王丹

摘 要：會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是一項(xiàng)由來已久且備受爭(zhēng)議的會(huì)計(jì)慣例，近年來以FASB為代表的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)對(duì)其所持的否定態(tài)度引發(fā)了學(xué)術(shù)界針對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果的研究熱潮。本文在總結(jié)述評(píng)研究現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，從研究背景和研究方法等方面探討未來的研究方向，認(rèn)為國(guó)內(nèi)外有關(guān)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果的研究成果主要集中在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的融資效用和投資效用兩個(gè)方面，分別檢驗(yàn)了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的債務(wù)融資效用和權(quán)益融資效用。

關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)；穩(wěn)健性；經(jīng)濟(jì)后果；融資效用；投資效用

一、引言

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是一項(xiàng)由來已久的會(huì)計(jì)慣例。據(jù)考證，早在十三世紀(jì)英國(guó)的莊園會(huì)計(jì)中就已經(jīng)體現(xiàn)出會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的思想，Walter of Henley在關(guān)于莊園管理的著作《農(nóng)業(yè)管理》中建議莊園會(huì)計(jì)的審計(jì)師“忠于事實(shí)并謹(jǐn)慎”，Littleton（1941）在研究了成本與市價(jià)孰低法的起源后發(fā)現(xiàn)，意大利商人早在十五世紀(jì)初期就采用該方法對(duì)期末存貨進(jìn)行計(jì)價(jià)，穩(wěn)健地確認(rèn)利潤(rùn)和資產(chǎn)。我國(guó)舊時(shí)商家普遍采用的“打厚成”的理財(cái)方式也充分體現(xiàn)出賬面資產(chǎn)穩(wěn)健計(jì)價(jià)的思想，即在年終結(jié)賬時(shí)將應(yīng)收賬款、現(xiàn)存商品以及其他資產(chǎn)予以一定折扣，夯實(shí)企業(yè)的實(shí)際資產(chǎn)，目前保存的“打厚成”的最早歷史資料是1802年（嘉慶7年）至1812年（嘉慶17年）山西商鋪隆順號(hào)的六份單據(jù)。

近年來，涌現(xiàn)出大量研究會(huì)計(jì)穩(wěn)健性形成原因的文獻(xiàn)，而關(guān)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果方面的研究成果則相對(duì)較少，且出現(xiàn)時(shí)問較晚。我國(guó)則從2008年開始出現(xiàn)了少量針對(duì)該問題的實(shí)證研究。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果的研究可以分為兩個(gè)方面：其一是會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的融資效用檢驗(yàn)，包括會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)企業(yè)債務(wù)融資效率和權(quán)益融資效率的影響；其二是會(huì)計(jì)穩(wěn)健性投資效用檢驗(yàn)，主要是通過考察會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)企業(yè)現(xiàn)有投資項(xiàng)目和未來投資項(xiàng)目的影響，從而檢驗(yàn)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是否有助于提升企業(yè)投資效率。

二、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的融資效用檢驗(yàn)

1.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的債務(wù)融資效用

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的需求主要來自于債務(wù)契約和報(bào)酬契約（Watts，2003），債務(wù)契約是穩(wěn)健性產(chǎn)生的最主要的原因（楊華軍，2007），因此對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性在債務(wù)契約中所發(fā)揮的真實(shí)價(jià)值進(jìn)行驗(yàn)證就成為一個(gè)重要的研究命題。

Ahmed，Billings，Morton和Stanford—Harris（2002）最早實(shí)證檢驗(yàn)了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)于緩解債權(quán)人和股東之問在股利政策上的沖突以及降低債務(wù)成本的作用，研究結(jié)果表明債權(quán)人與股東之問在股利政策的沖突越激烈，公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性程度就越高；并且會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有助于債務(wù)人取得較低的債務(wù)資本成本。該文首次證明了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性在訂立有效債務(wù)契約中所發(fā)揮的作用，驗(yàn)證了穩(wěn)健性在債務(wù)融資中體現(xiàn)出的經(jīng)濟(jì)后果。Zhang（2008）在Ahmed等人研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行了擴(kuò)展：首先會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的度量方法更為全面，他們采用了多種方法對(duì)穩(wěn)健性進(jìn)行綜合度量。

2.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的權(quán)益融資效用

與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的債務(wù)融資效用研究相比，對(duì)權(quán)益融資效用進(jìn)行檢驗(yàn)的文獻(xiàn)則相對(duì)較少。Francis，LaFond，Olsson和Schipper（2004）檢驗(yàn)了盈余質(zhì)量與投資者要求回報(bào)率之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)，盈余質(zhì)量較差的公司對(duì)應(yīng)著較高的債務(wù)和權(quán)益成本，然而在以會(huì)計(jì)穩(wěn)健性替代盈余質(zhì)量時(shí)，卻并未發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與權(quán)益資本成本之間的顯著關(guān)系。Lam，Osma和Penalva（2006）認(rèn)為Francis，LaFond，Olsson和Schipper（2004）選用的穩(wěn)健性計(jì)量方法降低了權(quán)益資本成本與穩(wěn)健性之間的相關(guān)性，他們采用多種計(jì)量組合的方法對(duì)穩(wěn)健性進(jìn)行計(jì)量，實(shí)證結(jié)果證明了穩(wěn)健性與事前資本成本存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，首次驗(yàn)證了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有助于降低權(quán)益資本成本。

三、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的投資效用檢驗(yàn)

目前會(huì)計(jì)穩(wěn)健性投資效用研究主要包括麗個(gè)方面：第一，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)現(xiàn)有投資項(xiàng)目的影響；第二，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)未來投資項(xiàng)目的影響。

1.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)現(xiàn)有投資項(xiàng)目的影響

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)現(xiàn)有投資項(xiàng)目的影響主要基于以下原因，管理者為了防止被解雇，存在隱藏不利投資項(xiàng)目損失的動(dòng)機(jī)。穩(wěn)健性能夠使股東和董事及時(shí)得到投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為負(fù)的信號(hào)，針對(duì)不利投資項(xiàng)目采取適當(dāng)措施（WaRs，2003）。Ball（2001）.Ball和Shivakumar（2005）也指出，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠使壞消息及時(shí)確認(rèn)為盈余，管理者如果繼續(xù)經(jīng)營(yíng)不利的投項(xiàng)目，損失就會(huì)擴(kuò)大并在其任期內(nèi)得以確認(rèn)，因而使管理者有動(dòng)機(jī)及時(shí)終止不利投資項(xiàng)目。Biddle和Hilary（2006）以盈余冒險(xiǎn)度（Ball等（2000）定義的盈余穩(wěn)健性的相反數(shù)）作為會(huì)計(jì)信息的替代變量之一。

2.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)未來投資項(xiàng)目的影響

由于與未來投資項(xiàng)目相關(guān)的資產(chǎn)并未反映在公司當(dāng)前的報(bào)表中，因此相對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)現(xiàn)有投資項(xiàng)目的影響而言，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與未來投資項(xiàng)目之間的關(guān)系并不那么直觀（Roychowdhury，2010）。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可以從以下兩個(gè)方面影響到公司的未來投資項(xiàng)目，一方面，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠使投資決策的結(jié)果在管理者任期內(nèi)及時(shí)得以反映，從而降低管理者為了個(gè)人利益投資于不利項(xiàng)目的可能性，抑制投資過度；另一方面，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有助于企業(yè)以較低的成本吸引外部資金，緩解投資不足。

四、結(jié)論和未來研究方向

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果體現(xiàn)于多個(gè)方面，彼此之間具有緊密的聯(lián)系。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有助于企業(yè)及時(shí)向利益相關(guān)者傳遞信號(hào)，緩解信息不對(duì)稱，降低代理成本（LaFond和Watts，2008；Khan和Watts，2009），保護(hù)投資者的利益；而企業(yè)融資效率和投資效率的提升是會(huì)計(jì)穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果的具體體現(xiàn)：在企業(yè)融資方面，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有助于增加企業(yè)獲得外部債務(wù)融資和股權(quán)融資的機(jī)會(huì)，降低融資成本，提高融資效率，融資效率的提高又會(huì)進(jìn)一步影響到企業(yè)的投資效率，減少投資過度與投資不足。

從研究背景看，我國(guó)特殊的制度環(huán)境為會(huì)計(jì)穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果的研究提供了新的機(jī)遇?？疾鞎?huì)計(jì)穩(wěn)健性在我國(guó)特殊制度背景下的經(jīng)濟(jì)后果，有助于我們更為全面地認(rèn)識(shí)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境中發(fā)揮的作用，豐富現(xiàn)有的研究成果。我國(guó)學(xué)者目前已通過大量研究發(fā)現(xiàn)制度背景會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的形成原因產(chǎn)生影響，穩(wěn)健性的形成原因與經(jīng)濟(jì)后果之間存在密切的聯(lián)系，不同制度背景下體現(xiàn)出的經(jīng)濟(jì)后果的差異可能是導(dǎo)致需求差異的原因，因此在研究會(huì)計(jì)穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果時(shí)也應(yīng)當(dāng)充分考察制度背景對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果產(chǎn)生的影響。

從研究方法看，公司層面會(huì)計(jì)穩(wěn)健性度量方法的日益完善也為會(huì)計(jì)穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果的研究提供了基礎(chǔ)條件。從研究領(lǐng)域看，關(guān)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果還有許多值得探討的新問題。從融資的渠道看，我國(guó)現(xiàn)有文獻(xiàn)集中于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性在銀行信貸融資方面發(fā)揮的作用，其他方面都未有涉及。與此同時(shí)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性融資效用的內(nèi)在形成機(jī)理在于其有助于保護(hù)投資者（股東和債權(quán)人），但穩(wěn)健性對(duì)投資者的利益究竟體現(xiàn)在哪些方面，目前還缺乏直接的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的投資效用研究方面，國(guó)外研究觀測(cè)到的穩(wěn)健性與投資效率之間的關(guān)系不一定是穩(wěn)健性對(duì)投資的直接影響，而可能反映了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與好的治理機(jī)制共同對(duì)投資產(chǎn)生的影響，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與其他治理機(jī)制對(duì)投資效率影響的關(guān)系究竟如何，值得深入探討。