梁芷甄

【摘要】本文在分析后金融危機時代海外資源并購發(fā)展趨勢和我國“兗州煤業(yè)”海外并購發(fā)展狀況的基礎(chǔ)上，總結(jié)了“兗州煤業(yè)”在海外煤炭資源并購中的成功經(jīng)驗，并針對我國煤炭企業(yè)海外并購中存在的問題提出改進策略與建議。

【關(guān)鍵詞】煤炭企業(yè)；海外并購；案例分析

長期以來，煤炭作為重要的基礎(chǔ)能源，在我國國民經(jīng)濟發(fā)展中占有重要地位。我國雖是煤炭生產(chǎn)大國，但伴隨經(jīng)濟的快速發(fā)展，消耗量也在不斷增加，增加煤炭儲備對促進我國經(jīng)濟的長遠發(fā)展具有重要意義。而煤炭企業(yè)海外并購，是最為有效的方式，其可以有效延伸國內(nèi)煤炭資源供應(yīng)鏈，進一步鞏固我國的能源安全體系，緩解資源緊張的形勢。

一、后金融危機時代海外資源并購發(fā)展趨勢

（一）煤炭資源價格持續(xù)上漲受供求關(guān)系的市場規(guī)律影響，煤炭資源價格雖然會出現(xiàn)周期性的波動，但作為最重要的并且不可再生的能源資源，煤炭資源的價值持續(xù)上漲將是無法改變的趨勢。

（二）海外經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境良好金融危機過后，在以我國為首的亞洲多個經(jīng)濟體帶動下，世界經(jīng)濟企穩(wěn)回暖，加之我國采取的較為積極的海外投資政策等，為我國煤炭企業(yè)的海外并購發(fā)展創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟環(huán)境。

（三）企業(yè)海外并購步伐加快隨著我國經(jīng)濟發(fā)展對煤炭及其它礦產(chǎn)資源需求的不斷增加，同時受到世界經(jīng)濟一體化的影響，我國煤炭企業(yè)勢必著重發(fā)展“走出去”戰(zhàn)略，不同企業(yè)的海外資源并購步伐逐步加快。

二、“兗州煤業(yè)”海外并購發(fā)展及其成功做法

“兗州煤業(yè)”由兗礦集團獨家成立，于1998年在紐約、香港和上海成功上市。為構(gòu)建企業(yè)的全球化經(jīng)營發(fā)展平臺，進一步提升國際競爭力，在海外并購的國際化戰(zhàn)略上做出了積極的探索。

（一）收購澳大利亞澳思達煤礦。2004年兗州煤業(yè)以2300萬美元的價格成功收購位于澳大利亞的澳思達煤礦，成為近年來我國第一家成功“走出去”的全資開發(fā)海外煤炭企業(yè)，實現(xiàn)了我國煤炭行業(yè)傳統(tǒng)的人才、技術(shù)、資金“三輸入”向“三輸出”的歷史性轉(zhuǎn)變。兗州煤業(yè)通過實施本土化戰(zhàn)略及與澳思達的合作運營，促進了對海外煤礦商業(yè)經(jīng)營、勞工關(guān)系、法律法規(guī)和人文環(huán)境等的深入理解與認識，積累了重要的發(fā)展經(jīng)驗。

（二）收購菲利克斯公司100%股權(quán)。自2008年下半年全球性金融危機爆發(fā)以來，大宗商品價格出現(xiàn)了大幅下行，煤炭股票價格及整體估值也因此出現(xiàn)下滑，菲利克斯公司出現(xiàn)嚴重的經(jīng)營困難。兗州煤業(yè)經(jīng)過科學運作最終以33.33億澳元的價格成功收購菲利克斯100%股權(quán)。本次收購為兗州煤業(yè)進一步構(gòu)建與完善海外業(yè)務(wù)的整合與資本運作平臺，拓展國際發(fā)展空間打下了堅實的基礎(chǔ)。

（三）“兗州煤業(yè)”海外并購的成功做法。在國內(nèi)外煤炭資源獲取成本不斷增加的情況下，兗州煤業(yè)通過準確把握發(fā)展步伐，有效規(guī)避海外投資風險，開展高效資本運營等手段走出了一條成功的海外發(fā)展之路。主要做法表現(xiàn)如下。

1.審慎的選擇收購目標。兗州煤業(yè)海外并購是充分考慮了澳大利亞的資源、投資環(huán)境以及監(jiān)督、監(jiān)管體制的。菲利克斯公司項目正是經(jīng)過多年的觀察與篩選而確定的國際煤炭項目。

2.保守測算目標資產(chǎn)值。兗州煤業(yè)在與目標公司進行合作洽談時，雖國際煤炭市場趨于好轉(zhuǎn)，但公司仍決定采用市場較低迷時期年合同煤價格保守的測算其市場價值。

3.合理的選用并購方式。菲利克斯收購項目中采用的是安排交易方式，其在與股東達成協(xié)議經(jīng)法院裁定后即可成功，并且能夠保證重組公司在原公司所在地上市，同時通過直接鎖定交易價格，保證收購成本不上升。

4.準確把握收購策略與技巧。在項目收購過程中，兗州煤業(yè)始終保持低調(diào)姿態(tài)，嚴格的執(zhí)行保密制度，并在尊重澳方相關(guān)法律要求前提下，采取較為靈活有效的談判洽談策略，保證公司利益和項目收購的順利成功進行。

5.平穩(wěn)過渡，超前籌劃與整合。第一，以實現(xiàn)絕對控制和符合澳洲法律為前提，設(shè)置法人治理結(jié)構(gòu)。第二，屬地化管理原則。董事會層面以控制為主，經(jīng)理層面加大放權(quán)，除財務(wù)總監(jiān)委派外，保留原公司團隊。第三，規(guī)范化、制度化管理，以實現(xiàn)目標公司與總公司的對接。

三、我國煤炭企業(yè)海外并購相關(guān)建議

結(jié)合兗州煤業(yè)海外并購實踐，我國煤炭企業(yè)實施海外并購應(yīng)從企業(yè)本身和政府兩個層面予以積極應(yīng)對。

（一）企業(yè)層面，積極參與全球資源配置，客觀把握優(yōu)勢和劣勢

1.控制并購風險。海外煤炭資源并購是一項存在大量風險的系統(tǒng)工程，需要素質(zhì)過硬的海外煤炭資源并購隊伍的支持，更需要完善的國有資產(chǎn)審批、監(jiān)督與管理機制。

2.重視海外輿論，擇機收購。大型并購案中應(yīng)防止過早的成為輿論關(guān)注的焦點，尤其資源、高技術(shù)等敏感領(lǐng)域的并購，事先應(yīng)有計劃地引導(dǎo)輿論介紹并購益處，消除有關(guān)的敵意或擔憂，營造良好的并購氛圍。

3.選擇有經(jīng)驗的中介機構(gòu)。煤炭企業(yè)海外并購要選擇水平較高的財務(wù)顧問、會計師和律師事務(wù)所以及技術(shù)顧問等中介機構(gòu)，審慎的調(diào)查目標公司的資源、財務(wù)和市場等狀況的資料，精確測算資源盈利能力，做好后續(xù)整合準備。

（二）政府層面，為企業(yè)實施“海外并購”營造良好環(huán)境。

1.創(chuàng)造必要的法律環(huán)境。應(yīng)加快建立起與企業(yè)海外投資相關(guān)的法律法規(guī)體系，進一步完善企業(yè)海外并購的通報、管理、統(tǒng)計制度。在多雙邊場合情況下，要積極商簽投資保護協(xié)定，把保護我國海外投資企業(yè)的利益作為簽署雙邊投資保護的主要議題。

建立和完善社會中介服務(wù)體系。積極培育金融、法律、會計、咨詢等市場化中介組織，積極的為企業(yè)海外并購提供規(guī)范的中介服務(wù)。政府或者駐外機構(gòu)也可以利用各種資源條件，為國內(nèi)企業(yè)海外并購搭建信息化平臺?？傊禾科髽I(yè)海外并購在我國經(jīng)濟發(fā)展中起著舉足輕重的作用，是我國經(jīng)濟未來發(fā)展的重要組成部分。我們應(yīng)從成功案例的角度積極的分析、總結(jié)與探索海外并購經(jīng)驗、問題與解決策略，為促進我為煤炭企業(yè)海外并購的發(fā)展做出貢獻。

參考文獻：

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