張芳芳

摘要：以互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金為主的互聯(lián)網(wǎng)金融近年來的發(fā)展十分迅速，對商業(yè)銀行有著明顯的影響。在分析了互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的基本特征的基礎(chǔ)上，分別從互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的第三方支付功能和基金代銷功能對商業(yè)銀行經(jīng)營產(chǎn)生的影響進行理論研究。采用12家上市銀行的面板數(shù)據(jù)模型，就互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金對我國商業(yè)銀行的績效影響做了實證研究。研究結(jié)果表明：互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金對我國商業(yè)銀行相似類型的基金產(chǎn)品和業(yè)務(wù)造成了一定程度的沖擊，同時也對商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)產(chǎn)生了替代效應(yīng)，從而極大地影響了商業(yè)銀行自身的經(jīng)營成果。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金；互聯(lián)網(wǎng)金融；商業(yè)銀行；影響

中圖分類號：F820 文獻標(biāo)志碼：A 文章編號：1001-862X（2017）02-0071-007

從2013年開始，中國的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，以第三方支付、移動支付、余額寶、P2P信貸這些新型理財產(chǎn)品為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)猶如雨后春筍，發(fā)展如迅雷之勢。其中，最為炙手可熱的要數(shù)余額寶、微信理財通等互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金。互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金是基于互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)布的貨幣基金，比傳統(tǒng)的貨幣基金更具有便捷性，也比傳統(tǒng)銀行理財收益率更高。互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金不僅給廣大用戶帶來了一定的收益，而且給用戶提供了消費支付和隨時轉(zhuǎn)出的便捷?；ヂ?lián)網(wǎng)貨幣基金在近年發(fā)展迅猛，已經(jīng)促使了存款搬家，在整個金融領(lǐng)域都造成了較大的影響，對我國的商業(yè)銀行經(jīng)營方面就更加顯著。 互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金對我國商業(yè)銀行經(jīng)營產(chǎn)生的影響是當(dāng)期亟待探討和研究的一項內(nèi)容，而國內(nèi)當(dāng)前對這方面的研究涉及并不是太多。

國外對于互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金對商業(yè)銀行影響的研究比較少，大多是直接研究貨幣基金，與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的研究著作不是很多，國外的學(xué)者大多認(rèn)為貨幣市場基金是用于投資高信用短期債務(wù)工具的一種集體投資計劃，可以提供大量的資金給短期貨幣市場和隔夜拆借市場。Huberto M.Ennis（2012）[1]的研究表明，以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為平臺的電子商務(wù)交易中含有諸多第三方信用媒介服務(wù)。Lucian Alexandru Fratila（2013）[2]等作了網(wǎng)絡(luò)作為媒介服務(wù)的影響因子的研究，研究表明網(wǎng)絡(luò)擔(dān)保服務(wù)會使得使用者的上下兩級客戶的信譽對使用者產(chǎn)生一個零風(fēng)險利率的消極影響。Marco Cipriani，Antoine Martin，Bruno M.Parigi Money （2013）[3]認(rèn)為美國的貨幣市場基金的運轉(zhuǎn)方式是借助于大的金融機構(gòu)來聚集社會閑散的資金并借給銀行，不過貨幣基金要聽從其投資者，這樣一來，與投資者直接與銀行交易相比，依賴于貨幣基金發(fā)展的銀行體系要更不穩(wěn)定。Vladimir kotomin，Stanley D.Smith，Drew B.Winters （2014）[4]認(rèn)為對于短期利率來說，貨幣市場基金的機構(gòu)投資者對其變化的敏感度較高，而個人投資者對其變化的敏感度較低。

國內(nèi)研究上，邱勛（2013）[5]認(rèn)為一直以來傳統(tǒng)商業(yè)銀行在金融領(lǐng)域的壟斷，是由于互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起才被打破的，比如國內(nèi)的天弘基金、支付寶之間的合作，使得余額寶這類新型互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金上線。陶亞娜（2013）[6]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)貨幣改變了貨幣的供給結(jié)構(gòu)，使不同層次間的貨幣的界線模糊了，而且流通中的現(xiàn)金和存款逐漸被互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金取代，央行對基礎(chǔ)貨幣的控制能力也逐漸被削弱，這對我國貨幣政策的效力也有所影響。而謝平和鄒傳偉（2012）[7]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場基金的高速發(fā)展在一定程度上分散了銀行存款，同時也對銀行理財和基金業(yè)務(wù)有一定的沖擊。總結(jié)來看，已有的關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的研究雖然比較多，研究成果亦比較顯著，但是具體到涉及互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的并沒有多少，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金對我國的商業(yè)銀行產(chǎn)生的具體影響更少，大多都是一些規(guī)范研究，缺乏一定的數(shù)據(jù)分析，實證研究明顯不足。

一、我國互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金發(fā)展現(xiàn)狀

隨著中國互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷創(chuàng)新，傳統(tǒng)線下的貨幣市場基金正在逐步向互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金轉(zhuǎn)變。特別是自2013年起，中國的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金發(fā)展得越來越快，以余額寶（天弘基金和支付寶合作推出）的出現(xiàn)為代表。余額寶在6～7月這短短一個月間的規(guī)模就超過了100億元，客戶數(shù)達到了400萬。截至2016年2月1日，余額寶用戶已經(jīng)達到了2.6億，相當(dāng)于全國有五分之一的人都在使用余額寶理財，天弘基金已經(jīng)成為全國最大的基金公司，可見互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的發(fā)展迅猛。

自從支付寶和天弘基金合作使得余額寶上線，中國的互聯(lián)網(wǎng)基金就此誕生了。本文所討論的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金是在余額寶誕生之后出現(xiàn)的新概念，指與線下基金公司對接并通過互聯(lián)網(wǎng)平臺銷售的貨幣市場基金。但是，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金這類新型金融產(chǎn)品卻出乎意料的飛速發(fā)展，如余額寶自2013年6月推出之后便勢如破竹，截至2016年2月1日，余額寶用戶已經(jīng)達到2.6億，早已成為全國規(guī)模最大的基金產(chǎn)品，天弘基金也就此成了全國最大的基金公司。

互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的飛速發(fā)展，引發(fā)了包括學(xué)生在內(nèi)的全民理財，也引起了社會各界的廣泛關(guān)注。余額寶等產(chǎn)品其實就是通過網(wǎng)絡(luò)渠道來銷售，其本質(zhì)還是貨幣基金，跟傳統(tǒng)的貨幣基金產(chǎn)品的差別并不大。不過，由于互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金采用的是“T+0”即時到賬方式，充分體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的高效快捷、普惠的特點，所以一經(jīng)推出就備受追捧。在余額寶飛速發(fā)展的同時，同類型的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也紛紛和金融機構(gòu)合作，推出像網(wǎng)易的現(xiàn)金寶、騰訊的財付通和微信的理財通等類似的產(chǎn)品。我國2003年成立第一只貨幣基金景順長城，十幾年間共發(fā)展了1400多只開放式基金，其中有99只是貨幣型基金。近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的普及，這些貨幣型基金的銷售方式大多發(fā)生了較大轉(zhuǎn)變，有20多家通過淘寶等電商平臺銷售。除了與余額寶對接的天弘基金占了大部分的市場份額，還有一些其他互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的規(guī)模也發(fā)展迅速。

由于互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金正處于高速發(fā)展時期，每個季度都會涌現(xiàn)出一堆讓人眼花繚亂的新產(chǎn)品，更不要說全面地統(tǒng)計它們的規(guī)模和數(shù)量了，所以在下文中我主要選取了余額寶、微信理財通、百度百賺、騰訊財付通、網(wǎng)易現(xiàn)金寶、蘇寧零錢寶和京東小金庫幾大主要互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金產(chǎn)品來分析。

截至2016年第二季度末，這六大主要互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的總規(guī)模達到9270.08億元，與2015年第二季度相比，增長了1543.46億元，增幅為19.98%。表1明顯表明，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金這種新興方式自從上線以來每個季度的增速都保持著超高的記錄。雖然這六類互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金只有八只貨幣市場基金與其對接，但是卻占到了貨幣市場基金的一半以上的規(guī)模。

互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的預(yù)期收益率平均下來都在4.5%以上，而平均預(yù)期年化收益率達到了4.82%，與同類的金融產(chǎn)品相比遠(yuǎn)勝一籌。

二、互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金對我國商業(yè)銀行

經(jīng)營影響的理論分析

以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金以其特有的方式，給廣大客戶帶來了普遍收益，使普通客戶也能享受到銀行高端客戶才能享受到的服務(wù)，這類理財產(chǎn)品的出現(xiàn)和發(fā)展也符合我國普惠金融的理念。我國的商業(yè)銀行一直以來都享受體制和政策的紅利，一直都處于我國金融機構(gòu)的核心地位，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的產(chǎn)生在一定程度上促使商業(yè)銀行重視客戶的體驗與感受，努力提升服務(wù)質(zhì)量，保障客戶的權(quán)益，在一定程度上逼著我國的商業(yè)銀行進行利率改革、金融創(chuàng)新。但是，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的發(fā)展也確實對商業(yè)銀行和金融經(jīng)濟的運行造成了一定的影響和挑戰(zhàn)。

（一）互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金對銀行存款和放貸能力的影響

互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的出現(xiàn)和發(fā)展對商業(yè)銀行最直接的影響就是分流了大量的銀行的一般性存款，使得銀行的放貸能力大大削弱。從美國的經(jīng)驗來看，上世紀(jì)60年代，美國的商業(yè)銀行的活期存款占比為60%左右，由于貨幣市場基金的資金分流使得30年之后銀行的活期存款占比僅約10%，這說明貨幣基金對銀行的存款影響尤為明顯。在互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金這個概念出現(xiàn)之前，大部分人都不熟悉貨幣基金，而余額寶出現(xiàn)以后廣大客戶都對其有了清楚的認(rèn)識和了解。支付寶的客戶群體比較年輕化，這個群體在經(jīng)濟上比較薄弱，無法購買高端理財產(chǎn)品，更不可能用于其他的投資。因此，有著較高收益率和流動性的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金就成了他們銀行存款的替代品，這樣一來，銀行的個人存款便開始加速向互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金聚攏。僅余額寶一類互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金，在不到一年的時間里就迅速發(fā)展到5000多億元，也就是說銀行的一般性存款被分流了5000億元。

在銀行存款不斷下降的情況下，為了使銀行的存貸比保持在一個穩(wěn)定的數(shù)值，銀行削減了貸款的額度，因此商業(yè)銀行攬存的壓力進行著一個惡性循環(huán)。相反，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金聚集了大量的資金，就開始發(fā)放小額信用貸款，以阿里巴巴小額信用貸款為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，已經(jīng)進入了小額微貸行業(yè)，擁有了自己的客戶群，正在與商業(yè)銀行展開較量。

（二）互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的第三方支付功能對商業(yè)銀行經(jīng)營的影響

支付功能是商業(yè)銀行的基礎(chǔ)功能，在金融業(yè)競爭日趨激烈的今天，支付業(yè)務(wù)不但能為商業(yè)銀行帶來豐厚的中間業(yè)務(wù)的收入，而且能夠聚集起大量客戶，使得金融業(yè)的服務(wù)水平提高，因此它的重要性不言而喻。以前的支付業(yè)務(wù)是指資金在不同的銀行賬戶里相互轉(zhuǎn)移，從一個賬戶到另一個賬戶的形式。而伴隨著互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的第三方支付功能出現(xiàn)以后，銀行關(guān)于支付方面的業(yè)務(wù)基本上就形成下面的兩種模式：第一種是由于資金被轉(zhuǎn)移到了第三方支付賬戶里，于是在銀行不同賬戶間的支付就轉(zhuǎn)變成了在不同的第三方賬戶間的支付業(yè)務(wù)，客戶們基本上都是在第三方賬戶中進行支付各項活動的費用，于是不需要涉及銀行賬戶就可以進行各項結(jié)算和資金的流動，大大減少了商業(yè)銀行的支付結(jié)算業(yè)務(wù)量；二是資金仍然在銀行賬戶里，只是有部分跨行支付業(yè)務(wù)通過第三方支付平臺來清算，原本需要在央行的支付清算系統(tǒng)里進行結(jié)算的資金，現(xiàn)可以通過第三方支付平臺在不同銀行開立的中間賬戶進行結(jié)算，從而減少了央行的支付結(jié)算量。支付業(yè)務(wù)市場份額本來是商業(yè)銀行占領(lǐng)的，如今卻被互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金擠占。

根據(jù)選取的12家上市銀行的數(shù)據(jù)來看，在2010年至2013年期間，我國商業(yè)銀行的營業(yè)收入來源中，手續(xù)費收入一直占的比例較高，且呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢。在2013年該項比例更是達到了18.96%，這說明銀行的手續(xù)費收入一直都是商業(yè)銀行一項重要的收入來源。而2013年下半年互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金第三方支付系統(tǒng)興起后，擠占了商業(yè)銀行的支付結(jié)算業(yè)務(wù)，從而大大減少了商業(yè)銀行因為支付結(jié)算的手續(xù)費收入和辦理銀行卡的手續(xù)費收入。

（三）互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的基金代銷功能對商業(yè)銀行經(jīng)營的影響

在傳統(tǒng)的金融行業(yè)中，因為銀行有著龐大的客戶群體，基金銷售主要依靠商業(yè)銀行進行，盡管產(chǎn)品是基金公司提供的，所以銀行的各項權(quán)利遠(yuǎn)大于基金公司。因此，在代銷傭金方面的議價上，銀行就常常打壓基金公司，剝削了基金公司的大量利潤。而當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金出現(xiàn)以來，基金公司大多選擇與擁有更廣泛客戶群體的互聯(lián)網(wǎng)平臺合作，基金銷售則完全脫離了商業(yè)銀行，這樣也能實現(xiàn)基金的多元化銷售。

互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金很容易吸引廣大群眾將自己手頭的流動性款項用于其投資，因為它不僅有著和銀行活期存款一樣的高流動性，還具有一定的高收益性?；ヂ?lián)網(wǎng)貨幣基金不僅擁有大量的普通投資者，還可以共享客戶的資源信息，借助大數(shù)據(jù)等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，更加有效地引導(dǎo)客戶選擇適合自己的基金產(chǎn)品?；ヂ?lián)網(wǎng)貨幣基金通過收集投資者的各項數(shù)據(jù)來分析客戶的風(fēng)險偏好，幫助投資者整理出一套理財方案，并定制出適合投資者的理財產(chǎn)品進行推送，讓客戶享受到高端便捷的服務(wù)。所以，互聯(lián)網(wǎng)渠道銷售基金的效果遠(yuǎn)超過銀行銷售的效果。

另一方面，商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)和代銷基金的收入也屬于手續(xù)費收入的一部分，而互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金在收益率和流動性上都有一定程度的優(yōu)勢，使得原來的銀行客戶紛紛轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金，我國的銀行業(yè)的盈利難度加大?；甬a(chǎn)品正在依托不同的互聯(lián)網(wǎng)平臺，準(zhǔn)備推出更多的結(jié)構(gòu)化互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金產(chǎn)品，商業(yè)銀行的基金代銷功能越來越受到被邊緣化的威脅。

三、互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金影響我國

商業(yè)銀行經(jīng)營的實證分析

為了對互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金對我國商業(yè)銀行經(jīng)營產(chǎn)生的影響作進一步的研究，本章將采用實證的方式來進行分析，主要是建立面板數(shù)據(jù)的研究模型，對面板數(shù)據(jù)進行計量分析的軟件，本文選擇了金融計量軟件Eviews6.0。

樣本的選取綜合考慮了數(shù)據(jù)取得的方便性和數(shù)據(jù)的質(zhì)量，我們選擇了上文中的12家上市銀行作為樣本銀行，其中包括工、農(nóng)、中、建、交五大國有大型商業(yè)銀行，以及平安、浦發(fā)、華夏、招商、興業(yè)這五家股份制商業(yè)銀行，在城商行和農(nóng)商行中，選擇了寧波銀行與南京銀行這兩家具有代表性的上市銀行。樣本數(shù)據(jù)選用季度數(shù)據(jù)，區(qū)間為2012年第一季度到2015年第四季度，樣本銀行的數(shù)據(jù)都選取的新浪財經(jīng)各季報、年報中所公布的財務(wù)數(shù)據(jù)。

（一）變量的設(shè)定

1.因變量

商業(yè)銀行的經(jīng)營績效最能體現(xiàn)出其經(jīng)營成果，在國內(nèi)外的研究當(dāng)中，評定銀行績效的一般是資產(chǎn)收益率、銀行利差率、非利息凈收入率、銀行利潤率和權(quán)益報酬率這五類指標(biāo)，其中，資產(chǎn)收益率是最常用到的一個衡量性指標(biāo)，表示的是一個企業(yè)凈利潤占平均資產(chǎn)總額的比率，也是通常所說的總資產(chǎn)回報率，同樣，對銀行來說它也最能體現(xiàn)經(jīng)營的狀況，因此本文也要選取資產(chǎn)收益率（ROA）作為實證研究的因變量，也就是被解釋變量。

2.自變量

為了把互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金對我國商業(yè)銀行產(chǎn)生的影響盡可能研究得全面些，本文還要選取兩個目標(biāo)變量來分析，分別是互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的第三方支付功能和代銷基金功能。有關(guān)第三方支付功能的研究，本文采用艾瑞市場咨詢公司所采集的中國第三方互聯(lián)網(wǎng)支付市場交易規(guī)模數(shù)據(jù)（DSF），這項數(shù)據(jù)屬于我國關(guān)于第三方交易的權(quán)威數(shù)據(jù)，在其官網(wǎng)上每個季度都有更新。而貨幣基金代銷功能，本文將使用上文中提到的六大主要互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的總規(guī)模（MMF）來代表。

另外，還有一些其他因素對商業(yè)銀行的經(jīng)營績效有著不確定但是卻很重要的影響，因此在研究過程中，還需加入一些特征變量，大致可分為兩類：第一類是不可控外部因素，有宏觀環(huán)境因素和行業(yè)因素；第二類是可控內(nèi)部因素，包括銀行經(jīng)營方面的影響因素。關(guān)于不可控因素，本文將選取一個宏觀影響因素貨幣環(huán)境變量（M2）來衡量銀行的績效，因為貨幣在金融體系中有著重要的地位，貨幣環(huán)境的變化能夠間接影響銀行的存貸款額度，從而影響銀行的資金和效益。關(guān)于第二類因素，將選取商業(yè)銀行的季末存貸比（LTD）、季末資產(chǎn)總額（NA）和當(dāng)季成本收入比（CIR）。研究中的基期就選擇2012年的第一季度，對NA取對數(shù)消除其異方差性。

（二）模型的設(shè)定

第一步，對DSF和M2這兩個變量的序列原值和一階差分值作ADF單位根檢驗，我們將用到金融計量軟件Eviews6.0，在檢驗過程中根據(jù)AIC準(zhǔn)則來確定滯后項。檢驗結(jié)果表明：上述兩個變量的序列原值都是非平穩(wěn)序列，一階差分值則都是平穩(wěn)序列，由于MMF變量2013年第三季度起數(shù)據(jù)是非0的，因此無法進行ADF檢驗。

檢驗類型表示常數(shù)項，時間趨勢，滯后的階數(shù)，0說明沒有常數(shù)項或時間趨勢項。

然后，我們再對12家上市銀行的ROA、LTD、CIR和NA進行面板數(shù)據(jù)單位根檢驗，結(jié)果顯示這四個變量在檢驗中都是平穩(wěn)的。

根據(jù)上述數(shù)據(jù)和變量，我們可以建立以下的實證模型：

ROAi，t=？琢i，t+？茁1MMFt+？茁2lnDSFt+？茁3lnM2t+？茁4CIRi，t+？茁5lnNAi，t+？茁6LTDi，t+？滋i，t

其中，i為上述提到的12家銀行的樣本，t為2012Q1、2012Q2、2012Q3、2012Q4、2013Q1……2015Q4

（三）實證研究結(jié)果

在進行實證分析的過程中，我們采用分別帶入目標(biāo)變量的方法，將互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的第三方支付功能和基金代銷功能這兩個目標(biāo)變量分別加入到上述的回歸分析中，回歸結(jié)果如表2、表3、表4?？梢钥闯觯貧w的總體效果較理想，變量的解釋能力比較顯著，回歸殘差不存在自相關(guān)。通過觀察t值，可以知道lnDSF和MMF都通過了上述方程的顯著性檢驗。

從實證分析的結(jié)果來看，三個方程中的第三方支付功能的變量DSF和代銷基金功能的變量MMF在整個回歸過程中的系數(shù)都是負(fù)的，這說明互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的第三方支付功能和基金代銷功能都對商業(yè)銀行的經(jīng)營有一定的影響，都會分流銀行的客戶，減少業(yè)務(wù)量，降低了商業(yè)銀行的經(jīng)營績效。與此同時，從這兩個目標(biāo)變量的回歸系數(shù)來看，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的第三方支付功能對傳統(tǒng)商業(yè)銀行的支付業(yè)務(wù)的擠出效應(yīng)比較強烈，搶占了商業(yè)銀行一直以來的在金融機構(gòu)的核心地位。而互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的代銷基金功能在其方程中沒有通過10%的顯著性檢驗，這可以說明互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的這一功能還沒有對我國商業(yè)銀行的經(jīng)營績效產(chǎn)生實質(zhì)性的影響，因為互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的基金代銷功能還是一個新生事物，還沒有根深蒂固，不能引起太大的影響。

四、結(jié)論與政策建議

互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金自從誕生以來，現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展為互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品中最受歡迎、關(guān)注度最廣的一類，但是其對我國商業(yè)銀行經(jīng)營的沖擊也是不可避免的。本文通過建立面板數(shù)據(jù)模型進行實證研究，發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的第三方支付功能和基金代銷功能，對我國商業(yè)銀行的影響不僅是在同種類型的理財產(chǎn)品的銷售沖擊上，還有對商業(yè)銀行的存款支付業(yè)務(wù)以及中間業(yè)務(wù)的擠出替代上。從上文中的面板數(shù)據(jù)模型的實證結(jié)果來看，主要是互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的第三方支付功能對我國商業(yè)銀行的經(jīng)營有著較強的擠出效應(yīng)，而代銷基金功能的影響甚微。

（一）商業(yè)銀行端正態(tài)度，積極改革創(chuàng)新

引導(dǎo)商業(yè)銀行用客觀正確的態(tài)度來看待互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金，促使商業(yè)銀行進行業(yè)務(wù)改革和創(chuàng)新。商業(yè)銀行應(yīng)該意識到市場環(huán)境的轉(zhuǎn)變，客觀地分析自身的產(chǎn)品與互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的優(yōu)劣勢，做到順勢而行，積極轉(zhuǎn)變，整合優(yōu)勢，滿足需求。對于競爭對手，銀行要做到深入研究，學(xué)習(xí)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的先進技術(shù)，才能謀求自身的發(fā)展。商業(yè)銀行還應(yīng)該聯(lián)系自身優(yōu)勢，發(fā)揮好網(wǎng)點多、客戶群體龐大、業(yè)務(wù)類型豐富的特點，整合優(yōu)勢資源，利用信息時代的大數(shù)據(jù)力量滿足客戶更多的需求。此外，商業(yè)銀行還必須重視客戶，提升服務(wù)質(zhì)量，吸引更多的客戶群。

（二）商業(yè)銀行須重視客戶，提升客戶價值

一直以來，我國的商業(yè)銀行由于受到各項政策的支持，在與客戶的關(guān)系中保持著不平等的交易關(guān)系，商業(yè)銀行地位總是高于客戶，以自我為中心，不太注意客戶的感受和體驗，尤其是大批活期存款的客戶更加不被銀行視作主流的客戶群。另外，銀行的眾多理財產(chǎn)品都只是面向高端貴賓客戶，門檻較高，并沒有向普通客戶提供服務(wù)體驗。而面對充斥著眾多條件更加優(yōu)厚的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金，我國的商業(yè)銀行應(yīng)該消除傳統(tǒng)的壟斷思想，轉(zhuǎn)向留住客戶、拉攏客戶，并且要提升廣大客戶的潛在價值。在存款方面，銀行可以使活期存款客戶的資金價值提升并提供個性化服務(wù)，如開發(fā)出利用活期存款進行理財?shù)漠a(chǎn)品。關(guān)于基金銷售方面，銀行也可以建立起有關(guān)網(wǎng)站，定期發(fā)布一些基金產(chǎn)品的信息、購買指導(dǎo)以及客戶購買的體驗與反饋，這樣會使得線下的客戶對那些五花八門的理財產(chǎn)品有更直觀的感受，也能權(quán)衡利弊進行選擇性購買。

（三）商業(yè)銀行應(yīng)順應(yīng)大數(shù)據(jù)的時代，制定合理戰(zhàn)略

現(xiàn)在是一個互聯(lián)網(wǎng)的時代，什么都要依靠數(shù)據(jù)依靠互聯(lián)網(wǎng)才能更好地生存下去，這一新興的技術(shù)目前已經(jīng)被各行各業(yè)所認(rèn)可并運用到實踐當(dāng)中去。互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金之所以能夠吸引成千上萬的群體，關(guān)鍵就在于它利用了互聯(lián)網(wǎng)平臺提供的大量客戶各項信息與數(shù)據(jù)，以至于它可以利用這些數(shù)據(jù)準(zhǔn)確分析每個客戶的資產(chǎn)現(xiàn)狀、服務(wù)需求并控制預(yù)期風(fēng)險，然后量身定制個性化的理財方案。商業(yè)銀行應(yīng)該注意到大數(shù)據(jù)的重要性，積極轉(zhuǎn)型，跨入電子商務(wù)的領(lǐng)域。商業(yè)銀行可以通過社交網(wǎng)絡(luò)等搜集大量的客戶信息，建立起一個商務(wù)平臺，實現(xiàn)資源共享、快速交易等等，同時也應(yīng)該引入一批對互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和金融業(yè)務(wù)都懂的人才對數(shù)據(jù)進行分析和管理，這樣才能保證商業(yè)銀行能夠制定出合理的戰(zhàn)略。

（四）建立互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機制，完善相關(guān)法律法規(guī)

當(dāng)下我們應(yīng)加快建立互聯(lián)網(wǎng)金融方面的協(xié)作監(jiān)管機制，按照標(biāo)準(zhǔn)明確各個相關(guān)部門的監(jiān)管職責(zé)共同監(jiān)管，使互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)健康地發(fā)展。支付業(yè)務(wù)是銀行非常重要的核心業(yè)務(wù)，從上述實證分析已經(jīng)知道互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金對商業(yè)銀行的支付方面有了一定的影響，因此為了確保客戶的支付安全，各監(jiān)管部門更應(yīng)當(dāng)盡快建立起互聯(lián)網(wǎng)協(xié)作監(jiān)管機制，加強對各項金融產(chǎn)品和金融工具進行統(tǒng)計，使金融運行更加行之有效。監(jiān)管內(nèi)容應(yīng)包括基本的市場準(zhǔn)入、運作過程和退出市場的監(jiān)管。

建議相關(guān)部門出臺嚴(yán)格的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、制度，完善與互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金相關(guān)的法律法規(guī)。這樣一來可以完善互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)，明確互聯(lián)網(wǎng)金融各不同業(yè)務(wù)的界限，以保證互聯(lián)網(wǎng)金融各項業(yè)務(wù)的有序開展。二來互聯(lián)網(wǎng)金融是我國金融改革的一個重要里程碑，盡快出臺相關(guān)的政策法規(guī)，可以正確有效地引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，讓我國的金融體系運行更加平穩(wěn)。

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（責(zé)任編輯 吳曉妹）