文/范蘭蘭

基于客戶現金流分析的公司應收賬款管理

文/范蘭蘭

對于自負盈虧且身處于完全競爭市場的公司，“銷售難，收款更難”是其一直面臨的兩大困境。一方面，為爭取客戶訂單，公司需要制定比較寬松的賒銷政策；另一方面，客戶拖欠賬款，無償占用公司流動資金，使公司面臨巨大的經營風險。為控制和降低公司的經營風險，更好的管理公司應收賬款，本文擬從欠款客戶的現金流入手，分析客戶的資金壓力和還款能力，并提出相應的應收賬款管理建議。

客戶；現金流；應收賬款；管理

一、概述

P公司是M公司的主要客戶之一，截至20×5年12月31日， M公司對P公司的應收賬款金額占該公司應收賬款總額的比例已超過50％。為了降低M公司的收款風險，本文擬對P公司的還款能力進行較為深入的分析，并就后續(xù)擬采取的措施給出較為可行的建議。

二、財務報表分析

本文的著眼點為P公司的現金流狀況，此處我們以P公司最近幾年的審計報告、信用評級報告和債券募集說明書為所需數據的主要來源。

（一）資產負債表項目分析

自20×3年至20×6年1-9月，P公司資產總額、負債總額和所有者權益總額均呈逐年遞增的趨勢，但相比之下，資產總額和負債總額的增幅較大，最近三年一期資產總額每年（期））的增幅分別為44.47％、78.75％和29.11％，負債總額增幅分別為58％、88.09％和36.18％，說明負債總額的增加為資產規(guī)模的擴大提供了很大的支持。

根據P公司近三年一期資產負債表可以得出：

1.資產項目中金額較大的為貨幣資金、在建工程和固定資產，其中在建工程的增幅最大，說明P公司近幾年加大了對長期資產的投資；

2.負債項目中金額較大的為短期借款、應付賬款和長期借款，應付賬款增加說明P公司無償占用供應商的資金增加，長短期借款增加說明P公司債務規(guī)模擴大；

P公司資產總額擴張得益于負債總額的不斷增加，并非自身的經營積累，即P公司投資所需資金主要依靠外部債務融資方式滿足，而非股權融資或內部留存收益。

（二）利潤表項目分析

1. P公司近三年的營業(yè)收入、營業(yè)成本、凈利潤等項目金額逐年增加，其中20×5年和20×4年營業(yè)成本的增幅超過了營業(yè)收入的增幅，導致P公司毛利雖然增加，毛利率卻在下降；

2.有息負債的增加導致利息支出金額的增加，其中20×4年度、20×5年度利息支出的增幅分別為53.53％和98.47％。

（三）現金流量表項目分析

20×3年至20×5年，經營活動、投資活動和籌資活動帶來的現金凈流量之和在逐年下降，特別是20×5年經營活動和籌資活動取得的現金凈流入幾乎全部用于投資。

根據P公司近三年一期現金流量表可以得出：

1.投資活動中用于購建長期資產和對外投資項目的現金流出逐年增加，這與資產負債表中長期資產項目金額增加的結論一致；

2.籌資活動中借款取得的現金流入金額較大而且逐年遞增，這與資產負債表中長短期借款金額增加的結論一致；償付利息導致的現金流出也呈遞增的趨勢，這與利潤表中財務費用——利息支出金額逐年增加的結論一致。

三、投資狀況和籌資狀況分析

我們將財務分析的重點放在P公司的現金流上，并從影響現金流的經營、投資和籌資活動入手進行分析，具體過程如下：

（一）經營狀況分析

查閱P公司相關財務資料獲悉，P公司的經營業(yè)務比較多元化，但其主業(yè)較為突出。在P公司眾多的業(yè)務板塊中，A1和A2板塊實現的營業(yè)收入占公司營業(yè)收入的比重一直較高，且最近三年一期A2板塊的收入比重已超過A1板塊，但毛利率卻遠低于A1板塊。因此導致P公司的毛利雖然增加，毛利率卻在逐年下滑。

（二）投資狀況分析

近幾年P公司投資規(guī)模不斷擴大，具體表現在固定資產、在建工程和無形資產等項目的金額逐年遞增，特別是20×4年以后固定資產和在建工程增長的勢頭比較強勁。

根據最新的投資規(guī)劃，P公司在未來幾年計劃投資122億元。而近3年的債券募集說明書顯示，P公司已籌集資金40億元，通過比較不難看出公司投資所需資金未能通過發(fā)行債券方式得以滿足。

雖然P公司還可以通過銀行借款來解決資金需求，但近三年該公司的資產負債率逐年上升，20×3年P公司資產負債率為58.52％，20×6年9月底上升至71.02％，資產負債率不斷上升給P公司帶來較大的財務風險和還款壓力，因此銀行借款籌資額度也有限。

（三）籌資狀況分析

近幾年的投資活動給P公司帶來不小的資金壓力，而日常運營所需的流動資金又增大了這一壓力。為解決資金需求問題，P公司需要從多種渠道籌集資金。籌資渠道具體可分為短期負債籌資和長期負債籌資。短期負債籌資的主要形式有商業(yè)信用、短期借款和短期融資券等；長期負債籌資的主要形式有長期借款和債券等。

商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關系，具體形式包括應付賬款、應付票據和預收賬款。商業(yè)信用籌資不需要花費成本，相當于無償使用對方單位的資金，且具有持續(xù)性，容易獲得，因此近幾年被P公司廣泛使用。

根據最新銀行活期存款利率（年利率0.35％））簡單匡算出P公司自20×3年至20×6年前三個季度通過商業(yè)信用籌資節(jié)約的利息支出為5300多萬元。

通過發(fā)行債券的方式P公司籌資總

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