喻旭蘭，鄧芳

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實際匯率變動對海峽兩岸貿(mào)易影響的實證分析——基于國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)

喻旭蘭，鄧芳

(湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計學(xué)院，湖南長沙，410079)

基于國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，選取海峽兩岸2009—2014年不同行業(yè)進(jìn)出口季度數(shù)據(jù)，運用面板數(shù)據(jù)模型分析人民幣兌新臺幣實際匯率變動對兩岸不同行業(yè)進(jìn)出口的影響程度。研究結(jié)果表明實際匯率變動對兩岸不同行業(yè)進(jìn)出口的影響存在明顯差別，大陸向臺灣地區(qū)出口的匯率彈性遠(yuǎn)大于大陸從臺灣地區(qū)進(jìn)口的匯率彈性，說明大陸向臺灣地區(qū)出口更易受兩岸實際匯率變動的影響；但隨著行業(yè)技術(shù)含量的增加，受實際匯率變動的影響逐漸減小。因此，企業(yè)應(yīng)加強匯率風(fēng)險管理，提高產(chǎn)品技術(shù)含量；貨幣當(dāng)局應(yīng)維持兩岸匯率穩(wěn)定，共同努力降低匯率變動給兩岸貿(mào)易帶來的負(fù)面影響。

實際匯率；海峽兩岸貿(mào)易；Redux模型；面板數(shù)據(jù)模型；國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類

一、引言

改革開放以來，海峽兩岸貿(mào)易經(jīng)歷了從無到有、合作越來越緊密的過程。2003年春節(jié)，海峽兩岸在通航方面取得實質(zhì)性的進(jìn)展。2008年12月15日，海峽兩岸實現(xiàn)“大三通”，兩岸關(guān)系迎來重大轉(zhuǎn)折。2010年6月29日，隨著 ECFA相關(guān)協(xié)議完成簽署，兩岸貿(mào)易進(jìn)一步發(fā)展，兩岸貿(mào)易的依存度越來越高。從2003年起，大陸超越美國和日本成為臺灣地區(qū)最大的貿(mào)易伙伴，現(xiàn)在臺灣地區(qū)是大陸第六大進(jìn)口來源地和最大的貿(mào)易逆差來源地。大陸是臺灣地區(qū)最大的出口市場和最大的貿(mào)易順差來源地。長期以來，大陸對臺灣地區(qū)的貿(mào)易存在高額逆差，已成為兩岸貿(mào)易發(fā)展的顯著特征。2014年，大陸對臺灣地區(qū)的貿(mào)易逆差已高達(dá)1 057.7億美元，顯示出兩岸貿(mào)易往來嚴(yán)重失衡。如今臺灣地區(qū)對大陸經(jīng)濟(jì)上的依賴越來越強，如何發(fā)展兩岸貿(mào)易，實現(xiàn)互利共贏成為時下討論的熱點。

影響兩岸貿(mào)易的因素有很多，匯率是其中一個重要的因素。匯率變動與貿(mào)易收支的關(guān)系問題也一直是國際金融領(lǐng)域的熱點問題。傳統(tǒng)的關(guān)于匯率變動對貿(mào)易影響的相關(guān)研究多從整體層面來進(jìn)行，主要有著兩種不同的結(jié)論：一種是匯率變動不會對雙邊貿(mào)易總額產(chǎn)生顯著的影響。李富有和孫敏[1]運用時間序列分析方法實證分析了人民幣實際匯率變動對中日貿(mào)易的影響，結(jié)果表明中日貿(mào)易問題的根本不在于人民幣匯率。馬驥[2]運用協(xié)整理論對中國和中亞五國貿(mào)易收支與人民幣實際有效匯率的關(guān)系進(jìn)行了實證分析，結(jié)果表明其貿(mào)易收支往來與人民幣匯率之間不存在因果關(guān)系。Nishimura和Hirayama[3]運用ARDL模型對匯率波動與中日貿(mào)易的關(guān)系進(jìn)行了實證分析，結(jié)果表明匯率波動對日本出口沒有影響，但對中國的出口有顯著的影響。何建奎和馬紅[4]、Mahdavi和Sohrabian[5]也認(rèn)為匯率變動對貿(mào)易收支沒有顯著性影響。另一種是匯率變動能夠?qū)﹄p邊貿(mào)易總額產(chǎn)生顯著的影響。尚祎祎[6]對中美匯率波動是否存在反J曲線效應(yīng)進(jìn)行了實證分析，結(jié)果表明中國對美元貿(mào)易存在匯率升值的反J曲線效應(yīng)。劉高秀[7]運用GARCH模型和協(xié)整理論分析了人民幣實際有效匯率波動對我國進(jìn)出口貿(mào)易的影響，結(jié)果表明長期內(nèi)人民幣實際有效匯率波動與我國進(jìn)出口貿(mào)易之間存在協(xié)整關(guān)系，但短期內(nèi)影響不顯著。Baak[8]運用誤差修正模型分析了匯率變動對中美貿(mào)易的影響，結(jié)果表明人民幣貶值會增加中國對美國的出口，美元貶值會增加美國對中國出口，從而改善國際收支。以上研究均是基于整體層面的研究，沒有考慮匯率變動對不同行業(yè)貿(mào)易的具體影響。近年來，越來越多的學(xué)者開始從行業(yè)層面研究匯率變動對貿(mào)易的影響。于愛芝等[9]運用自回歸分布滯后模型(ARDL)，基于SITC兩位數(shù)下61類商品的進(jìn)出口數(shù)據(jù)，實證分析了人民幣實際有效匯率變化對不同商品進(jìn)出口的影響，結(jié)果表明出口商品對匯率變動的敏感系數(shù)大于進(jìn)口商品。蔡強等[10]、高運勝等[11]、Bahmani-Oskooee等[12]、袁申國和鄭雯[13]也都從行業(yè)層面研究了匯率變動對貿(mào)易的影響，并得出了不同行業(yè)所受匯率影響不一致的結(jié)論。

梳理現(xiàn)有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，學(xué)者們從行業(yè)層面研究匯率變動對貿(mào)易的影響時，其行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)都是采用基于國際標(biāo)準(zhǔn)的《商品名稱及編碼協(xié)調(diào)制度》(The Harmonized Commodity Description and Coding System，簡稱HS分類)和國際貿(mào)易標(biāo)準(zhǔn)分類(Standard International Trade Classification，簡稱SITC分類)。HS分類和SITC分類均屬于國際商品貿(mào)易分類，HS分類按照商品類型與成分進(jìn)行分類，SITC分類按原料、半制品、制成品進(jìn)行分類。兩者都側(cè)重于商品角度分析。而本文采用國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類進(jìn)行分析，國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類是國家統(tǒng)計局起草的國家行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，主要依據(jù)我國近年來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r與趨勢，對我國的社會經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行分類，是我國政府統(tǒng)計和企業(yè)統(tǒng)計的主要行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)分類之一，在統(tǒng)計數(shù)據(jù)的采集、處理、分析上均具有重要地位。國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類比HS分類和SITC分類更側(cè)重于行業(yè)層面，且更符合中國國情。同時，現(xiàn)階段關(guān)于兩岸貿(mào)易的研究主要集中在兩岸貿(mào)易發(fā)展的進(jìn)程和特點、貿(mào)易競爭性與互補性、產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易情況及關(guān)于建立海峽兩岸共同市場的探索等方面。研究匯率變動對兩岸貿(mào)易影響的文獻(xiàn)很少，所以本文選擇國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，運用面板數(shù)據(jù)模型分析人民幣兌新臺幣實際匯率變動對兩岸不同行業(yè)進(jìn)出口的影響。

二、模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)處理

(一)實證模型選擇

本研究擬以O(shè)bstfeld和Rogoff[14]的Redux模型為理論基礎(chǔ)來分析實際匯率變動對兩岸貿(mào)易的影響，發(fā)現(xiàn)影響大陸從臺灣地區(qū)進(jìn)口的因素主要有大陸國民收入水平、人民幣兌新臺幣實際匯率和臺灣出口價格指數(shù)；影響大陸向臺灣地區(qū)出口的因素主要有臺灣地區(qū)國民收入水平、人民幣兌新臺幣實際匯率和大陸出口價格指數(shù)。因此運用面板數(shù)據(jù)模型構(gòu)建的大陸出口和進(jìn)口需求方程如下：

式中：EX表示不同行業(yè)大陸向臺灣地區(qū)出口的額度；表示直接標(biāo)價法下人民幣兌新臺幣的實際匯率；表示臺灣地區(qū)的國內(nèi)生產(chǎn)總值；DLP表示不同行業(yè)的大陸出口價格指數(shù)；IM表示不同行業(yè)大陸從臺灣地區(qū)進(jìn)口的額度，表示大陸的國內(nèi)生產(chǎn)總值；TWP表示不同行業(yè)的臺灣出口價格指數(shù)；，表示個體效應(yīng)；表示殘差項；1i，1i分別表示不同行業(yè)出口與進(jìn)口的匯率彈性；2i，2i分別表示不同行業(yè)出口與進(jìn)口的收入彈性；3i，3i分別表示不同行業(yè)出口與進(jìn)口的出口價格彈性。

(二) 數(shù)據(jù)處理

本研究采取國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(行業(yè)分類參照國家標(biāo)準(zhǔn)《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》(GB/T 4754—2011))研究人民幣兌新臺幣實際匯率變動對不同行業(yè)的影響。由于兩岸2008年才開始實行“大三通”，基于兩岸國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)貿(mào)易數(shù)據(jù)的可得性，選取的樣本區(qū)間為 2009—2014年的季度數(shù)據(jù)。根據(jù)理論模型選取的變量有按國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類的進(jìn)出口額、人民幣兌新臺幣的實際匯率、大陸與臺灣地區(qū)的居民收入以及大陸與臺灣的出口價格指數(shù)。

1. 兩岸貿(mào)易進(jìn)出口額

兩岸貿(mào)易進(jìn)出口額采用國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)。該分類方法比HS分類和SITC分類更側(cè)重于行業(yè)層面，相比于國際標(biāo)準(zhǔn)，該標(biāo)準(zhǔn)更適合我國的國情。鑒于我國的進(jìn)出口額均以美元來計價，本研究用人民幣兌美元的季平均價進(jìn)行計價單位之間的轉(zhuǎn)換，將兩岸進(jìn)出口額轉(zhuǎn)換成人民幣計價。然后再將名義進(jìn)出口額數(shù)據(jù)除以相對應(yīng)的消費者物價指數(shù)得到實際進(jìn)出口數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來源于EPS數(shù)據(jù)庫。

2. 收入

本研究選取大陸與臺灣地區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值名義季度數(shù)據(jù)，除以當(dāng)年相對應(yīng)的消費者物價指數(shù)，得到實際GDP，作為收入的替代變量。數(shù)據(jù)來源于Wind資訊數(shù)據(jù)庫。

3. 出口價格

由理論分析可知，影響我國產(chǎn)品出口的是單個產(chǎn)品的出口價格，而不是我國的綜合價格水平，所以，運用具體行業(yè)的價格水平來進(jìn)行分析更具針對性和合理性。本研究選用中國海關(guān)編制的按國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類的行業(yè)出口價格指數(shù)，作為大陸出口價格的替代變量。數(shù)據(jù)來源于《中國對外貿(mào)易指數(shù)》。同時，選取臺灣相近分類的行業(yè)出口價格指數(shù)，作為臺灣出口價格的替代變量。數(shù)據(jù)來源于Wind資訊數(shù)據(jù)庫。

4. 實際匯率

實際匯率選擇的是直接標(biāo)價法下人民幣兌新臺幣的實際匯率值。實際匯率從名義匯率中消除了各國通貨膨脹的影響，能夠較好地反映一國貨幣的相對購買力與國際競爭力。實際匯率計算公式為：

式中：表示人民幣兌新臺幣的實際匯率，表示人民幣兌新臺幣的名義匯率(直接標(biāo)價法)，代表臺灣消費者物價指數(shù)，代表大陸消費者物價指數(shù)。人民幣兌新臺幣的名義匯率數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局。

為了盡可能去除數(shù)據(jù)的波動性以及減少異方差的可能性，本研究對變量進(jìn)行了對數(shù)處理且均采用Census×12進(jìn)行了季節(jié)調(diào)整。

三、實證分析

(一)變量平穩(wěn)性檢驗與協(xié)整檢驗

面板數(shù)據(jù)模型要求在所有的數(shù)據(jù)都是平穩(wěn)的時候才可以進(jìn)行回歸分析，本研究采用兩種面板數(shù)據(jù)單位根檢驗方法，即相同根單位根檢驗LLC檢驗和不同根單位根檢驗Fisher-ADF檢驗。

表1表明所有變量的原序列是不平穩(wěn)的，但所有的序列在一階差分后都平穩(wěn)。當(dāng)所有的序列都是同階單整時，可以直接進(jìn)行協(xié)整檢驗。如果存在協(xié)整關(guān)系，說明所研究的變量之間存在某種長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，可以進(jìn)行回歸分析。

面板數(shù)據(jù)協(xié)整檢驗有多種方法，本研究采用面板模型Kao協(xié)整方法進(jìn)行檢驗。該方法原假設(shè)是沒有協(xié)整關(guān)系，即變量之間不存在長期均衡關(guān)系。檢驗結(jié)果顯示大陸向臺灣地區(qū)出口的值為?7.236，值為0；大陸從臺灣地區(qū)進(jìn)口的值為?2.649，值為0，Kao檢驗都拒絕原假設(shè)，說明所研究的變量之間存在協(xié)整關(guān)系，可以進(jìn)一步進(jìn)行回歸分析。

(二)面板模型選擇

面板數(shù)據(jù)模型有三種，分別為變系數(shù)變截距的混合模型、變截距模型以及不變系數(shù)不變截距模型。為了選取以上三種模型中合適的類型，采用協(xié)方差分析方法來檢驗下面兩個假設(shè)：

H1：1=1=…=

H2：1=1=…=;1=2=…=

如果接受假設(shè)H2，則可以認(rèn)為樣本數(shù)據(jù)符合不變參數(shù)模型，不需要進(jìn)行進(jìn)一步的檢驗。如果拒絕假設(shè)H2，則需檢驗假設(shè)H1。如果接受假設(shè)H1，則認(rèn)為樣本數(shù)據(jù)符合變截距模型。如果拒絕假設(shè)H1，則認(rèn)為樣本數(shù)據(jù)符合變系數(shù)模型。整個檢驗過程是通過兩個統(tǒng)計量檢驗來完成的，具體計算分析過程如下：

檢驗H1統(tǒng)計量為：

檢驗H2統(tǒng)計量為：

式中：1、2、3分別表示變系數(shù)變截距模型、不變系數(shù)變截距模型以及不變系數(shù)不變截距模型相應(yīng)的殘差平方和；為截面?zhèn)€數(shù)；為時期數(shù)；為解釋變量個數(shù)。檢驗結(jié)果見表2。

表1 面板數(shù)據(jù)單位根檢驗結(jié)果

通過查詢統(tǒng)計值分布可知，在0.01 顯著性水平下，得到相應(yīng)的臨界值為：1(臨界值)≈1.253，2(臨界值)≈1.295。所以大陸向臺灣地區(qū)出口以及大陸從臺灣地區(qū)進(jìn)口的1、2均大于臨界值，故拒絕H1、H2原假設(shè)，可知大陸向臺灣地區(qū)出口以及大陸從臺灣地區(qū)進(jìn)口都應(yīng)采用變截距變系數(shù)模型。

在確定選擇了變截距變系數(shù)模型后，需進(jìn)一步選擇模型的截距項是固定效應(yīng)還是隨機(jī)效應(yīng)。本研究使用Hausman檢驗來選擇固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型。Hausman檢驗原假設(shè)為隨機(jī)效應(yīng)模型，根據(jù)檢驗結(jié)果可知，大陸從臺灣地區(qū)進(jìn)口Hausman檢驗的卡方統(tǒng)計量為0，值是1；大陸向臺灣地區(qū)出口Hausman檢驗的卡方統(tǒng)計量為0，值是1，均接受原假設(shè)，選擇隨機(jī)效應(yīng)模型。所以本研究選擇面板變系數(shù)隨機(jī)效應(yīng)模型。

(三)大陸從臺灣地區(qū)進(jìn)口面板數(shù)據(jù)變系數(shù)模型估計

大陸從臺灣地區(qū)進(jìn)口面板數(shù)據(jù)變系數(shù)模型的估計結(jié)果如表3所示。從表中可以看出：大陸從臺灣地區(qū)進(jìn)口的大部分行業(yè)受人民幣兌新臺幣實際匯率的影響是顯著的。在所考察的26個行業(yè)中有16個行業(yè)受人民幣兌新臺幣實際匯率的影響是顯著的，有10個行業(yè)的影響并不顯著。這16個顯著的行業(yè)中有13個行業(yè)的進(jìn)口額與人民幣兌新臺幣匯率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，這與理論情況相符。首先，人民幣兌新臺幣升值使得大陸商品漲價，相比于臺灣商品價格更高，降低了大陸商品的優(yōu)勢，所以會增加大陸從臺灣地區(qū)的進(jìn)口。其次，人民幣兌新臺幣升值使得大陸居民的相對收入增加，從而購買力增加，導(dǎo)致大陸從臺灣地區(qū)進(jìn)口增加。此外，有3個行業(yè)進(jìn)口額與人民幣兌新臺幣匯率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，分別是紡織業(yè)、造紙和紙制品業(yè)、廢棄資源綜合利用業(yè)。這與理論不相符，可能的原因是這3個行業(yè)存在著J曲線效應(yīng)，人民幣兌新臺幣升值的效應(yīng)不能馬上傳遞，故而存在時滯效應(yīng)。另外可能的原因是這3個行業(yè)大陸有較明顯的出口優(yōu)勢，人民幣兌新臺幣升值使得大陸出口減少，大陸居民出口收入減少，進(jìn)一步使得大陸從臺灣地區(qū)的進(jìn)口減少。

在顯著的16個行業(yè)中受兩岸實際匯率正向影響最大的行業(yè)是黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，人民幣兌新臺幣實際匯率每升值1%，大陸從臺灣地區(qū)的進(jìn)口將增加4.05%；其次是橡膠和塑料制品業(yè)，人民幣兌新臺幣實際匯率每升值1%，大陸從臺灣地區(qū)的進(jìn)口將增加3.85%。受兩岸實際匯率負(fù)向影響最大的行業(yè)是廢棄資源綜合利用業(yè)，人民幣兌新臺幣實際匯率每升值1%，大陸從臺灣地區(qū)的進(jìn)口將減少2.64%；再次是紡織業(yè)，人民幣兌新臺幣實際匯率每升值1%，大陸從臺灣地區(qū)的進(jìn)口將減少2.39%。

在影響不顯著的行業(yè)中，皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)，木材加工和木、竹、藤、棕、草制品業(yè)，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)受人民幣兌新臺幣實際匯率影響不顯著，但受臺灣出口價格影響較大?？赡艿脑蚴沁@些行業(yè)涉及木材和皮革等原料，臺灣地區(qū)此類資源有限且不具有可替代性，生產(chǎn)量和可供出口數(shù)量不多，所以這些行業(yè)受匯率影響不顯著，更多的是受臺灣出口價格影響。石油、煉焦及核燃料加工業(yè)受兩岸實際匯率影響不顯著的原因是能源行業(yè)具有不可替代性，且這種資源類行業(yè)受很多因素影響，如：燃料油現(xiàn)貨市場價格、美國原油市場價格、新加坡燃料油市場價格、OPEC產(chǎn)量等，匯率只是其中影響不大的因素。通用設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)及汽車制造業(yè)及其他運輸設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)受人民幣兌新臺幣實際匯率影響不顯著，可能是因為大陸從臺灣地區(qū)進(jìn)口的這些行業(yè)的技術(shù)含量較高，不可替代性較強，更多的是受大陸居民收入影響。

(四)大陸向臺灣地區(qū)出口面板數(shù)據(jù)變系數(shù)模型估計

大陸向臺灣地區(qū)出口面板數(shù)據(jù)變系數(shù)模型的估計結(jié)果如表4所示。從表中可以看出：在所考察的25個行業(yè)中有24個行業(yè)的出口額受人民幣兌新臺幣實際匯率的影響顯著，有1個行業(yè)影響不顯著。24個影響顯著的行業(yè)出口額均與人民幣兌新臺幣實際匯率變動呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，這與理論假設(shè)相符合，即人民幣兌新臺幣升值會使大陸商品價格升高，從而降低大陸商品價格優(yōu)勢，進(jìn)而減少大陸向臺灣地區(qū)的出口。唯一一個受兩岸實際匯率變動影響不顯著的出口行業(yè)是石油、煉焦及核燃料加工業(yè)，該行業(yè)在前面分析大陸從臺灣地區(qū)進(jìn)口時呈現(xiàn)出相同的特征，受兩岸實際匯率變動的影響也不顯著，更多的是受其他因素的影響。

表2 面板數(shù)據(jù)模型選擇

表3 大陸從臺灣地區(qū)進(jìn)口面板變系數(shù)模型估計

注：* * *、* *、*分別表示統(tǒng)計量在1%、5%和10%的顯著性水平上顯著

在匯率影響顯著的24個行業(yè)中，受人民幣兌新臺幣實際匯率影響最大的行業(yè)是皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)，人民幣兌新臺幣實際匯率每升值1%，大陸向臺灣地區(qū)出口將減少7.38%；其次是農(nóng)副食品加工業(yè)，人民幣兌新臺幣實際匯率每升值1%，大陸向臺灣地區(qū)出口將減少7.08%。受人民幣兌新臺幣實際匯率影響最小的行業(yè)是化學(xué)纖維制造業(yè)，人民幣兌新臺幣每升值1%，大陸向臺灣地區(qū)出口將減少2.55%。其中大陸向臺灣地區(qū)出口的實際匯率彈性大于5的行業(yè)有5個，大部分行業(yè)出口的匯率彈性大于3，說明大陸向臺灣地區(qū)出口的實際匯率彈性遠(yuǎn)大于大陸從臺灣地區(qū)進(jìn)口的實際匯率彈性。相比于大陸從臺灣地區(qū)的進(jìn)口，大陸向臺灣地區(qū)的出口受人民幣兌新臺幣實際匯率的影響更大。

表4 大陸向臺灣地區(qū)出口面板變系數(shù)模型估計

注：* * *、* *、*分別表示統(tǒng)計量在 1%、5%和10% 的顯著性水平上顯著

雖然幾乎大陸向臺灣地區(qū)出口的所有行業(yè)均受人民幣兌新臺幣實際匯率的影響，但也呈現(xiàn)出一定的技術(shù)差異，低技術(shù)含量行業(yè)平均匯率彈性為?5.1，中等技術(shù)含量行業(yè)平均匯率彈性為?4.7，高技術(shù)含量行業(yè)平均匯率彈性為?3.7。研究發(fā)現(xiàn)，行業(yè)技術(shù)含量越低，受人民幣兌新臺幣實際匯率的影響越大。在兩岸貿(mào)易中大陸的主要優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)為紡織業(yè)、服裝、鞋類、造紙、家具和木材等，這些商品都是低附加值、低技術(shù)含量產(chǎn)品，低附加值和低技術(shù)含量的屬性使得這些產(chǎn)品的可替代性強，故其受人民幣兌新臺幣實際匯率變動的影響 越大。

四、結(jié)論與建議

(一)結(jié)論

改革開放以來，兩岸經(jīng)貿(mào)關(guān)系迅速發(fā)展，兩岸貿(mào)易依存度越來越高。影響兩岸貿(mào)易的因素很多，其中人民幣實際匯率變動是影響兩岸貿(mào)易的重要因素，所以本文基于國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，選取2009—2014年的季度數(shù)據(jù)，采用面板數(shù)據(jù)模型探討了人民幣兌新臺幣實際匯率變動對兩岸制造業(yè)進(jìn)出口的影響，得出以下結(jié)論：

(1) 兩岸實際匯率變動對細(xì)分行業(yè)進(jìn)出口額影響的差異很大。大陸向臺灣地區(qū)出口的25個行業(yè)中有24個行業(yè)的出口額受人民幣兌新臺幣實際匯率的影響；而大陸從臺灣地區(qū)進(jìn)口的26個行業(yè)中僅有16個行業(yè)的進(jìn)口額受人民幣兌新臺幣實際匯率的影響。

(2) 大陸向臺灣地區(qū)出口的匯率彈性幾乎均大于3，遠(yuǎn)大于大陸從臺灣地區(qū)進(jìn)口的匯率彈性，說明大陸向臺灣地區(qū)出口比大陸從臺灣地區(qū)進(jìn)口受人民幣兌新臺幣實際匯率的影響更顯著更敏感。由此可以得出，人民幣兌新臺幣升值，會大幅度減少大陸向臺灣地區(qū)出口，從而惡化兩岸貿(mào)易，進(jìn)一步擴(kuò)大大陸對臺灣地區(qū)的貿(mào)易逆差。

(3) 大陸從臺灣地區(qū)進(jìn)口的行業(yè)中，臺灣資源有限的行業(yè)受匯率的影響較小；大陸向臺灣地區(qū)出口的行業(yè)中，幾乎所有行業(yè)均受人民幣兌新臺幣實際匯率的影響，但技術(shù)含量較高行業(yè)受匯率的影響相對較小。

(二)建議

研究結(jié)果表明人民幣兌新臺幣實際匯率變動對兩岸制造業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生了不同的影響。人民幣兌新臺幣升值對于一些技術(shù)含量較低、沒有優(yōu)勢的行業(yè)影響較大；對于技術(shù)含量較高的行業(yè)影響較小。這對兩岸貿(mào)易健康發(fā)展有利也有弊，也在一定程度上造成了兩岸貿(mào)易逆差。我們可以采取一定措施來減輕人民幣兌新臺幣實際匯率變動對兩岸貿(mào)易的不利影響，從而促進(jìn)兩岸貿(mào)易健康發(fā)展。

1. 深化人民幣匯率機(jī)制改革，保持人民幣匯率適度穩(wěn)定

無論從總體層面還是行業(yè)層面，人民幣兌新臺幣實際匯率變動對大部分制造業(yè)進(jìn)出口的影響是實際存在的，尤其是對于技術(shù)含量較低的制造業(yè)，其抵御匯率沖擊的能力比較弱。因此，保證人民幣對新臺幣實際匯率在合理水平上適度穩(wěn)定，有利于減少匯率變動對兩岸制造業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易的不利影響。近年來，人民幣對新臺幣匯率處于不斷變動的狀態(tài)，但總體來說，是人民幣相對于新臺幣升值，這對兩岸的進(jìn)出口貿(mào)易起了一定的抑制作用，一定程度上，造成了兩岸的貿(mào)易逆差。當(dāng)前，隨著人民幣匯率機(jī)制改革的深化，人民幣兌新臺幣的匯率彈性將不斷增強。這要求貨幣當(dāng)局要重視兩岸匯率水平的變動頻率和變動幅度，以保證兩岸進(jìn)出口貿(mào)易的健康發(fā)展。

2. 利用兩岸互補優(yōu)勢，縮小兩岸技術(shù)差距

就目前兩岸的競爭優(yōu)勢來說，大陸市場廣闊，有大量勞動力資源，而臺灣地區(qū)則在科技產(chǎn)業(yè)化方面有較為豐富的經(jīng)驗。因此，可以開展兩岸相關(guān)產(chǎn)業(yè)的分工與合作，實現(xiàn)優(yōu)勢互補。但就長遠(yuǎn)來看，大陸發(fā)展還需要依靠技術(shù)水平的提高，只有縮小了兩岸的技術(shù)差距，兩岸的合作才能更加深入，才能減少兩岸的貿(mào)易逆差。對于低技術(shù)制造業(yè)而言，其必須提高自己的產(chǎn)品設(shè)計水平，走品牌路線，采取差異化營銷策略，提高其產(chǎn)品附加值，只有這樣才能降低實際匯率變動對低技術(shù)制造業(yè)的不利影響。對于中等技術(shù)制造業(yè)而言，應(yīng)當(dāng)提升其在兩岸貿(mào)易中的競爭力，可以通過企業(yè)重組與并購來提升整個行業(yè)的競爭力，還可以通過加強企業(yè)的自主創(chuàng)新能力和研發(fā)能力來提高行業(yè)技術(shù)水平，增強市場占有率。對于高技術(shù)制造業(yè)而言，應(yīng)加大對高技術(shù)制造業(yè)的投入力度，鼓勵高新技術(shù)研發(fā)。同時，應(yīng)加強兩岸高技術(shù)制造業(yè)的合作與交流，以推動兩岸高技術(shù)制造業(yè)共同發(fā)展。

3. 加強金融市場建設(shè)，培養(yǎng)企業(yè)的匯率風(fēng)險管理能力

首先，應(yīng)大力發(fā)展遠(yuǎn)期外匯市場，豐富外匯市場交易品種，鼓勵在兩岸進(jìn)出口貿(mào)易中投入和使用更多的具有規(guī)避風(fēng)險功能的金融產(chǎn)品。相關(guān)部門應(yīng)加快完善金融行業(yè)體系的建設(shè)，強化掉期保值、外匯期權(quán)、遠(yuǎn)期合同和借款保值等金融衍生工具在規(guī)避風(fēng)險方面的作用。其次，應(yīng)培養(yǎng)進(jìn)出口企業(yè)的匯率風(fēng)險管理能力，增強其避險能力。企業(yè)應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)觀念，意識到風(fēng)險管理對企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的重要性，增強企業(yè)抵抗金融風(fēng)險的能力。

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[編輯: 譚曉萍]

An empirical research of the impact of real exchange rate changes on cross-strait trade: Based on the classification standard of national economy industry level

YU Xulan, DENG Fang

(College of Finance and Statistics, Hunan University, Changsha 410079, China)

Based on the classification standard of national economy industry, the present study selects from cross-strait different industry export and import quarterly data from 2009 to 2014, and adopts the panel data model to analyze the impact of CNY/TWD real exchange rate changes on the import and export of different industries between cross-strait. The results show that there are significant differences in the impact of CNY/TWD real exchange rate in different industries between cross-strait. Through analysis, the exchange rate elasticity of export from the Mainland to Taiwan is much larger than that of import of the Mainland from Taiwan. It is explained that the Mainland export to Taiwan manufacturing industry is more affected by the CNY/TWD real exchange rate. And with the increase of the industrial technical content, the influence of CNY/TWD real exchange rate is gradually reduced. Finally, suggestions are put forward as follows. Enterprises should strengthen the exchange rate risk management and improve product technology. The monetary authorities should maintain the stability of cross-straits, and work together to reduce the negative impact of exchange rate changes on cross-strait trade.

real exchange rate; cross-strait trade; Redux model; Panel Data Model; the classification standard of national economy industry

F759.6

A

1672-3104(2016)05?0093?08

2016?06?13；

2016?07?20

教育部人文社會科學(xué)規(guī)劃基金“ECFA框架下海峽兩岸金融合作機(jī)制研究”(13YJA790144)

喻旭蘭(1973?)，女，湖南衡山人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計學(xué)院副教授，主要研究方向：國際區(qū)域金融合作，金融分析與管理；鄧芳(1989?)，女，湖南邵東人，湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計學(xué)院碩士研究生，主要研究方向：國際金融