張時(shí)杰

摘 要：順豐反向并購(gòu)鼎泰新材成功上市的案例引起了社會(huì)的極大關(guān)注，諸多企業(yè)也紛紛效仿采用反向購(gòu)買(mǎi)方式達(dá)到上市目的，反向并購(gòu)的運(yùn)用在近幾年越來(lái)越普遍。因此，研究反向購(gòu)買(mǎi)不僅影響著公司能否成功上市，而且對(duì)進(jìn)一步完善企業(yè)合并的相關(guān)理論也具有重要作用。本文對(duì)目前反向購(gòu)買(mǎi)行為的相關(guān)理論成果以及研究方法進(jìn)行了系統(tǒng)性的梳理，發(fā)現(xiàn)反向購(gòu)買(mǎi)的研究主要集中在反向購(gòu)買(mǎi)的業(yè)務(wù)認(rèn)定、類(lèi)型劃分、會(huì)計(jì)處理等方面，所采用的研究方法多以案例研究法為主。

關(guān)鍵詞：反向購(gòu)買(mǎi) 合并商譽(yù) 研究方法

中圖分類(lèi)號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）07（b）-149-02

近年來(lái)，非上市公司反向收購(gòu)上市公司日益增加引起實(shí)務(wù)界及理論界的廣泛關(guān)注。但我國(guó)對(duì)于反向并購(gòu)這一新興的企業(yè)合并方式僅在《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則講解（2008）》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則講解（2010）》中做了部分解釋?zhuān)瑢?dǎo)致對(duì)反向購(gòu)買(mǎi)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)處理存在諸多爭(zhēng)議。反向購(gòu)買(mǎi)包括構(gòu)成業(yè)務(wù)和不構(gòu)成業(yè)務(wù)兩種類(lèi)型，本文結(jié)合反向購(gòu)買(mǎi)的業(yè)務(wù)類(lèi)型，從反向購(gòu)買(mǎi)的研究成果和研究方法兩個(gè)方面進(jìn)行梳理分析，以期促進(jìn)反向購(gòu)買(mǎi)行為會(huì)計(jì)處理的規(guī)范，并為進(jìn)一步研究反向購(gòu)買(mǎi)提供借鑒。

1 關(guān)于構(gòu)成業(yè)務(wù)反向購(gòu)買(mǎi)的整體研究成果

陳曉華等（2009）從法律上的子公司（會(huì)計(jì)上的購(gòu)買(mǎi)方）原控股股東的會(huì)計(jì)處理、合并財(cái)務(wù)報(bào)表的編制以及法律上的母公司（會(huì)計(jì)上的被購(gòu)買(mǎi)方）原控股股東的會(huì)計(jì)處理三個(gè)方面進(jìn)行了探討，給出了較為規(guī)范且詳細(xì)的處理分析過(guò)程[1]。但并未對(duì)反向購(gòu)買(mǎi)業(yè)務(wù)的認(rèn)定以及構(gòu)成業(yè)務(wù)的處理方法做詳細(xì)研究，業(yè)務(wù)類(lèi)型的認(rèn)定又是反向購(gòu)買(mǎi)會(huì)計(jì)處理的基礎(chǔ)，因此對(duì)其的研究顯得尤為迫切。然而，李晗（2010）則針對(duì)過(guò)去學(xué)者們還未做詳細(xì)研究的反向購(gòu)買(mǎi)認(rèn)定這一方面為切入點(diǎn)，詳細(xì)地分析宜華地產(chǎn)合并業(yè)務(wù)認(rèn)定的錯(cuò)誤，并依據(jù)反向購(gòu)買(mǎi)的實(shí)質(zhì)重新認(rèn)定該項(xiàng)合并為構(gòu)成業(yè)務(wù)的反向購(gòu)買(mǎi)，同時(shí)指出應(yīng)進(jìn)一步完善反向購(gòu)買(mǎi)的相關(guān)理論以便于日后更加準(zhǔn)確地認(rèn)定及處理反向購(gòu)買(mǎi)[2]。在對(duì)反向購(gòu)買(mǎi)認(rèn)定進(jìn)行了初步研究之后，張才志等（2012）進(jìn)一步對(duì)反向購(gòu)買(mǎi)的認(rèn)定進(jìn)行了詳細(xì)研究，對(duì)ST東源反向購(gòu)買(mǎi)構(gòu)成業(yè)務(wù)進(jìn)行認(rèn)定分析，歸納出反向購(gòu)買(mǎi)成因的內(nèi)外部因素及其存在的處理方式、確認(rèn)基礎(chǔ)等問(wèn)題，并給予了相應(yīng)的處理建議[3]。此外，認(rèn)定的結(jié)果最終要落實(shí)在會(huì)計(jì)處理方法與過(guò)程上。因此，王簡(jiǎn)等（2012）以銀億房產(chǎn)反向購(gòu)買(mǎi)蘭光科技為例，對(duì)構(gòu)成業(yè)務(wù)反向購(gòu)買(mǎi)的會(huì)計(jì)處理過(guò)程作了詳細(xì)說(shuō)明，其中對(duì)合并報(bào)表的編制過(guò)程進(jìn)行了重點(diǎn)闡述[4]。而張曉方（2014）則在上述學(xué)者研究的基礎(chǔ)上對(duì)反向購(gòu)買(mǎi)構(gòu)成業(yè)務(wù)的處理方法做了更為細(xì)致的分析研究，通過(guò)東北證券借殼S錦六陸這一構(gòu)成業(yè)務(wù)的案例對(duì)東北證券借殼上市采用不同的會(huì)計(jì)處理方法進(jìn)行比較分析，認(rèn)為構(gòu)成業(yè)務(wù)的反向購(gòu)買(mǎi)采用購(gòu)買(mǎi)法與權(quán)益結(jié)合法相結(jié)合的處理方法具有一定的可行與合理性[5]。李友菊等（2016）則對(duì)反向購(gòu)買(mǎi)下合并報(bào)表的編制以示例的形式進(jìn)行了專(zhuān)門(mén)的探討[6]。在一定程度上彌補(bǔ)了準(zhǔn)則在該部分內(nèi)容的缺陷，同時(shí)也給在進(jìn)行反向購(gòu)買(mǎi)合并報(bào)表編制的企業(yè)提供了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化處理過(guò)程的典范。

由上可見(jiàn)，關(guān)于構(gòu)成業(yè)務(wù)的整體研究主要集中在反向購(gòu)買(mǎi)構(gòu)成業(yè)務(wù)的認(rèn)定及處理方法上，而對(duì)于具體構(gòu)成業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)處理所產(chǎn)生的問(wèn)題并未作詳細(xì)的闡述。

2 關(guān)于不構(gòu)成業(yè)務(wù)反向購(gòu)買(mǎi)的研究成果

張艷萍（2010）借由ST雅礱重組并購(gòu)的案例對(duì)不構(gòu)成業(yè)務(wù)的反向購(gòu)買(mǎi)的會(huì)計(jì)處理進(jìn)行詳細(xì)分析，并給出完整的個(gè)別報(bào)表與合并報(bào)表的處理過(guò)程[7]，這為日后處理此類(lèi)情形的業(yè)務(wù)提供了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的典范，但并未就具體的處理方法（權(quán)益結(jié)合法）以及不構(gòu)成業(yè)務(wù)的認(rèn)定分析做詳細(xì)探究。王利強(qiáng)等（2011）則針對(duì)上述未詳細(xì)分析的權(quán)益結(jié)合法作了具體的闡述，其從是否構(gòu)成業(yè)務(wù)以及反向購(gòu)買(mǎi)中權(quán)益性交易的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)兩個(gè)方面進(jìn)行分析，并以沙鋼股份的反向購(gòu)買(mǎi)為例，重點(diǎn)闡述不構(gòu)成業(yè)務(wù)的反向購(gòu)買(mǎi)屬于權(quán)益性交易，應(yīng)當(dāng)采用權(quán)益性交易法進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，同時(shí)也指出目前諸多反向購(gòu)買(mǎi)企業(yè)（包括沙鋼股份借殼ST張銅）均沒(méi)有做出符合權(quán)益性交易的會(huì)計(jì)處理，這也是目前準(zhǔn)則需完善的地方。而劉海艷（2012）則對(duì)沙鋼借殼ST張銅的反向購(gòu)買(mǎi)案例作了更細(xì)致的探討，從反向購(gòu)買(mǎi)的認(rèn)定與構(gòu)成業(yè)務(wù)的判斷兩方面進(jìn)行分析，對(duì)其不構(gòu)成業(yè)務(wù)的認(rèn)定提出質(zhì)疑并給出相應(yīng)的解釋?zhuān)M(jìn)一步規(guī)范了不構(gòu)成業(yè)務(wù)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。何權(quán)英（2017）則從反向購(gòu)買(mǎi)的會(huì)計(jì)處理原則對(duì)ST金果與中加礦業(yè)有限公司的反向購(gòu)買(mǎi)案例作了詳細(xì)的分析，認(rèn)為某些收購(gòu)方雖存在一定運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)，但仍然不屬于構(gòu)成業(yè)務(wù)的反向購(gòu)買(mǎi)，并以購(gòu)買(mǎi)日合并報(bào)表的編制角度予以分析證實(shí)[8]。

由上可見(jiàn)，關(guān)于不構(gòu)成業(yè)務(wù)反向購(gòu)買(mǎi)的研究主要集中在不構(gòu)成業(yè)務(wù)反向購(gòu)買(mǎi)的認(rèn)定及會(huì)計(jì)處理方面，由于企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的過(guò)于簡(jiǎn)單且實(shí)務(wù)中此類(lèi)情形的頻繁出現(xiàn)。因此，不構(gòu)成業(yè)務(wù)的反向購(gòu)買(mǎi)成為日后實(shí)務(wù)界與理論界研究反向購(gòu)買(mǎi)的重要方向之一。

3 關(guān)于反向購(gòu)買(mǎi)的研究方法

3.1 采用案例研究方法研究反向購(gòu)買(mǎi)

趙治綱（2009）對(duì)ST金果與ST張銅兩個(gè)反向并購(gòu)案例進(jìn)行了詳細(xì)的分析，主要包括反向購(gòu)買(mǎi)的認(rèn)定和反向購(gòu)買(mǎi)是否構(gòu)成業(yè)務(wù)的判斷。王朝暉（2012）從方法判斷與會(huì)計(jì)處理兩個(gè)方面對(duì)反向購(gòu)買(mǎi)業(yè)務(wù)進(jìn)行比較分析，以實(shí)際的案例處理為基礎(chǔ)，清晰地展現(xiàn)了不同類(lèi)型的反向購(gòu)買(mǎi)會(huì)計(jì)處理的過(guò)程，為實(shí)務(wù)中反向并購(gòu)買(mǎi)的交易處理提供規(guī)范借鑒[9]。張宇（2012）則不同于上述學(xué)者從是否構(gòu)成業(yè)務(wù)的角度劃分處理類(lèi)型，而是從購(gòu)買(mǎi)的角度出發(fā)，將反向并購(gòu)的業(yè)務(wù)處理分為買(mǎi)殼與購(gòu)買(mǎi)少量業(yè)務(wù)兩部分，對(duì)華源股份的反向并購(gòu)案例進(jìn)行了深入分析，闡述殼資源以及商譽(yù)的計(jì)量問(wèn)題[10]。陸正華等（2014）對(duì)中航工業(yè)反向購(gòu)買(mǎi)北亞集團(tuán)案例進(jìn)行了具體闡述，主要包括反向購(gòu)買(mǎi)及凈殼上市的認(rèn)定條件和會(huì)計(jì)處理，同時(shí)提出應(yīng)當(dāng)分別購(gòu)買(mǎi)業(yè)務(wù)與購(gòu)買(mǎi)殼資源進(jìn)行處理[11]。而史習(xí)民（2016）則對(duì)綠地集團(tuán)上市交易的技術(shù)與經(jīng)濟(jì)效益作了進(jìn)一步分析，并總結(jié)了其經(jīng)驗(yàn)，以期有助于其他公司順利實(shí)施借殼上市[12]。同時(shí)戴娟萍等（2015）又從交易結(jié)構(gòu)與績(jī)效兩方面論述海瀾之家成功借殼凱諾科技，同樣是成功借殼上市，郭金鳳等（2015）則對(duì)中鋼設(shè)備借殼中鋼吉炭事項(xiàng)順利完成的原因以及應(yīng)注意的問(wèn)題進(jìn)行了深入的探討[13]。綠地集團(tuán)、海瀾之家與中鋼設(shè)備成功借殼上市的經(jīng)驗(yàn)與啟示對(duì)其他企業(yè)借殼上市以及反向并購(gòu)的理論與實(shí)務(wù)研究都具有一定的指導(dǎo)與借鑒作用。

3.2 采用規(guī)范的理論研究方法研究反向購(gòu)買(mǎi)

狄靈瑜（2011）從業(yè)務(wù)的界定、會(huì)計(jì)規(guī)范的內(nèi)容以及報(bào)表的處理幾方面進(jìn)行論述，并以個(gè)別報(bào)表與合并報(bào)表為比較標(biāo)準(zhǔn)系統(tǒng)的分析了借殼上市在會(huì)計(jì)規(guī)范與會(huì)計(jì)處理上的區(qū)別。同樣是從以上幾個(gè)方面進(jìn)行研究，但王雪（2015）在上述研究的基礎(chǔ)之上對(duì)反向購(gòu)買(mǎi)的認(rèn)定與會(huì)計(jì)處理兩個(gè)方面進(jìn)行較為系統(tǒng)地總結(jié)，并且重點(diǎn)比較是否構(gòu)成業(yè)務(wù)所采用會(huì)計(jì)處理方法（購(gòu)買(mǎi)法與權(quán)益結(jié)合法）的不同之處[14]。而喬文軍（2016）則通過(guò)借殼上市的理論研究來(lái)詳細(xì)分析美國(guó)的OTCBB市場(chǎng)究竟是否適合中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成功借殼上市這一問(wèn)題，并提出中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在美國(guó)成功借殼上市的一系列基本思路。

3.3 采用實(shí)證研究方法研究反向購(gòu)買(mǎi)

楊明新（2000）以滬深股市68個(gè)典型的借殼上市案例為依據(jù)，在論述借殼上市的基本特征與借殼上市方式選擇的基礎(chǔ)之上，對(duì)借殼上市的行業(yè)分布進(jìn)行了較為系統(tǒng)的總結(jié)概括，得出“工業(yè)企業(yè)借殼上市數(shù)量遠(yuǎn)超其他領(lǐng)域”這一結(jié)論，并針對(duì)目前工業(yè)企業(yè)借殼上市尚存在的不足之處提出了幾點(diǎn)建議。陳蓉（2011）根據(jù)借殼動(dòng)因進(jìn)行分類(lèi)并運(yùn)用事件研究法實(shí)證分析了基于不同動(dòng)因的反向并購(gòu)事件對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生的影響。申宏麗等（2014）以近四年的滬深綜指與近六年的借殼上市數(shù)據(jù)資料為基礎(chǔ)，用經(jīng)GARCH改進(jìn)的市場(chǎng)模型對(duì)我國(guó)滬深兩市的有效性進(jìn)行了實(shí)證分析認(rèn)為我國(guó)滬深兩市已達(dá)到弱勢(shì)有效，未來(lái)還需加大對(duì)上市公司借殼上市的監(jiān)管力度。段小萍、許可（2017）通過(guò)對(duì)借殼上市不同路徑的分析，探索影響殼資源價(jià)值的影響因素。

由上可見(jiàn)，關(guān)于反向購(gòu)買(mǎi)的研究基本采用的是案例研究方法，且大多停留在應(yīng)用的規(guī)范案例層面，而研究?jī)?nèi)容也大多集中在反向購(gòu)買(mǎi)的認(rèn)定、業(yè)務(wù)構(gòu)成判斷、會(huì)計(jì)處理方法分析等綜合方面，對(duì)反向并購(gòu)業(yè)務(wù)中諸多本質(zhì)性的內(nèi)容未深入探討。

4 結(jié)語(yǔ)

綜上所述，關(guān)于反向購(gòu)買(mǎi)的研究主要集中在反向購(gòu)買(mǎi)的業(yè)務(wù)認(rèn)定、類(lèi)型劃分、會(huì)計(jì)處理等方面；所采用的研究方法基本上以案例研究法為主。通過(guò)案例研究能夠較為透徹地分析反向購(gòu)買(mǎi)的基本理論以及實(shí)務(wù)中所產(chǎn)生的大部分問(wèn)題，并且成功的反向購(gòu)買(mǎi)案例可以為其他企業(yè)反向購(gòu)買(mǎi)的實(shí)施提供指導(dǎo)與借鑒作用。然而，采用案例研究法研究反向購(gòu)買(mǎi)所得的結(jié)論大多都是說(shuō)服性的而非結(jié)論性的，這也是采用案例研究方法的一個(gè)缺陷所在。實(shí)證分析則彌補(bǔ)了這個(gè)缺陷，在第四部分所述的兩篇文章通過(guò)實(shí)證分析都得出了實(shí)質(zhì)性的結(jié)論，但從現(xiàn)有研究成果看，該種方法應(yīng)用較少。此外，案例研究方法大多應(yīng)用于理論解釋、業(yè)務(wù)處理、經(jīng)驗(yàn)分析等方面，對(duì)于反向并購(gòu)商譽(yù)的實(shí)質(zhì)、認(rèn)定方法、認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等具體問(wèn)題有待于進(jìn)一步研究；研究方法方面應(yīng)加強(qiáng)實(shí)證研究方法的運(yùn)用，以期有助于非上市公司能夠準(zhǔn)確、恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用反向購(gòu)買(mǎi)達(dá)到上市目的，完善企業(yè)合并理論。

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