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        制度變遷、多元化行為與經(jīng)營績效基于中國銀行業(yè)的實(shí)證研究

        2016-10-20 03:11:37彭建剛王舒軍鄒克
        關(guān)鍵詞:制度變遷經(jīng)營績效利率市場化

        彭建剛++王舒軍++鄒克

        摘 要:按照“制度-行為-績效”范式構(gòu)建商業(yè)銀行多元化分析框架,采用中國上市銀行2003~2013年的面板數(shù)據(jù),就制度變遷、多元化行為與商業(yè)銀行經(jīng)營績效之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。研究發(fā)現(xiàn):以利率市場化為主要特征的金融制度變遷影響了商業(yè)銀行的多元化經(jīng)營行為,利率市場化改革促使商業(yè)銀行向多元化發(fā)展轉(zhuǎn)型;在制度變遷的背景下,利率市場化與多元化的交互作用對商業(yè)銀行經(jīng)營績效的提升起到了一定作用,制度變遷通過影響商業(yè)銀行的多元化行為,從而影響商業(yè)銀行的經(jīng)營績效。對此,金融監(jiān)管部門在推動(dòng)宏觀金融調(diào)控從以數(shù)量為主向以價(jià)格為主轉(zhuǎn)變的過程中,應(yīng)注重宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的協(xié)調(diào)推進(jìn),對金融機(jī)構(gòu)實(shí)施分類監(jiān)管,允許商業(yè)銀行適度開展多元化經(jīng)營,而商業(yè)銀行也應(yīng)根據(jù)資本水平和業(yè)務(wù)實(shí)際,審慎選擇多元化發(fā)展路徑。關(guān)鍵詞: 制度變遷;利率市場化;多元化;經(jīng)營績效;銀行業(yè)中圖分類號:C93;F832

        文獻(xiàn)標(biāo)識碼: A

        文章編號:1003-7217(2016)05-0002-07一、引 言作為新興市場經(jīng)濟(jì)體,中國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期,政府部門為此進(jìn)行了不間斷的改革,尤其是以市場化改革為重點(diǎn)的制度變遷。這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和制度背景,決定了中國企業(yè)的戰(zhàn)略選擇與發(fā)達(dá)市場環(huán)境下的企業(yè)不一樣。正如Meyer et al.(2001,2009)所指,在一些新興市場經(jīng)濟(jì)中,制度在很大程度上能對企業(yè)戰(zhàn)略的制定起到重要影響,需要把制度因素從背景轉(zhuǎn)變?yōu)樽宰兞縼硌芯恐贫葘ζ髽I(yè)戰(zhàn)略行為的影響[1,2]。多元化就是金融企業(yè)發(fā)展過程中一種重要的戰(zhàn)略行為。隨著中國金融市場化改革步伐加快,金融企業(yè)自身競爭能力的提升,國內(nèi)商業(yè)銀行正在加快推進(jìn)多元化經(jīng)營,不斷向證券、保險(xiǎn)、基金、信托等業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)張,甚至開始介入電子商務(wù)等非金融領(lǐng)域。盡管中國金融業(yè)仍施行分業(yè)監(jiān)管模式,監(jiān)管部門并未明確支持金融業(yè)多元化經(jīng)營,但銀行業(yè)的多元化趨勢似乎已勢不可擋,不僅體現(xiàn)在大型國有銀行和股份制商業(yè)銀行,城商行、農(nóng)商行等地方中小銀行也開始向多元化邁進(jìn)。從國際經(jīng)驗(yàn)來看,德國、英國、日本等發(fā)達(dá)國家,較早施行了混業(yè)經(jīng)營的金融制度,鼓勵(lì)金融企業(yè)多元化發(fā)展。美國則經(jīng)歷了多次金融制度調(diào)整,1999年的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》取消商業(yè)銀行和證券公司跨界經(jīng)營的限制,但2008年的金融危機(jī)又使美國限制商業(yè)銀行過度多元化經(jīng)營。金融危機(jī)爆發(fā)之后,全球開始關(guān)注宏觀審慎監(jiān)管,《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》隨之出臺了新的監(jiān)管規(guī)則,通過逆周期性調(diào)節(jié)等措施防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)[3]。商業(yè)銀行多元化經(jīng)營有利于擴(kuò)展收入來源,降低收入的波動(dòng)性,規(guī)避單個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn),具有逆周期調(diào)節(jié)的性質(zhì);協(xié)助可能加大利率風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),甚至導(dǎo)致不同業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳染,進(jìn)而誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此,多元化經(jīng)營與銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與績效有著復(fù)雜的關(guān)系,在金融市場化改革與宏觀審慎監(jiān)管的背景下,有必要從制度視角加強(qiáng)對金融市場化與多元化經(jīng)營的研究。以往與審慎監(jiān)管相關(guān)的研究測重于風(fēng)險(xiǎn)方面,但監(jiān)管除了增強(qiáng)金融業(yè)的穩(wěn)定性,也為了促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)間的有效競爭,提升金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營效率,因此,審慎視角下的銀行績效也值得研究。二、理論分析與研究假設(shè)(一)基于制度基礎(chǔ)觀的理論分析框架20世紀(jì)80年代以后,學(xué)術(shù)界逐漸形成了兩種戰(zhàn)略選擇理論:基于產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略觀和基于資源的戰(zhàn)略觀?;诋a(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略觀把戰(zhàn)略分析建立在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上,認(rèn)為企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)的市場結(jié)構(gòu)對戰(zhàn)略決策起決定作用,側(cè)重研究企業(yè)面臨的外部機(jī)會(huì)和威脅。基于資源的戰(zhàn)略觀則從企業(yè)資源的觀點(diǎn)來分析戰(zhàn)略問題,認(rèn)為企業(yè)的競爭優(yōu)勢是建立在其所擁有的獨(dú)特資源、成長能力以及核心競爭力的基礎(chǔ)上,側(cè)重研究企業(yè)內(nèi)部的優(yōu)勢和劣勢。隨著戰(zhàn)略差異性研究的發(fā)展,有學(xué)者逐漸意識到企業(yè)在進(jìn)行戰(zhàn)略選擇時(shí),不僅要分析產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)資源,還需要考慮來自國家和地區(qū)的社會(huì)制度因素,這些影響因素被歸為制度的框架[4]。制度學(xué)派的學(xué)者對經(jīng)濟(jì)制度進(jìn)行了深入研究,認(rèn)為制度因素對經(jīng)濟(jì)增長具有重要作用(North,1990)[5]。Scott(1995)從組織層面對不同制度下的戰(zhàn)略進(jìn)行分析,提出制度由管制型制度、規(guī)范型制度和認(rèn)知型制度組成,每個(gè)組成部分都對企業(yè)的戰(zhàn)略選擇產(chǎn)生不同的影響[6]。其后,以Mike W. Peng(2002,2003)為代表的現(xiàn)代制度學(xué)派從制度、組織、戰(zhàn)略的關(guān)系整合上進(jìn)行研究,提出了基于制度基礎(chǔ)觀的企業(yè)戰(zhàn)略選擇理論(IBV)[7,8]。企業(yè)戰(zhàn)略的制度基礎(chǔ)觀把制度看作是戰(zhàn)略選擇的自變量,聚焦在制度和企業(yè)動(dòng)態(tài)的交互作用上,而且把戰(zhàn)略選擇看作是這一交互作用的結(jié)果。隨著制度分析與行為分析相結(jié)合成為學(xué)術(shù)研究的新趨勢,國內(nèi)學(xué)者也結(jié)合中國經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)展開相關(guān)研究,他們認(rèn)為中國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)具有特殊性,首要特征是大范圍、大規(guī)模的制度變遷,有別于西方成熟市場經(jīng)濟(jì)國家的行為方式[9,10]。這使得單純套用企業(yè)戰(zhàn)略研究中成熟的SCP范式(結(jié)構(gòu)-行為-績效)或RCP范式(資源-行為-績效)來研究我國企業(yè)的多元化戰(zhàn)略受到挑戰(zhàn) [11]。因此,有學(xué)者將SCP范式改進(jìn)為ICP范式:制度-行為-績效。本文在已有研究的基礎(chǔ)上,按照ICP范式構(gòu)建商業(yè)銀行多元化分析的理論框架(見圖1),從而更直觀地分析中國商業(yè)銀行所面臨的制度環(huán)境、多元化行為和經(jīng)營績效之間的內(nèi)在機(jī)理。制度環(huán)境外生于組織層面,是生產(chǎn)交換以及分配規(guī)則的經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)及法律的集合,由一系列的法律、政策、歷史、文化和社會(huì)規(guī)范等正式和非正式制度構(gòu)成 [12]。在影響企業(yè)多元化行為的制度因素方面,主要包括正式制度的缺失、市場化進(jìn)程與政府干預(yù)并存以及管制放松與政策多變等方面。企業(yè)的多元化行為不僅體現(xiàn)在多元化的類型,也包括多元化的程度等。圖1 基于制度基礎(chǔ)觀的多元化分析框架(二)研究假設(shè)1.制度變遷與多元化行為。與一般行業(yè)相比,金融業(yè)是一個(gè)受政府高度監(jiān)管的行業(yè),也是一個(gè)受各種金融制度約束的行業(yè),金融制度作為重要的制度環(huán)境變量,將影響和約束金融主體的行為選擇。在近年來中國金融制度的演進(jìn)中,影響金融企業(yè)多元化的制度根源可能還在于政府管制的放松和市場化改革,尤其是利率市場化改革。正如North(2008)所言,制度在變遷,而相對價(jià)格的根本變化乃是制度變遷的最重要來源[13]。利率作為資金的價(jià)格,其形成機(jī)制隨著中國金融市場化改革的推進(jìn),逐步由政府主導(dǎo)向市場化方向變遷。利率市場化一方面賦予商業(yè)銀行自主定價(jià)權(quán),為金融創(chuàng)新提供現(xiàn)實(shí)可能;另一方面,利率浮動(dòng)的擴(kuò)大將加劇銀行業(yè)的競爭,降低傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的利差水平,商業(yè)銀行不得不發(fā)展非利息業(yè)務(wù)以拓展利潤來源 [14],從而從傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)向多元化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。為此,提出以下假設(shè):H1:商業(yè)銀行的多元化行為與金融制度的變遷有關(guān),利率市場化程度越高,銀行的多元化程度也越高。2.多元化行為與經(jīng)營績效。由于企業(yè)實(shí)施多元化擴(kuò)張存在資源共享、建立內(nèi)部資本市場、稅收優(yōu)惠、范圍經(jīng)濟(jì)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)等優(yōu)勢,因此,很多學(xué)者認(rèn)為多元化與企業(yè)績效正相關(guān)。Saunders和Walter(1994)指出,銀行、保險(xiǎn)和證券業(yè)的組合能夠產(chǎn)生更加穩(wěn)定的利潤來源,因此有助于提升銀行盈利水平[15]。Chiorazzo et al.(2008)通過對意大利銀行業(yè)的研究得出,多元化可以增加銀行的盈利能力,且規(guī)模較大的銀行多元化經(jīng)營的效益更加明顯[16]。魏成龍和劉建莉?qū)鴥?nèi)商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)研究也得出了與Chiorazzo et al.完全一致的結(jié)論[17]。但是,多元化也可能帶來過度投資、跨行業(yè)補(bǔ)貼、增加代理成本等問題,Stiroh和Rumble(2006)對美國金融控股公司的研究發(fā)現(xiàn),多元化對績效具有正、負(fù)兩方面的影響,負(fù)面影響在很大程度上會(huì)抵消正面影響[18]。Mercieca et al.(2007)以歐洲銀行為樣本分析發(fā)現(xiàn),多元化程度與收入水平呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)[19]。劉孟飛等(2012)對國內(nèi)銀行的研究發(fā)現(xiàn),多元化對國內(nèi)銀行績效的影響并不明顯[20]。另外,也有學(xué)者通過建立面板門限模型,認(rèn)為多元化與銀行績效之間存在非線性關(guān)系 [21]。在多元化經(jīng)營程度不高時(shí),分散業(yè)務(wù)有利于擴(kuò)大銀行的收入來源,但當(dāng)多元化程度過深,經(jīng)營領(lǐng)域過寬時(shí),業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度上升,風(fēng)險(xiǎn)傳染性加大,管理難度增加,對經(jīng)營績效提升反而有不利影響。鑒于多元化對銀行績效的影響是多方面的,并不能簡單用正相關(guān)或負(fù)相關(guān)進(jìn)行解釋,因此,提出以下假設(shè):H2:商業(yè)銀行的多元化行為與經(jīng)營績效之間存在非線性關(guān)系。3.制度變遷、多元化行為與經(jīng)營績效。金融制度的變遷,尤其是利率市場化的推進(jìn)給商業(yè)銀行傳統(tǒng)盈利模式帶來巨大挑戰(zhàn),有學(xué)者通過對境外國家和地區(qū)利率市場化改革的研究,認(rèn)為放松利率管制后,會(huì)使銀行存貸利差出現(xiàn)縮小趨勢,并最終影響到商業(yè)銀行的盈利能力 [22,23]。利差收入的縮小必然倒逼銀行通過提升表外業(yè)務(wù)收入來探索新的盈利增長模式 [24],而提升表外業(yè)務(wù)收入是商業(yè)銀行進(jìn)行多元化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的具體措施,商業(yè)銀行以此對沖利差縮窄對銀行收益帶來的沖擊,從而改善其經(jīng)營業(yè)績。因此,不僅利率制度和多元化行為本身會(huì)影響商業(yè)銀行的經(jīng)營績效,利率制度與多元化的動(dòng)態(tài)交互也會(huì)對商業(yè)銀行績效產(chǎn)生影響。為此,提出以下假設(shè):H3:制度變遷和多元化行為對商業(yè)銀行經(jīng)營績效的影響具有疊加作用,利率市場化程度越高,商業(yè)銀行的多元化程度越高,其經(jīng)營績效也越好。三、研究設(shè)計(jì)(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源本文以中國上市銀行為研究對象,根據(jù)研究需要和數(shù)據(jù)的可得性,選取2003~2013年的面板數(shù)據(jù),研究樣本包括4家大型國有銀行、7家股份制商業(yè)銀行和3家城市商業(yè)銀行①。數(shù)據(jù)來源為《中國金融年鑒》、Bankscope數(shù)據(jù)庫及銀行各年年報(bào),中國農(nóng)業(yè)銀行和中國光大銀行由于上市較晚,早期數(shù)據(jù)不完善,因此未納入本次研究對象。個(gè)別缺失數(shù)據(jù),采用線性插值法補(bǔ)齊。(二)變量選取與定義1.制度變量。在以往的研究中應(yīng)用較多的是非國有化率、市場化指數(shù)等,本文選取金融制度中最為關(guān)鍵的利率市場化變量,由于我國利率市場化是一個(gè)逐步推進(jìn)的過程,在不同時(shí)期利率市場化的程度不同,因此,需要對利率市場化進(jìn)程進(jìn)行測度。本文從存貸款利率、貨幣市場利率、債券市場利率和理財(cái)產(chǎn)品收益率四個(gè)方面建立測度利率市場化水平的指標(biāo)體系,并按各項(xiàng)改革政策對利率的市場化程度給予賦值,最后進(jìn)行加權(quán)匯總,從而構(gòu)建中國利率市場化指數(shù)(簡稱IRLI指數(shù))②。2.多元化變量。已有文獻(xiàn)對企業(yè)多元化的衡量常用的有行業(yè)數(shù)目法、赫芬達(dá)爾指數(shù)法(HHI)、熵指數(shù)法(EI)等方法,其中,采用較多的是(HHI)。HHI指數(shù)越大,說明企業(yè)收入來源越分散,多元化程度越高。由于近年來中國銀行業(yè)多元化的方式除了不斷發(fā)展存貸款以外的表外業(yè)務(wù),更通過設(shè)立保險(xiǎn)、證券、基金、融資租賃等子公司的方式進(jìn)行多元化。因此,本文還將采用與相關(guān)行業(yè)數(shù)目(NUM)來衡量多元化程度,具體采用銀行相關(guān)聯(lián)的子公司數(shù)量,包括參股公司和控股公司。近幾年很多銀行設(shè)立了村鎮(zhèn)銀行作為其子公司,但村鎮(zhèn)銀行主要以存貸款業(yè)務(wù)為主,與傳統(tǒng)商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)上并無區(qū)別,因此,在采集各銀行子公司數(shù)據(jù)時(shí)剔除村鎮(zhèn)銀行,只考慮非銀行類機(jī)構(gòu)。3.績效變量。國內(nèi)外學(xué)者常用總資產(chǎn)收益率(ROA)或凈資產(chǎn)收益率(ROE)作為多元化經(jīng)營績效的衡量指標(biāo),這兩個(gè)指標(biāo)是衡量盈利能力最重要也最易得的指標(biāo)。由于ROE受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響,而ROA具有不受資本結(jié)構(gòu)影響的優(yōu)勢,因此,選擇ROA作為衡量銀行經(jīng)營績效的代理變量。4.控制變量。根據(jù)已有研究經(jīng)驗(yàn),選擇經(jīng)濟(jì)周期作為經(jīng)濟(jì)環(huán)境變量,而將銀行規(guī)模、管理效率作為銀行特征變量??紤]到審慎監(jiān)管對商業(yè)銀行多元化及績效的重要性,選取資本充足率作為審慎監(jiān)管的代理變量。(1)經(jīng)濟(jì)周期(GDP)。銀行業(yè)發(fā)展受宏觀經(jīng)濟(jì)影響,具有較強(qiáng)的順周期性,其績效與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān),選擇GDP增長率刻畫經(jīng)濟(jì)周期特征。(2)銀行規(guī)模(TA)。銀行規(guī)模具有規(guī)模經(jīng)濟(jì),一般來說銀行規(guī)模越大,越有利于通過多元化獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng),采用總資產(chǎn)來衡量銀行規(guī)模。(3)資本水平(CAR)。銀行經(jīng)營與盈利能力受到資本充足水平的約束,用資本充足率表示。若資本充足率對經(jīng)營績效的影響為正,表明審慎監(jiān)管具有效率。(4)管理效率(CIR)。成本管控能力代表一家銀行的內(nèi)部管理效率,用成本收入比作為衡量銀行管理效率的代理變量。(三)模型設(shè)計(jì)為了檢驗(yàn)制度變遷、多元化行為及銀行經(jīng)營績效之間的關(guān)系,分別建立以下實(shí)證模型:四、實(shí)證結(jié)果與分析(一)變量描述性統(tǒng)計(jì)分析利用計(jì)量軟件Eviews6.0對模型中的變量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析,表1列出了各個(gè)變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果??梢钥闯?,我國銀行業(yè)的HHI指數(shù)平均為0.22,最大值達(dá)到0.43;從涉及的行業(yè)數(shù)目來說,平均每家銀行涉及到3個(gè)子行業(yè),而最多的達(dá)到9個(gè)。整體而言,盡管近幾年銀行多元化進(jìn)程不斷加快,但多元化的程度并不高(見圖2)。如果從多元化趨勢上來看,中國銀行業(yè)的平均多元化程度在不斷提高,但受2008年金融危機(jī)的影響,在2009年出現(xiàn)短暫停滯,之后又繼續(xù)提升,并呈現(xiàn)加快態(tài)勢。(二)制度變遷對多元化行為影響分析首先利用LR檢驗(yàn)判斷固定效應(yīng)模型是否優(yōu)于混合效應(yīng)模型,估計(jì)結(jié)果顯示,P值為0.0000,故應(yīng)建立固定效應(yīng)模型;再通過Hausman檢驗(yàn)判斷是采用固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型,檢驗(yàn)結(jié)果顯示,P值為0.0127,拒絕原假設(shè),應(yīng)選擇固定效應(yīng)模型。故采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸,回歸結(jié)果見表2。表2中模型(1a)采用HHI指數(shù)作為多元化變量進(jìn)行回歸。從回歸結(jié)果來看,利率市場化指數(shù)與商業(yè)銀行的多元化程度在1%的水平下顯著,且系數(shù)為0.1787。這表明以利率市場化為主的金融制度變遷確實(shí)對商業(yè)銀行的多元化行為產(chǎn)生了影響,利率市場化程度越高,商業(yè)銀行的多元化程度也越高,驗(yàn)證了假設(shè)1。在控制變量中,GDP增長率在10%的水平下顯著,且系數(shù)為負(fù),表明宏觀經(jīng)濟(jì)在下行周期中,商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)增速放緩,通過多元化經(jīng)營來增加收益。銀行資產(chǎn)規(guī)模在1%的水平下顯著,表明規(guī)模越大的銀行,越傾向于多元化發(fā)展,這也體現(xiàn)了多元化有利于分?jǐn)偣潭ㄙM(fèi)用,降低平均成本,發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。資本充足率與多元化程度之間顯著正相關(guān),表明資本金越充足,商業(yè)銀行越有實(shí)力加快多元化業(yè)務(wù)發(fā)展。成本收入比的系數(shù)符號為負(fù),表明管理效率高的銀行更有可能進(jìn)行多元化。為了驗(yàn)證結(jié)論的穩(wěn)健性,表2中模型(1b)用行業(yè)數(shù)目替換HHI指數(shù)重新進(jìn)行回歸,從回歸結(jié)果來看,多元化程度與利率市場化指數(shù)之間依然顯著正相關(guān),這進(jìn)一步驗(yàn)證了前面的結(jié)論,也說明利率市場化促使商業(yè)銀行通過設(shè)立關(guān)聯(lián)子公司的方式進(jìn)行多元化。(三)多元化行為對銀行績效影響分析利用LR檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)判斷選擇隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行回歸,回歸結(jié)果見表3。從模型(2a)利用HHI指數(shù)進(jìn)行回歸的結(jié)果來看,多元化程度與銀行績效之間存在較為顯著的關(guān)系,但HHI平方項(xiàng)系數(shù)為負(fù),且變量并不顯著,對此存在兩種可能:一是銀行績效與收入多元化之間是線性關(guān)系,收入多元化有利于提高銀行的經(jīng)營績效;二是銀行經(jīng)營績效與收入多元化之間可能存在倒U型關(guān)系,但由于中國銀行業(yè)的多元化程度還不高,中國銀行業(yè)還處在倒U型的左邊,開展多元化經(jīng)營將有利于提升其盈利能力。但無論是哪種情況,從現(xiàn)階段來看,中國商業(yè)銀行的多元化經(jīng)營還是有利于提升其經(jīng)營績效的。在控制變量中,GDP增長率與銀行績效之間顯著相關(guān),但其系數(shù)為負(fù),這與理論預(yù)期不符。對此可能的解釋是,盡管中國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷高速增長之后逐步回歸到中高速增長,但中國銀行業(yè)也在進(jìn)行各項(xiàng)改革,如產(chǎn)權(quán)制度、公司治理、放寬準(zhǔn)入等,使銀行享受到改革紅利,抵消了經(jīng)濟(jì)回調(diào)帶來的影響。資產(chǎn)規(guī)模與銀行績效之間的關(guān)系在1%的水平下顯著,表明商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模越大,盈利能力越強(qiáng),規(guī)模效應(yīng)越明顯。資本充足率在1%的水平下顯著,表明資本充足率越高,審慎經(jīng)營水平越高,越有可能為銀行帶來更好的績效,體現(xiàn)了審慎監(jiān)管與銀行效率的一致性。成本收入比與銀行績效的關(guān)系不顯著,表明現(xiàn)階段粗放型的增長方式仍然能為銀行帶來較高的收益,管理效率對銀行績效提升的作用還未發(fā)揮出來。采用行業(yè)數(shù)目替換HHI指數(shù)進(jìn)行回歸,從模型(2b)的回歸結(jié)果來看,與HHI指數(shù)不同的是,行業(yè)數(shù)目與銀行績效之間存在倒U型關(guān)系,即商業(yè)銀行關(guān)聯(lián)子公司較少時(shí),通過設(shè)立關(guān)聯(lián)子公司的方式進(jìn)行多元化有利于提升公司業(yè)績,但當(dāng)子公司達(dá)到一定數(shù)量時(shí),對經(jīng)營績效提升反而有不利影響,因此,設(shè)立子公司的數(shù)量并不是越多越好。(四)制度變遷與多元化對銀行績效影響分析為了檢驗(yàn)利率制度變遷與多元化對銀行績效的交互作用,引入利率市場化指數(shù)與多元化程度的交叉變量,并在LR檢驗(yàn)(P值為0.0000)和Hausman檢驗(yàn)(P值為0.2240)的基礎(chǔ)上,選擇隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行回歸,回歸結(jié)果見表4。從表4的結(jié)果來看,利率市場化指數(shù)與多元化程度的交叉變量的回歸系數(shù)在1%的水平顯著為正,且達(dá)到了1.2709,比單獨(dú)利用多元化指標(biāo)進(jìn)行回歸的系數(shù)更高,表明不僅利率制度和多元化行為本身會(huì)影響商業(yè)銀行的經(jīng)營績效,利率市場化與銀行多元化的動(dòng)態(tài)交互促進(jìn)了銀行經(jīng)營績效的改善,這在相當(dāng)程度上驗(yàn)證了假設(shè)3,在利率市場化不斷推進(jìn)過程中,商業(yè)銀行加快了推進(jìn)多元化戰(zhàn)略的步伐,通過中間業(yè)務(wù)收入等提升其經(jīng)營績效。為驗(yàn)證上述結(jié)論的可靠性,同樣用行業(yè)數(shù)目替換HHI指數(shù)進(jìn)行穩(wěn)健性測試,結(jié)果見表4中的模型(3b)?;貧w結(jié)果與模型(3a)基本一致,利率市場化指數(shù)與多元化程度的交叉變量依然對銀行績效有顯著影響,其它變量的回歸結(jié)果也都基本一致,證明上述結(jié)論是可靠的。五、結(jié)論與啟示以上基于利率市場化的制度背景,以中國銀行業(yè)為研究對象,建立制度變遷、多元化行為與銀行績效之間關(guān)系的理論框架與實(shí)證模型,通過實(shí)證研究主要得出以下結(jié)論:一是以利率市場化為核心內(nèi)容的金融制度變遷的確促使商業(yè)銀行向多元化發(fā)展轉(zhuǎn)型,利率市場化對以利息收入為主要收入來源的商業(yè)銀行產(chǎn)生了顯著的影響,隨著經(jīng)營壓力不斷增大,商業(yè)銀行加快了推進(jìn)多元化戰(zhàn)略的步伐,從而表現(xiàn)出利率市場化程度越高,商業(yè)銀行的多元化程度也越高;二是從現(xiàn)階段來看,多元化程度與銀行績效之間顯著正相關(guān),收入多元化有利于提升銀行的盈利水平,但設(shè)立子公司對提升銀行績效的作用存在兩面性,子公司數(shù)量較少時(shí),通過設(shè)立關(guān)聯(lián)子公司的方式進(jìn)行多元化有利于提升公司業(yè)績,但當(dāng)子公司超過一定數(shù)量時(shí),對經(jīng)營績效提升反而有不利影響;三是利率市場化與多元化的交互作用對銀行經(jīng)營績效提升起到了顯著作用。此外,資本充足率對商業(yè)銀行的經(jīng)營績效有顯著的正影響,表明監(jiān)管部門的審慎監(jiān)管與銀行的效率提升是一致的,資本水平提高了銀行抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力,有利于銀行的績效穩(wěn)定;資產(chǎn)規(guī)模也對銀行經(jīng)營績效產(chǎn)生了影響,規(guī)模越大越有利于銀行提升績效。以上研究結(jié)論對宏觀金融調(diào)控與審慎監(jiān)管改革,以及金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營實(shí)踐都有一定意義。首先,從宏觀金融調(diào)控與監(jiān)管來說,利率制度改革和利率市場化是宏觀金融調(diào)控從以數(shù)量為主向以價(jià)格為主轉(zhuǎn)變的必由之路,是宏觀審慎管理所要求的。同時(shí)宏觀金融制度的改革會(huì)對金融機(jī)構(gòu)的行為及績效產(chǎn)生直接影響,正如本研究所發(fā)現(xiàn)的利率市場化促使商業(yè)銀行向多元化轉(zhuǎn)型。整體來看,多元化經(jīng)營通過拓寬非利息收入提升經(jīng)營績效,緩解商業(yè)銀行的盈利壓力,避免在資產(chǎn)業(yè)務(wù)上進(jìn)行更多的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān),防止了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的積聚,有利于實(shí)現(xiàn)宏觀審慎目標(biāo);多元化經(jīng)營的業(yè)務(wù)大多屬于輕資本類業(yè)務(wù),在適度的規(guī)模內(nèi),多元化經(jīng)營業(yè)務(wù)占比越高,對資本的消耗越小,資本充足率也越高,從而有利于提高銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力,因此也對宏觀審慎管理有利。但并非任何轉(zhuǎn)型方式在任何階段都會(huì)對銀行績效產(chǎn)生正向效應(yīng),隨著利率市場化完全放開,多元化業(yè)務(wù)快速發(fā)展,面臨法律不完善與監(jiān)管的滯后效應(yīng),容易產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),要注重通過流動(dòng)性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金比例等加強(qiáng)對商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防范。因此,作為金融監(jiān)管部門應(yīng)注重宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的協(xié)調(diào)推進(jìn),對金融機(jī)構(gòu)采取分類監(jiān)管措施,適度審慎地發(fā)放多行業(yè)經(jīng)營牌照。其次,從金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理層面來看,本文的研究結(jié)論為銀行業(yè)多元化發(fā)展提供了一定的理論支持。在當(dāng)前階段,銀行可適度進(jìn)行多元化發(fā)展,尤其是大型銀行可以通過實(shí)施多元化戰(zhàn)略,推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和收入結(jié)構(gòu)調(diào)整,減少金融制度變遷給利差收入帶來的沖擊,增強(qiáng)經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性。但在多元化發(fā)展的具體路徑上,商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)自身資本水平和業(yè)務(wù)實(shí)際,審慎設(shè)立子公司,關(guān)注多元化業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)和可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素,避免為求大求全而盲目進(jìn)行多元化擴(kuò)張。

        注釋:①具體包括:中國工商銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行、中信銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行、華夏銀行、興業(yè)銀行、平安銀行、北京銀行、南京銀行、寧波銀行。② 限于篇幅,本文未列出利率市場化指數(shù)的詳細(xì)計(jì)算方法與過程,感興趣的讀者可參見“中國利率市場化進(jìn)程測度及效果研究——基于銀行信貸渠道的實(shí)證分析”,《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究》,2014年第6期:75-85。參考文獻(xiàn):[1]Meyer, K. E.. Institutions, transaction costs, and entry mode choice in eastern europe[J].Journal of International Business Studies,2001,(32):357-367.[2]Meyer, K. E., Estrin, S.,Bhaumik, S. K. and Peng, M. W. Institutions, resources and entry strategies in emerging economies[J].Strategic Management Journal,2009,30(1):61-80.[3]潘凌遙,蔣曉泉,費(fèi)紫微.中國系統(tǒng)重要性銀行附加資本計(jì)提機(jī)制研究——基于CopulaCoVaR模型[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐,2015,(3):23-28.[4]Oliver, C. Sustainable competitive advantage:combining institutional and resourcebased views [J].Strategic Management Journal,1997,18(9):679- 713.[5]North D. Institution, institution change and economic performance [M].London: Cambridge University Press,1990.[6]Scott , W.R. Institutions and organizations [M] .Thousand Oaks,CA,Sage, 1995.[7]Peng, Mike. W. Towards an institutionbased view of business strategy [J] . Asia Pacific Journal of Management,2002,(19):251-267.[8]Peng, Mike. W. Inst itutional transitions and strategicchoices[J] . Academy of Management Review, 2003,(2) :275-296.[9]謝佩洪.中國企業(yè)多元化經(jīng)營:制度—行為—績效范式構(gòu)建研究[J].管理學(xué)家(學(xué)術(shù)版),2010,(3):3-12.[10]張雷.基于制度視角的企業(yè)多元化分析框架研究[J] .山東大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版),2011,(5):39-47.[11]于克信,謝佩洪.轉(zhuǎn)型期中國企業(yè)多元化經(jīng)營的制度根源及范式構(gòu)建研究[J].管理世界,2011,(7):180-181.[12]殷瑾,周英超.制度因素是否影響公司多元化戰(zhàn)略?——基于上市公司面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[J].中國軟科學(xué),2010,(2):371-380.[13]道格拉斯·C.諾思.制度、制度變遷與經(jīng)濟(jì)績效[M].上海:格致出版社、上海三聯(lián)書店、上海人民出版社,2008.[14]Nguyen J. The relationship between net interest margin and noninterest income using a system estimation approach[J]. Journal of Banking & Finance, 2012,36(9):2429-2437.[15]Saunders,A.and Walter,I. Universal banking in the united states:what could we gain? what could we lose?[M]. Oxford University Press,USA:1994.[16]Chiorazzo,V,Milani,C.,and Salvini,F(xiàn). Income diversification and bank performance:evidence from italian banks[J].Journal of Financial Services Research,2008,33(3):181-203.[17]魏成龍,劉建莉.我國商業(yè)銀行的多元化經(jīng)營分析[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì),2007,(12):85-93.[18]Stiroh,K. J. and Rumble,A. The dark side of diversification:the case of US financial holding companies[J]. Journal of Banking & Finance,2006,30(8):2131-2161.[19]Mercieca,S.,Schaeck,K.,and Wolfe,S. Small european banks: benefits from diversification?[J]. Journal of Banking and Finance,2007,31(7):1975-1998.[20]劉孟飛,張曉嵐,張超.我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)多元化、經(jīng)營績效與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性研究[J].國際金融研究,2012,(8):59-69.[21]李志輝,李夢雨.我國商業(yè)銀行多元化經(jīng)營與績效的關(guān)系——基于50家商業(yè)銀行2005~2012年的面板數(shù)據(jù)分析[J].南開經(jīng)濟(jì)研究,2014,(1):74-86.[22]肖欣榮,伍永剛.美國利率市場化改革對銀行業(yè)的影響[J].國際金融研究,2011,(1):69- 75.[23]連平.利率市場化條件下商業(yè)銀行經(jīng)營發(fā)展與轉(zhuǎn)型[J].上海金融,2013,(11):24-30.[24]巴曙松,華中煒,朱元倩.利率市場化的國際比較:路徑、績效與市場結(jié)構(gòu)[J].華中師范大學(xué)學(xué)報(bào)(人文社會(huì)科學(xué)版),2012,(5):33-46.(責(zé)任編輯:寧曉青)endprint

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