、退出機(jī)制不完善、投資回報(bào)率降低等等，這些不利因素導(dǎo)致中小型科技企業(yè)難以從創(chuàng)投公司那里獲得足夠的資金支持。

綜上所述，我國現(xiàn)有市場融資模式與企業(yè)的資金需求結(jié)構(gòu)并不匹配，專門針對(duì)中小型科技企業(yè)提供服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)缺失，無法適應(yīng)“高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)、輕資產(chǎn)、強(qiáng)智力”的中小型科技企業(yè)的發(fā)展要求，對(duì)現(xiàn)有模式進(jìn)行改革創(chuàng)新已是刻不容緩。這時(shí)，為滿足這一需求的互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)運(yùn)而生，科技與金融牽手后在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域掀起一輪創(chuàng)新高潮，為中小型科技企業(yè)擴(kuò)大融資渠道、降低融資成本、享有個(gè)性化的優(yōu)質(zhì)融資服務(wù)提供了可能。

3.互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)中小型科技企業(yè)的融資模式探討

3.1面向中小型科技企業(yè)的主流互聯(lián)網(wǎng)金融模式

（一）基于大數(shù)據(jù)的小額信貸模式

基于大數(shù)據(jù)的小額信貸模式是指互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依據(jù)其在電商平臺(tái)上收集到的客戶歷史交易、評(píng)價(jià)、資金流動(dòng)等電子商務(wù)信息，建立大量的數(shù)據(jù)模型分析、識(shí)別和控制風(fēng)險(xiǎn)，然后通過網(wǎng)絡(luò)小額信貸平臺(tái)向客戶發(fā)放小額信貸。這種模式最大程度上克服了資金供給雙方信息不對(duì)稱的障礙，流程簡單，交易成本低廉，可以為中小型科技企業(yè)提供快速的資金支持。以螞蟻金服旗下的網(wǎng)商銀行（原螞蟻微貸、阿里小貸）為例，它是我國第一家將核心系統(tǒng)架構(gòu)在金融云上的銀行，純互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營，通過風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分模型預(yù)測(cè)賣家信用貸款的違約概率，實(shí)現(xiàn)“0抵押、0擔(dān)?！?，“除合同約定利息費(fèi)用外，不收取任何其他費(fèi)用”。網(wǎng)商銀行利用互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的優(yōu)勢(shì)，截至2016年2月底已為80多萬家小微企業(yè)提供金融服務(wù)，累計(jì)為用戶提供450多億元的信貸資金。

（二）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式

所謂P2P網(wǎng)絡(luò)借貸也就是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)融資，即缺乏理財(cái)渠道的投資者和急需資金的客戶經(jīng)過網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)信息中介的匹配和資料審核后實(shí)現(xiàn)的直接、小額的貸款。這種模式的優(yōu)勢(shì)在于資金供給雙方借助網(wǎng)絡(luò)突破了時(shí)空的限制零距離交易，客戶體驗(yàn)好，運(yùn)營成本比傳統(tǒng)小貸公司低，資金風(fēng)險(xiǎn)比民間借貸小，不失為幫助無法提供擔(dān)保、抵押的中小型科技企業(yè)解決融資難題的一個(gè)渠道。2010年至2015年P(guān)2P模式受到了廣泛的關(guān)注和認(rèn)可，平臺(tái)數(shù)量和交易規(guī)模呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長的態(tài)勢(shì)，平臺(tái)數(shù)量和交易規(guī)模分別從10家和6億元增加到了2595家和11806億元，但由于行業(yè)準(zhǔn)入門檻低、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不明確，平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)和安全問題也接踵而至。近一年來隨著備案登記、資金存管、小額分散等一系列監(jiān)管政策的逐漸完善，P2P正邁入追求穩(wěn)健發(fā)展的成熟期，行業(yè)發(fā)展逐漸走向理性。

3.2互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)中小型科技企業(yè)的融資模式優(yōu)化建議

從前文的分析可以得出，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)中小型科技企業(yè)解決融資難問題發(fā)揮了積極有益的作用，但互聯(lián)網(wǎng)金融在我國的發(fā)展時(shí)間還不長，運(yùn)作模式不成熟，服務(wù)水平參差不齊，所以必須對(duì)當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)要有清晰正確的認(rèn)識(shí)，并采取行之有效的改進(jìn)策略，才能使之更好地為企業(yè)提供金融支持。首先要以立法的形式明確不同層級(jí)的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管主體及相應(yīng)的職責(zé)，完善相關(guān)法律法規(guī)及消費(fèi)者權(quán)益保障制度。其次要建立互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，限制無任何經(jīng)營能力的企業(yè)和個(gè)人利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)。再次，推進(jìn)企業(yè)和個(gè)人的征信系統(tǒng)建設(shè)，加強(qiáng)信息披露，凈化互聯(lián)網(wǎng)金融市場的交易環(huán)境，降低交易成本和資金風(fēng)險(xiǎn)。最后，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)模式，保障信息和數(shù)據(jù)安全，對(duì)有重大缺陷和風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)模式實(shí)行排查和叫停。