張衛(wèi)軍

【摘要】近年來(lái)，由于互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)終端的高速發(fā)展以及金融模式的不斷創(chuàng)新，互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種新興業(yè)態(tài)在我國(guó)取得了的長(zhǎng)足發(fā)展，眾籌和P2P是互聯(lián)網(wǎng)金融中的最主要的兩大工具，也是發(fā)展速度最快、參與主體最多的互聯(lián)網(wǎng)金融工具。本文從債權(quán)眾籌和P2P的定義出發(fā)，分析了兩者之間的相同點(diǎn)及其區(qū)別，并著重對(duì)債權(quán)眾籌中存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了探討。

【關(guān)鍵詞】債權(quán)眾籌 P2P 異同 風(fēng)險(xiǎn)

近年來(lái)，由于互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)終端的高速發(fā)展以及金融模式的不斷創(chuàng)新，互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種新興業(yè)態(tài)在我國(guó)取得了的長(zhǎng)足發(fā)展，根據(jù)麥肯錫發(fā)布的報(bào)告顯示，截至2015年底我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融總交易規(guī)模超過(guò)了12萬(wàn)億，接近GDP總量的20%，成為經(jīng)濟(jì)和社會(huì)體系中重要的構(gòu)成部分。眾籌和P2P是互聯(lián)網(wǎng)金融中的最主要的兩大工具，也是發(fā)展速度最快、參與主體最多的互聯(lián)網(wǎng)金融工具。

一、債權(quán)眾籌和P2P的定義

眾籌融資（Crowdfunding）是指利用網(wǎng)絡(luò)良好的傳播性，向網(wǎng)絡(luò)投資人募集資金的金融模式。眾籌根據(jù)回報(bào)方式不同，分為債權(quán)眾籌、股權(quán)眾籌、回報(bào)眾籌和捐贈(zèng)眾籌。

債權(quán)眾籌是指投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資，獲得其一定比例的債權(quán)，未來(lái)獲取一定的利息收益并收回本金，是屬于多位投資人對(duì)一個(gè)債權(quán)人的交易模式。

P2P（Peer-to-Peer lending），即點(diǎn)對(duì)點(diǎn)信貸。P2P網(wǎng)貸是指通過(guò)第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行資金借、貸雙方的匹配，需要借貸的人群可以通過(guò)網(wǎng)站平臺(tái)尋找到有出借能力并且愿意基于一定條件出借的人群，幫助貸款人通過(guò)和其他貸款人一起分擔(dān)一筆借款額度來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，也幫助借款人在充分比較的信息中選擇有吸引力的利率條件。

目前，P2P有兩種運(yùn)營(yíng)模式，一是純線(xiàn)上模式，其特點(diǎn)是資金借貸活動(dòng)都通過(guò)線(xiàn)上進(jìn)行，不結(jié)合線(xiàn)下的審核。通常這些企業(yè)采取的審核借款人資質(zhì)的措施有通過(guò)視頻認(rèn)證、查看銀行流水賬單、身份認(rèn)證等。第二種是線(xiàn)上線(xiàn)下結(jié)合的模式，借款人在線(xiàn)上提交借款申請(qǐng)后，平臺(tái)通過(guò)所在城市的代理商采取入戶(hù)調(diào)查的方式審核借款人的資信、還款能力等情況。

二、債權(quán)眾籌和P2P的相同點(diǎn)

（一）交易平臺(tái)性質(zhì)相同

根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管要求，債權(quán)眾籌和P2P的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)只能作為信息中介撮合交易雙方，不得從事自融，不得為出借人提供擔(dān)保或保本保息，不得吸收公眾存款，不得設(shè)立資產(chǎn)池。

（二）盈利模式相同

債權(quán)眾籌和P2P的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)提供的知識(shí)信息中介服務(wù)，所以他們的收入都是借貸雙方成交之后的手續(xù)費(fèi)收入。

（三）交易產(chǎn)品性質(zhì)相同

從本質(zhì)來(lái)講，債權(quán)眾籌和P2P交易的都是債權(quán)，資金的出借人獲得的都是債權(quán)到期時(shí)扣除手續(xù)費(fèi)后的利息收入。

三、債權(quán)眾籌和P2P的不同點(diǎn)

（一）債務(wù)主體不同

從P2P定義可以看出來(lái)，P2P借款的借款主體是自然人，而債權(quán)眾籌的借款主體是企業(yè)。

（二）債務(wù)規(guī)模不同

根據(jù)銀監(jiān)會(huì)《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》規(guī)定，同一自然人在同一P2P平臺(tái)借款余額上限不超過(guò)人民幣20萬(wàn)，在不同P2P平臺(tái)借款總額不超人民幣100萬(wàn)元。而從目前債權(quán)眾籌平臺(tái)的實(shí)際操作情況來(lái)看，由于債務(wù)人是企業(yè)，因此借款標(biāo)的大多數(shù)情況都高于此限制。

（三）對(duì)應(yīng)關(guān)系不同

由于眾籌是眾人籌集資金，所以一筆借款項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的是眾多的個(gè)人投資者，是一對(duì)多的關(guān)系，而P2P的雙方都是自然人，因而是一對(duì)一的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

四、債權(quán)眾籌存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）政策風(fēng)險(xiǎn)

從目前的監(jiān)管政策來(lái)講，還沒(méi)有出臺(tái)專(zhuān)門(mén)針對(duì)債權(quán)眾籌平臺(tái)的監(jiān)管政策，雖然從嚴(yán)格意義上講，債權(quán)眾籌平臺(tái)屬于網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)，應(yīng)該受《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》約束，但由于該辦法所稱(chēng)網(wǎng)絡(luò)借貸是指?jìng)€(gè)體和個(gè)體之間通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的直接借貸，對(duì)傳統(tǒng)P2P業(yè)務(wù)指向明顯，債權(quán)眾籌由于一對(duì)多的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，該辦法并未明確涉及。但是從監(jiān)管層“穿透式”監(jiān)管要求以及招財(cái)寶平臺(tái)的違約事件來(lái)看，對(duì)債權(quán)眾籌的監(jiān)管必然趨于規(guī)范和嚴(yán)格，也會(huì)進(jìn)一步壓縮相關(guān)眾籌平臺(tái)的盈利能力和生存空間。

（二）資金安全風(fēng)險(xiǎn)

債權(quán)眾籌平臺(tái)資金項(xiàng)目較大，而且每個(gè)項(xiàng)目都有一個(gè)募集期，如果債權(quán)眾籌平臺(tái)沒(méi)有引入資金托管方式或者說(shuō)監(jiān)管部門(mén)未對(duì)資金托管進(jìn)行明確規(guī)定和檢查，那么眾籌平臺(tái)就會(huì)形成實(shí)質(zhì)性的資金池，一方面可能會(huì)出現(xiàn)平臺(tái)挪用資金產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也有可能一旦平臺(tái)運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，平臺(tái)實(shí)際控制人出現(xiàn)卷款跑路情況，產(chǎn)生極大的資金安全風(fēng)險(xiǎn)。

（三）合同欺詐風(fēng)險(xiǎn)

從目前的實(shí)際情況來(lái)看，債權(quán)眾籌平臺(tái)都宣稱(chēng)有比較完善的風(fēng)險(xiǎn)控制流程，以愛(ài)投資為例，設(shè)立了八道風(fēng)險(xiǎn)審核流程：甄選合作機(jī)構(gòu)、合作機(jī)構(gòu)篩選并推薦項(xiàng)目、項(xiàng)目經(jīng)理收集詳細(xì)項(xiàng)目資料、風(fēng)控部全面審查、風(fēng)審會(huì)綜合評(píng)判、合規(guī)性合法性嚴(yán)格監(jiān)管、上線(xiàn)前再次審核確認(rèn)、貸后管理。但是，由于債權(quán)眾籌平臺(tái)是信息中介結(jié)構(gòu)，其依據(jù)法律法規(guī)及合同約定為出借人與借款人提供直接借貸信息的采集整理、甄別篩選、網(wǎng)上發(fā)布，以及資信評(píng)估、借貸撮合、融資咨詢(xún)、在線(xiàn)爭(zhēng)議解決等相關(guān)服務(wù)，由于最終的風(fēng)險(xiǎn)是由投資人承擔(dān)的，因此使得其在風(fēng)險(xiǎn)審核過(guò)程中很難做到像銀行那樣，使得募資者有了虛構(gòu)借款標(biāo)的、發(fā)布虛假融資信息的可趁之機(jī)。

（四）合同違約風(fēng)險(xiǎn)

如前所述，一方面由于眾籌平臺(tái)缺乏傳統(tǒng)銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制人才和長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)，另一方面由于平臺(tái)道德風(fēng)險(xiǎn)的存在，使得債權(quán)違約風(fēng)險(xiǎn)可能性加大。同時(shí)，債權(quán)眾籌具有金額大、期限長(zhǎng)的特點(diǎn)，這也在無(wú)形中加大了風(fēng)險(xiǎn)，而且這種風(fēng)險(xiǎn)很可能在借款合同到期、借款人不能還本付息的情況下才會(huì)暴露，具有較強(qiáng)的隱蔽性。因此，為了減少或消除違約風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)投資者帶來(lái)的損失，引入保險(xiǎn)公司或第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)債權(quán)進(jìn)行保證保險(xiǎn)顯得非常必要，也有利于債權(quán)眾籌市場(chǎng)的健康發(fā)展。

近些年互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展大大促進(jìn)了我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)傳統(tǒng)金融市場(chǎng)起到了很好補(bǔ)充，同時(shí)也促使傳統(tǒng)金融的轉(zhuǎn)型和提升。但是，我們也必須清醒的看到，在巨大繁榮背后也存在著許多不規(guī)范、不完善的地方，風(fēng)險(xiǎn)事件也頻頻的發(fā)生。這就需要互聯(lián)網(wǎng)金融的參與各方共同努力來(lái)促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。從債權(quán)眾籌來(lái)看，需要監(jiān)管部門(mén)進(jìn)一步完善監(jiān)管細(xì)則，相關(guān)平臺(tái)要加強(qiáng)風(fēng)控和信息披露，廣大投資者要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)并提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力，同時(shí)引入保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)分擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)。

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