池丹丹

摘要：我國也是世界上災(zāi)害頻發(fā)的國家之一，但是我國商業(yè)保險賠付率低，主要還是依靠政府補償?shù)姆绞?，這樣的巨災(zāi)賠付方式并不利于保險行業(yè)的健康發(fā)展。本文介紹了美國的巨災(zāi)保險期貨期權(quán)定價、交易方式，指出了巨災(zāi)保險期貨的優(yōu)勢，同時指出了我國在巨災(zāi)風險方面存在的問題，借鑒美國先進經(jīng)驗，我國發(fā)展巨災(zāi)保險證券化的可行性和借鑒經(jīng)驗。

關(guān)鍵詞：巨災(zāi)保險 期權(quán)期貨 美國

一、引言

巨災(zāi)是指洪水、地震、火災(zāi)、風暴、交通事故等自然和人為的災(zāi)難，其發(fā)生會造成人員傷亡和重大的財產(chǎn)損失。中國也是自然災(zāi)害頻發(fā)的國家之一，但是我國的經(jīng)濟補償方式主要依靠國家補償和社會捐助，商業(yè)保險賠償僅占5%左右，遠低于36%的世界平均水平。雖然我國的保費收入增長迅速，但是自然災(zāi)害的損失金額卻大于財產(chǎn)保險的保費支出，可見我國的保險市場沒有形成規(guī)模，居民的保險意識還很薄弱。出現(xiàn)巨災(zāi)風險時，國家財政補貼的方式并不利于保險業(yè)的健康發(fā)展，可利用金融市場上尋求出路。

二、美國巨災(zāi)保險期貨期權(quán)的介紹

（一）美國巨災(zāi)保險期貨期權(quán)

美國的巨災(zāi)保險期貨是1992年由芝加哥期貨推出的，他通過每個季度的巨災(zāi)損失金額和實收保費金額得出巨災(zāi)損失率，而巨災(zāi)期貨的價值隨著季節(jié)變化而不同，主要的影響因素是預(yù)期的災(zāi)難損失率。在巨災(zāi)保險的期權(quán)交易中，買賣雙方可以獲得相同的到期日的巨災(zāi)保險期貨合約，買進較低價格的期權(quán)時賣出較高價格的巨災(zāi)期貨，從而規(guī)避因巨災(zāi)所承擔的風險。

這種巨災(zāi)保險的期貨是以季度為交易周期的，期貨合約中明確了巨災(zāi)類型和承保區(qū)域，合同損失的計算是此季度到下季度期間的保險責任中發(fā)生的損失，還有三個月的處理數(shù)據(jù)的滯后期，因此巨災(zāi)保險的索賠給付是延時的。

（二）巨災(zāi)保險期貨的優(yōu)勢

如果巨災(zāi)并未發(fā)生，在巨災(zāi)保險市場上投資者將本金和利息收回，用以補充承擔的風險；如果發(fā)生了巨災(zāi)危害，那么投資者的本金和利息都將轉(zhuǎn)移給保險公司。這樣的資金運作方式，擴大了保險的資金來源，并把巨災(zāi)的風險進行了分散和轉(zhuǎn)移。

美國的巨災(zāi)保險主要以政府為主導，但是在市場化運作下，減輕了保險市場壓力，保險公司可以在承擔部分災(zāi)難損失的基礎(chǔ)上保持盈利，也減輕了國家在巨災(zāi)發(fā)生時的財政壓力，更有利于保險業(yè)的資本市場的形成。

三、我國巨災(zāi)風險的問題

（一）巨災(zāi)損失中保險作用小

中國也是自然災(zāi)害頻發(fā)的國家之一，但是我國的經(jīng)濟補償方式主要依靠國家補償和社會捐助，商業(yè)保險賠償僅占5%左右，遠低于36%的世界平均水平。雖然我國的保費收入增長迅速，但是自然災(zāi)害的損失金額卻大于財產(chǎn)保險的保費支出，可見我國的保險市場沒有形成規(guī)模，居民的保險意識還很薄弱。

（二）巨災(zāi)保險制度不健全

自從我國1979年恢復(fù)了保險業(yè)務(wù)，但是20世紀90年代考慮到保險公司的償付能力，又限制了巨災(zāi)保險，2001年又放開了財產(chǎn)險中的地震保險，但是并不普及到所有居民，只是局限在國計民生的大型項目上，可見我國的巨災(zāi)保險范圍小，實施時間短，保險公司實力小，承保經(jīng)驗小，巨災(zāi)保險缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)和保險制度。

（三）巨災(zāi)保險供需不平衡

雖然各類財險日益豐富和承保費用逐步上升，但是居民家庭財產(chǎn)缺乏保障，國家的大型項目和基建等也缺乏巨災(zāi)保險的保障，農(nóng)業(yè)保險中也存在巨災(zāi)保險不斷減少的情況，除了巨災(zāi)保險的需求量越來越大外，保險業(yè)本身的巨災(zāi)保險制度的不完善和技術(shù)核保、巨災(zāi)理賠服務(wù)這些方面的不足，也使得巨災(zāi)保險業(yè)在中國經(jīng)營慘淡。中國的巨災(zāi)保險業(yè)還不能滿足社會需求，造成了供需嚴重不足的情況。

（四）巨災(zāi)保險缺乏證券化運作

在我國巨災(zāi)保險的慘淡經(jīng)營下，更無從談起涉足保險的期貨期權(quán)交易，更沒有實現(xiàn)巨災(zāi)保險的證券化運作，雖然短期內(nèi)，無法實現(xiàn)巨災(zāi)保險的證券化運作，但是我國也具備了巨災(zāi)保險期貨交易的基礎(chǔ)。

四、我國發(fā)展巨災(zāi)保險證券借鑒

（一）發(fā)展巨災(zāi)保險證券的可行性

我國的保險市場在發(fā)展過程中逐步完善，保險和再保險公司的數(shù)量和規(guī)模不斷壯大，保險的監(jiān)督機構(gòu)也日益完善，保險公司償付巨災(zāi)風險的能力有所提升。同時金融市場也逐步完善，金融市場和期貨市場的投資理念日漸成熟，這些都為巨災(zāi)保險的證券化奠定了良好的基礎(chǔ)。

（二）建立巨災(zāi)保險制度

首先逐步完善有關(guān)巨災(zāi)保險的法律法規(guī)，并設(shè)計符合中國實情的洪水險、地震險、冰雪險等條款，推廣于農(nóng)業(yè)、基建和居民生產(chǎn)生活中；其次，除了政府補貼外，和商業(yè)保險公司共同建立巨災(zāi)保險基金，增強抵抗巨災(zāi)風險的能力；第三，商業(yè)保險公司中有實力開展巨災(zāi)保險的公司進行試點，并給以保險公司稅收和投保人費率的優(yōu)惠；第四，對巨災(zāi)保險進行再保險，增強巨災(zāi)保險公司的抗風險能力，還可引進國外的巨災(zāi)再保險公司參與；第五，推動巨災(zāi)保險的資本化運作，對再保險延伸到資本市場，如巨災(zāi)債券、巨災(zāi)股權(quán)買賣，巨災(zāi)期權(quán)與期貨等等，通過市場化運作擴大資金來源，降低巨災(zāi)保險的承受風險。

（三）構(gòu)建巨災(zāi)保險的期貨模型

可以以美國的巨災(zāi)保險期貨價格為模型，統(tǒng)計我國的各個季度的自然災(zāi)害數(shù)據(jù)，建立巨災(zāi)保險的期貨期權(quán)模型。選擇有實力的保險公司發(fā)行證券，對試點的保險公司進行巨災(zāi)保險的信用評級，規(guī)范評級標準作為投資者是否購買期權(quán)的參考資料。

參考文獻：

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