王 雷，劉 斌

(重慶大學(xué) 經(jīng)濟與工商管理學(xué)院，重慶 400030)

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勞動力市場比較優(yōu)勢與跨區(qū)域資本配置

王 雷，劉 斌

(重慶大學(xué) 經(jīng)濟與工商管理學(xué)院，重慶 400030)

文章使用手工收集和整理的2001-2013年我國上市公司設(shè)置分支機構(gòu)的數(shù)據(jù)，考察了地區(qū)勞動力市場比較優(yōu)勢與上市公司跨區(qū)域資本配置行為之間的關(guān)系，以及勞動保護在上述關(guān)系中的作用。研究結(jié)果表明：(1)獲取勞動力市場比較優(yōu)勢是上市公司跨區(qū)域資本配置的重要驅(qū)動因素之一，表現(xiàn)為上市公司更可能到勞動力資源豐富和勞動成本低的地區(qū)設(shè)置分支機構(gòu)；(2)與上市公司注冊地相比，一個地區(qū)的勞動力市場比較優(yōu)勢越明顯，上市公司到該地區(qū)設(shè)置分支機構(gòu)的可能性越大；(3)加強勞動保護強化了上市公司的上述行為。進一步研究發(fā)現(xiàn)，在民營性質(zhì)和勞動密集度較高的上市公司中，為了獲取勞動力市場比較優(yōu)勢，企業(yè)跨區(qū)域配置資本的可能性較大，勞動保護對上述關(guān)系的強化作用也較明顯。

勞動力稟賦；比較優(yōu)勢；勞動保護；跨區(qū)域資本配置

一、引 言

國家間或一國內(nèi)部地區(qū)間的資本流動是近期的研究熱點問題之一，相關(guān)文獻從早期關(guān)注國家間資本流動問題，目前開始考察一國內(nèi)部地區(qū)間資本流動的內(nèi)在動因和經(jīng)濟效應(yīng)。隨著市場化改革的逐步深化，我國資本跨區(qū)域流動呈現(xiàn)不斷上升的趨勢(Lai等，2013)，作為市場化配置資源的一種重要方式，也已成為影響區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵因素。在此背景下，學(xué)者從投資者保護(唐建新和陳冬，2010)、要素成本(楊亞平和周泳宏，2013)、區(qū)域金融發(fā)展差距(李殊琦等，2014)、稅收競爭(王鳳榮和苗妙，2015)等視角展開了理論與實證研究。然而，上述研究在考察資本流動的具體形式等方面仍需拓展，而且也沒有很好地結(jié)合當(dāng)前我國勞動力市場及其管制的特征，揭示企業(yè)跨區(qū)域資本配置行為的變化情況?；诖耍钊胩接懳覈Y本跨區(qū)域流動的驅(qū)動因素仍具有重要的理論價值。

勞動力資源豐富、價格低廉是我國企業(yè)獲得國際競爭力的最顯著優(yōu)勢，而隨著我國人口紅利的衰減，勞動力成本進入上升通道，我國企業(yè)如何保持核心競爭力成為關(guān)注的焦點問題。由于自然、歷史等因素的影響，我國各地區(qū)間的勞動力資源稟賦存在較大差異，東西部地區(qū)的勞動力市場供求狀況和勞動力成本存在明顯不同，這有可能成為推動資本跨區(qū)域流動的重要因素。同時，近年來勞動保護的加強也可能通過提高勞動力成本等途徑，促使企業(yè)跨區(qū)域配置資本，以獲取成本更低和更豐富的勞動力資源。因此，本文從我國勞動力市場制度變遷和區(qū)域勞動力市場差異的角度，分析上市公司跨區(qū)域資本配置行為的基本動因。

本文手工收集和整理了2001-2013年上市公司新設(shè)分支機構(gòu)的數(shù)據(jù)，從中篩選出跨區(qū)域設(shè)置分支機構(gòu)的樣本，實證分析結(jié)果顯示：地區(qū)勞動力市場供不應(yīng)求程度和勞動力成本與上市公司到該地區(qū)設(shè)置分支機構(gòu)的可能性顯著負相關(guān)；相對于上市公司注冊地，一個地區(qū)的求人倍數(shù)和勞動力成本越低，上市公司到該地區(qū)設(shè)置分支機構(gòu)的可能性越大。這說明上市公司更可能到勞動力資源豐富和成本低的地區(qū)設(shè)置分支機構(gòu)。本文還發(fā)現(xiàn)，加強勞動保護提高了上市公司為獲取勞動力市場比較優(yōu)勢而跨區(qū)域配置資本的可能性。結(jié)合企業(yè)股權(quán)性質(zhì)和勞動密集度，本文進一步發(fā)現(xiàn)民營性質(zhì)和勞動密集度高的企業(yè)更可能為獲取上述比較優(yōu)勢而跨區(qū)域配置資本，勞動保護的影響也更加明顯。

本文的主要貢獻體現(xiàn)在：(1)從上市公司設(shè)置分支機構(gòu)的角度展開實證分析，為跨區(qū)域資本流動的具體形式提供了有益的補充；(2)緊密結(jié)合我國大國經(jīng)濟情境下區(qū)域間經(jīng)濟社會和勞動力市場存在的顯著差異，深入考察企業(yè)跨區(qū)域資本配置的基本動因以及勞動保護的調(diào)節(jié)作用，為更加深刻地揭示跨區(qū)域資本流動的發(fā)生機理提供了增量信息；(3)從時間序列和橫截面兩個視角以及多個維度度量勞動保護，考察其對微觀經(jīng)濟主體行為的影響，在很大程度上豐富和發(fā)展了有關(guān)發(fā)展中國家勞動保護經(jīng)濟效應(yīng)的研究文獻；(4)相關(guān)結(jié)論對我國經(jīng)濟新常態(tài)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下經(jīng)濟政策的制定和執(zhí)行具有較強的借鑒意義，對企業(yè)的經(jīng)營與財務(wù)決策也具有指導(dǎo)作用。

二、理論分析與假設(shè)提出

新古典經(jīng)濟學(xué)在考察產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移時一般將要素視為外生變量，而樊士徳等(2015)的理論分析表明，勞動力流動會改變區(qū)域間勞動力要素的動態(tài)布局和區(qū)域間的比較優(yōu)勢，進而直接或間接地影響產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。近期，Dewit等(2013)、Alimov(2015)、John等(2015)以及Levine等(2015)也普遍認為勞動力市場特征和勞動保護制度是資本跨區(qū)域流動的重要驅(qū)動因素。因此，有理由相信地區(qū)間勞動力稟賦差異以及勞動保護制度變遷會顯著影響企業(yè)的跨區(qū)域資本配置決策。

首先，資源基礎(chǔ)觀認為，企業(yè)是資源的集合體，獨特的資源是企業(yè)維持競爭優(yōu)勢的源泉(Barney，1995；Oliver，1997)。而隨著經(jīng)濟社會的發(fā)展，企業(yè)面臨的經(jīng)營環(huán)境可能發(fā)生變化，導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)有的某些資源優(yōu)勢無法維系，迫使其不得不從外部尋找資源以保持競爭優(yōu)勢(Shimizu等，2004；Wilkund和Shepherd，2009)。勞動力資源及以此為基礎(chǔ)的人力資本是企業(yè)保持長期競爭優(yōu)勢的重要推動力，因此地區(qū)勞動力資源相對稀缺會迫使企業(yè)到具有勞動力比較優(yōu)勢的地區(qū)從事并購活動或設(shè)立分支機構(gòu)。

其次，雁陣?yán)碚撝赋?，國家間或地區(qū)間發(fā)展階段、資源稟賦等方面的巨大差異是形成飛雁式相關(guān)繼起關(guān)系的關(guān)鍵。近期的研究表明，大國內(nèi)部也可能出現(xiàn)雁陣模式，表現(xiàn)為獨立經(jīng)濟體內(nèi)部地區(qū)間的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和承接。蔡昉等(2009)證實了我國適用于大國雁陣模式。根據(jù)他們的分析，隨著我國東部地區(qū)勞動力成本的不斷攀升，其在勞動力成本方面的比較優(yōu)勢逐漸喪失；而中西部地區(qū)的勞動力成本并不高，近些年民工回流等也增加了這些地區(qū)的勞動力資源。因此，中西部地區(qū)在勞動力要素方面比東部地區(qū)更具有比較優(yōu)勢，為了獲取勞動力市場的比較優(yōu)勢，企業(yè)會跨區(qū)域配置資本。

再次，比較優(yōu)勢理論認為，區(qū)域間產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異源于要素稟賦、自然資源等先天條件不同所導(dǎo)致的資本、勞動力等多種要素在區(qū)域間的流動和重組。從2003 年開始，我國東部沿海地區(qū)的單位勞動力成本不斷上升，其在勞動力成本方面已經(jīng)開始喪失比較優(yōu)勢(蔡昉等，2009；吳要武，2013)。而中西部地區(qū)在勞動力成本及資源豐裕程度上均具有比較優(yōu)勢，因此企業(yè)有動力跨區(qū)域配置資本以獲取這種比較優(yōu)勢(Blonigen等，2014)。

最后，勞動力成本驅(qū)動的跨區(qū)域資本配置也得到了一些調(diào)查研究的支持。例如，傅允生(2011)的調(diào)查表明，勞動力成本快速上升是浙江省企業(yè)轉(zhuǎn)移的主要原因。從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的角度看，上述地區(qū)制造業(yè)的轉(zhuǎn)移也體現(xiàn)了資源配置條件變化所引致的地區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變動與我國經(jīng)濟梯度發(fā)展的規(guī)律性特點。根據(jù)上述分析，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：上市公司更可能到具有勞動力市場比較優(yōu)勢的地區(qū)設(shè)置分支機構(gòu)。

作為經(jīng)濟交易的主體，企業(yè)的戰(zhàn)略選擇和實施不可避免地受到所處制度環(huán)境的影響，在政府主導(dǎo)經(jīng)濟型國家尤其如此。同時，由于勞動力及以其為基礎(chǔ)的人力資本是企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營和保持競爭優(yōu)勢的必備生產(chǎn)要素，勞動保護制度會通過影響企業(yè)的用工成本和調(diào)整成本，影響企業(yè)的跨區(qū)域資本配置決策。因此，勞動保護制度也成為決定企業(yè)區(qū)位選擇的關(guān)鍵因素之一(Dewit等，2013)。近年來，我國政府逐步加強對勞動者合法權(quán)益的保護，相繼實施《最低工資制度》和《勞動合同法》并加強工會的作用，這些努力取得了積極的效果(Yao和Zhong，2013；Budd等，2014；陳煒和劉陽陽，2010；馬雙等，2012)，但也增加了企業(yè)的用工成本，直接或間接地給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定的風(fēng)險(廖冠民和陳燕，2014；劉媛媛和劉斌，2014)。

加強勞動保護所帶來的風(fēng)險會倒逼企業(yè)理性應(yīng)對，可能為獲取勞動力市場比較優(yōu)勢而進行跨區(qū)域資本配置活動。Alimov(2015)及Levine等(2015)基于跨國并購數(shù)據(jù)、John等(2015)基于美國內(nèi)部跨區(qū)域并購數(shù)據(jù)的實證研究為此提供了一些經(jīng)驗證據(jù)，他們認為產(chǎn)生上述影響的動因是降低勞動力成本和獲取協(xié)同效應(yīng)。本文認為，資本流動的方式并不會影響資本的逐利性，外在的形式僅僅是資本跨區(qū)域流動的過程，在這一過程中，資本最終的目標(biāo)仍是獲得收益。因此，無論是實施《勞動合同法》，還是各地區(qū)上調(diào)最低工資標(biāo)準(zhǔn)和加強工會的作用，都會強化企業(yè)為獲取勞動力市場比較優(yōu)勢而跨區(qū)域配置資本的行為。根據(jù)上述分析，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)2：實施《勞動合同法》以及上市公司注冊地加強勞動保護會強化上市公司為獲取勞動力市場比較優(yōu)勢而跨區(qū)域配置資本的行為。

三、研究設(shè)計

(一)樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本文從上市公司年報中手工收集并整理了2001-2013年新設(shè)分支機構(gòu)的企業(yè)，以此作為初始樣本。按照研究慣例和本文的研究邏輯，我們剔除了被特殊處理、上市不足兩年和指標(biāo)缺失的樣本，最終得到5 371個樣本觀測值。

本文的財務(wù)數(shù)據(jù)主要來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，實際控制人性質(zhì)和所屬地區(qū)數(shù)據(jù)來自CCER數(shù)據(jù)庫。計算各地區(qū)勞動力市場供不應(yīng)求程度所涉及的指標(biāo)來源于《中國勞動統(tǒng)計年鑒》，各地區(qū)最低工資標(biāo)準(zhǔn)和調(diào)整最低工資的情況根據(jù)國家相關(guān)部委和地方政府網(wǎng)站、政策法規(guī)、統(tǒng)計公報等披露的信息手工整理得到，地區(qū)工會化率計算中涉及的參加工會的職工人數(shù)取自各年度《中國工會年鑒》，各地區(qū)就業(yè)人數(shù)、商業(yè)營業(yè)商品房的平均價格以及計算各地區(qū)資本存量所使用的數(shù)據(jù)來自各地區(qū)統(tǒng)計年鑒。我們對連續(xù)變量進行了上下1%的Winsorize處理。

(二)主要變量定義

1.跨區(qū)域資本配置。本文使用新設(shè)異地分支機構(gòu)來表示跨區(qū)域資本配置，記為Cross。本文使用的樣本為新設(shè)分支機構(gòu)的上市公司，如果當(dāng)年新設(shè)的分支機構(gòu)與上市公司注冊地不在同一省份，則Cross取值為1，否則為0。

2.勞動力市場比較優(yōu)勢。借鑒唐建新和陳冬(2010)構(gòu)建地區(qū)投資者保護指標(biāo)的做法，本文從地區(qū)勞動力數(shù)量和勞動力成本兩個方面構(gòu)建勞動力市場比較優(yōu)勢的度量指標(biāo)，使用分支機構(gòu)所在地區(qū)的指標(biāo)以及上市公司注冊地與分支機構(gòu)所在地相應(yīng)指標(biāo)之差作為代理變量。具體而言，勞動力數(shù)量的比較優(yōu)勢使用地區(qū)求人倍數(shù)(Supply_Index)來度量，等于《中國勞動統(tǒng)計年鑒》中“各地區(qū)當(dāng)年在公共就業(yè)服務(wù)機構(gòu)發(fā)布的招聘人數(shù)/登記求職人數(shù)”，該指標(biāo)可以反映各地區(qū)的勞動市場供求狀況。勞動力成本使用各省最低工資的最高檔(Miniwage)來度量。回歸方程中反映勞動力市場比較優(yōu)勢的變量有：分支機構(gòu)所在地區(qū)的求人倍數(shù)(ZGS_SupplyIndex)和最低工資最高檔的自然對數(shù)(LnZGS_Miniwage)，以及上市公司注冊地與其分支機構(gòu)所在地區(qū)求人倍數(shù)之差(MZ_SupplyIndex)和最低工資最高檔之差的自然對數(shù)(LnMZ_Miniwage)。

3.勞動保護。根據(jù)都陽(2014)對勞動保護制度的分類，本文從《勞動合同法》的實施、調(diào)整最低工資標(biāo)準(zhǔn)和工會化水平三個方面來度量勞動保護，從而可以從時間序列和橫截面兩個維度捕捉其影響。勞動保護變量設(shè)置如下：(1)《勞動合同法》的實施。借鑒劉媛媛和劉斌(2014)、廖冠民和陳燕(2014)等研究，采用《勞動合同法》的實施來度量勞動保護在時間序列上的變化情況，記為LaborLaw。當(dāng)樣本處于2001-2007年時，LaborLaw取值為0；當(dāng)樣本處于2008-2013年時，該指標(biāo)取值為1。(2)最低工資標(biāo)準(zhǔn)。我們采用以下兩個指標(biāo)來度量：一是上市公司注冊地是否上調(diào)最低工資標(biāo)準(zhǔn)，記為MGS_Miniwage；二是上市公司注冊地與分支機構(gòu)所在地最低工資標(biāo)準(zhǔn)最高檔上調(diào)數(shù)額的差異，記為Diff_Mini。(3)工會化率。借鑒Budd等(2014)的研究，本文使用以下兩個指標(biāo)來度量：一是上市公司所在地的工會化率，記為MGS_Union；二是上市公司注冊地和分支結(jié)構(gòu)所在地工會化率的差額，記為Diff_Union。地區(qū)工會化率等于“地區(qū)的工會職工數(shù)/該地區(qū)就業(yè)人數(shù)”。

(三)回歸模型構(gòu)建

借鑒王鳳榮和苗妙(2015)的研究，本文構(gòu)建了如下的跨區(qū)域資本配置影響因素模型，其中引入了勞動力市場比較優(yōu)勢變量：

Crossit=β0+β1Advantageit+β2LnZGS_BHPit-1+β3LnZGS_Capit-1

+β4ZGS_Taxit-1+β5ZGS_ISit-1+β6Sizeit-1+β7LEVit-1+β8Ageit-1

+β9CFOit-1+β10Growthit-1+β11Compit-1+β12Boardit-1+β13Indepit-1

+β14MSPit-1+β15Privateit-1+β16CR1it-1+β17Sindexit-1+ωit

(1)其中，Cross表示跨區(qū)域資本配置，Advantage表示勞動力比較優(yōu)勢?？刂谱兞堪ǎ?1)各地區(qū)商業(yè)營業(yè)商品房的平均價格(LnZGS_BHP)，使用各省商業(yè)營業(yè)商品房平均售價的自然對數(shù)來度量，反映地區(qū)土地資源的緊缺程度；(2)各地區(qū)資本存量(LnZGS_Cap)，參考單豪杰(2008)的方法估計得到，以估計值的自然對數(shù)作為代理變量，反映地區(qū)資本要素的積累和豐裕程度；(3)稅收競爭(ZGS_Tax)，借鑒王鳳榮和苗妙(2015)的研究，使用分支機構(gòu)所在省份的地方財政收入與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比值來度量；(4)地區(qū)投資環(huán)境(ZGS_IS)，按照王鳳榮和苗妙(2015)中設(shè)置的指標(biāo)，使用主成分分析法合成得到；(5)公司規(guī)模(Size)，用上市公司總資產(chǎn)的自然對數(shù)來表示；(6)資產(chǎn)負債率(LEV)，等于上市公司總負債/總資產(chǎn)；(7)上市時間(Age)，用公司上市以來存續(xù)的時間來表示；(8)經(jīng)營現(xiàn)金流量(CFO)，等于經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/總資產(chǎn)；(9)成長性(Growth)，用主營業(yè)務(wù)收入增長率來表示；(10)高管薪酬激勵(Comp)，等于高管薪酬總額的自然對數(shù)；(11)董事會規(guī)模(Board)，等于董事會人數(shù)的自然對數(shù)；(12)獨立董事比例(Indep)，等于獨立董事人數(shù)/董事會總?cè)藬?shù)；(13)高管持股比例(MSP)，等于高管持股數(shù)量/上市公司總股數(shù)；(14)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)(Private)，如果企業(yè)實際控制人為民營性質(zhì)，則Private取值為1，否則為0；(15)股權(quán)結(jié)構(gòu)(CR1)，用第一大股東持股比例來表示；(16)股權(quán)制衡度(Sindex)，等于第二至第十大股東持股比例之和/第一大股東持股比例。借鑒王鳳榮和苗妙(2015)的研究，控制變量使用滯后一期值。同時，本文還控制了行業(yè)與年度效應(yīng)。由于Cross為虛擬變量，本文使用Logistic回歸方法對式(1)進行估計。

本文在式(1)中引入了勞動保護變量及與勞動力比較優(yōu)勢的交乘項，以考察加強勞動保護是否強化了企業(yè)為獲取勞動力比較優(yōu)勢而跨區(qū)域配置資本的行為，具體模型如下：

Crossit=φ0+φ1Advantageit+φ2Advantageit×Protectionit+φ3Protectionit

+φ4LnZGS_BHPit-1+φ5LnZGS_Capit-1+φ6ZGS_Taxit-1+φ7ZGS_ISit-1

+φ8Sizeit-1+φ9LEVit-1+φ10Ageit-1+φ11CFOit-1+φ12Growthit-1

+φ13Compit-1+φ14Boardit-1+φ15Indepit-1+φ16MSPit-1+φ17Privateit-1

+φ18CR1it-1+φ19Sindexit-1+εit

(2)

其中，Cross表示跨區(qū)域資本配置，Advantage表示勞動力比較優(yōu)勢；Protection表示勞動保護，分別使用《勞動合同法》實施的虛擬變量(LaborLaw)、上市公司注冊地是否上調(diào)最低工資標(biāo)準(zhǔn)(MGS_Miniwage)、上市公司注冊地的工會化率(MGS_Union)以及上市公司注冊地與分支機構(gòu)所在地上調(diào)最低工資額度的差異(Diff_Mini)和工會化率的差異(Diff_Union)來度量。我們同樣使用Logistic方法來估計式(2)。

四、實證結(jié)果分析

(一)變量描述性統(tǒng)計

主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果顯示，在新設(shè)分支機構(gòu)的樣本中，設(shè)置異地分支機構(gòu)(Cross)的比例為47.3%，說明本文所考察的跨區(qū)域設(shè)置分支機構(gòu)是一個較為普遍的現(xiàn)象。ZGS_SupplyIndex的均值和中位數(shù)分別為1.349和1.154，標(biāo)準(zhǔn)差為0.928，LnZGS_Miniwage的均值和中位數(shù)分別為6.676和6.746，標(biāo)準(zhǔn)差為0.446，這兩個指標(biāo)在樣本之間存在明顯的差異。MZ_SupplyIndex的均值為0.085，LnMZ_Miniwage的均值為0.322，兩者的中位數(shù)均為0，說明這兩個指標(biāo)的統(tǒng)計分布呈明顯的右偏態(tài)勢。在樣本期間內(nèi)，上市公司所在地上調(diào)最低工資標(biāo)準(zhǔn)(MGS_Miniwage)的比例為61.8%，工會化率(MGS_Union)的均值為33.9%。上市公司注冊地與分支機構(gòu)所在地上調(diào)最低工資額度之差(Diff_Mini)的均值為0.466，中位數(shù)為0；兩個地區(qū)工會化率之差(Diff_Union)的均值為0.006，中位數(shù)為0，從標(biāo)準(zhǔn)差以及最大值和最小值可以看出，這幾個指標(biāo)在地區(qū)間的差異較為明顯。

(二)勞動力市場比較優(yōu)勢與跨區(qū)域資本配置

表1報告了勞動力市場比較優(yōu)勢與上市公司跨區(qū)域設(shè)置分支機構(gòu)之間關(guān)系的回歸結(jié)果(限于篇幅，未列示控制變量回歸結(jié)果，下同)。結(jié)果顯示，ZGS_SupplyIndex的系數(shù)為負，且在1%水平上顯著，說明目標(biāo)省份的勞動力市場供求越不緊張，上市公司越有可能跨區(qū)域到該地區(qū)設(shè)立分支機構(gòu)；LnZGS_Miniwage的系數(shù)也在1%水平上顯著為負，說明地區(qū)勞動力成本越低，上市公司跨區(qū)域到該地區(qū)設(shè)置分支機構(gòu)的可能性就越高。MZ_SupplyIndex的系數(shù)在1%水平上顯著為正，LnMZ_Miniwage的系數(shù)也在1%水平上顯著為正，說明與目標(biāo)省份相比，上市公司所在省份的求人倍數(shù)越大、最低工資越高，跨區(qū)域到目標(biāo)省份設(shè)置分支機構(gòu)的可能性就越大。上述結(jié)果表明，無論是從地區(qū)勞動力稟賦的絕對水平還是與上市公司注冊地相比的相對水平來看，上市公司都更可能到具有比較優(yōu)勢的地區(qū)設(shè)置分支機構(gòu)，表現(xiàn)為資本的跨區(qū)域流動，這與假設(shè)1一致。

表1 勞動力市場比較優(yōu)勢與跨區(qū)域資本配置

注：括號內(nèi)的z值經(jīng)過公司層面的聚類調(diào)整，*、**和***分別表示10%、5%和1%的顯著性水平。下表同。

(三)勞動保護、勞動力市場比較優(yōu)勢與跨區(qū)域資本配置

表2報告了勞動保護、勞動力市場比較優(yōu)勢與跨區(qū)域資本配置行為的回歸結(jié)果。從中可以看到：第一，列(1)和列(6)中LaborLaw與ZGS_SupplyIndex和LnZGS_Miniwage的交乘項系數(shù)均在1%水平上顯著為負，與MZ_SupplyIndex和LnMZ_Miniwage的交乘項系數(shù)均在1%水平上顯著為正，說明《勞動合同法》的實施強化了企業(yè)為獲取勞動力市場比較優(yōu)勢而跨區(qū)域配置資本的行為。第二，列(2)和列(7)中MGS_Miniwage的系數(shù)顯著為正，說明上市公司所在地的勞動力成本越大，其跨區(qū)域設(shè)置分支機構(gòu)的可能性就越大；MGS_Miniwage與4個反映勞動力市場比較優(yōu)勢變量的交乘項也顯示出與LaborLaw相同的規(guī)律，說明上市公司所在地提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)會強化企業(yè)為獲取勞動力比較優(yōu)勢而跨區(qū)域配置資本的行為。第三，列(3)和列(8)中MGS_Union的系數(shù)均顯著為正，說明上市公司所在地的工會化率越高，其跨區(qū)域配置資本的可能性越大；MGS_Union與4個反映勞動力市場比較優(yōu)勢交乘項的回歸結(jié)果與以上兩個勞動保護變量相似。第四，列(4)和列(9)中Diff_Mini的系數(shù)均顯著為正，與ZGS_SupplyIndex和LnZGS_Miniwage的交乘項系數(shù)分別在1%和5%水平上顯著為負，與MZ_SupplyIndex和LnMZ_Miniwage的交乘項系數(shù)均顯著為正。第五，列(5)和列(10)中MGS_Union及與4個反映勞動力市場比較優(yōu)勢變量的交乘項也表現(xiàn)出與Diff_Mini相同的規(guī)律。上述結(jié)果表明，《勞動合同法》的實施以及上市公司所在地絕對和相對勞動保護水平的提升均會引致企業(yè)為獲取勞動力市場比較優(yōu)勢而跨區(qū)域配置資本的行為，假設(shè)2得證。

表2 勞動保護、勞動力市場比較優(yōu)勢與跨區(qū)域資本配置

五、拓展性分析與穩(wěn)健性檢驗

(一)股權(quán)性質(zhì)的影響

一般而言，資本具有較強的本地慣性，特別是在中國分權(quán)的經(jīng)濟背景下，與地方政府GDP競爭伴生的行政壁壘和市場分割也在很大程度上阻礙了資本的跨區(qū)域流動(王鳳榮和苗妙，2015)。國有企業(yè)和民營企業(yè)的價值取向以及面臨的市場環(huán)境存在顯著差異，導(dǎo)致兩者的資本配置動機和表現(xiàn)形式存在明顯的不同(唐建新和陳冬，2010)。為了檢驗上述猜測是否成立，本文按照股權(quán)性質(zhì)將樣本分為民營和非民營兩組，對式(1)和式(2)進行了估計，結(jié)果見表3。受篇幅限制，本文只報告了以LaborLaw作為勞動保護代理變量的回歸結(jié)果，使用其他兩個指標(biāo)的結(jié)果基本相同。

表3中列(1)和列(2)結(jié)果顯示，ZGS_SupplyIndex的系數(shù)在兩組樣本中均顯著為負，但在民營組中的絕對值較大，且差異較顯著(Chow檢驗p值<0.001)，LnZGS_Miniwage的系數(shù)僅在民營組中顯著；列(5)和列(6)結(jié)果顯示，MZ_SupplyIndex的系數(shù)僅在民營組中顯著，LnMZ_Miniwage的系數(shù)在兩組樣本中均顯著為正，但在民營組中顯著較大(Chow檢驗p值<0.001)。上述結(jié)果表明，民營企業(yè)更可能為獲取勞動力市場比較優(yōu)勢而跨區(qū)域配置資本。列(3)和列(4)結(jié)果顯示，LaborLaw×ZGS_SupplyIndex和LaborLaw×LnZGS_Miniwage的系數(shù)僅在民營組中顯著；列(7)和列(8)結(jié)果顯示，LaborLaw×MZ_SupplyIndex和LaborLaw×LnMZ_Miniwage的系數(shù)在兩組中均顯著為正，但在民營組中顯著較大(Chow檢驗p值<0.001)。上述結(jié)果表明，隨著勞動保護力度的提高，民營企業(yè)更有可能為獲取勞動力比較優(yōu)勢而跨區(qū)域配置資本。

表3 股權(quán)性質(zhì)的影響

(二)勞動密集度的影響

在勞動密集度較高企業(yè)的成本構(gòu)成中，向員工支付的工資以及為員工支付的成本占比較大，因此勞動密集度較高的企業(yè)對工資水平的變化較為敏感(吳要武，2013)。Levine等(2015)以及John等(2015)的研究也表明，勞動密集度較高的行業(yè)受勞動力成本和勞動保護的影響較大。因此有理由相信，勞動密集度較高的企業(yè)面對勞動力成本上升以及受到勞動保護加強的影響，更可能為獲得勞動力市場比較優(yōu)勢而跨區(qū)域配置資本。為了檢驗這一猜測是否成立，我們根據(jù)企業(yè)勞動密集度(營業(yè)收入/員工人數(shù)×10 000)的中位數(shù)將樣本分為密集度高和密集度低兩組，分別對式(1)和式(2)進行了估計，結(jié)果見表4。

表4中列(1)和列(2)結(jié)果顯示，ZGS_SupplyIndex和LnZGS_Miniwage的系數(shù)在兩組中均顯著為負，兩個變量系數(shù)的絕對值在勞動密集度較高組中均顯著較大(Chow檢驗p值<0.001)。列(5)和列(6)結(jié)果顯示，MZ_SupplyIndex和LnMZ_Miniwage的系數(shù)在兩組中均顯著為正，且MZ_SupplyIndex的系數(shù)在勞動密集度較高組中顯著較大(Chow檢驗p值<0.001)，但LnMZ_Miniwage在兩組間的差異不顯著(Chow檢驗p值=0.297)，說明勞動密集度較高的企業(yè)在跨區(qū)域配置資本時對勞動力市場比較優(yōu)勢關(guān)注得更多。對于勞動保護的調(diào)節(jié)作用，在列(3)和列(4)中，LaborLaw×ZGS_SupplyIndex和LaborLaw×LnZGS_Miniwage僅在勞動密集度較高組中顯著；在列(7)和列(8)中，LaborLaw×MZ_SupplyIndex和LaborLaw×LnMZ_Miniwage也僅在勞動密集度較高組中顯著，說明加強勞動保護對勞動密集度較高企業(yè)的影響較大，因此這類企業(yè)在跨區(qū)域配置資本的過程中比較關(guān)注勞動力市場比較優(yōu)勢。上述結(jié)果表明，勞動密集度較高的企業(yè)更可能為獲取勞動力市場比較優(yōu)勢而跨區(qū)域配置資本，勞動保護的促進作用也更強。

表4 勞動密集度的影響

(三)穩(wěn)健性檢驗

本文做了以下穩(wěn)健性檢驗：(1)使用各地區(qū)的人口撫養(yǎng)比和城鎮(zhèn)職工的平均工資作為勞動力資源與成本的代理變量，反映勞動力市場比較優(yōu)勢。(2)對于勞動保護，使用上市公司注冊地的社會保險覆蓋率和工資集體協(xié)商的覆蓋率，以及兩者在上市公司注冊地和分支機構(gòu)所在地之間的差額作為代理變量。同時，考慮到使用《勞動合同法》實施的虛擬變量“無法分離時間趨勢因素”的問題，改變《勞動合同法》實施的度量方式，在2008年之后，使用上市公司所在地對“履行勞動合同”產(chǎn)生勞動糾紛的解決效率(等于當(dāng)年因履行勞動合同所產(chǎn)生糾紛案件的結(jié)案數(shù)/案件總數(shù))作為《勞動合同法》執(zhí)行情況的指標(biāo)。(3)改變勞動密集度的度量方法。上述穩(wěn)健性檢驗并未改變上文結(jié)果，說明本文的結(jié)論是比較穩(wěn)健和可靠的。

六、結(jié)論與啟示

本文手工整理了上市公司設(shè)置異地分支機構(gòu)的數(shù)據(jù)，以此表示跨區(qū)域資本配置，從獲取勞動力市場比較優(yōu)勢的角度，考察了企業(yè)跨區(qū)域資本配置行為的內(nèi)在動因，并進一步探討了勞動保護的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn)：(1)上市公司更可能到勞動力成本較低和勞動力資源較豐富的地區(qū)設(shè)置分支機構(gòu)；(2)相對于上市公司注冊地，一個地區(qū)的勞動力市場比較優(yōu)勢越大，上市公司到該地區(qū)設(shè)置分支機構(gòu)的可能性就越大；(3)加強勞動保護在很大程度上強化了上市公司的上述行為；(4)上述現(xiàn)象在民營性質(zhì)和勞動密集度較高的企業(yè)中更加明顯。上述結(jié)論對于深刻理解我國當(dāng)前資本跨區(qū)域流動的驅(qū)動因素具有重要的理論和現(xiàn)實價值。

本文的結(jié)論具有以下啟示：首先，雖然我國勞動力成本上升和勞動保護加強在一定程度上對企業(yè)產(chǎn)生了負面影響，但也會促使企業(yè)采取積極的應(yīng)對措施，將資本配置到勞動力市場更具比較優(yōu)勢的地區(qū)。這表明我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移直接產(chǎn)生于各地區(qū)比較優(yōu)勢的動態(tài)變化，國家應(yīng)順應(yīng)這種趨勢，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)在區(qū)域間的轉(zhuǎn)移和承接，在促進東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)升級的同時，推動中西部地區(qū)的工業(yè)化進程。其次，從資本的逐利性來看，我國跨區(qū)域資本流動也折射出資本、勞動力等生產(chǎn)要素在區(qū)域與產(chǎn)業(yè)間具有較大的轉(zhuǎn)移和優(yōu)化配置空間。為此，各地區(qū)應(yīng)從自身的比較優(yōu)勢出發(fā)，因地制宜地制定吸引資本流入的政策措施，進而打造符合區(qū)域比較優(yōu)勢和人口結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)梯度。最后，企業(yè)也應(yīng)正視當(dāng)前我國人口紅利衰減下勞動力成本上升和勞動保護加強的客觀現(xiàn)實，積極轉(zhuǎn)變思維，響應(yīng)國家號召，適時地將資本向更具勞動力比較優(yōu)勢的地區(qū)轉(zhuǎn)移。

未來值得進一步研究的問題包括：(1)使用調(diào)查數(shù)據(jù)更好地控制企業(yè)自身的特征，如企業(yè)已經(jīng)在某地設(shè)立分支機構(gòu)的情況、新設(shè)分支機構(gòu)是否為以前的分公司(或代表處)演變而來等，減少可能存在的遺漏變量問題。(2)兼顧勞動力市場的相對比較優(yōu)勢和絕對比較優(yōu)勢，同時將研究視角進一步拓展至城市等更加微觀的層面。(3)開發(fā)更具有代表性的勞動保護度量指標(biāo)，在考察勞動保護的經(jīng)濟效應(yīng)時增強指標(biāo)選擇的適宜性。

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(責(zé)任編輯 康 健)

Labor Market Comparative Advantages and Cross-regional Capital Allocation

Wang Lei, Liu Bin

(SchoolofEconomicsandBusinessAdministration,ChongqingUniversity,Chongqing400030,China)Abstract：This paper investigates the relationship between regional labor market comparative advantages and cross-regional capital allocation of listed companies, and the moderating role of labor protection in this relationship by using a hand-collected dataset of affiliates established by listed companies from 2001 to 2013. It comes to the results as follows: firstly, access to the labor market comparative advantages is an important driving factor of cross-regional capital allocation for listed companies, showing that listed companies are more likely to set up affiliates in the areas with abundant labor resources and low labor costs; secondly, compared to the regions where listed companies are registered, the more comparative advantages of labor market an area has, the higher possibility that the listed firms set up affiliates in this area is; thirdly, the enhancement of labor protection strengthens the abovementioned behavior of listed companies. Further studies find that to obtain labor market comparative advantages, the possibility of cross-regional capital allocation is bigger and the role of labor protection in strengthening this relationship is more pronounced in private-owned and high labor intensive listed companies.

labor endowment; comparative advantage; labor protection; cross-regional capital allocation

2016-04-19

國家自然科學(xué)基金重點項目(71232004)；國家自然科學(xué)基金面上項目(71372138)

王 雷(1981-)(通訊作者)，男，安徽宿州人，重慶大學(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院博士研究生；

劉 斌(1962-)，男，重慶璧山人，重慶大學(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師。

F275；F241

A

1001-9952(2016)12-0061-12

10.16538/j.cnki.jfe.2016.12.006