梁晨曦

摘 要：隨著我國(guó)電子商務(wù)的快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融正成為一股新興融資力量迅速崛起，并日益成為破解小微企業(yè)融資難的利器。而P2P網(wǎng)貸平臺(tái)模式旨在為貸款困難和亟需資金的借款人，以及缺乏理財(cái)渠道的投資者提供便捷高效的線上借貸平臺(tái)。文章分析了當(dāng)前P2P平臺(tái)的發(fā)展趨勢(shì)，針對(duì)當(dāng)前普遍存在的風(fēng)險(xiǎn)，基于當(dāng)前的信用評(píng)級(jí)體系，設(shè)計(jì)出P2P平臺(tái)靜態(tài)征信體系與第三方支付平臺(tái)動(dòng)態(tài)監(jiān)控相結(jié)合的創(chuàng)新模式。

關(guān)鍵詞：P2P網(wǎng)貸平臺(tái)模式 信用評(píng)級(jí) 第三方支付平臺(tái)模式

中圖分類號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2016）01-084-02

一、引言

針對(duì)當(dāng)前金融模式存在兩種理論：金融中介理論和去中心化理論。第一種理論認(rèn)為金融中介機(jī)構(gòu)擁有大量的存款人，掌握著雄厚借貸交易數(shù)據(jù)，通過(guò)開發(fā)專業(yè)技術(shù)，構(gòu)建安全便捷的平臺(tái)，可以緩解信息不對(duì)稱的弊端，從而減少逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題。去中心化理論則認(rèn)為，隨著“脫媒”現(xiàn)象的出現(xiàn)，和歷史交易數(shù)據(jù)的積累，投資者的選擇更加多樣化，有效避開了中介模式風(fēng)險(xiǎn)較為集中的弊端，并且數(shù)據(jù)信息的重復(fù)利用性和借貸參與者數(shù)量的激增，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，平攤了交易過(guò)程的單位成本。

然而近年來(lái)網(wǎng)貸企業(yè)出現(xiàn)的倒閉潮，讓很多投資者望而卻步。就當(dāng)前P2P借貸的融資模式來(lái)說(shuō)，借款人的情況良莠不齊，資信狀況往往不能得到很好的判斷。雖然P2P平臺(tái)可以過(guò)濾掉一些財(cái)務(wù)狀況極差、有不良貸款歷史的小微企業(yè)，但是不少小微企業(yè)本身就具有騙取貸款的嫌疑，很可能通過(guò)粉飾其基本信息和財(cái)務(wù)狀況，并憑借高成本虛假信息或故意提高回報(bào)率，以獲得較高的信用評(píng)級(jí)分?jǐn)?shù)，得到借款后便逃之夭夭。最后出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象，市場(chǎng)最終只剩下較差的借款者，進(jìn)入惡性循環(huán)，擾亂市場(chǎng)秩序。

二、當(dāng)前對(duì)小微企業(yè)的信用評(píng)級(jí)模式

小微企業(yè)的信用評(píng)級(jí)有其獨(dú)特之處，一方面，因其財(cái)務(wù)信息不健全、財(cái)務(wù)制度不規(guī)范、信息更新更快等特點(diǎn)，評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該考慮其綜合性、時(shí)效性、復(fù)雜性和信息性。另一方面，小微企業(yè)涉及的行業(yè)類型眾多，所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜，故不得不將更多的因素納入到信用評(píng)級(jí)中。例如中國(guó)工商銀行主要對(duì)小微企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)、經(jīng)濟(jì)能力、資金結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)效益和信譽(yù)狀況評(píng)價(jià)，其中經(jīng)營(yíng)效益與信譽(yù)狀況之和占到50%。美國(guó)穆迪公司在其信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)中加入了一項(xiàng)“特發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)”（許文，2012）。有學(xué)者根據(jù)最新數(shù)據(jù)，從七個(gè)方面共19項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)為小微企業(yè)構(gòu)建了一套全面、科學(xué)準(zhǔn)確地反映小微企業(yè)自行狀況的指標(biāo)體系（舒歆，2015）。我國(guó)對(duì)小微企業(yè)的信用評(píng)級(jí)不完善是不言而喻的，引入央行征信體系的難度也非常大。而互聯(lián)網(wǎng)金融近幾年的飛速發(fā)展，積累了大量的交易數(shù)據(jù)恰好解決了這一問(wèn)題，尤其是以支付寶為典型的第三方支付模式，大數(shù)據(jù)就是其核心支柱。

三、P2P平臺(tái)創(chuàng)新模式的提出

當(dāng)前存在三種模式：以拍拍貸為代表的純線上傳統(tǒng)模式、以陸金所、人人貸為代表的線上線下相結(jié)合的模式和以宜信為代表的債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。線上模式的拍拍貸利用網(wǎng)絡(luò)手段征信，借款人申請(qǐng)貸款的時(shí)候除基本信息以外，還需要一些認(rèn)證信息，包括：手機(jī)認(rèn)證、學(xué)歷認(rèn)證、學(xué)籍認(rèn)證、視頻認(rèn)證、戶口認(rèn)證等（如果是網(wǎng)商還需要提供店鋪相關(guān)信息以及支付寶賬號(hào)等），上傳資料越多，獲得信用分?jǐn)?shù)越高，對(duì)審核越有利?？梢钥闯鲞@樣的線上模式引入了更多社會(huì)化的元素，但是僅僅憑借線上審核是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，借款人很有可能在提交的信息上作假，就拍拍貸來(lái)說(shuō)可供參考的信息雖然多，但是信息的真實(shí)性并沒有嚴(yán)格審核，這是一個(gè)巨大的漏洞。線上線下相結(jié)合模式在線下獲取借款項(xiàng)目，通過(guò)線下面審和實(shí)審確定借款人的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)、借款額度、借款利率等，這些信息將在P2P平臺(tái)上展示，投資者進(jìn)行選擇。這種模式下投資者的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，但是線下審核工作往往受時(shí)空限制，資金流動(dòng)的效率不高。

當(dāng)前主流觀點(diǎn)認(rèn)為線上線下相結(jié)合是一種趨勢(shì)（馮蘭，2014），但是實(shí)地調(diào)研的線下模式又會(huì)耗費(fèi)大量的人力物力，大大削弱了互聯(lián)網(wǎng)金融效率高、成本低的優(yōu)勢(shì)。結(jié)合上述分析以及研究現(xiàn)狀，本文提出一種P2P平臺(tái)靜態(tài)征信體系與第三方支付動(dòng)態(tài)監(jiān)控結(jié)合的模式（如圖1所示）。

借款者和投資者基于P2P平臺(tái)了解借貸款信息，平臺(tái)對(duì)借款的小微企業(yè)利用征信體系進(jìn)行線上審核篩選，把結(jié)果較好的企業(yè)公布在平臺(tái)上供投資者選擇，雙方通過(guò)第三方支付平臺(tái)達(dá)成交易。隨后第三方支付平臺(tái)對(duì)借款者從借款成功到還款這一過(guò)程中發(fā)生的交易信息進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，并結(jié)合支付平臺(tái)已經(jīng)掌握的歷史信息反饋給P2P平臺(tái)。如有大量款項(xiàng)轉(zhuǎn)移等危險(xiǎn)信號(hào)的事項(xiàng)發(fā)生，P2P平臺(tái)可立即對(duì)借款者的評(píng)分進(jìn)行更改，并采取相應(yīng)的措施。

（一）P2P平臺(tái)對(duì)小微企業(yè)的靜態(tài)信用評(píng)級(jí)體系

靜態(tài)信用評(píng)級(jí)是指對(duì)歷史的信息的評(píng)判。本文通過(guò)引入國(guó)內(nèi)外典型金融機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)體系以及有效問(wèn)卷的指標(biāo)，導(dǎo)出了筆者認(rèn)為最核心、最關(guān)鍵的因素及原始數(shù)據(jù)，重新計(jì)算權(quán)重，旨在建立對(duì)小微企業(yè)較為理想的信用評(píng)級(jí)體系。

以往的研究往往只對(duì)企業(yè)的還款能力分析，或是將還款能力與信用狀況混在一起討論，容易遺漏重點(diǎn)，造成對(duì)該企業(yè)判斷的不足。因此，本文首先將還款能力和信用狀況劃分為一級(jí)指標(biāo)，然后分別定量和定性地討論。

1.還款能力。還款能力是企業(yè)的硬實(shí)力，不僅可以反映出其財(cái)務(wù)狀況，而且可以判斷出其在以后年度的潛力和發(fā)展趨勢(shì)，本文將其劃分為財(cái)務(wù)因素和非財(cái)務(wù)因素（6：4）。根據(jù)國(guó)內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)對(duì)中國(guó)小微企業(yè)數(shù)量巨大的實(shí)證研究，得出了五個(gè)反映其財(cái)務(wù)狀況95%以上的財(cái)務(wù)信息的指標(biāo)（王華琴，2015），即流動(dòng)比率（0.1570）、總資產(chǎn)報(bào)酬率（0.2000）、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（0.0861）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.1165）和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（0.0405），提高了分析的效率和結(jié)果。這五個(gè)指標(biāo)分別從不同程度上體現(xiàn)了企業(yè)的償債能力、盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力和成長(zhǎng)能力。其中，償債能力最能反映出對(duì)企業(yè)清償能力的根本性評(píng)價(jià)。結(jié)合小微企業(yè)自身的特殊性，設(shè)立了“非財(cái)務(wù)因素”一項(xiàng)，并賦予較大的權(quán)重，以彌補(bǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的不足。前三點(diǎn)為企業(yè)所處外部環(huán)境，分為國(guó)家政策（0.1080）、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)（0.0594）和行業(yè)景氣指數(shù)（0.0326）；后四點(diǎn)為其自身向外部反射的企業(yè)形象，分為主要經(jīng)營(yíng)者行業(yè)經(jīng)驗(yàn)（0.0960）、財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量（0.0543）、行業(yè)排名（0.0346）和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力（0.0151），此類會(huì)成為投資者一部分判斷的標(biāo)準(zhǔn)。

2.信用狀況。對(duì)企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)不僅要考慮還款能力，因?yàn)橛行┢髽I(yè)雖然有足夠的能力，但是缺乏信用，這樣的企業(yè)同樣不具有良好的信用形象。決定信用狀況的因素有貸款金額、年利率、成功次數(shù)、流標(biāo)次數(shù)和借入信用。通過(guò)對(duì)大量數(shù)據(jù)的回歸分析可以得出，借入信用（即借款人的信用分值，提交的信用信息也相關(guān)認(rèn)證資料越多，借入信用評(píng)分越高）是影響貸款成功率最重要的因素，其次是成功次數(shù)和流標(biāo)次數(shù)，金額變量沒有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，故不能作為參考對(duì)象。這里采用定性分析，主要有幾點(diǎn)原因：首先從企業(yè)的角度講，背信者為了獲得合作帶來(lái)的長(zhǎng)期利益，在最后一次借款并首次違約前，有可能付出足夠多的信息成本，以換取最后階段的違約收益，故歷史成功次數(shù)并不能作為一個(gè)可靠指標(biāo)。其次，背信者也可以以高回報(bào)率誘導(dǎo)投資者進(jìn)入陷阱。因此，企業(yè)的歷史信用記錄的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該就實(shí)際情況而定。而對(duì)經(jīng)營(yíng)者的判斷，系統(tǒng)通過(guò)其提交的相關(guān)個(gè)人信用信息進(jìn)行評(píng)判。

前文中講到借入信用是重要因素，借款人若想以最小信息成本，獲得最好的信用評(píng)價(jià)，應(yīng)當(dāng)選擇提交最關(guān)鍵的，即信用分?jǐn)?shù)權(quán)重最高的信息，并不是越多越好（閆冰，2014）。除基本信息以外，經(jīng)營(yíng)者個(gè)人應(yīng)提交生活和社交方面的信息。通過(guò)利用第三方平臺(tái)生成的企業(yè)及主要經(jīng)營(yíng)者的歷史交易數(shù)據(jù)以及個(gè)人的社交信息，可以核對(duì)其真實(shí)性。由此便完成了第一步P2P平臺(tái)對(duì)小微企業(yè)的靜態(tài)信用評(píng)級(jí)。

（二）第三方支付平臺(tái)對(duì)小微企業(yè)的動(dòng)態(tài)監(jiān)控

當(dāng)前的第三方支付不僅局限于最初的互聯(lián)網(wǎng)支付，而是成為線上線下全面覆蓋、應(yīng)用場(chǎng)景更加豐富的綜合支付工具。普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融始于第三方支付，第三方支付又有可能憑借資金閉環(huán)運(yùn)行的優(yōu)勢(shì)，彌合互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中的先天性缺陷，比如防范P2P風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榈谌街Ц稌?huì)產(chǎn)生大量的積累的信息流和數(shù)據(jù)，同時(shí)資金又是閉環(huán)的，能實(shí)現(xiàn)P2P賬戶與客戶賬戶的分離，為客戶資金增加了風(fēng)險(xiǎn)隔離手段（胡世良，2015）。

由以上對(duì)第三方支付平臺(tái)的分析，提出利用平臺(tái)的這些性質(zhì)，通過(guò)引入借款者借款完成之后動(dòng)態(tài)的交易記錄、物流信息和賬戶的存取款還有經(jīng)營(yíng)者個(gè)人的社交情況（借款者可能存在利用社交網(wǎng)絡(luò)欺詐，或者賬戶被舉報(bào)的現(xiàn)象）狀況，實(shí)時(shí)更新調(diào)整對(duì)小微企業(yè)的信用評(píng)級(jí)，對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)及早預(yù)判并作出迅速反應(yīng)，而不是在借款者背信之后才后知后覺。

第三方支付平臺(tái)的信息來(lái)源為電商交易的記錄或者如微信支付的社交工具。通過(guò)對(duì)平臺(tái)上交易信息的實(shí)時(shí)監(jiān)控，并加以篩選披露，反映在P2P借貸交易平臺(tái)上。一方面，有利于借款者對(duì)自己資金的去向有大致的了解，并向更多P2P線上投資者提供這些已中標(biāo)項(xiàng)目的了解；另一方面，對(duì)小微企業(yè)也起到了督促的作用，減少違約的風(fēng)險(xiǎn)。

四、總結(jié)

筆者認(rèn)為，社交網(wǎng)絡(luò)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新興技術(shù)的出現(xiàn)，以及P2P、第三方支付等互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展，為小微企業(yè)創(chuàng)造了良好的融資環(huán)境。當(dāng)前正是機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存的時(shí)代，應(yīng)當(dāng)以前瞻性的目光著眼于互聯(lián)網(wǎng)金融融資模式的創(chuàng)新，提高收益的同時(shí)控制交易風(fēng)險(xiǎn)，不斷為投資者創(chuàng)造優(yōu)越的投資市場(chǎng)環(huán)境。

[本文為省級(jí)大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃資助項(xiàng)目“面向小微企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)金融模式創(chuàng)新與融資決策研究”，項(xiàng)目編號(hào)：201510108023。]

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[6] 胡世良.引用書互聯(lián)網(wǎng)金融模式與創(chuàng)新[M].北京：人民郵電出版社，2015

（作者單位：山西大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 山西太原 030006）

（責(zé)編：賈偉）