聞伊婷

摘 要 商業(yè)銀行現(xiàn)已成為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心和樞紐，其在國民經(jīng)濟中的地位越來越重要。商業(yè)銀行所具有的獨特性質(zhì)，使其在整個社會經(jīng)濟發(fā)展中承擔著越來越多的社會責任，體現(xiàn)出更重要的社會價值。本文運用社會責任理論和價值理論對商業(yè)銀行社會責任信息及商業(yè)銀行自身價值的關(guān)系進行研究，對影響商業(yè)銀行社會責任信息披露以及其自身價值的四個因素進行假設，提出了確定社會責任信息披露程度以及商業(yè)銀行價值的具體衡量方法，進而在這個基礎上，收集我國范圍內(nèi)全部上市的商業(yè)銀行的所有數(shù)據(jù)，進行實證分析，建立了與之對應的兩個模型及社會責任信息模型赫爾價值模型。

關(guān)鍵詞 商業(yè)銀行 社會責任 銀行價值 實證研究

一、商業(yè)銀行價值及其計量理論

（一）托賓Q值理論

托賓Q值這一概念的提出，不僅對企業(yè)不同價值估計的比值有了具體的反映，而且還決定了企業(yè)的投資水平。詹姆斯·托賓（諾貝爾經(jīng)濟學得主）在其著作《貨幣，信貸與資本》中，提出股票價格會影響企業(yè)投資。另外，托賓還認為，投資者對企業(yè)的看好程度可以通過托賓Q值來體現(xiàn)，越高的托賓Q值表示投資者對企業(yè)的潛力更加認可，從而更愿意進行投資。

（二）托賓Q值的實際應用

托賓Q值的計算是個相對復雜的過程，目前主要的計算方法是運用市場價值除以企業(yè)重置成本，從而得到托賓Q值。但是實際中，存在重置成本無法量化的問題，因此一般情況下，重置成本都是用年末總資產(chǎn)價值來替代。而市場價值的表示是相對簡單的，它主要包括兩部分，一部分是公司的債務資本，一部分是公司的權(quán)益資本。債務資本又包括為了長期生產(chǎn)而借貸的資金以及為了短期的資金周轉(zhuǎn)而借貸的資金。市場價值一般表現(xiàn)為債務資本（長期生產(chǎn)借貸資金+短期資金周轉(zhuǎn)借貸資金）與權(quán)益資本之和。這也是目前國內(nèi)外衡量企業(yè)價值最主要的方法。同時，不能忽略的一點是，在計算公司價值時，必須把公司所擁有的非流通股的價值也計算進來，因為非流通股作為公司的固定資產(chǎn)，是企業(yè)資產(chǎn)的重要組成部分。但是非流通股的不流通性使得其價值難以衡量，所以在計算非流通股的價值時，通常采取的方法是以非流通股轉(zhuǎn)讓時的每股凈資產(chǎn)來計量。這樣，計算非流通股的價值也就變得非常簡單了，即用已知的非流通股份數(shù)乘以每股凈資產(chǎn)。

二、研究假設、計算方法與數(shù)據(jù)收集

（一）影響商業(yè)銀行披露社會責任信息的因素假設

第一，商業(yè)銀行的規(guī)模。商業(yè)銀行的規(guī)模直接決定了其是否會披露社會責任方面的信息。規(guī)模大，則更有可能披露社會責任方面的信息；而規(guī)模小，其披露社會責任方面信息的可能性也就越小。這主要是因為，規(guī)模小的企業(yè)很少會受到外部環(huán)境和群體的關(guān)注，也就能更好地躲避社會及政府機構(gòu)的懲處。而規(guī)模大的公司卻恰恰相反，它只能彰顯自己負責任的形象，才能避免這些問題。

假設1：商業(yè)銀行的規(guī)模與披露社會責任信息的程度呈正相關(guān)關(guān)系。

第二，商業(yè)銀行的財務狀況。企業(yè)的財務狀況也會影響到企業(yè)社會責任信息披露的情況。目前，有人認為，披露企業(yè)的社會責任信息會給企業(yè)帶來較大的負面影響，其中最為主要的觀點就是本斯頓的商品和服務市場壓力以及資本市場壓力。主要是指企業(yè)在披露社會責任信息的同時，會增加不必要的成本，而這部分成本勢必會通過提高商品或者服務價格讓消費者來支付；另一方面，如果企業(yè)社會責任信息不夠良好，會導致企業(yè)的股價暴跌，嚴重影響企業(yè)發(fā)展。

（二）影響商業(yè)銀行價值的因素假設

商業(yè)銀行對社會責任信息的披露程度。奧普爾勒等認為，企業(yè)披露社會責任信息是一種浪費企業(yè)資本和資源的活動，對企業(yè)的發(fā)展是不利的，會使企業(yè)在不披露社會責任信息的同等企業(yè)中處于劣勢。

阿博特和蒙森認為，企業(yè)披露社會責任信息會給企業(yè)帶來不必要的成本，使企業(yè)成本增加，股東會認為管理層沒有實現(xiàn)企業(yè)利益的最大化。

即：披露社會責任信息程度與自身價值呈負相關(guān)關(guān)系。

與此相反的另一個觀點是，披露社會責任信息可以增加企業(yè)價值。帕克（Parker L.D.，1986）認為，企業(yè)披露社會責任信息對企業(yè)的發(fā)展是非常有利的，它不僅可以提高公司的公眾形象，還可以避免政府對企業(yè)的管制。托德曼（Trotman K.T.，1979）認為，企業(yè)社會責任報告在提高企業(yè)公眾形象的同時，會帶來更多消費者對企業(yè)的認同，避免雇員罷工或者消費者對產(chǎn)品的抵制等不利行為。更重要的是，還可以吸引倫理投資者。

三、研究模型與結(jié)論

本文按照以上研究假設與計算方法，分別假設影響因素變量，構(gòu)建量化商業(yè)銀行社會責任信息披露程度與商業(yè)銀行自身價值情況的兩個模型。借助軟件PASWStatistics18，運用正態(tài)檢驗方法、Pearson系數(shù)法、相關(guān)性方法以及最小二乘法等計量方法，對15家上市商業(yè)銀行兩個年度的社會責任信息披露程度與商業(yè)銀行價值進行實證研究。目的是對假設及模型的預測能力進行驗證，得出商業(yè)銀行社會責任信息與價值的關(guān)系及相關(guān)結(jié)論。

（一）構(gòu)建idcsr（社會責任披露信息指數(shù)）模型1

檢驗idcsr是否正態(tài)分布。根據(jù)統(tǒng)計要求，對于因變量idcsr來說，其數(shù)據(jù)分布的正態(tài)性是后面使用最小二乘法的前提條件。以下是對15家上市商業(yè)銀行兩年的idcsr進行正態(tài)分布的檢驗：

首先收集樣本2010年與2011年的社會責任報告，依據(jù)指數(shù)法對各項社會責任信息披露程度進行評分。

（二）構(gòu)建TobinQ（上市商業(yè)銀行價值）模型2

為了對本文核心問題——商業(yè)銀行社會責任信息與價值關(guān)系進行研究，依據(jù)假設3與假設4，構(gòu)建模型2：

模型2各變量的描述性統(tǒng)計。由數(shù)據(jù)可以得出，托賓Q值（TobinQ）最高的商業(yè)銀行是寧波銀行，其兩年idcsr指數(shù)的平均值為17.5；最低的商業(yè)銀行是中國建設銀行，其兩年idcsr指數(shù)的平均值為19。但是TobinQ的標準差很小，只有0.02，說明樣本商業(yè)銀行間的差異不大。

第一大股東持股比率最高的是中國銀行，高達68%，其兩年idcsr指數(shù)的平均值為21；第一大股東持股比率最低的是2010年的光大銀行，為0.01%，其兩年idcsr指數(shù)的平均值為13。

四、結(jié)論分析

提出披露社會責任信息程度與自身價值呈正相關(guān)關(guān)系的假設是基于以帕克（Parker L.D.，1986）和托德曼（Trotman K.T.，1979）為主要代表的理論。他們認為，企業(yè)披露社會責任信息可以提高公司的公眾形象，同時帶來更多消費者對企業(yè)的認同，并吸引倫理投資者。

對其假設的驗證說明，在現(xiàn)有階段，我國商業(yè)銀行通過披露社會責任信息，同樣可以相應提高企業(yè)的社會形象，得到更多消費者的認同，吸引倫理投資者，以此提升自身的價值。

研究結(jié)論：披露社會責任信息在我國商業(yè)銀行中利大于弊，因此提升披露社會責任信息水平是商業(yè)銀行在社會責任活動方面發(fā)展的基本方向。本文根據(jù)上述社會責任披露的國際經(jīng)驗及相關(guān)理論，認為加強商業(yè)銀行披露社會責任信息必須從三個方面著手，即制度背景、披露形式和推動力量，以促進商業(yè)銀行進行社會責任活動，提出建設性意見。

（作者單位為國家開發(fā)銀行）

參考文獻

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